El Pulso de las Divisas – Apertura FX (viernes 19 dic 2025)

💵 USDMXN: 18.0052 (+0.06%)

🌙 Rango overnight: 17.98–18.04

💱 Divisas

EURUSD: 1.1733 (+0.08%)

EURMXN: 21.1253 (+0.16%)

Índice dólar (DXY): 98.52 (+0.07%)

🔍 Factores clave

Ayer, el Banco de México recortó la tasa de referencia en 25 puntos base, llevándola a 7.00%, con efectos a partir del 19 de diciembre. La decisión no fue unánime: cuatro miembros votaron a favor del recorte y uno votó por mantener la tasa en 7.25%. El tono del comunicado fue neutral con sesgo hawkish. Banxico reconoció la debilidad de la actividad económica, pero subrayó que la inflación ha repuntado recientemente y que la inflación subyacente continúa mostrando resistencia, particularmente en servicios y mercancías no alimenticias.

Los pronósticos de inflación general y subyacente fueron ajustados al alza para el cuarto trimestre de 2025 y los dos siguientes. Aunque el balance de riesgos para la inflación permanece sesgado al alza, Banxico señaló que este sesgo es menor al observado en años previos. La Junta reiteró que evaluará el momento de realizar ajustes adicionales sin comprometer un ritmo predeterminado, dejando claro que los recortes futuros serán graduales y dependientes de la evolución de los datos.

En el ámbito internacional, el Banco de Japón elevó su tasa de referencia en 25 puntos base hasta alrededor de 0.75%, el nivel más alto en tres décadas. La decisión fue unánime y forma parte del proceso de normalización monetaria tras años de política ultraexpansiva. Como resultado, los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses alcanzaron niveles no vistos desde finales de los noventa, reflejando un cambio estructural en el costo del dinero en Japón.

Este movimiento tiene implicaciones para el carry trade global. Durante años, el yen fue una de las principales monedas de fondeo para invertir en divisas de mayor rendimiento, como el peso mexicano. Con tasas en Japón al alza, el fondeo en yenes se encarece y algunos participantes comienzan a reevaluar estas estrategias. Aun así, el diferencial de tasas entre México y Japón sigue siendo amplio, por lo que el peso mexicano mantiene atractivo relativo, aunque con mayor sensibilidad a episodios de volatilidad.

📈 Técnico

El USDMXN sigue mostrando poca reacción conforme se acerca el cierre del año, tras digerir las decisiones de política monetaria en México y Estados Unidos. El movimiento más relevante vino del lado de la Reserva Federal, que llevó al par a operar por debajo de 18.00.

Para ponerlo en contexto histórico, la primera vez que vimos un tipo de cambio alrededor de 18 pesos por dólar fue a inicios de 2016. Desde entonces han pasado prácticamente 10 años y hoy el mercado se encuentra exactamente en el mismo nivel. En términos de ganancia de capital, una posición larga en dólares durante todo ese periodo habría generado un rendimiento nulo. Este ejemplo ilustra que el atractivo del dólar no ha estado en la apreciación del tipo de cambio, sino en el diferencial de tasas.

Bajo este escenario de lateralidad prolongada, la estrategia de cobertura cobra especial relevancia. Para compradores de dólares, un forward tradicional implica un costo implícito: se fija un tipo de cambio futuro más alto que el spot actual, reflejando el diferencial de tasas entre México y Estados Unidos. Cuando el mercado se mantiene lateral, ese costo se traduce en terminar comprando dólares más caros sin que exista una depreciación real que lo justifique.

Por ello, resulta más eficiente migrar a esquemas de cobertura flexibles que permitan participar en la lateralidad del USDMXN. Estos esquemas buscan proteger el presupuesto cambiario sin “pagar de más” por el dólar, evitando quedar atrapados en niveles elevados cuando el tipo de cambio no se mueve. Para vendedores de dólares, el carry sigue jugando a favor en el largo plazo, por lo que pueden estructurar coberturas que aprovechen ese diferencial con participación limitada en caso de rebotes.