I mercati statunitensi aprono dicembre con una debolezza inusuale per una fase dell’anno che storicamente beneficia di supporto stagionale. Questa moderazione riflette i dubbi sulla capacità del sistema finanziario globale di assorbire gli ingenti investimenti necessari a sostenere l’espansione dell’infrastruttura dell’Intelligenza Artificiale. La narrativa oscilla tra timori di sopravvalutazione del comparto tecnologico e un contesto macroeconomico che resta sorprendentemente resiliente, con crescita reale in miglioramento, produttività in accelerazione e investimenti in aumento. Nel complesso, il quadro suggerisce più l’avvio di un ciclo strutturale pro-crescita che un imminente cambio di regime.

La correzione in atto rientra nella normalità storica, ma la sua natura è più rilevante della profondità. Il VIX segnala crescente avversione al rischio, mentre gli spread del credito high yield restano compressi, mostrando una divergenza che spesso ha anticipato recuperi significativi dell’azionario nei successivi sei-dodici mesi. Il sentiment rimane estremamente depresso, nonostante mercati vicini ai massimi, riflettendo la persistente polarizzazione economica statunitense: grandi corporate e detentori di asset continuano a beneficiare della dinamica dell’AI, mentre famiglie e piccole imprese soffrono inflazione elevata e tassi reali restrittivi.

Sul fronte dell’AI, valutazioni elevate e capex record richiamano cautela, ma mancano i segnali tipici delle fasi terminali di bolla. Intanto cresce la concorrenza hardware degli hyperscaler, un fattore che potrebbe comprimere i margini dei leader del settore.

Operativamente, il posizionamento depresso lascia spazio a un rimbalzo tattico. La gestione dell’esposizione all’AI richiede disciplina, così come la rotazione verso settori difensivi, che indica una correzione sana all’interno di un ciclo rialzista ancora solido.