太空数据中心并不是因为太阳能免费、太空很冷而成立。按SemiAnalysis的模型，用二零二六年的技术把同一套AI算力放上轨道，单位成本仍是地面的四倍以上。这期个人学习版拆解真空散热、太阳同步轨道、星地通信和在轨维修，比较太空与地面的总拥有成本，并解释2034与2040两种成本平价情景。

SemiAnalysis认为，SpaceX正在成为一家地面AI算力供应商。它出售的不是低价GPU时间，而是大规模、三到五个月交付的稀缺能力。这期个人学习版拆解微软为什么可能成为吉瓦级买家，Colossus、Southaven和MiniHard的建设记录能否支撑十吉瓦目标，以及三千亿美元ARR这套情景模型需要哪些条件。

本期提炼八组变化：固态断路器在高压直流机柜中的应用升温，先进制程与存储价格上行，先进封装国产材料接近批量兑现，立讯精密数据中心业务提速，珠海冠宇推进钢壳与硅碳负极方案，太阳纸业通过品类切换托住利润，优然牧业合同奶价出现拐点，瑞立科密受益于商用车制动系统升级。

到了2026年上半年，泡泡玛特海外收入接近50亿元，门店从128家增加到221家，分部利润却下降38.8%。本期从2025年需求绕过自营体系、流向第三方线上渠道的商业反转讲起，比较中国与海外截然相反的门店效率，并解释为什么海外单店收入更高、占用非流动资产却约为中国的3.2倍。海外已经证明消费者愿意为IP和商品付钱，尚未证明的是自营渠道经济性。信息截止：2026-08-26。本节目不构成投资建议。

到了2026年上半年，泡泡玛特89%的收入来自业务口径下的“自有IP”。但这个分类既包括完整拥有的角色，也包括艺术家保留版权、公司取得独家商品开发权的角色。本期从王宁早期“格子街”两个月就被十几家模仿的经历讲起，通过MOLLY先签约、再验证、最后取得所有权的过程，拆解8244万累计注册会员和自营渠道如何缩短新IP的商业验证时间，以及毛绒占收入57.2%以后，同一个角色如何跨品类进入更多消费场景。信息截止：2026-08-26。本节目不构成投资建议。

本期先讲AI光通信、覆铜板和液冷设备从产业预期走向交付与报表，再看贵州茅台的渠道重塑、长城汽车与海信视像的盈利修复、英科再生的利润提速，以及星宇股份、春风动力、CXO和电解铝环节的具体变化。

当天唯一主线是抛压减弱，但反转仍未确认。A股在缩量中出现广泛普涨，港股此前重挫方向止跌，美股后收盘的半导体进一步修复；三段行情构成前后验证，不构成同步因果。下一交易日重点观察A股能否放量、科技硬件能否扩散，以及港股成交能否恢复。

2026年上半年，金蝶AI原生收入2.96亿元，同比增长189%，签约合同达到6.05亿元。与此同时，公司组建FDE团队，把产品经理和工程师派到客户现场，共同打磨灵基和企业智能体。本期拆解高毛利软件为什么先重新变成驻场共创、灵基为什么采用席位费加用量费，以及把客户数与ARPU放进去反算，2030年AI原生收入占集团一半为什么不可能只靠给老客户加卖一个模块完成。信息截止：2026-08-25。本节目不构成投资建议。

2020年，金蝶主动减少传统ERP许可销售，当年收入几乎零增长。五年后，公司收入达到70.06亿元，订阅ARR达到44.13亿元，但利润仍在盈亏线附近。本期从96.5%的订阅及软件毛利率与约22.5%的实施、咨询运维毛利率出发，拆解金蝶为什么拥有软件的高毛利，却保留着服务业的费用结构；也会比较小微、中型和大型三类客户的经济性，回顾金蝶再次进入大型市场的战略选择。信息截止：2026-08-25。本节目不构成投资建议。

金蝶计划到2030年让AI原生业务占集团收入的一半。把客户数和ARPU放进去反算，这个目标不可能只靠给现有中型客户加卖一个AI模块完成：即使约4.2万家中型客户全部购买，AI ARPU也要达到15.5万元，是现有中型业务的4.3倍。本期拆解灵基的席位费加用量费、FDE现场共创、从低ARPU重GTM向高ARPU重交付的迁移，以及为什么现有96%以上的分部毛利率还不能证明规模化智能体同样赚钱。本期仅用于个人学习，不上传小宇宙，不构成投资建议。