Cette semaine, le conflit au Moyen-Orient continue de dicter le rythme des marchés, ravivant les tensions inflationnistes des deux côtés de l'Atlantique et contraignant les banques centrales à revoir leurs trajectoires. 

 🇺🇸 États-Unis

Aux États-Unis, les tensions avec l'Iran continuent de peser sur le détroit d'Ormuz. Le prix de l'essence a franchi la barre des 4 dollars le gallon, un niveau symbolique pour le consommateur américain. Il faudra noter que la transmission de l'inflation énergétique à l'économie prend plusieurs semaines avant de se faire pleinement ressentir. Dès lors, si le conflit s'inscrit dans la durée et que les prix du baril restent élevés, le risque inflationniste pourrait s'intensifier significativement.

Parallèlement, le rapport mensuel du cabinet ADP indique que le secteur privé américain a créé 62 000 emplois nets au mois de mars, un chiffre supérieur au consensus. Ces données offrent du répit à la Réserve fédérale, après plusieurs mois de faiblesse sur le marché du travail qui l'avaient conduite à assouplir sa politique monétaire. Toutefois, le rapport JOLTS de février nuance ce tableau, puisque le nombre de chômeurs dépasse le nombre d'offres d'emploi pour le septième mois consécutif. Si une amélioration se confirme, la Fed pourra concentrer son attention sur son mandat premier, à savoir la lutte contre l’inflation. 

Par ailleurs, la dette publique franchit désormais le seuil des 39 000 milliards de dollars, sous l'effet conjugué des emprunts massifs liés aux conflits extérieurs et des dettes contractées durant la période Covid. Aujourd’hui le Trésor doit faire face à un refinancement à des taux plus élevés. Alors que Trump misait sur les recettes douanières pour contenir le déficit, les dépenses fédérales continuent de progresser à un rythme effréné. Si les taux se maintiennent au-dessus de 4,00%, la charge d'intérêts pourrait dépasser 1 300 milliards de dollars dès 2026, une trajectoire que le conflit iranien ne fait qu'aggraver. Une charge d'intérêts aussi massive réduit mécaniquement les marges de manœuvre budgétaires et freine l'activité économique, renforçant le risque de récession.
 

 🇪🇺 Europe 

De l'autre côté de l'Atlantique, l'inflation en rythme annuel de la zone euro bondit à 2,50% en mars, après 1,90% en février, franchissant ainsi l'objectif de 2,00% fixé par la BCE pour la première fois depuis novembre. Cette hausse est purement liée à l'énergie, puisque l'inflation core annuelle, c'est-à-dire l'indice qui exclut l'énergie et l'alimentation, recule légèrement à 2,30% contre 2,40% le mois précédent et poursuit donc sa dynamique baissière. La Banque centrale européenne risque donc de se retrouver prise en étau entre une croissance faible récemment révisée à la baisse, et une inflation en hausse. 

Face à ce constat, la Banque centrale a adopté un ton plus hawkish et se dit prête à réagir face au risque inflationniste qui n’est pas sans rappeler la crise énergétique de 2022. Dans ce contexte, les taux souverains en zone euro battent de nouveau des records et pourraient poursuivre leur ascension si le conflit venait à se prolonger.

 🇨🇳🇯🇵 Asie

Du côté du Japon, l'économie subit de plein fouet la faiblesse du yen combinée à une forte inflation importée. Le pays, qui importe la quasi-totalité de son énergie, voit ainsi son coût énergétique directement amplifié par la faiblesse du yen. Pour la Banque du Japon, qui s'est engagée depuis 2024 dans un resserrement monétaire, ces données viennent conforter la poursuite de sa politique. 

 🛢️ Matières premières 

Côté matières premières, le blocage du détroit d'Ormuz continue de perturber les flux énergétiques mondiaux. Si les projections de l'Agence internationale de l'énergie se confirment, une réduction de l'offre de 8 millions de barils par jour pourrait propulser l'or noir vers les 150 dollars. Face à ce choc inflationniste, les banques centrales pourraient donc se résoudre à remonter les taux dans les prochains mois.