Cette semaine, le marché de l’emploi américain envoie des signaux contrastés, tandis que les résultats de Nvidia n’apaisent pas les craintes autour de l’IA. De son côté, le Japon cherche un nouveau souffle économique face à un ralentissement de l’activité.

 🇺🇸 États-Unis   

Aux États-Unis, le marché du travail est nuancé en septembre, avec un taux de chômage en hausse à 4,40% et des créations d’emplois deux fois supérieures aux attentes. Ces données seront les dernières dont disposera la Réserve fédérale avant sa réunion de décembre, en l’absence de publication en octobre et avec un rapport de novembre attendu seulement le 16 décembre, soit 6 jours après. L’absence de nouvelles données au cours des prochaines semaines devrait inciter la Fed à maintenir ses taux directeurs inchangés, alors qu’en septembre, les perspectives semblaient encore orientées vers un assouplissement.

Parallèlement, Nvidia publie des résultats stratosphériques au troisième trimestre, avec un chiffre d’affaires de 57 milliards de dollars, en hausse de 62 % sur un an. Toutefois, ces performances ne suffisent pas encore à dissiper les craintes d’une bulle spéculative, alors que le VIX est remonté à 28%, traduisant un niveau d’incertitude toujours élevé sur les marchés. Malgré une forte demande pour ses processeurs et des perspectives solides pour le dernier trimestre, la méfiance des investisseurs reste bien présente.

 🇪🇺 Europe 

De l’autre côté de l’Atlantique, l’activité économique est stable, avec une croissance du PIB maintenue à 0,20% au troisième trimestre et une inflation annuelle à 2,10% en octobre. Cet équilibre offre un répit à la Banque centrale européenne, et les marchés s’attendent désormais à une attitude plus prudente lors des prochaines réunions. Dans le même temps, la Commission européenne anticipe une croissance économique modérée mais résiliente sur les trois prochaines années, malgré un contexte international marqué par des tensions commerciales et géopolitiques. 

Du côté du Royaume-Uni, le taux d’inflation annuel se contracte à 3,60% en octobre, un niveau encore élevé mais qui marque un début d’amélioration pour une économie tiraillée entre tension sur les prix et croissance atone.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

Du côté asiatique, la Banque populaire de Chine a maintenu son taux préférentiel de prêt à un niveau historiquement bas de 3%. Dans un contexte de ralentissement de l’activité, Pékin pourrait poursuivre cette orientation et même assouplir davantage sa politique monétaire pour soutenir l’économie. 

Au Japon, les rendements obligataires à vingt ans atteignent désormais 2,85%, un niveau inédit depuis 1999. Après trois décennies de taux proches de zéro, qui avaient poussé les fonds de pension, les assureurs et les banques à investir massivement à l’étranger, le retour du rendement commence à inverser cette dynamique. Alors que Washington émet une dette à des niveaux records, la perte potentielle de l’un de ses principaux acheteurs d’obligations pourrait compliquer le financement de la dette américaine à long terme. Pour le Japon, dont l’endettement public représente près de 260% du PIB, la hausse des taux finira mécaniquement par dégrader sa situation budgétaire.

Par ailleurs, l’économie japonaise peine à renouer avec la croissance au troisième trimestre, avec un PIB en recul de 0,40%. Pour y faire face, la Première ministre a dévoilé un plan de relance de plus de 100 milliards de dollars destiné à soutenir l’activité. Toutefois, cette mesure pourrait raviver les tensions sur les prix, alors que l’inflation atteint déjà 2,90%. La banque centrale pourrait donc être amenée à durcir sa politique monétaire dès la réunion de décembre.

 🛢️ Matières premières 

Du côté des matières premières, la surabondance de pétrole aux Etats-Unis couplée à la hausse de l’offre de l’OPEP exerce une pression baissière sur les prix du baril, une tendance qui devrait se poursuivre en fin d’année.

 

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia 

Cette semaine, les États-Unis tournent la page du shutdown, mais font face à un marché de l’emploi fragilisé, tandis que la COP30 au Brésil rappelle les enjeux économiques et financiers liés à la transition énergétique mondiale.

 🇺🇸 États-Unis   

Le plus long shutdown de l'histoire des US vient de sonner le glas, républicains et démocrates sont parvenus à un accord après 43 jours de paralysie gouvernementale. C’est un véritable soulagement pour les acteurs de marchés qui y voient une perspective de stabilité dans un contexte économique déjà tendu, notamment marqué par une croissance molle, une inflation persistante et une confiance des consommateurs fragilisée.

Cependant, les dernières données sur l’emploi privé via le rapport Challenger ravivent les inquiétudes sur la fragilité du marché du travail américain. Puisqu’il fait état d’une nette hausse des suppressions de postes en octobre, qui ont triplé depuis l’année dernière.

D’après l’outil FedWatch du CME, cette tendance renforce les anticipations des investisseurs d’un nouvel assouplissement monétaire de la Fed lors de la prochaine réunion le 10 décembre. Il faudra maintenant attendre les prochaines données sur l’emploi, qui vont permettre à la Fed d’y voir plus clair sur l'économie, et de prendre des décisions éclairées.

 🇪🇺 Europe 

Côté européen, l’indice des prix à la consommation allemand progresse légèrement au-dessus de la cible de 2,00 % fixée par la BCE. Ce niveau largement anticipé, confirme que l’inflation reste contenue à l’échelle européenne. La banque centrale semble avoir atteint un point d’équilibre et qualifie désormais la situation de confortable. Le statu quo monétaire devrait ainsi se prolonger jusqu’en 2026.

Au Royaume-Uni, l’économie est en perte de vitesse, avec une croissance du PIB en baisse à -0,10% en rythme mensuel. Le pays reste pris en étau entre une inflation deux fois supérieure à la zone cible des 2,00% et une croissance atone. Cette combinaison rend les décisions de la Banque d’Angleterre particulièrement délicates, entre nécessité de soutenir la croissance et prudence face aux pressions sur les prix.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

En Asie, la Chine affiche un indice des prix à la consommation en croissance de 0,20% en rythme annuel. Après deux mois consécutifs de déflation, cette métrique apporte un peu d’oxygène dans une économie encore fragile.  

En parallèle, les exportations chinoises ralentissent et la consommation intérieure reste insuffisante malgré la stratégie du gouvernement pour la développer. 

Dans ce contexte, il est encore trop tôt pour conclure à une véritable relance de l’économie chinoise.

 🛢️ Matières premières 

Côté matières premières, le Brésil accueille cette semaine la COP30, dix ans après l’Accord de Paris. L’Agence internationale de l’énergie alerte sur la lenteur de la transition énergétique. En effet, si les énergies renouvelables se développent, les énergies fossiles ne sont pas en reste. Sans accord majeur, la demande de pétrole pourrait encore grimper de 13% jusqu'en 2050. Cette situation pourrait s'aggraver avec la croissance de l'IA et ses data centers dont 40% de l'électricité provient des énergies fossiles.

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia 

Cette semaine, aux États-Unis, on avance toujours à vue, tandis que l’Europe savoure une position plus confortable face à l’inflation, pendant que la banque du Japon laisse entrevoir un changement de cap.

 🇺🇸 États-Unis   

Aux États-Unis, le shutdown fédéral, désormais à son trente-huitième jour, entretient un climat d’incertitude et prive les marchés de données essentielles, notamment celles sur l’emploi. La Fed doit se contenter des enquêtes ADP pour évaluer la dynamique du marché du travail, faute de publication du rapport NFP. D’après le rapport ADP, le secteur privé américain se porte mieux que prévu avec 42 000 postes créés, une grande première depuis juillet, ce qui laisse penser que la politique d’assouplissement commence à porter ses fruits. Néanmoins, l’inflation, qui accélère depuis le mois de mai, avoisine désormais les 3,00% et pourrait pousser la Réserve fédérale à adopter une politique plus restrictive lors des prochaines réunions.

En parallèle, Jerome Powell a suggéré que la Fed pourrait prochainement mettre un terme à sa politique de Quantitative Tightening mise en place en 2022 dans sa lutte contre l’inflation. Pour rappel, cette méthode consiste à réduire le bilan de la banque centrale en laissant ses obligations arriver à échéance sans les remplacer. Mettre fin au Quantitative Tightening reviendrait à laisser la Fed renouveler son stock d’obligations, ce qui atténuerait les pressions à la hausse sur les rendements obligataires américains. 

 🇪🇺 Europe 

En Europe, l’inflation ralentit légèrement et s’établit à 2,10% en octobre, en ligne avec l’objectif de la Banque centrale européenne. Depuis juillet, l'institution maintient son taux de dépôt à 2,00%, contrairement à ces homologues américains. Dans ce contexte, la différence d’orientation avec la Fed, devrait continuer de soutenir l’euro au cours des prochaines semaines. 

De l’autre côté de la Manche, la Banque d’Angleterre a décidé de maintenir ses taux directeurs inchangés pour la 3ème fois consécutive à 4,00%. Cette décision intervient alors que le Royaume-Uni lutte contre une inflation presque deux fois supérieure à l’objectif de 2,00% de la banque centrale, sur fond de croissance atone. Si les tensions sur les prix persistent, l'institution pourra durcir davantage sa politique monétaire, laissant la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux dans les prochains mois.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

En Asie, Pékin et Washington ont amorcé un apaisement après la rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping. Les deux pays se sont entendus sur une baisse des droits de douane américains, en échange d’un accès facilité aux terres rares chinoises. Dans la situation actuelle, Pékin conserve le monopole sur ces ressources devenues indispensables au secteur de la technologie, un atout stratégique désormais utilisé comme arme de dissuasion massive contre les menaces de Washington.

Au Japon, le compte-rendu de la réunion de politique monétaire de septembre met en évidence un changement de ton au sein de la Banque du Japon, où un nombre croissant de membres se montrent désormais favorables à une hausse des taux. On perçoit bien la volonté d’engager progressivement un resserrement monétaire, d’autant que les inquiétudes liées aux tensions commerciales américaines s’atténuent. Dans ce contexte, même si les taux ont été maintenus en octobre, une première hausse pourrait voir le jour dès décembre.

 🛢️ Matières premières 

Du côté des matières premières, les cours du baril de pétrole brut repartent à la baisse.  En cause, les réserves de pétrole aux Etats-Unis ont connu une hausse surprise de 5,2 millions de barils selon le dernier rapport de l’IEA.

En parallèle, le prix de l’or a reculé ces dernières semaines et oscille désormais autour de la barre symbolique des 4000 dollars. Malgré cette baisse récente, l’or progresse encore de plus de 50% depuis le premier janvier, soutenu par une forte demande et des achats massifs des banques centrales.

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia 

Cette semaine, la croissance de l'Union européenne résiste aux tensions commerciales, tandis que Donald Trump tente de renouer des liens avec les pays asiatiques.

 🇺🇸 États-Unis   

Côté USA, tous les yeux étaient rivés sur la FED et sa baisse de taux déjà actée. Pour la deuxième fois ce trimestre, l’institution a assoupli sa politique monétaire de 25 points de base et continue ainsi, le cycle d’une politique plus accommodante. 

Cette décision vise à soutenir l’emploi et la croissance, mais risque d’être un facteur inflationniste de plus. Le contexte reste complexe, le shutdown paralyse toujours une partie des institutions fédérales, empêchant la publication de nombreuses données économiques. Jerome Powell a reconnu naviguer dans un environnement incertain, soulignant que l’absence de visibilité sur le marché du travail rend la conduite de la politique monétaire particulièrement délicate.

Concernant le secteur de la dette privée, les faillites de Tricolor Holdings et First Brands rappellent les risques liés aux subprimes. Ces entreprises spécialisées dans l’automobile d’occasion,sont impliquées dans des pratiques de prêts à haut risque, parfois assorties de garanties opaques ou multiples, qui ont touché plusieurs grandes banques dont JP Morgan, UBS et Barclays. Si ces cas restent pour l’instant isolés, ils mettent en lumière la fragilité croissante du secteur de la dette privée et maintiennent le FMI et les régulateurs internationaux en alerte. 

 🇪🇺 Europe 

Côté français, Moody’s a décidé de conserver la note de la France à Aa3, tout en abaissant la perspective de “stable” à “négative”. Ce signal s’ajoute aux révisions déjà opérées par Fitch et S&P, confirmant la dégradation progressive de la confiance autour de la situation budgétaire du pays. La dette dépasse désormais 113% du PIB, et le déficit reste loin des critères européens, attendu autour des 6% du PIB en 2025.

L’agence Moody’s pointe également le ralentissement de la croissance, ainsi que la hausse continue du coût de la dette, qui pourrait franchir les 70 milliards d’euros dès l’an prochain. La suspension de la réforme des retraites accentue ces tensions, même si elle contribue temporairement à calmer le climat politique.

Malgré tout, un signal encourageant émerge, le PIB a progressé de 0,50% au troisième trimestre, au-dessus des attentes. L’économie française montre encore des signes de résistance, mais la tension reste palpable sur les marchés obligataires, où les taux à dix ans français s’alignent désormais sur ceux de l’Italie à 3,41%, pourtant notée Baa3.

L’économie allemande montre peu de signes de reprise au troisième trimestre, avec un PIB stable, après le recul du précédent trimestre. Le pays peine encore à sortir de deux années de croissance négative.

Le chancelier allemand compte sur un effort budgétaire conséquent pour relancer l'économie, avec un fonds de plusieurs centaines de milliards d'euros destiné à moderniser la défense et les infrastructures, mais dont les effets ne devraient pas se faire sentir sur la croissance en 2026.

Le marché du travail reste lui aussi à l’arrêt, avec un taux de chômage inchangé à 6,30% en octobre, un niveau stable depuis mars, reflétant un manque de dynamisme dans la demande d’emploi.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

Côté asiatique, les tensions commerciales restent au centre des préoccupations. Donald Trump s’est dit confiant quant à la possibilité de conclure un accord avec Xi Jinping, à l’approche de leur rencontre prévue en fin de semaine.
Le président américain revendique déjà plusieurs mesures dans la région, que ce soit l’instauration de droits de douane moyens de 19% sur les exportations, des promesses d’achat de produits américains, ainsi qu’un engagement préliminaire à ne pas restreindre l’accès des États-Unis aux terres rares. Un enjeu crucial, tant pour les secteurs technologiques que pour la défense.

Du côté du pays du soleil levant, la Banque centrale du Japon a décidé de maintenir ses taux d'intérêt à 0,50%, comme prévu. Cette décision intervient alors que le Japon fait face à une croissance faible, une inflation persistante et des incertitudes sur les effets des tarifs douaniers.

 🛢️ Matières premières 

Côté matières premières, l’essor de l'intelligence artificielle fait exploser la demande énergétique. Les data centers représentent déjà 1,50% de la consommation mondiale et pourraient atteindre 3% d’ici 2030, soit l’équivalent de la consommation d’un pays comme le Japon. Ces infrastructures nécessitent une énergie stable et disponible à tout moment, excluant les énergies renouvelables. Dans ce contexte, le nucléaire s’impose comme la seule source capable de soutenir durablement la croissance de l’IA.

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia 

Cette semaine, la France perd sa note et sa couronne, tandis que le shutdown se poursuit en Amérique et que la Chine s’enlise dans la déflation. 

 🇺🇸 États-Unis    

Aux États-Unis, le shutdown se poursuit et bloque depuis trois semaines la publication de plusieurs indicateurs économiques. Dans ce contexte, le rapport sur l’inflation attendu vendredi constitue la dernière donnée majeure dont disposera la Fed avant sa décision sur les taux la semaine prochaine. Une nouvelle baisse, largement anticipée par les marchés, pourrait redonner de l’élan à l’économie, mais affaiblirait la compétitivité du dollar et risquerait de raviver l’inflation. D’ailleurs, selon l’outil FedWatch du CME, les investisseurs anticipent désormais à 98,90% une baisse des taux directeurs lors de la prochaine réunion de la Fed.

Ces derniers mois, les partenariats se sont multipliés dans le secteur de l’IA. Nvidia soutient OpenAI et xAI, qui réinjectent ensuite leurs fonds dans l’achat de ses processeurs. Par ailleurs, OpenAI s’approvisionne aussi auprès d’AMD tout en collaborant avec Oracle. Les acteurs s’appuient les uns sur les autres et entretiennent une croissance cyclique. Ainsi, la croissance du secteur de l’IA à elle seule a contribué à plus de 80 % de la croissance du PIB américain au premier semestre 2025 et devrait continuer de stimuler l’économie d’ici la fin de l’année.

 🇪🇺 Europe 

De l’autre côté de l’Atlantique, la France subit une nouvelle dégradation de sa note souveraine. S&P Global Ratings abaisse la note du pays de AA- à A+, évoquant une instabilité politique majeure et une dégradation de la situation budgétaire. L’agence anticipe une dette publique dépassant 120% du PIB d’ici 2028, alors que le pays traverse sa plus grave crise politique depuis la fondation de la Cinquième République en 1958. Dans l’état actuel des choses, le verdict de Moody’s, attendu en fin de semaine, pourrait bien enfoncer le clou et accentuer la perte de crédibilité de la France. 

À l’inverse, l’Italie affiche une trajectoire plus rassurante avec un déficit budgétaire prévu autour de 3,00% du PIB en 2025, contre 3,40% en 2024. Cette amélioration, saluée par Christine Lagarde, renforce la crédibilité du pays au sein de la zone euro ce qui lui a permis de voir sa note souveraine relevée par Fitch au mois de septembre. L’Italie reste moins bien notée que la France pour le moment, mais si la tendance se poursuit, l’écart pourrait se réduire, voire s’inverser.

Côté macroéconomique, en Europe, l’inflation a légèrement accéléré en septembre pour atteindre 2,20% sur un an. Ce niveau reste proche de l’objectif de la Banque centrale européenne, qui juge sa politique monétaire suffisamment solide pour faire face à d’éventuels chocs inflationnistes. Christine Lagarde rappelle néanmoins que la stabilité des prix reste la priorité, contrairement à ses homologues américains davantage tournés vers l’économie et l’emploi. Face à une reprise éventuelle des tensions inflationnistes, l’institution pourrait durcir sa politique monétaire afin de préserver le pouvoir d’achat.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

Du côté asiatique, la Banque populaire de Chine a maintenu son taux préférentiel de prêt inchangé, comme largement anticipé par le marché. Pékin reste sur la réserve, dans un contexte de tensions commerciales persistantes avec les États-Unis et de pression déflationniste, alimentée par une demande intérieure en berne. En effet, les prix à la consommation ont de nouveau reculé en septembre, pour la sixième fois depuis le début de l’année 2025. Si cette tendance se prolonge, elle affaiblira davantage la croissance.

 🛢️ Matières premières 

Après avoir atteint des niveaux historiques, l’or a entamé un repli et semble désormais se diriger vers les 4 000 dollars. Cette correction reflète à la fois une prise de bénéfices massive et un retour des flux financiers vers les actifs plus risqués.

De son côté, le prix du baril de pétrole est reparti à la hausse cette semaine, porté par les sanctions américaines visant le pétrole russe. Ce rebond intervient dans un contexte de tendance baissière à moyen terme, alors que l’OPEP+ a décidé d’augmenter sa production il y a quelques semaines. 

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia 

Cette semaine, les crises institutionnelles restent au cœur de l’actualité, entre tensions géopolitiques et pressions persistantes sur les matières premières.

 🇺🇸 États-Unis    

Aux États-Unis, le shutdown des institutions fédérales, en place depuis le 01 octobre, continue d’alimenter un climat d’incertitude. Malgré ce blocage des institutions qui empêche toute publication de statistique, le président de la Fed estime que les perspectives économiques demeurent inchangées depuis septembre, lorsque l’institution avait assoupli sa politique monétaire pour la première fois de l’année.

Jerome Powell insiste sur la faiblesse du marché du travail, évoquant la baisse continue des offres d'emploi et le risque d’une hausse du chômage. 

En suivant, Powell est intervenu à la réunion annuelle de la National Association for Business Economics et a laissé entendre que la banque centrale américaine était sur le point de procéder à une nouvelle baisse d'un quart de point des taux d'intérêt à la fin du mois, lors de la prochaine réunion du 29 octobre.

Cependant, cette orientation accommodante pourrait augmenter les tensions inflationnistes, un risque dont la Réserve fédérale est pleinement consciente.

 🇪🇺 Europe 

La France avance toujours dans le flou, avec un nouveau gouvernement nommé par Sébastien Lecornu, suite à l’appel du Président. Le nouvel exécutif tente désormais de présenter un budget crédible, avec pour objectif de réaliser 30 milliards d’économies, d’ici un an. La crédibilité internationale du pays reste fragile, tandis que les institutions européennes observent de près la situation.

Cependant les chiffres de l’inflation sont encourageants, les prix à la consommation ont progressé de 1,20% sur un an en septembre 2025, contre 0,90% en août. La France conserve l’un des taux d’inflation les plus faibles de l’Union européenne, et reste en dessous de la zone cible de la BCE.

Le principal risque demeure dans la trajectoire de la dette publique, qui dépasse désormais les 114 % du PIB. Sans réformes structurelles, ni mesures de consolidation crédibles, la note souveraine de la France pourrait être abaissée, entraînant une nouvelle hausse des taux sur les obligations d’État et alourdissant davantage le coût du financement du pays.

En Allemagne, l’indice des prix à la consommation progresse légèrement au-dessus de la cible de 2,00 % fixée par la BCE. Ce niveau largement anticipé, confirme que l’inflation reste contenue à l’échelle européenne. La banque centrale semble avoir atteint un point d’équilibre et qualifie désormais la situation de confortable. Le statu quo monétaire devrait ainsi se prolonger encore plusieurs trimestres.

Au Royaume-Uni, la croissance économique est en perte de vitesse, avec un PIB en hausse de seulement 0,10 % en rythme mensuel. Le pays reste pris en étau entre une inflation toujours supérieure à la moyenne européenne et une croissance atone. Cette combinaison fragilise la consommation des ménages et rend les décisions de la Banque d’Angleterre particulièrement délicates, entre nécessité de soutenir la croissance et prudence face aux pressions sur les prix.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

Côté asiatique, les tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis s’intensifient, notamment autour des terres rares et des exportations stratégiques. Le bras de fer entre Washington et Pékin dure depuis plusieurs mois, sans véritable signe d’apaisement. Les deux puissances rivalisent sur plusieurs fronts, aussi bien économiques que technologiques.

Difficile de savoir si chacune acceptera de faire un pas vers l’autre avant la rencontre prévue entre Donald Trump et Xi Jinping, en marge du sommet de la Coopération économique Asie-Pacifique la semaine prochaine. Reste à voir si ce rendez-vous permettra de renouer le dialogue ou, au contraire, de raviver les tensions.

 🛢️ Matières premières 

Côté matières premières, les prix des métaux précieux poursuivent leur ascension. L’or atteint à nouveau des plus hauts historiques, porté par la défiance des investisseurs face à un dollar affaibli et à des tensions géopolitiques persistantes. Il s’impose comme la principale valeur refuge dans ce climat d’incertitude.

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia 

Cette semaine, les tensions géopolitiques dominent l’actualité des deux côtés de l’Atlantique, avec le shutdown aux États-Unis et une crise institutionnelle qui s’intensifie en France.

 🇺🇸 États-Unis                       

Aux Etats-Unis, le shutdown fédéral qui est en place depuis le 1er octobre nourrit un climat d’incertitudes. Ce blocage budgétaire prive les marchés de données essentielles, en particulier celles sur l’emploi qui est actuellement le baromètre principal de la FED pour ajuster sa politique monétaire. Ce manque de visibilité complique la lecture de l’économie, alors que l’institution financière doit se réunir le 29 octobre pour décider de l’évolution de ses taux directeurs. 

Malgré les tensions politiques, les marchés américains atteignent des niveaux historiques, portés par l’essor de l’intelligence artificielle et les attentes d’un assouplissement monétaire. Dans son dernier compte-rendu, la FED réaffirme sa posture dovish, prévoyant une politique plus accommodante d’ici la fin de l’année afin de soutenir l’économie et l’emploi. Dans ce contexte, les perspectives de croissance sont en hausse pour 2025 et 2026. Néanmoins, cette orientation monétaire pourrait raviver les tensions inflationnistes, un risque dont la Réserve fédérale est pleinement consciente.

 🇪🇺 Europe 

En Europe, la Banque centrale européenne adopte une approche prudente alors que l’inflation est revenue autour de 2,00%. Christine Lagarde estime que le cycle de désinflation arrive à son terme et souligne l’incertitude entourant l’évolution du commerce international. Dans ce contexte, la faiblesse des exportations, accentuée par la hausse des droits de douane et l’appréciation de l’euro, risque de limiter la croissance économique pour le reste de l’année. 

En France, la crise politique s’aggrave avec la démission de Sébastien Lecornu, cinquième Premier ministre en trois ans. Plusieurs scénarios sont désormais envisagés, qu’il s’agisse de la nomination d’un nouveau Premier ministre, ou d’une nouvelle dissolution de l’Assemblée nationale. Dans ce climat, le rendement de l’OAT 10 ans s’envole au-dessus de celui de l’Italie, avoisinant les 3,50%, ce qui accentue le risque d’une dégradation de la note souveraine.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

Au Japon, Sanae Takaichi devrait devenir la première femme à occuper le poste de Premier ministre, une nomination attendue à la mi-octobre. Face à une économie qu’elle juge encore fragile, elle défend des conditions monétaires plus accommodantes. Une fois en poste, elle prévoit de prendre la main sur la politique budgétaire et monétaire, ce qui pourrait exercer une pression sur la Banque du Japon et relancerà nouveau le débat sur l’indépendance des banques centrales. 

En Chine, le gouvernement espère utiliser l'IA comme catalyseur pour relancer la croissance économique qui s'essouffle. En effet, les investissements chinois sur l'IA ont grimpé et pourraient atteindre 100 milliards de dollars en 2025. Pékin s'appuie sur DeepSeek et Alibaba, tirant parti des ressources locales, notamment les terres rares. En parallèle, les États-Unis investissent massivement pour préserver leur avance et réduire leur dépendance avec la Chine. Par ailleurs, les tensions entre les États-Unis et la Chine risquent de s'exacerber avec l'annonce récente du ministère chinois d'un durcissement des exportations de terres rares. 

 🛢️ Matières premières 

Côté matières premières, l’or atteint des niveaux historiques et dépasse désormais les 4000 dollars l’once, porté par la montée les tensions en Europe de l’Est, ainsi que par l’orientation accommodante de la Réserve Fédérale aux Etats-Unis.

De son côté, le cuivre progresse également, porté par des perturbations d’approvisionnement chez les principaux producteurs et par une demande accrue liée à la transition énergétique.

 

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia 

Cette semaine, les regards sont tournés vers les tensions budgétaires aux USA, la Chine reste au ralenti et l’Europe est dans le brouillard.

 🇺🇸 États-Unis

Cette semaine, l’inflation monte côté US avec l’indice des prix à la consommation en progression à 2,70%, largement au-dessus de la cible de 2,00% fixée par la Fed. Même si ce chiffre était attendu, la situation pourrait échapper au contrôle de la Fed, dont la politique d’assouplissement alimente la hausse des prix.

L’absence d’accord au Congrès entre républicains et démocrates sur un texte budgétaire a provoqué le shutdown du gouvernement, c’est-à-dire la fermeture partielle des administrations fédérales faute de financement. Une situation inédite depuis sept ans, sous le premier mandat de Donald Trump. Ainsi, les agences fédérales ferment leurs portes et des milliers de fonctionnaires sont placés en congé forcé sans salaire. Dans ce contexte, la publication des statistiques économiques : emploi, inflation et PIB sont retardées. La Fed et les investisseurs avançaient déjà dans le brouillard, et la situation risque désormais de s’aggraver.

Dans ce contexte, le rapport ADP sur l’emploi est ressorti en dessous des attentes, avec 32 000 postes supprimés dans le secteur privé en septembre. C’est la deuxième fois cette année que l’économie américaine enregistre une perte nette d’emplois privés. Ainsi, l’assouplissement monétaire de la Fed tarde à produire ses effets, alors que l’inflation progresse en parallèle, transformant la situation en véritable course contre la montre, aggravée par le shutdown.

 🇪🇺 Europe 

Côté européen, Christine Lagarde la présidente de la BCE a affirmé que la hausse des droits de douanes américains n’a pas provoqué de choc économique majeur sur la croissance ou l’inflation. 

Cette résilience s’explique notamment par les investissements massifs dans la défense et un euro qui s’est apprécié face au dollar. Cependant, elle soutient qu’il faut surveiller l’impact des droits de douanes dans les prochains mois.

Du côté tricolore, l'activité dans le secteur manufacturier français s'est contractée en septembre, avec une baisse de la production et des nouvelles commandes, dans un contexte d'incertitude politique. Au global, cela augmente le climat d’instabilité, entre les tensions commerciales, les politiques douanières changeantes et les doutes liés aux dépenses de défense, qui alourdissent la dette publique.

L’État français emprunte désormais plus cher que certains de ses fleurons tricolores comme LVMH. Ce renversement s’explique par la dégradation de la note souveraine par Fitch début septembre, combinés aux tensions politiques. Pour rappel, en 2025, l’État doit lever 300 milliards d’euros sur les marchés, soit 15 milliards de plus qu’en 2024 et 30 milliards de plus qu’en 2023. Dans cette situation, la dette publique pourrait ainsi franchir le seuil des 3 500 milliards d’euros d’ici décembre.

Par ailleurs, les prix à la consommation ont progressé de 1,20% sur un an en septembre 2025, contre 0,90% en août. La France conserve l’un des taux d’inflation les plus faibles de l’Union Européenne et en dessous de la zone cible de la BCE.

Côté Royaume-Uni, le PIB du deuxième trimestre ressort en légère croissance de 0,30%, un rythme particulièrement faible. Le pays se retrouve tiraillé entre une inflation persistante et une croissance économique en berne, une situation qui devrait compliquer les décisions de politique monétaire dans les prochains mois.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

Côté asiatique, la Chine voit son indice PMI manufacturier rester en contraction pour le sixième mois consécutif en septembre, soulignant la faiblesse du secteur industriel. Toujours sous pression en raison de la faible demande étrangère, et l’impact des droits de douane américains sur l’économie, qui pèsent sur la confiance des entreprises.

L’activité commerciale chinoise s’améliore peu ces derniers mois, et risque d’entraîner davantage de mesures de relance de la part de Pékin. 

Concernant le dossier TikTok, il est au cœur des tensions sino-américaines. Washington exige depuis plusieurs mois que l’application soit cédée à un acteur américain, invoquant des risques pour la sécurité nationale liés à la gestion des données. Une rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping est prévue lors du sommet Asie-Pacifique, où la question pourrait avancer. À terme, l’issue de ce dossier aura un impact majeur sur l’avenir de TikTok aux États-Unis, mais aussi sur l’équilibre des relations commerciales et technologiques entre les deux puissances.

 🛢️ Matières premières 

Côté matières premières, l'or, grimpe à un nouveau record, entérinant son statut de valeur refuge. Son cours s'envole de plus de 47,00% cette année, le plaçant en bonne voie pour enregistrer sa plus forte hausse annuelle depuis 1979.

Le baril de Brent, qui avait grimpé jusqu’à 70 dollars la semaine dernière avant de retomber autour des 65 dollars, évolue dans l’attente de la réunion de l’OPEP+ prévue ce dimanche. Les marchés anticipent une nouvelle augmentation de la production. Or, tant que celle-ci progresse, le risque demeure de voir une offre trop abondante par rapport à la demande.

 

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia 

Cette semaine, les banques centrales se retrouvent au centre de l’actualité, entre enjeux politiques, orientations monétaires et risques inflationnistes.

 🇺🇸 États-Unis

Aux États-Unis, la Maison Blanche cherche à renforcer son emprise sur la Fed en tentant de limoger un gouverneur d’un autre bord politique et en poussant des proches du pouvoir comme Stephen Miran à occuper des postes stratégiques. À l’approche de la fin du mandat de Jerome Powell, le président des États-Unis pourrait accentuer cette pression, ce qui nourrit la crainte d’une institution plus dépendante et risque de fragiliser la confiance des investisseurs. Pour rappel, l’indépendance des banques centrales est essentielle pour garantir la stabilité des prix et agir dans l’intérêt des citoyens.

Par ailleurs, la Réserve fédérale a abaissé ses taux directeurs la semaine dernière afin de relancer l’économie et redonner de l’élan à un marché de l’emploi fragilisé. Néanmoins, cette décision ravive aussi les craintes d’un retour de l’inflation. Dans ce contexte, le PCE core trimestriel est en hausse à 2,60%, au-dessus du consensus et de l’objectif des 2,00% de la Fed, renforçant les inquiétudes sur la dynamique des prix. Dans un environnement géopolitique et commercial tendu, la trajectoire de l’inflation pourrait devenir un enjeu central à moyen terme.

Toutefois, L’OCDE estime que la Fed pourrait abaisser ses taux à trois reprises d’ici le printemps 2026, portant les taux à une fourchette de 3,25% à 3,50%. Ces baisses de taux exerceraient une pression à la baisse sur le dollar, ce qui risquerait de fragiliser les importations américaines.

 🇪🇺 Europe 

En Europe, la Banque centrale européenne est déterminée à maintenir l’inflation autour de 2,00%. Depuis le début de l’année, l’inflation recule, portée par la baisse des prix de l’énergie et des tensions sur l’offre de biens et services. Ce contexte pourrait favoriser une baisse des taux directeurs, afin de soutenir une économie au ralenti.

Du côté de la Suisse, la Banque nationale a choisi de maintenir son taux directeur à 0%, une décision largement attendue en raison d’une hausse de l’inflation au cours des derniers mois. Il s’agit du premier statu quo depuis mars 2024, après une série de baisses consécutives. La BNS devra prêter attention à la hausse des droits de douane à 39%, sur les exportations vers les États-Unis. Ainsi, si l’inflation continue de progresser, l’institution pourrait être contrainte de resserrer sa politique monétaire.

En France, la dette publique grimpe, tandis que les taux de rendement des obligations d’État 10 ans évoluent à des niveaux historiques. Face à cette situation, le nouveau Premier ministre, Sébastien Lecornu, hérite d’un climat politique tendu et se voit confier la mission de trouver le remède miracle contre la dette. En l’absence de mesures concrètes, la pression sur les finances publiques risque de s’intensifier, fragilisant durablement la stabilité économique.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

Du côté asiatique, la Banque populaire de Chine a maintenu son taux préférentiel de prêt à un niveau historiquement bas, conformément aux attentes. Dans un contexte de ralentissement économique, Pékin pourrait poursuivre cette orientation et même assouplir davantage sa politique monétaire pour soutenir l’économie.

Au Japon, la BOJ est scindée en deux camps, l’un en faveur d’une hausse pour juguler l’inflation, l’autre d’une baisse des taux pour stimuler l’activité économique. Par ailleurs, l’indice des prix à la consommation de base stagne à 2,00% sur un an, en ligne avec l’objectif de la Banque centrale. Cette stabilisation progressive des prix à moyen terme pourrait offrir un répit aux ménages et favoriser un regain de consommation après une période en berne.

 🛢️ Matières premières 

Côté matières premières, l’or atteint des niveaux historiques, porté par la montée des tensions en Europe de l’Est, ainsi que par l’orientation plus accommodante de la politique monétaire de la Fed.

Du côté du pétrole, les cours repartent à la hausse, portés par trois évènements : la menace de nouvelles sanctions européennes contre Moscou, des frappes ukrainiennes sur des raffineries russes, et une baisse surprise des stocks de brut américain.

 

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia 

Cette semaine, les yeux sont rivés sur les politiques monétaires mondiales et notamment celle de la Réserve fédérale américaine qui semble commencer un nouveau cycle monétaire.

 🇺🇸 États-Unis

Côté USA, tous les yeux étaient rivés sur la FED et sa baisse de taux qui était déjà actée. Pour la première fois depuis décembre 2024, l’institution a desserré sa politique monétaire de 25 points de base et commence un nouveau cycle d’une politique plus accommodante. Cette baisse va redonner de l’oxygène à l’emploi, qui risque d’être un facteur inflationniste de plus. Néanmoins, Jerome Powell, dans son discours, souligne un climat d’incertitudes économiques et avance au jour le jour.

De son côté, le FOMC a communiqué ses projections économiques sur les taux d’intérêt via les dots plots qui projettent les perspectives des futurs taux d’intérêt. Le Comité fédéral anticipe d’autres détentes monétaires au cours du dernier trimestre de cette année, tout en se réservant la possibilité d’être un peu plus prudent en 2026. 

On notera également, que le Sénat a approuvé lundi, un nouveau gouverneur à la Fed, Stephen Miran, l’un des principaux conseillers de Donald Trump. Son mandat, a été approuvé à 48 votes pour, face à 47 votes contres, autant dire qu’il ne fait pas l’unanimité. D’autant plus qu’il ne prévoit pas de démissionner de son poste actuel de conseiller du président. Une situation inédite pour un gouverneur, qui garde un lien avec la Maison Blanche, et soulève, une fois de plus, des inquiétudes sur l’indépendance de la banque centrale alors que la Maison Blanche accentue sa pression, en plaçant petit à petit ses pions au sein de l’institution américaine.

 🇪🇺 Europe 

Côté européen, on a vu vendredi dernier la dégradation de la note française par l’agence de notation Fitch. La France perd ainsi son double A, et passe de AA- à A+. Un évènement historique, jamais Fitch n’avait noté la France aussi bas. Avec une dette qui grossit à +113% du PIB, un déficit qui avoisine les +6,00% du PIB en 2024, loin des +3,00% prévus par Bruxelles, le tout dans un climat politique incertain. La situation devient incertaine et la France perd de la crédibilité sur le marché mondial.

Outre-Manche, l’indice des prix à la consommation a progressé de +3,80% sur un an en août. La Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur inchangé à +4,00%, après l'avoir abaissé de 25 points de base en août. L'inflation reste plus élevée au Royaume-Uni, que dans la zone euro, loin de sa zone cible des +2,00% qu’elle s’est fixée. Comparé à ses voisins européens qui eux sont à +2,00% en rythme annuel en août. Cette inflation reste hors de contrôle, malgré une baisse des taux en août. Ce postulat amène à se poser la question d’une décision prématurée sur les taux directeurs, qui n’a pas eu l’effet escompté. On constate également que le marché du travail britannique montre des signes d’améliorations, même s’il continue d'exercer une pression à la hausse sur les prix, démontrant une spirale inflationniste, difficile à contenir.

 🇨🇳🇯🇵 Asie 

En Asie, Pékin reste sous pression, entre les négociations commerciales avec Washington et les restrictions américaines sur les semi-conducteurs, la situation est plus tendue. Le gouvernement interdit aux géants technologiques chinois, d’acheter des puces d’intelligence artificielle de Nvidia, ce qui marque une nouvelle étape dans la guerre technologique avec les USA. Ce tournant intervient alors que Pékin cherche à renforcer son industrie nationale. 

Quant à la politique monétaire de la Banque du Japon, elle a gardé ses taux inchangés. Ce statu quo était anticipé par les marchés, au vu de l'assombrissement de l'horizon économique sur fond de guerre commerciale et d'une croissance atone. La prochaine hausse des taux pourrait n'intervenir qu'en 2026, compte tenu des incertitudes politiques liées à la formation du nouveau gouvernement.

 🛢️ Matières premières 

Côté matières premières, l’augmentation de la production de l’OPEP+ pèse sur les prix du pétrole à long terme, tandis qu’à moyen terme, les tensions géopolitiques soutiennent le cours. Par ailleurs, la demande devrait reculer au dernier trimestre, exerçant une pression baissière sur les prix.

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Un podcast Widoowin Cross Asset Solutions - rédigé par Eloi Buffeteau et Quentin Di Dia