📊 Nel commento settimanale ai mercati, Stefano Reali, fund manager di Pharus, descrive un avvio di 2026 segnato non da un cambio di regime, ma da una progressiva ricalibrazione delle aspettative. Dopo i massimi recenti, le borse hanno alternato correzioni e tentativi di recupero, in un clima meno euforico e più attento alle ragioni profonde dei movimenti.

🎯 Il vero catalizzatore della settimana non è stato il dato macro, bensì l’inizio della reporting season americana, che ha riportato al centro i fondamentali: utili, flussi di cassa e visibilità prospettica.

🏦 Le trimestrali delle grandi banche statunitensi – da Morgan Stanley a Goldman Sachs fino a BlackRock – hanno dimostrato che la creazione di valore non è prerogativa esclusiva del settore tecnologico.

💻 Ma il segnale più rilevante è arrivato dai semiconduttori: Taiwan Semiconductor ha confermato utili solidi e annunciato investimenti per circa 55 miliardi di dollari nel 2026, riaccendendo un comparto appesantito da prese di profitto e dubbi sulla narrativa dell’intelligenza artificiale. Il messaggio è chiaro: la domanda AI esiste, ma richiede capitali enormi e selettività lungo la filiera.

📈 Sul fronte macro, il quadro resta coerente con un “rimbalzo prudente”: mercato del lavoro ordinato e inflazione in lento ma costante rientro.

🌍 Le tensioni geopolitiche hanno alimentato volatilità tattica sulle commodity, senza però cambiare il quadro di fondo.

💡 Il nodo centrale resta quello delle aspettative: Wall Street sconta per il 2026 una crescita degli utili dell’S&P 500 intorno al 15%, sostenuta da margini storicamente elevati e da pochi grandi nomi tecnologici. In un contesto di valutazioni tirate, il rischio non è un crollo improvviso, ma una serie di piccole delusioni che portano a rivedere quanto il mercato è disposto a pagare.

📑 La reporting season diventa così un test di credibilità più che contabile. Per l’investitore consapevole, conclude Reali, la sfida è spostare l’attenzione dal momentum alla qualità: bilanci solidi, capacità di generare cassa e sostenibilità dei margini.

🔍 È qui che si misura la differenza tra seguire il mercato e capirlo davvero.