Voix de la Finance

Aujourd’hui, j’ai le plaisir de vous partager le parcours de Christophe, président du Groupe Turenne, l’un des leaders indépendants du capital-investissement français en small cap, avec plus de 2 milliards d’euros d’actifs sous gestion et plus de 300 entreprises accompagnées.

Dans cette interview pour Voix de la Finance, Christophe revient avec beaucoup de recul sur les grandes étapes de sa carrière. De ses débuts comme banquier d’entreprises à Lille, à son passage en M&A chez Ernst & Young, jusqu’à la présidence de Turenne, son parcours est guidé par une même envie : accompagner les entrepreneurs dans la durée. Car c’est précisément ce qui lui manquait dans le conseil en M&A : après plusieurs mois passés aux côtés d’un dirigeant, sa mission s'arrêtait au moment même où commençait une nouvelle aventure entrepreneuriale.

Ensemble, nous revenons sur la croissance remarquable de Turenne, qui a doublé de taille en cinq ans, mais surtout sur les convictions qui ont permis de construire ce modèle singulier. Christophe nous explique pourquoi la proximité avec les dirigeants, la connaissance des territoires et la confiance sont aussi importantes que l'analyse financière dans son métier. Comme il le dit si bien, « Un banquier, ça se choisit. Un actionnaire, ça se choisit encore plus.»

Nous abordons également un enjeu majeur pour l'économie française : le mur des transmissions d'entreprises. Alors que de nombreux dirigeants approchent de la retraite sans successeur, Christophe défend une autre voie que la cession à un concurrent : celle d'une transmission qui permet aux fondateurs de sécuriser leur patrimoine, aux équipes de reprendre progressivement les rênes et aux entreprises de poursuivre leur développement.

Enfin ce qui m'a particulièrement marqué dans cet échange, c'est que Christophe et ses équipes ont eux-mêmes appliqué les principes qu'ils défendent auprès des entrepreneurs. En 2020, les salariés de Turenne sont devenus collectivement propriétaires de leur société. Cinq ans plus tard, le groupe avait doublé de taille. Une belle démonstration de sa conviction que partager le capital et la valeur ne revient pas à s'appauvrir, mais peut au contraire accélérer la création de richesse.

Un grand merci à Christophe pour sa confiance, sa transparence et la richesse de cet échange.
Voix de la Finance

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New episode out with Merav.

Former engineer.
Former investor at Pitango.
Former Intel Capital investor.
Nearly ten years at Qualcomm Ventures.
More than 25 investments and 13 exits.
Today, founder and Managing Director of Sunvest Capital Partners, focused on VC secondaries in Israel.

This wasn’t only a conversation about the secondary market.

It was a conversation about investing, liquidity, and how the venture capital ecosystem is changing.

We talked about her journey from engineering to venture capital, and how those different experiences shaped the way she looks at companies today.

When she invests, she does not only ask whether a company can become a large standalone business.

She also asks another question.

If this is not an IPO, who could be the acquirer?

We talked about her years at Pitango, Intel Capital and Qualcomm Ventures, how she assesses teams, products, markets and exit potential, and how AI is changing the way investors need to think about companies today.

We also talked about the Israeli tech ecosystem.

Why Israeli founders tend to move fast.
Why the US remains the main market for many Israeli startups.
Why so many global technology companies have built a presence in Israel.
And why being on the ground still matters when investing there.

Then we moved to secondaries.

LP interests.
GP-led transactions.
Strips.
Continuation vehicles.
Employee liquidity.
Founder liquidity.

A market that has changed significantly over the past few years.

Companies are staying private longer.
Exits are taking more time.
LPs are increasingly looking for DPI.
And traditional fund timelines do not always match the time needed to build and exit a company.

We talked about why direct secondaries are becoming increasingly common in venture rounds, why GP-led transactions are still misunderstood by many VCs, and why secondaries are gradually becoming part of regular fund management.

One point was particularly interesting.

For some GPs, selling an asset at a discount can still feel like a negative signal.

But for LPs, getting cash back today at a discount can sometimes be more valuable than holding an asset at a higher NAV with no liquidity.

Secondaries are not necessarily a sign of weakness.

They are a liquidity tool.

We also talked about why she decided to launch her own platform, why access and trust matter so much in the Israeli market, and how local knowledge can create an edge when underwriting companies and funds.

And finally, we talked about investing itself.

Why she prefers to invest in companies that do not need her.
Why the best investors need to know how to tell the story of an investment to someone who has never met the company.
And why young professionals should progressively build their own network, their own deal flow and deals they can truly call their own.

A lot of experience.
A lot of perspective.
And a very clear view of how venture capital and secondaries are evolving together.

Thank you Merav,
Voix de la Finance

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Nouvel épisode en ligne avec Louis des Courtis. Ancien d’HEC. Ancien de Deutsche Bank, Credit Suisse, UBS. Ancien Co-Head of EMEA Private Placements EMEA. Ancien Head of ECM France & BeLux.

Ce n’était pas seulement une conversation sur les marchés actions.

C’était une conversation sur ce qui se joue vraiment quand une entreprise décide d’entrer en bourse.

Nous avons parlé de ses débuts en 2009, juste après Lehman Brothers, quand commencer une carrière en finance n’avait rien d’évident.

Nous avons parlé des grands cycles de l’ECM, des recapitalisations bancaires d’après-crise à la vague d’IPO de 2013-2015, celle de 2019-2021, jusqu’au retour récent des méga-IPO.

Nous avons parlé des quatre grands produits du métier : l’IPO, l’augmentation de capital, les blocs et les convertibles.

Et nous avons surtout parlé de cette frontière, de plus en plus mouvante, entre le marché privé et le marché public.

Il a d’ailleurs dirigé le tout premier SPAC coté en France.
Mediawan, en 2016.
Avec Xavier Niel parmi les sponsors.

Pourquoi les entreprises restent-elles privées de plus en plus longtemps?
Pourquoi l’Europe fait-elle beaucoup moins d’IPO que les États-Unis?
Et qu’est-ce qui fait, au fond, qu’une société est prête, ou non, à franchir le pas?

Beaucoup d’expérience.
Beaucoup de recul.

Et beaucoup de lucidité sur un métier que l’on regarde souvent de loin.

Merci Louis des Courtis,
Voix de la Finance

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Nouvel épisode en ligne avec Jean Bourcereau.

Ancien de l’École polytechnique.
Ancien de Télécom Paris.
Ancien d’Altran.
President & Managing Partner de Ventech.

Ce n’était pas seulement une conversation sur le venture capital.

C’était une conversation sur la manière dont se construit une conviction dans la tech.

Nous avons parlé des débuts du VC européen, à une époque où le marché était encore naissant.

Nous avons parlé de la bulle Internet, de l’effondrement des télécoms, du 11 septembre, et de ce que ces crises peuvent laisser dans la manière d’investir.

Nous avons parlé de Ventech, de son expansion en Europe et en Chine, et de sa philosophie : rester early-stage, mais accompagner les meilleurs actifs le plus loin possible.

Et nous avons surtout parlé de ce que veut dire accompagner une entreprise dans la durée.

Believe en est un bon exemple.

Un investissement réalisé dès la Série A.
Une société accompagnée jusqu’à l’IPO.
Et un exit de plus de 36x pour Ventech.

Une histoire qui résume assez bien la philosophie "from zero to IPO".

Beaucoup d’expérience.
Beaucoup de recul.
Et beaucoup de lucidité sur le métier d’investisseur.

Une phrase résume assez bien l’épisode :

"What if it works?"

Merci Jean Bourcereau,
Voix de la Finance

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On parle beaucoup d’IA et à juste titre.

Mais l’IA pose aussi une question essentielle : quels actifs resteront vraiment défendables demain ?

Dans le software, certaines barrières peuvent tomber plus vite.

Dans l’industrie, elles se construisent autrement : savoir-faire technique, produits de niche, expertise terrain, capacité de production, relation client, internationalisation.

C’est précisément ce qui rend les PME industrielles européennes si intéressantes.

Dans ce nouvel épisode de Voix de la Finance, j’ai eu le plaisir d’échanger avec Daniel Javed, Partner chez Yotta Capital Partners, fonds de private equity small cap qui accompagne des PME industrielles européennes dans leur prochaine phase de croissance.

Transmission, décarbonation, buy-and-build : derrière ces sujets se cache un enjeu plus large.

Comment transformer des PME industrielles de niche en champions européens capables de résister, de grandir et de défendre notre souveraineté technologique ?

Car le futur industriel européen ne se construira pas seulement avec de grandes annonces.

Il se construira aussi avec des PME solides, bien accompagnées, capables de transformer un savoir-faire technique en leadership international.

Merci encore Daniel pour cet échange.

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Un entrepreneur n’est pas forcément un bon investisseur.

C’est l’une des idées fortes de mon échange avec Olivier Combastet, fondateur de Pergam.

Dans cet épisode, nous avons parlé de son parcours, de ses débuts en Belgique, de l’immobilier, de la création de Pergam, et de ce qui l’a poussé à construire une maison indépendante dans un univers largement dominé par les logiques bancaires.

Mais surtout, nous avons parlé d’un basculement rarement bien expliqué : celui qui consiste à passer de l’entrepreneuriat à l’investissement.

Créer, décider vite, concentrer ses efforts, avancer par conviction :
ce sont souvent des qualités d’entrepreneur.

Investir, en revanche, demande autre chose :
de la distance, de la diversification, de la discipline, et une vraie capacité à penser dans le temps long.

Nous avons aussi parlé d’alignement d’intérêts, de private equity, d’actifs réels, d’international, de confiance, de liquidité, et de ce que signifie vraiment durer plus de vingt-cinq ans dans ce métier.

Un échange dense, lucide, sans posture, avec beaucoup de franchise et plusieurs idées fortes sur l’argent, le risque et la construction d’une vision d’investisseur.

Les liens du podcast sont en commentaires.

Merci Olivier Combastet,
Voix de la Finance

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Nouvel épisode en ligne avec Christophe Karvelis-Senn.

Ancien de 3i.

Ancien d’ABN AMRO.

Fondateur de CAPZA.

Administrateur d’OVHcloud.

Ce n’était pas seulement une conversation sur une carrière.

C’était une conversation sur la manière dont se construit un investisseur.

Nous avons parlé des débuts du private equity, à une époque où le marché ressemblait encore à un Far West.

Nous avons parlé de ce que cela signifie de quitter une plateforme, repartir de zéro, lever un premier fonds, traverser les crises, et construire une maison dans la durée.

Et nous avons aussi parlé des questions qui comptent aujourd’hui :
Ce que l’IA est en train de changer dans l’investissement
Pourquoi la souveraineté européenne n’est plus un sujet secondaire
Pourquoi investir dans le software devient plus complexe
Et pourquoi les private markets pourraient aller vers un futur de plus en plus polarisé

Beaucoup de franchise.

Beaucoup de recul.

Et beaucoup de substance.

Clairement l’une des conversations les plus intéressantes que j’ai eues jusqu’ici.

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Anne-Cécile Guitton est présidente de NCI, un acteur de référence du capital-investissement régional en France, avec près de 400 millions d’euros sous gestion.

Diplômée d’Audencia, elle débute sa carrière dans le secteur bancaire, où elle découvre le tissu des PME normandes en tant que chargée d’affaires. Elle y développe une compréhension fine des enjeux des dirigeants, au plus près du terrain : une expérience qui marquera durablement sa manière d’investir.

En 2001, elle rejoint NCI, alors jeune structure encore inconnue du marché, à une époque où le capital-investissement est quasi inexistant en région. Il faut tout construire : expliquer le métier, convaincre les dirigeants, créer la confiance.

Elle participe activement à cette évangélisation, dans un environnement où les entrepreneurs ne connaissent ni les codes, ni les opportunités offertes par ce type de financement.

Son parcours est marqué par une constante : l’ancrage territorial au service de la création de valeur.

À contre-courant des logiques purement financières ou centralisées, elle défend un modèle d’investissement de proximité, où le rôle de l’investisseur dépasse largement l’apport de capital : accompagner, structurer, transmettre.

Un positionnement singulier, qui fait de NCI un acteur hybride, à la croisée du développement économique régional et du private equity, avec une mission forte : faire émerger des entreprises solides, durables et enracinées dans leur territoire.

Dans cet épisode, Anne-Cécile revient avec transparence sur :
- les débuts du capital-investissement en région, quand il fallait convaincre des dirigeants qui n’en avaient jamais entendu parler - la construction de NCI, passée de 12 millions d’euros à une plateforme multi-stratégies
- les enjeux clés de la transmission d’entreprise, au cœur du marché actuel
- la spécificité d’un modèle régional face aux grands fonds nationaux
- les mutations du secteur, entre consolidation, complexification et nouvelles opportunités

Elle partage également les coulisses du développement de NCI : l’ouverture progressive de nouveaux bureaux, la diversification vers l’innovation et la dette privée, ainsi que la structuration d’une base d’investisseurs fidèle, construite sur la durée.

Enfin, Anne-Cécile délivre un message clair : le capital-investissement est avant tout un métier de relation, de confiance et d’engagement dans le temps.

Elle encourage aussi les jeunes talents, et en particulier les femmes, à oser franchir les portes de cet univers encore trop peu diversifié.

Merci Anne-Cécile Guitton,
Voix de la Finance

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Stéphane Bergez est Managing Partner d’Andera Partners et à la tête de la stratégie Acto. Il est l’un des acteurs de référence de la mezzanine sponsorless en Europe, avec plus d’1,1 milliard d’euros levés pour son dernier fonds.

Diplômé de Supméca puis de l’ESSEC, il débute sa carrière en 1996 chez 3i Group, pionnier historique du private equity européen, à une époque où le métier reste encore confidentiel en France. Il participe ensuite à la création de Perfect Private Equity au sein d’Euler Hermes (aujourd’hui Allianz Trade), avant de prendre en 2011 la tête de la stratégie Acto, qu’il développera jusqu’à son intégration au sein d’Andera Partners.

Depuis près de trente ans, Stéphane a traversé toutes les grandes mutations du capital-investissement :

- la bulle internet des années 2000,
- la crise financière de 2008,
- l’émergence post-crise de la dette privée,
- la structuration des financements sponsor-led,
- et aujourd’hui, la consolidation massive d’une industrie devenue mondiale. Son parcours est marqué par une constante : la recherche de différenciation.

À contre-courant des stratégies majoritaires traditionnelles et de la dette privée sponsor, il fait le choix de développer une approche singulière : la mezzanine sponsorless — un modèle hybride combinant dette subordonnée et logique entrepreneuriale, permettant aux équipes de management de reprendre ou conserver le contrôle de leur entreprise sans fonds majoritaire au capital.

Un positionnement rare sur le marché européen, qui place Acto non pas en concurrence directe avec les autres fonds de dette sponsor, mais face aux fonds d’equity majoritaires, avec une proposition structurée autour de l’alignement, de la flexibilité et de la création de valeur long terme.

Dans cet épisode, Stéphane revient avec franchise sur :
- les débuts du private equity en France, quand il fallait démarcher les PME sans que le métier ne soit vraiment connu
- l’impact réel des crises (2000, 2008, 2022) sur les modèles d’investissement
- la transformation du marché de la dette privée après Bâle III
- la consolidation extrême de l’industrie, où une poignée d’acteurs concentre désormais une part majeure de la collecte mondiale - l’ouverture progressive du private equity au retail et les enjeux de pédagogie autour de l’illiquidité
- les différences structurelles entre dette privée sponsor et mezzanine sponsorless

Il partage également les coulisses de la levée récente d’1,1 milliard d’euros dans un marché pourtant particulièrement polarisé, et explique pourquoi la mécanique de liquidité propre à la mezzanine sponsorless a constitué un avantage décisif ces dernières années.

Enfin, Stéphane délivre un message clair aux jeunes professionnels : ne choisissez pas une carrière pour sa mode ou son prestige, mais en fonction de vos qualités réelles et de ce qui vous anime profondément.

Merci Stéphane Bergez,
Voix de la Finance

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François Paulus est cofondateur et Chairman de Breega, l’un des acteurs majeurs du VC européen, avec près de 700 M€ sous gestion.

Ingénieur de formation (Télécom Paris), passé par le conseil, les télécoms et plusieurs aventures entrepreneuriales, François a traversé plus de trente ans de transformations technologiques : libéralisation des télécoms, bulle internet, naissance du venture en Europe, puis structuration progressive d’un véritable écosystème tech continental.

Avant Breega, il cofonde et développe plusieurs entreprises, vit des succès spectaculaires comme Neuf Cegetel, mais aussi des périodes de quasi-faillite, d’endettement massif et de prise de risques personnels extrêmes — jusqu’à investir l’intégralité de ses économies dans ses projets.

En 2012, avec ses associés, il crée Breega avec une conviction forte : le VC ne doit pas être un simple métier financier, mais un métier d’entrepreneurs au service d’autres entrepreneurs.

Ils construisent ainsi un modèle singulier, combinant fonds d’investissement et plateforme opérationnelle (recrutement, gouvernance, coaching, scaling), pensée comme un véritable partenaire de long terme pour les fondateurs.

Dans cet épisode, François revient avec une grande franchise sur :
- les réalités souvent invisibles de l’entrepreneuriat et du venture
- les difficultés concrètes de lever un premier fonds sans réseau institutionnel
- l’importance de l’accompagnement opérationnel au-delà du capital
- les excès des valorisations post-2021 et leurs conséquences
- la montée en puissance du marché secondaire dans l’écosystème VC
- les différences structurelles entre Europe et États-Unis

Il partage aussi en détail l’histoire d’Exotec, l’une des plus grandes réussites industrielles françaises récentes, passée d’un simple prototype à une scale-up mondiale valorisée plusieurs milliards, avec un multiple supérieur à x50 pour Breega.

Enfin, François délivre un message lucide aux fondateurs, aux jeunes investisseurs et aux professionnels de la tech : choisir ses partenaires avec soin, accepter les cycles, ne pas se laisser aveugler par les modes, et surtout construire sur le long terme.

Une conversation rare, honnête et profondément instructive, à la croisée de l’entrepreneuriat, de l’investissement et de l’économie réelle.

Merci François Paulus,
Voix de la Finance

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