这期节目，我想聊聊巴菲特，不仅仅是聊投资的逻辑，更要聊聊如何看待世界的变化。

2025年以来，伯克希尔在美股的暴跌当中可以算是一枝独秀了。在标普500下跌3.3%的同时，它的股票上涨了接近19%，股价处于历史高点。但要是从基本面看，2025年对伯克希尔·哈撒韦来说，不能算风调雨顺。就在5月3日巴菲特开2024年度股东大会的这一天，他的投资公司伯克希尔也公布了2025年一季度的财报。这份财报不太好看：

整体上，伯克希尔一季度的运营利润96.4亿美元，同比下跌了14%，低于华尔街分析师的预期。

这其中，作为伯克希尔投资资金来源的保险承保业务，利润同比下降幅度相当大，下跌了48.6%。这主要是因为，1月份美国加州接连爆发了多起严重山火，导致伯克希尔的保险公司因为赔付而损失了8.6亿美元。

这之外，伯克希尔的整体利润还遭受了7.13亿美元的外汇损失。这个损失又分两部分，一部分是美元贬值，另一部分是因为日元升值。

伯克希尔的拳头业务——投资，这个季度也遭受了50.38亿美元的账面净亏损。2月份以来，纳斯达克指数8周跌掉了26.5%。伯克希尔的持仓当然也会受到冲击。

而这同时，伯克希尔已经连续第十个季度成为股票的净卖出方，它一季度净卖出了15亿美元的股票资产，现金储备达到了3477亿美元的新高，超过了苹果、微软、谷歌和亚马逊这四大科技巨头的现金总和。

【Update】5月15日，美国证监会（SEC）官网披露了巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦今年一季度持仓报告（13F）。今年一季度，伯克希尔调仓动作整体不大，减仓囤现金、继续减持银行、小幅增持消费防御，和此前股东大会上传递的“储备现金等待优质机会”观点知行合一。

在2025股东大会上，从「教堂与赌场」的隐喻（实体经济vs投机泡沫），到巴菲特为何减持银行股却囤积现金——他的「安全边际」理论是否只是精英的游戏？「股神」投资60年、年化20%的奇迹和75万美元/股的伯克希尔天价，普通人该如何看待？更尖锐的是：那些「别人恐惧时贪婪」的箴言，为何对99%的投资者只是毒鸡汤？

1，为什么觉得巴菲特在2025股东大会上说的有些话，听起来有些言不由衷？

2，为什么说巴菲特的投资理念并不适合所有人甚至不适合大多数人？

📸 节目主理人

DAV嘉元、怡疯娜、胖酥

💿 时间戳

00:02:06 2025股东大会成为绝唱，90多岁仍在工作的投资传奇即将落幕。
00:05:07 教堂与赌场比喻：前者代表社会价值，后者象征风险与泡沫？或者有其他的解释？
00:13:24 减持银行股持有3300亿现金，却仍公开表达对美国经济的信心？这矛盾吗？
00:14:14 50%格雷厄姆的价值投资+50%费雪的成长股策略。
00:24:04 「在别人恐惧时贪婪」：逆向思维是巴菲特市场低迷时建仓的核心策略。
00:26:43 A股牛市数据警示：2亿股民仅2.5%盈利，揭示反人性的投资真相。
00:35:58 资产配置哲学：「赌场赢了钱要给教堂留一份」，平衡风险与道德。
00:41:42 日本五大商社投资逻辑：看重其跨领域协同效应与巨额分红能力，超大型集团全球布局产权和资源。
00:47:52 「不要把鸡蛋放进一个篮子」vs.「把鸡蛋放在一个篮子里，然后看好那个篮子」
00:50:07 投资第一准则：保住本金，安全边际比收益更重要。

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