小米正通过 “硬件规模 + AIoT 生态 + 造车” 三条主线构建新成长引擎，短期依赖智能手机与 IoT 业务放量保障稳健现金流，中期凭借智能电动汽车规模化交付与软件服务变现打开估值溢价空间，长期则依托 “车 - 家 - 手机” 生态协同释放复利价值。核心观测变量为手机与 IoT 的现金流稳定性、EV 交付节奏及单车利润改善曲线。