2025 年白酒行业深度调整，整体承压，需求疲软、库存高企且价格分化。作为行业龙头，贵州茅台展现韧性，前三季度营收 1309.04 亿元、归母净利润 646.26 亿元，均同比正增，但三季度增速放缓。其有品牌垄断、工艺独特等优势，现市盈率约 20 倍处历史低位，具安全边际。不过短期面临行业周期、政策等风险，营收目标达成有压力。投资建议上，长期投资者可布局，短期投资者宜观望，需关注批价、库存等指标，不同风险偏好者可差异化配置仓位 。

中际旭创从传统电工机械企业转型为全球光模块龙头，2017 年收购苏州旭创后发展迅猛，2022 年起稳居全球市场第一。2025 年 10 月，其赴港上市计划曝光，旨在深化全球化战略、拓宽融资支持技术迭代与产能扩张、优化股东结构，也受政策与行业赴港上市潮推动。这将为公司带来融资与估值机遇，对行业和山东企业有示范效应，还能丰富港股科技板块，但也面临短期市场波动、两地估值差异、行业竞争及全球化运营风险，整体是其顺应 AI 趋势的重要战略举措。

中国西电作为国内特高压一次设备绝对龙头，正充分受益于 “十四五” 后期及 “十五五” 电网投资高景气周期，核心驱动力来自特高压建设的加速推进。公司业绩增长确定性突出，2025 年前三季度归母净利润同比增长 19.29%，同时通过海外市场拓展与新兴业务布局成功打造第二增长曲线。尽管近期股价因市场热情实现显著涨幅，但依托稳固的行业地位、持续改善的盈利能力及充足的订单储备，其长期投资价值依然明确，投资者需重点关注短期股价波动风险。

2025 年 11 月 7 日，闻泰科技尾盘直线拉升涨 9.7% 逼近涨停，核心因旗下安世半导体供应链危机出现转机。此前荷兰政府发布限制令、董事长职务被暂停，叠加第二大股东减持计划，公司股价承压。而中荷双方相继表态支持安世供货恢复，彻底扭转市场悲观预期。安世作为闻泰核心利润来源，其自救能力与半导体资产价值获认可，地缘政治缓和的正面影响覆盖减持利空。此次上涨是事件驱动下的价值重估，后续需关注供货落地、管理权争端及分拆上市进展，同时警惕减持、地缘风险反复及需求不及预期等压力。

2025年7月以来，港股（恒生指数涨9.01%）表现显著弱于A股（创业板指涨49.01%），这一差距主要由三大核心因素驱动。

根本原因在于盈利预期分化：港股盈利预测持续下调，而A股盈利预期保持稳定。

流动性环境迥异：港股受制于Hibor利率走高导致的流动性边际收紧，而A股则受益于充沛的内地资金流入。

市场结构差异：作为离岸市场，港股更易受美债利率等外部因素冲击，且AH溢价指数触及低位后，H股因红利税问题性价比降低。

展望未来，若A股流动性行情持续，可能外溢至低估值的港股。投资者若博弈流动性可关注A股；若寻求稳健收益，则可聚焦港股中盈利确定性高的“红利+”板块及科技硬件等结构性机会。

本报告聚焦小鹏 IRON 人形机器人量产落地带来的产业链增量机遇，围绕 “核心部件国产替代 + 轻量化技术突破 + 场景落地需求爆发” 三大主线，挖掘具备技术壁垒与订单弹性的 A 股核心标的。随着小鹏 2026 年底 5 万台量产目标的明确，上游核心部件、仿生材料及运动控制环节将率先受益，国产替代率超 80% 的供应链体系有望释放显著业绩弹性。

本报告对小米股票进行了全面且深入的分析，认为小米股票短期触底在即，具备布局反转的机遇。从基本面来看，小米在多个业务领域取得了显著进展。汽车业务实现盈利突破，成为新的利润增长点，展示了小米在智能电动汽车领域的强大实力和发展潜力；AIoT 业务持续高增长，已成为利润增长的第一主力，体现了小米在智能家居领域的领先地位和广阔市场前景；智能手机业务高端化成效显著，尽管面临短期压力，但高端机出货量占比提升，为营收提供了支撑，也提升了品牌形象。

在量子科技成为国家战略产业的背景下，有一家企业凭借 90% 的量子通信设备市场占有率，被称为行业 “国家队”—— 它就是国盾量子。2024 年，中国电信成为其控股股东，形成 “国资央企 + 前沿院所 + 科创企业” 的独特发展模式，这家成立于 2009 年的企业，正迎来全新增长周期。

本报告对白酒板块2025年第三季度业绩、行业基本面及未来趋势进行全面分析。数据显示，白酒行业正处于深度调整期，前三季度行业营收同比下降5.84%，净利润下降6.88%。行业呈现显著分化格局，头部酒企表现稳健，区域酒企业绩大幅下滑。渠道库存高企与价格倒挂现象普遍，主流产品批价承压。然而，板块估值已处于历史低位，市盈率仅为18.68倍，安全边际逐步显现。投资策略上，建议采取 "龙头为主+弹性为辅" 的配置思路，优先关注高端白酒的估值修复机会，同时精选具备全国化潜力的区域龙头。需密切关注需求复苏进度与库存去化情况。