1. 核心投资逻辑：超材料技术产业化进入爆发期，军工批产订单持续放量与多基地产能释放形成共振；无人机业务作为第二增长曲线，凭借低成本优势快速抢占低空经济市场，双引擎驱动公司进入高速成长阶段。
2. 关键数据支撑：2025 年累计签订超材料批产合同 20.58 亿元，占 2024 年营收的 82%；无人机业务累计锁定订单 25 亿元，2025 年预计营收 19.2 亿元；2025 年上半年毛利率 54.86%，连续两年提升，盈利韧性凸显。
3. 估值与结论：截至 2025 年 10 月 15日，公司总市值 1066亿元，对应 2025 年动态 PE 约 138 倍，虽高于行业平均水平，但考虑到超材料稀缺性与业绩高增速，具备估值溢价基础。未来三个月核心催化剂明确，给予 “增持” 评级，6 个月目标价 55-60 元。

1. 核心定位：深圳国资委全资控股的半导体设备 “国家队”，前身为华为 “星光工程” 研发部门，成立于 2021 年 8 月，专注高端半导体装备国产化以突破国外技术封锁，是 “国资赋能 + 技术创新” 模式的典型样本。
2. 关键进展：截至 2025 年，在手半导体设备订单突破百亿元，客户覆盖中芯国际、长江存储、华虹集团等头部晶圆厂；计划 2025 年下半年对 DUV 光刻机进行小规模调试，2026 年实现量产；将于 10 月 15-17 日湾芯展携子公司发布多款重磅新品，2025 年收入预测达 45 亿元。
3. 产业影响：作为国内首家全流程前道设备厂商，带动上百家本土企业进入半导体主供应链，推动设备国产化率从 20% 向 50% 提升，助力深圳半导体产业 2024 年规模达 2564 亿元，2025 年上半年增至 1424 亿元。

1. 行业核心定位：处于 “政策强管控 + 需求高增长” 的供需错配窗口期，2025 年四季度成为中重稀土价格突破与板块估值修复的关键节点，战略价值随全球供应链重构持续凸显。
2. 核心数据支撑：2025 年中国稀土开采总量控制指标为 27 万吨（REO），其中轻稀土 25 万吨、重稀土 2 万吨，重稀土配额已连续 6 年维持低位；截至 10 月 10 日，氧化镨钕均价 55.30 万元 / 吨，氧化镝 161.75 万元 / 吨，氧化铽 702.00 万元 / 吨，中重稀土价格逆势上涨；全球稀土氧化物需求预计达 42.5 万吨，有效供给仅 34.8 万吨，缺口规模达 7.7 万吨。
3. 投资核心逻辑：短期受益于 10 月出口管制政策落地带来的供给收缩预期，中期依托新能源与高端制造需求爆发，长期凭技术壁垒与资源垄断实现价值重估，重点布局上游资源龙头与中重稀土相关标的。

卧龙电驱作为全球电机领域领军企业，正处于传统业务受益能效升级政策、新兴业务抢占高增长赛道的双重红利期。公司以工业电机为基本盘，通过技术积淀向人形机器人核心部件、低空经济电推进系统等高端领域延伸，形成 "传统业务稳增长 + 新兴业务提估值" 的独特投资价值，其全球化布局与技术转化能力构成核心竞争壁垒。

赛力斯正处于 "技术合作深化 + 高端盈利释放 + 资本运作突破" 的三重价值兑现期，2025 年净利润突破百亿已成大概率事件，港股上市进程与高端车型销量放量构成短期强催化，中长期全球化布局与智能化技术溢价具备可持续增长基础，未来三个月股价有望实现估值与业绩双驱动的上行行情。

安泰科技作为中国钢研旗下先进金属材料集成服务商，是国内唯一同时为 EAST（东方超环）、ITER（国际热核聚变实验堆）供应核心部件的企业，其钨基复合材料技术通过 ITER 组织 3 轮极限环境验证，在核聚变偏滤器领域形成 “技术 - 产能 - 订单” 三重壁垒。2025 年进入 “核聚变耗材放量 + 稀土永磁产能爬坡 + 半导体材料突破” 三轮驱动周期，成为新材料国产替代的战略级标的。

比亚迪凭借技术研发壁垒、供应链开放战略与全球化运营深化构建三重竞争优势：累计超 4.8 万项专利形成技术护城河，弗迪系零部件外供突破行业壁垒，海外本地化生产实现 "量利齐升"，在全球新能源汽车渗透率突破 35% 的行业浪潮中，其 "汽车 + 储能" 双轮驱动模式的盈利韧性持续凸显。

腾讯控股作为中国互联网生态型龙头企业，其核心投资价值源于三重护城河的协同强化：以微信为核心的社交生态网络效应构建了用户与场景的天然壁垒，AI 技术对广告、游戏、云服务的全场景赋能打开了增长天花板，而 "分红 + 回购" 的股东回报机制则提供了明确的价值安全垫。短期看，游戏业务的持续放量与广告业务的 AI 驱动增长形成业绩双引擎；长期看，AI 基础设施布局与全球化拓展将重塑增长曲线，构成 "短期业绩确定性 + 长期价值成长性" 的优质投资标的。

1. 公司定位：国内综合性集成电路领军企业，深耕半导体领域多年，在特种集成电路、智能安全芯片等核心赛道具备显著竞争优势，业务覆盖金融、通信、汽车、宇航等关键领域。
2. 核心数据：2025 年上半年实现营收 30.15 亿元，归母净利润表现稳健；第二季度特种集成电路业务营收 10.59 亿元，环比第一季度大幅增长 158%；7 月初以来特种集成电路业务订单同比实现增长，呈现明确的业绩复苏态势。
3. 投资逻辑：特种集成电路业务受益于需求回暖与新品放量持续领跑，汽车电子领域凭借域控芯片量产实现突破，eSIM 等新兴业务布局契合行业发展趋势，构成多维度增长支撑。
4. 核心结论：公司核心业务景气度回升趋势明确，技术壁垒与新兴领域布局形成竞争护城河，随着订单转化与产能释放，中长期投资价值显著。

2025 年上半年，泡泡玛特在全球组织架构升级后实现业绩爆发式增长，营收与利润规模均创历史新高，全球化战略落地成效显著。下半年，叠加消费旺季需求释放、爆款新品上市及海外渠道加速扩张，公司增长动能持续强劲。从长期看，“一超多强” 的 IP 矩阵、全球化全渠道布局及品类结构优化形成的协同效应，支撑公司向世界级文化 IP 品牌迈进，当前估值具备较高性价比，投资价值凸显。