🎙️本期嘉宾
刘晓春 | 上海新金融研究院副院长
于飞 | 中国金融四十人研究院青年研究员
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这期节目的灵感来自我们5月份去欧洲的一次访问。实际上，去年同样时间，我们也去了趟欧洲，走访了当地的智库、商业机构和决策部门，当时就想做一期播客，基于一手见闻，聊聊欧洲人眼中的中国经济、中国企业。但当时无论是事情的发展，还是我们的理解、感受，似乎都还欠点火候。
今年回来以后，我们觉得是时候把这个想法落地了。这几年，中国迅速扩张的出口和贸易顺差、中国企业浩浩荡荡的出海浪潮，正在重塑这个世界对“中国制造”的感知。外国人的抱怨和不满已然不是新鲜事，中国企业走向世界各地的过程中也在遭遇从认知到实操层面的诸多困难。中国制造，为什么让世界“又爱又恨”？外国人眼中的“中国制造...去小宇宙查看完整单集简介
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本期嘉宾
朱鹤｜中国金融四十人研究院研究员
吕品｜中泰证券固收首席分析师
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2026年上半年，全球大类资产似乎正在经历一场深刻的市场角色重塑与定价秩序重组。美债作为“全球资产定价之锚”，锚定约束力愈加松动——利率上了，美股没崩；美元强了，人民币没弱；高利率压境，新兴市场表现也并未溃退。黄金、科技股、资源国货币，各有各的剧本，各走各的节奏。传统上那些被反复验证的规律性研究框架也似乎失效。
是什么力量打破了规律？全球资本流动将迎来怎样的新叙事？美债利率的上限在哪里？中国债市“独立行情”的底层逻辑是什么？“债农”们又该如何在博弈行情中把握节奏？6月13日，CF40研究员朱鹤作为主持人，与中泰证券固收首席分析师吕品展开对谈，深度拆解当前海内外债券市场中最真实...去小宇宙查看完整单集简介
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🎙️ 本期嘉宾
郭凯 | 中国金融四十人研究院执行院长
朱鹤 | 中国金融四十人研究院研究员
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在经历了过去四五年的深度调整之后，当下，中国房地产市场的调整可能已经进入尾声。接下来，整个中国经济的运行方式和规律可能会发生本质性的变化。后房地产时代，房地产依然重要，但肯定会发生变化，它会朝着什么样的形态演变呢？再往后，制造业会成为那个接棒房地产的核心经济引擎吗？它的天花板又在哪里？还有，当AI近乎无差别地对全世界造成剧烈冲击时，我们又该把真正的注意力放在哪里，从宏观和微观上做好准备直面冲击？
两年多以来， CF40研究院在每个季度都会为机构客户举办一场洞悉中国经济的闭门会议。在会议现场，研究院的郭凯院长都会为到场的政府部门负责人、以及各国企业和金融机构高...去小宇宙查看完整单集简介
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🎙️ 本期嘉宾
赵海 | 资深国际关系专家
朱鹤 | 中国金融四十人研究院研究员 (主持人)
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直至五月中下旬，中东局势仍处于高度紧张的“脆弱停火+谈判僵持”状态。霍尔木兹海峡依然高度受限，伊朗酝酿将其纳入永久管理。
本期节目录制于5月9日。我们邀请到资深国际关系专家赵海，对这轮冲突进行了一次深度的复盘和展望。发起战火的美国为什么急于抽身，又是什么在阻挠和平？战争什么时候才能结束，会如何影响下半年的美国中期选举？如果霍尔木兹海峡正式开启付费通行模式，会如何影响甚至重塑全球公共品的定价逻辑？
赵海认为，这轮美伊冲突之后，国际秩序将不复从前。美国这次的中东冒进会不会开启更大范围的体系变革的大门？战后我们又会看到一种怎样的新秩序？
希望这期节目能为大家提供一...去小宇宙查看完整单集简介
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美联储主席交接，本来不是新鲜事。但这一次，好像真的不一样。
司法部刑事调查、白宫公开施压、美联储内部分裂、鲍威尔留任理事……一系列戏码上演似乎宣告，此次权力交接已然超越了普通的人事变动，而成为了复杂的政治博弈。更重要的是，未来美联储政策框架与决策范式可能迎来重构。
本期节目，中国金融四十人研究院研究员朱鹤作为主持人，连线了申万宏源宏观首席分析师陈达飞。他们总结了15日之后鲍威尔的可能去向，梳理了沃什的政策思路，也对美联储下一步的政策路径及其市场影响作出展望。
正如CF40研究院近期发布的锐评文章《鲍威尔⾮常规离场，沃什迎来严峻考验》所言，沃什及其领导下的美联储将面临的不再是年内还有几次降息空间的问题，而是在高通胀压力、内部分歧与复杂政治环境下，如何作出政策选择，并在政策操作与机构公信力之间寻求平衡。
如果你也对“沃什时代”充满好奇，本期节目值得一听。
限时福利：CF40 APP已正式上线各...去小宇宙查看完整单集简介
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本期节目录制于4月24日，正逢霍尔木兹海峡开了又关。从录制结束到上线期间，中东局势依然是反转再反转，霍尔木兹海峡的阴云让全球原油市场持续震荡。当大众直觉认为油价大涨必重创经济时，CF40的研究却给出了一个“反直觉”的答案。
本期节目，我们再次邀请到中国金融四十人研究院执行院长郭凯，为大家拆解高油价背后复杂的传导链，并重新梳理美债、黄金这些资产的定价逻辑。想搞清楚油价冲击对中国究竟会造成什么样的影响，以及地缘政治危机下该把握住哪些资产，这期节目值得一听。
【本期嘉宾】
郭凯 中国金融四十人研究院（CF40）执行院长
本期主持人：
杜宇宸 中国金融四十人研究院（CF40）青年研究员
【时间轴】
一、 为什么油价大涨，中国经济反而“因祸得福”？
[04:10] 大家都觉得油价涨了对经济是坏消息，但研究发现它对中国宏观经济的杀伤力意外的小。
[08:47] 回看几十年，国际油价怎么跳，都没太影响中...去小宇宙查看完整单集简介
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宏观研究中最容易产生争议的地方，就是当我们研究的问题关乎到我们每个人的时候。CF40研究院研究员朱鹤最近发布了一篇报告：《中国居民资产负债表已经开始修复》——很多读者可能看了题目就已经开始有不同意见了。
过去五六年的时间里，经济好像一直有一种生了大病、一直在养伤的感觉。过去五年我们好像一直在问：中国经济到底恢复了，还是没恢复？到底是有啥治不好的内伤？到底能治好，还是落下后遗症了？
2022年以来，我们听到过很多主流叙事，比如说“资产负债表衰退”，这可能已经成了我们的共识。还有：只要房价还没起来，经济就“好不起来” ，大家的资产负债表就会持续受损，好像房地产是我们到底能不能“出院”的一个必要条件。而这个必要条件，现在确实还是不是很给力。房价似乎还在持续调整，虽然最近似乎有些许回暖；而大家的收入好像也没有感觉有很明显的起色。
所以朱老师这篇关于居民资产负债表的报告似乎有点反直觉。大部分人读到时...去小宇宙查看完整单集简介
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这不是科幻小说设定，而是CF40研究院一篇报告中用模型验证了的事情：用制造业生产光伏板，光伏板发出电，电再去生产更多光伏板——每转一圈，规模更大，成本更低。这不就是左脚踩右脚的永动机吗？
如果电力真的变成了一种制造品，服从制造业的学习曲线和规模效应，整个能源经济的底层逻辑会不会都要改写？
本期节目，大家熟悉的肖小跑和CF40研究院的朱鹤从《当电力成为“中国制造”——一个关于中国能源转型与发电成本的模型》这篇报告出发，仔细聊聊当电力从”能源品”变成”工业品”这件事。
时间戳
报告缘起
* 09:30 曼谷闲聊：电力成本无限趋近于零的假设
* 11:00 从AI算力到地缘政治——为什么这篇报告在此刻发布
报告核心框架
* 12:38 一条深夜微信与最初的Excel迭代模型
* 14:00 思想实验的落地：从边际成本为零到真实世界的机制设计
* 17:00 三个核心结论：加速阶段、成本下降30%...去小宇宙查看完整单集简介
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中国经济真的复苏了吗？
有人看到CPI、PPI企稳回升，人民币进入升值通道；也有人觉得房地产还在跌，收入增长乏力，复苏基础并不牢靠。
真相到底是什么？
本期播客中，中国金融四十人研究院执行院长郭凯和我们的老朋友朱鹤，给出一个反直觉的判断：中国经济正在经历一场温和但可持续的复苏，靠的不是“大力出奇迹”，而是供给侧出清后的内生修复。
如果你也在困惑“为什么我没感觉到？”，这期节目值得一听。
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——时间轴——
增长目标和财政力度
02:28 经济增长目标定在4.5%-5%，是不是变低了？
04:13 今年还是要往5%够一下
05:41 财政政策力度被低估，实际内需相关支出增速远超去年
07:25 执行层面有很大调节空间，今年财政不用追加预算
复苏的判断与体感
09:49 为什...去小宇宙查看完整单集简介
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美以伊冲突即将进入第四周，攻防烈度不降反升。特朗普一手释放降级信号，一手加码打击威胁；伊朗虽有意谈判，条件却极为苛刻；以色列对伊朗油田出手，特朗普却说对此“毫不知情”。战争局势滑向长期化与不可控边缘，全球能源市场持续动荡。
正如CF40研究员朱鹤在这期播客中所说，这轮冲突似乎已经成了一个没有稳定解的“三体问题”。本期节目录制于3月20日，事情每一天都在变化。我们尝试在高度不确定性中摸索战争的走向，但问题在于：如果我们甚至搞不懂事情的起点，怎么预判它的未来？当三方的行动目标和逻辑错综混乱，全球能源和金融市场又该如何定价“不确定性”？
如果换个视角看问题，在高度不确定性的世界中，具有相对确定性的地方，反而可能迎来特殊的机遇。朱鹤认为，A股或许高估了能源涨价对产业链利润的线性压制，而低估了中国作为动荡局势下“确定性市场”的防御属性。当中东供应链停摆迫使全球能源转型进入加速临界点，当更多国家迫切需...去小宇宙查看完整单集简介
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