在眾多AI概念股中，有一家被市場長期低估的企業——它不是GPU供應商、不是模型開發商，卻正在悄悄吃下AI資本支出的高毛利訂單。

💡 離岸風電是綠能未來的關鍵拼圖，但它真的會是投資人的搖錢樹嗎？

🔍 崑鼎(6803) 4月營收創高、年增13.6%，但毛利與營益率卻同步下滑，這背後是利潤惡化？還是綠能轉型中的合理陣痛？

凌華（6166）目前正處於值得關注的轉折期。儘管工業電腦產業長期趨勢向上，但凌華過去幾年因高研發投入（佔營收約15%）壓縮獲利表現，導致 EPS 弱於同業。如今，研發成果開始顯現，工控應用需求回溫，2025年Q1營收年增逾3成，接單動能穩健，AI與邊緣運算新產品也逐步發酵。然而，川普祭出高額對等關稅，對公司美國業務構成短期壓力，恐壓縮毛利。即便如此，凌華具備與客戶高度黏著度及長期產業成長優勢，目前營收與存銷狀況健康。若新專案順利落地，將是反轉的起點。對長期價值投資者而言，凌華在產業低谷回升階段，是關注與布局的重要時機。

Apple計劃在Safari瀏覽器中導入AI搜尋選項。這一舉措直接衝擊Google仰賴多年的預設搜尋引擎合作模式，該合作為其帶來高達36%搜尋廣告收入。消息一出，Alphabet股價重挫7.3%，市值蒸發約1500億美元。Apple高層也坦言Safari搜尋量已明顯下滑，因用戶轉向AI搜尋。儘管Google積極以Gemini AI、AI摘要功能應對轉型挑戰，卻難掩市場對其創新遲緩的疑慮。同時，美國司法部正考慮禁止Google以金錢取得預設地位，加劇其處境。面對AI搜尋崛起與反壟斷壓力雙重夾擊，Google搜尋與廣告業務正面臨前所未有的轉型壓力。這不只是失去一項合作，更是整個搜尋生態的劇烈重構。

最新財報揭示雲端服務產業變化，AWS 與 Google Cloud 成長放緩，季增僅 4.8 億與 3.1 億美元，受企業支出延後與經濟不確定影響。但微軟 Azure 卻強勢突圍，單季營收季增高達 15.3 億美元，佔三大業者總增長66%，年增率達 35%，表現遠超預期。其成長主因不在 AI，而是大型企業加速遷移核心系統至 Azure，加上微軟橫向整合企業服務與AI平台的優勢，讓 Azure 成為數位轉型首選。儘管 AWS 仍領先市場，Azure 在大型企業中採用率已略勝一籌，展現強大競爭力。微軟透過穩固企業關係、全球布局與完整生態系，鞏固其在AI與雲端大時代的領先地位。隨著雲端市場規模持續擴大，Azure 的高滲透率可望帶來更多成長機會。

微軟取消2GW資料中心專案，主因在於電網接入速度無法跟上建設進度，屬於超額預訂後的調整策略。不過，微軟整體資本支出依然穩健，市場擔憂的下滑情況並未發生。最新財報展望也顯示，短期資產支出如伺服器與晶片的比重將明顯提高，顯示AI伺服器投資正逐步邁向高峰。以本季167億美元固定資產支出為例，約半數用於支持雲端與AI的長期資產，其餘則投入短期資產如CPU與GPU等伺服器設備。

「Rule of 40（40法則）」是評估軟體公司成長潛力的重要指標，指的是「營收年增率 + EBITDA利潤率」若合計達40%以上，即代表企業具備良好成長性。軟體公司初期多虧損但成長快，中期營收成長放緩但利潤提升，兩者皆需兼顧。以2023年CrowdStrike為例，其營收年增36.33%、EBITDA利潤率4.02%，合計40.35%，顯示成長潛力高。相比之下，HubSpot合計僅19%，潛力較弱。優秀投資人會深入觀察趨勢變化與背後原因。AI商業化正促進軟體產業受惠。

ServiceNow 被視為AI代理人概念股，實際是雲端軟體平台的公司，主打企業流程數位化與自動化，提升效率、降低人力成本。主要收入來自訂閱制，2025年Q1訂閱收入超過30億美元，年增20%。平台整合AI與資料分析，推出AI小幫手自動處理客服、IT等任務。客戶多為大型企業與政府機構，包括富國銀行、Vodafone 等。北美為最大市場，高薪地區需求強，亞太潛力待發。透過併購與聯盟，業務拓展至前端流程。AI產品已實際創造現金流，Q1自由現金流近15億美元。

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