上周末，「股神」巴菲特公布了一年一度的股东信。

巴菲特曾经多次推荐大家买指数基金。

在2007年，他还跟人打赌说未来10年，基金经理跑不赢标普500。

结果，2017年，答案揭晓，200多只基金组成的组合确实没跑赢。

那在中国A股市场呢？

是不是千辛万苦挑基金还不如直接买大盘指数？

所以，今天我们来聊聊三个问题——

主动基金和被动基金，到底是什么意思？主动基金，能比指数基金更赚钱吗？明星基金经理，又比普通基金经理能带来更多收益吗？如果你还不太了解怎么领，今天我们就来详细聊一聊。

01 �主动基金与被动基金

关于指数基金，我们之前已经聊得很多了。

指数基金的基金经理，核心目标就是认真「抄作业」——只需要跟踪指数表现即可，不需要做主动操作。

所以，指数基金更多是在赚对应市场的平均收益。它就像是是我们每天去上课，先要在教室里跟着老师打牢基础。

比如「沪深300指数」的表现，就经常被当做衡量基金业绩表现的「及格线」。

但主动型基金经理的目标就不一样了，他的发挥空间更大，也会追求更高的目标——尽可能超越市场的平均表现。

要赚取超额收益，不仅需要你付出更多努力，而且也需要冒更多风险。

这就好比你想让成绩在之前的基础上得到一个提升。比如你可能会选择参加课外补习，或是挑战一些更高阶的习题。

目前A股还在发展中，并没有那么成熟，相比欧美市场整体散户比例也更高，追涨杀跌现象不少，这也会增加市场的波动和不理性。

从这个角度看，A股本身也确实存在超额收益的土壤。

如果你愿意承受更高一些的风险，那么主动基金是一个值得考虑的选择。

不过，主动基金也是一把双刃剑，优秀的主动基金会给你带来超额收益，不靠谱的主动基金也可能让你亏得更多。

02

所以问题来了，主动基金，真的能赚更多吗？

市面上有那么多主动股票型基金，如何衡量它们的整体表现呢？

中证指数公司开发了一个指数——中证主动式股票型基金指数 （930890）。

从文字区放的走势图可以看出，业绩是不错滴，3年年化收益27%，5年年化收益13%。

那么，跟代表市场平均收益水平的指数比，真的能赚更多吗？

我们用一张图来说明。

以2011年11月底为起点，到去年年底，将东财全A、沪深300、沪深300全收益，以及我们要比较的主动股基指数放在一张图上。

为了体现A股总体的收益率水平，我特意选了两个指数，一个是沪深300，另一个是东方财富全A。

沪深300代表了A股中质地比较优秀的公司的整体水平，东财全A则包括了A股沪深京交易所里的所有股票，广泛性更好。

考虑到A股部分上市公司会分红，我还特意加了个沪深300全收益指数，包含了分红收益。

从图上可以看到，主动股票基金指数远远跑赢了沪深300指数和东方财富全A指数，即使考虑到了分红的影响，主动股票基金也是远远跑赢沪深300全收益指数的。

而且长期积累下来差异惊人，主动股基10年的净值是3.58，而另外几个都没有超过3。

从这张图上可以得出结论，A股的主动基金的确能给投资者带来超额回报。

如果再考虑主动基金1.5%的管理费，那就跑赢更多了！

不过，还有另一个问题或许你会更感兴趣，那就是优秀基金经理有没有比普通基金经理做得更好，取得更高的回报率？

03

� 优秀基金经理能超越均值吗？

优秀基金经理的业绩要怎么算呢？

基金届有个比较权威的评选——金牛奖。

它每年都会评选出一批优秀基金，中证指数也有跟踪金牛基金的指数——中证金牛混合型基金指数（H11028）。

由于年度股票型金牛基金在2018年之后就没有更新过，而且数量较少，不够有代表性，所以我们拿混合型金牛的数据代替。

从图上可以发现主动股基和金牛混合的差异并不大，主动股基10年的年化收益率是13.6%，金牛混合则是13.7%。

如果再仔细一点的话，你会发现金牛混合的波动会比主动股基小一点。

上面红圈圈出来的两处表明，金牛基金在高点时没有主动股基涨得多，但是在熊市中跌得也少，回撤控制要更优秀。

其实，对投资者来说，这点还挺重要的。

有些基金上下波动剧烈，投资者很容易因为大涨或者大跌而跳车，也就是拿不住，很可能造成了基金赚钱而基民不赚钱的现象。

如果要用更准确的数据来比较的话，我们可以参考夏普比率。

简单来说，夏普比率衡量的是收益和风险的比例。

打个比方，A猴子每冒一次险，就能获得1根香蕉，那么A的夏普比率就是1，而B猴子每次冒险能获得2根香蕉，B的比率为2。

那么我们就会得到一个结论：B在寻找食物方面更优秀。

同样的，夏普比率越高，说明基金经理在同样的风险暴露程度下，取得了更高的收益率，也就是说这个基金经理更为优秀。

而有的基金经理表现时好时坏，高业绩是由高风险带来的，比如押注单一赛道或行业的基金，其实是用巨大的风险去博取收益，对投资者来说并不一定是好事。

我们再来比较一下主动股基和指数的夏普比率——

从图上我们可以看出：

1、主动基金的夏普比率，明显要比指数高上一大截。

2、虽然代表明星基金的金牛混合，跟主动股基的整体水平比，在收益率上没有明显的优势，但是可以看到它的夏普比率更高，这也符合我们前面提到的明星基金波动更小、回撤控制更好的说法。

总结一下，优秀基金经理在收益上并没有明显的优势，但优秀基金波动更小，持有者的体验会更好。夏普比率更高，基金性价比也更好。

04

� 主动基金应该怎么投？

说了这么多，我想你也已经明白了，基金长期肯定能赚钱，优秀基金经理也比大多数基金经理要更适合长期持有。

那我们该怎么挑选基金呢？

第一，我会比较推荐均衡型基金经理。押注赛道的基金虽然可能收益率高，但它也承担了巨大的风险。

第二，比起基金经理的管理能力，他的风格是不是符合现在的市场风格也很重要。

如果有能力的话，可以研究优秀基金经理的风格，比如易方达张坤偏成长，中欧曹名长偏价值，整理一个自己的基金备选池。等市场的风来了，就去买相应的基金，这也是基民的进阶之路了。

第三，买基金其实也有讲究，除了基金经理以外，自己也能有一些办法赚取超额收益。

如果你看中的基金经理有管理不同的基金，有两个思路供参考。

比如，去买他规模比较小的那一只，因为基金参与网下打新股还会有额外收益，小规模的基金更占优。

好啦，关于基金的分享就到这里了

最后整理了一张图在文字区，有需要可以截图保存。