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中兴通讯：从连接向“连接+算力”转型
- 核心投资逻辑：聚焦 “连接 + 算力” 战略转型下，政企业务（尤其是 AI 服务器）的爆发式增长构成第二曲线核心驱动力，叠加芯片自主化能力深化与估值修复潜力，形成中长期投资价值。
- 关键财务指标：2025 年上半年实现营业收入 715.5 亿元，同比增长 14.5%；归母净利润 50.6 亿元，同比下降 11.77%；第二季度单季营收 385.85 亿元，同比增长 20.92%，环比增长 17.04%，显现环比改善态势。
- 估值与评级：截至 2025 年 9 月 30 日，公司 PE（TTM）为 21.58 倍，PB 为 2.92 倍，PS 为 1.53 倍；华鑫证券基于其算力业务潜力给予 “买入” 评级。
- 核心风险提示：政企业务低毛利拉低整体盈利能力、地缘政治引发的供应链风险、技术迭代带来的研发投入压力、股东减持引发的市场情绪波动。
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By 岸芃- 核心投资逻辑：聚焦 “连接 + 算力” 战略转型下，政企业务（尤其是 AI 服务器）的爆发式增长构成第二曲线核心驱动力，叠加芯片自主化能力深化与估值修复潜力，形成中长期投资价值。
- 关键财务指标：2025 年上半年实现营业收入 715.5 亿元，同比增长 14.5%；归母净利润 50.6 亿元，同比下降 11.77%；第二季度单季营收 385.85 亿元，同比增长 20.92%，环比增长 17.04%，显现环比改善态势。
- 估值与评级：截至 2025 年 9 月 30 日，公司 PE（TTM）为 21.58 倍，PB 为 2.92 倍，PS 为 1.53 倍；华鑫证券基于其算力业务潜力给予 “买入” 评级。
- 核心风险提示：政企业务低毛利拉低整体盈利能力、地缘政治引发的供应链风险、技术迭代带来的研发投入压力、股东减持引发的市场情绪波动。