Luego de una larga década de ingresos erosionados por bajas tasas de interés, los bancos se perfilan como un sector en el que se puede sacar partido de una política monetaria que se va tornando, gradualmente, más contractiva.

No hubo sorpresas en la última decisión de la Reserva Federal, para desilusión de agentes de mercado que esperaban un regalo navideño anticipado. Queda claro que la Fed no tiene claro hasta dónde llegar con su política monetaria y que lo hecho hasta ahora no puede considerarse significativamente contractivo.

La extensión del mandato de Xi Jinping y su visión sobre un "Nuevo Orden" han generado incertidumbre para las inversiones en China, tanto por sus focos de tensión internacional como por su capacidad de respuesta a los problemas domésticos.

Analizando los fundamentos del mercado accionario.

Las acciones muestran mejores fundamentos que los bonos, en particular si, como es de esperar, la Fed sigue siendo débil en su combate con la inflación. Pero aún ante una política monetaria verdaderamente restrictiva, las acciones muestran una mejor valuación relativa a los bonos.

La Fed sigue buscando, a tientas, el grado de moderación monetaria que pueda llevar, algún día, la inflación a su objetivo. Se sigue quedando corta, pero parece estar más cerca.

"Mucho ruido y pocas nueces", es lo que podría decirse de las repercusiones sobre el último dato de inflación de Estados Unidos, tras el que, en realidad, nada cambió.

El aumento en las tasas de interés será probablemente el catalizador de una mejora en la rentabilidad de las entidades financieras, tras las dificultades experimentadas durante la pasada década

Dieron para todo estos resultados del segundo trimestre: mejores que lo esperado, pero concentrados en energía y en desaceleración. Las valuaciones actuales están justificadas, pero no hay lugar para la exuberancia.

El mercado parece cantar que la lucha contra la inflación está cerca de terminar, y así lo refleja en la valuación de la renta fija. Pero ese optimismo podría ser excesivo

Pese a haber registrado dos trimestres consecutivos de caída en el PBI, no se puede hablar aún de recesión en Estados Unidos. Los datos de consumo y empleo todavía configuran una situación de crecimiento de la demanda agregada, aunque en desaceleración.