Se fue un 2022 con desafíos que siguen estando presentes de cara al nuevo año: Covid, factores geopolíticos y política monetaria

La Fed volvió a decepcionar a quienes esperan una rápida reversión en la suba de tasas de interés.

Hay elementos positivos en la coyuntura brasileña (crecimiento, caída de la inflación), pero que pueden resultar circunstanciales sin una agenda de reformas que, por el momento, el gobierno electo no promete.

Los resultados de las empresas norteamericanas en el tercer trimestre superaron las expectativas de analistas preocupados, en exceso, por los efectos de una política monetaria contractiva, que todavía no es tal. Pero se observa una desaceleración que, de cara a 2023, pone una nota de cautela en las valuaciones.

Luego de una larga década de ingresos erosionados por bajas tasas de interés, los bancos se perfilan como un sector en el que se puede sacar partido de una política monetaria que se va tornando, gradualmente, más contractiva.

No hubo sorpresas en la última decisión de la Reserva Federal, para desilusión de agentes de mercado que esperaban un regalo navideño anticipado. Queda claro que la Fed no tiene claro hasta dónde llegar con su política monetaria y que lo hecho hasta ahora no puede considerarse significativamente contractivo.

La extensión del mandato de Xi Jinping y su visión sobre un "Nuevo Orden" han generado incertidumbre para las inversiones en China, tanto por sus focos de tensión internacional como por su capacidad de respuesta a los problemas domésticos.

Analizando los fundamentos del mercado accionario.

Las acciones muestran mejores fundamentos que los bonos, en particular si, como es de esperar, la Fed sigue siendo débil en su combate con la inflación. Pero aún ante una política monetaria verdaderamente restrictiva, las acciones muestran una mejor valuación relativa a los bonos.

La Fed sigue buscando, a tientas, el grado de moderación monetaria que pueda llevar, algún día, la inflación a su objetivo. Se sigue quedando corta, pero parece estar más cerca.

"Mucho ruido y pocas nueces", es lo que podría decirse de las repercusiones sobre el último dato de inflación de Estados Unidos, tras el que, en realidad, nada cambió.