7,4 milliards d'euros investis dans les startups françaises en 2025. C'est 5% de moins qu'en 2024. Mais c'est surtout 2,6 fois plus qu'en 2019.

On parle beaucoup de baisse. Mais personne ne parle de cette réalité : en 6 ans, l'écosystème français a changé de dimension. Et ce nouveau plateau est structurellement plus élevé qu'avant la pandémie.

Franck Sebag, Partner chez EY, publie depuis plus de 10 ans le baromètre de référence du capital-risque en France. De 890 millions d'euros en 2014 à 7,4 milliards aujourd'hui, il a vu l'écosystème grandir, exploser pendant la bulle 2021-2022, puis se stabiliser.

Je l'ai reçu sur Entretien avec un VC pour décrypter les vrais chiffres de 2025 et comprendre ce que cette normalisation révèle sur la maturité de notre écosystème. Nous abordons :

• Les chiffres du baromètre 2025 dans leur contexte historique : pourquoi 7,4 Md€ n'est pas une mauvaise nouvelle
• L'effet Mistral (1,7 Md€) : quand une seule levée représente 23% du total et masque une baisse réelle de -26%
• La comparaison avec le Royaume-Uni (20 Md€) et l'Allemagne (7,2 Md€) : où se situe vraiment la France ?
• L'IA comme révolution systémique : 25% du total mondial des levées, une opportunité historique pour l'Europe
• Les vrais défis structurels : growth equity en baisse (-24%), crise des IPO, et problème d'exits
• Les atouts français : greentech, quantique, robotique, biotech... Les secteurs où la France peut s'imposer

Une conversation lucide sur l'état réel de l'écosystème français avec l’expert qui accompagne les startups depuis 25 ans.

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TIMECODE

00:00 - Introduction de l'épisode et présentation de Franck Sebag

03:14 - Parcours de Franck : De l'audit à l'expertise startup et le développement de la practice Fast Growing Company chez EY

04:25 - 25 ans aux côtés des entrepreneurs : De la génération Web 1.0 aux licornes françaises

08:51 - L'expertise IPO et introduction en bourse : 30 sociétés accompagnées sur Euronext et Nasdaq

13:03 - Les chiffres du baromètre 2025 : 7,4 milliards d'euros investis en France (-5%)

16:10 - Pourquoi la bourse européenne ne fonctionne pas : Fragmentation, manque d'analystes et de track record

21:13 - Analyse sectorielle : L'IA domine avec Mistral, la Greentech recule, comparaison avec l'Angleterre (20 milliards)

24:04 - Les défis de l'écosystème français : Qualité des dossiers, problème d'exits et manque de liquidité

27:44 - Réconcilier l'épargne française et l'économie réelle : Retraite par capitalisation et assurance-vie

36:24 - Vision optimiste pour 2026-2040 : L'IA, la robotique, la biotech et la révolution à venir

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Pour retrouver Franck : https://www.linkedin.com/in/francksebag

Pour retrouver Benjamin : https://www.linkedin.com/in/bwattinne/

Pour devenir actionnaires des entreprises de demain aux côtés des professionnels de l’investissement avec Sowefund : https://sowefund.com/

60 milliards d'euros injectés chaque année dans l'économie française, 600 000 clients accompagnés en 10 ans, et un milliard d'euros de résultat annuel. Ces chiffres donnent le vertige, mais ils racontent surtout l'histoire d'une institution devenue incontournable pour l'entrepreneuriat français.

Julien Noronha, directeur de la communication de Bpifrance, pilote la stratégie de communication de la plus grande banque publique d'investissement d'Europe. Avec 4000 collaborateurs et 50 implantations sur tout le territoire, Bpifrance accompagne tous les entrepreneurs français du créateur d'entreprise au patron de grand groupe, à tous les stades.

Je l'ai reçu sur Entretien avec un VC pour un épisode dans lequel nous abordons :

• le modèle unique de Bpifrance : de l'amorçage aux licornes, comment accompagner tous les stades,
• la rentabilité d'une banque publique qui redistribue ses dividendes à l'État,
• BIG : le plus grand rassemblement business d'Europe avec 75 000 entrepreneurs,
• pourquoi les patrons de PME demandent d'arrêter le pessimisme ambiant,
• les communautés French Tech et l'importance des totems pour fédérer l'écosystème.

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TIMECODE

00:00 - Introduction de l'épisode et présentation de Julien Noronha

02:29 - Parcours de Julien : de l'entrepreneuriat familial à la création de Widoobiz

09:47 - La vente de Widoobiz et la transition vers Bpifrance en 2018

16:02 - Le rôle de directeur de la communication chez Bpifrance : une vision particulière

18:35 - La mission de Bpifrance : accompagner tous les entrepreneurs français

26:32 - Bpifrance, banque publique rentable : comprendre le modèle économique

33:04 - État du marché français : optimisme malgré les crises successives

37:38 - BIG : célébrer, apprendre et connecter 75 000 entrepreneurs

48:52 - La stratégie événementielle : soutenir les totems plutôt que tout créer

52:20 - Les communautés d'entrepreneurs : French Tech, French Fab et les autres coqs

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Pour retrouver Julien Noronha : https://www.linkedin.com/in/juliennoronha/

Pour retrouver Benjamin : https://www.linkedin.com/in/bwattinne/

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Un an après sa prise de fonction à la tête de la mission French Tech, Julie Huguet revient sur sa feuille de route pour faire de l'écosystème startup français un leader technologique mondial.

Julie Huguet, directrice de la mission French Tech, a connu l'aventure startup de l'intérieur : création, développement, exit et accompagnement du groupe acquéreur. Ancienne présidente de la French Tech dans les Alpes, elle connaît intimement les défis de ceux qu'elle accompagne aujourd'hui.

Dans cet épisode d'Entretien avec un VC, Julie détaille sa feuille de route et sa vision pour les prochaines années. Nous parlons notamment de :

• sa mission autour de trois axes stratégiques : business, investisseurs et compétitivité,
• le programme "Je choisis la French Tech" qui a généré 1 milliard d'euros d'engagements de grands comptes auprès des startups,
• l'importance de changer le regard sur l'échec entrepreneurial en France,
• les enjeux de souveraineté, de deep tech et d'adoption de l'IA,
• l'ambition de faire émerger des leaders internationaux français dans les secteurs clés : santé, IA, souveraineté.

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TIMECODE

00:00 - Introduction de l'épisode et présentation de Julie Huguet

00:53 - Parcours entrepreneurial : de la création de Coworkees à l'exit

03:34 - Engagement dans la French Tech en région et présidence de la French Tech dans les Alpes

09:51 - Candidature et nomination à la direction de la mission French Tech

12:17 - Qu'est-ce que la French Tech ? Origine, mission et écosystème

19:41 - Organisation de la mission French Tech et priorités stratégiques

30:48 - Le programme "Je choisis la French Tech" : rapprocher startups et grands comptes

40:57 - Financement, PGE et changement de culture face à l'échec entrepreneurial

48:27 - Deep tech, souveraineté et programmes d'accompagnement (French Tech 2030, French Tech 120/40)

52:00 - Vision pour l'avenir et ambitions européennes de la French Tech

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Pour retrouver Julie : https://www.linkedin.com/in/julie-huguet-8742685a/

Pour retrouver Benjamin : https://www.linkedin.com/in/bwattinne/

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Avec 30 milliards d'euros sous gestion et 300 millions d'euros de résultat net en 2024, la MACSF prouve que le mutualisme peut être un modèle financier redoutable.

Roger Caniard, directeur financier du groupe MACSF depuis 30 ans, maîtrise l'art d'allier sécurité et performance. Sans actionnaires à rémunérer, cette mutuelle des professionnels de santé développe une stratégie d'investissement unique avec une capacité de prise de risque exceptionnelle.

Je l'ai reçu sur Entretien avec un VC pour un épisode dans lequel nous abordons :

• Les secrets du modèle mutualiste et ses avantages concurrentiels
• Sa stratégie non-coté : 12% d'allocation avec des TRI à 20%
• Pourquoi il préfère financer l'entrepreneuriat français plutôt que les cryptos
• Comment investir intelligemment en période de remontée des taux

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TIMECODE

00:00 - Introduction et présentation de Roger Caniard

03:08 - Le modèle mutualiste : une force financière

06:34 - Chiffres clés et stratégie de croissance de la MACSF

14:43 - La gestion des placements à la MACSF

16:41 - MACSF, précurseur dans l’investissement dans le non-côté

28:30 - Méthodes d'accompagnement des entrepreneurs

31:27 - Stratégie d'actionnariat dans les sociétés de gestion

43:53 - Performance et allocation non-coté

53:56 - Impact de la hausse des taux

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Pour retrouver Roger : https://www.linkedin.com/in/roger-caniard-a37340a5/

Pour retrouver Benjamin : https://www.linkedin.com/in/bwattinne/

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Sur les 150 projets accompagnés par 50 Partners ces 13 dernières années, seulement 13 sont partis au tapis. J'ai cherché à comprendre les raisons de ce succès.

Jérôme Masurel, CEO et fondateur de 50 Partners, a révolutionné l'accompagnement des startups avec un modèle unique : 50 entrepreneurs expérimentés deviennent les LPs qui investissent leur intelligence en complément de leur argent.

Chacun détient 2% du capital d'un fonds spécialisé par secteur et s'engage dans l'accompagnement des projets.

Dans cet épisode, Jérôme détaille sa vision et le fonctionnement de son fonds. Nous parlons notamment de :

• comment transformer l'expertise entrepreneuriale en capital via le "service for equity",
• l'art du matchmaking intelligent entre ces 250 entrepreneurs et les startups,
• l'importance de l'accompagnement pour réduire les risques,
• les défis de l'écosystème early stage français et la traversée du désert des projets deep tech.

Bonne écoute !

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TIMECODE

00:00 - Introduction

00:50 - Parcours de Jérôme Masurel

06:27 - L'importance de l'accompagnement pour réduire les risques

10:00 - La genèse de 50 Partners

21:59 - L'art d'animer une communauté de 250 entrepreneurs expérimentés

35:44 - L'état de l'écosystème early stage français et ses enjeux stratégiques

42:45 - Les défis de la deep tech

52:38 - Mieux soutenir l'écosystème des business angels

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Pour retrouver Jérôme : https://www.linkedin.com/in/jmasurel/

Pour retrouver Benjamin : https://www.linkedin.com/in/bwattinne/

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42 000 milliards d'euros aux États-Unis contre quelques centaines de milliards en France. Cette différence abyssale dans les fonds de pension pourrait expliquer pourquoi nos licornes peinent à devenir des géants tech mondiaux.

Paul Midy, député entrepreneur et ancien dirigeant de Jumia et Frichti, nous livre sa vision sans concession sur les leviers financiers dont la France a besoin pour transformer son écosystème innovation.

Dans cet épisode très spécial d’Entretien avec un VC, nous abordons :

• le dispositif JEI et les incitations fiscales pour attirer l'épargne vers l'innovation,
• la retraite par capitalisation comme solution pour financer nos futurs champions tech,
• le rôle crucial des pouvoirs publics dans l'écosystème startup,

• la régulation du numérique et la lutte contre le cyber-harcèlement,
• les enjeux politiques de l'innovation face aux élections de 2027.

Bonne écoute !

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TIMECODE

00:00 - Introduction de l'épisode et présentation de Paul Midy

00:43 - Parcours entrepreneurial : de Jumia à Frichti, puis transition vers la politique

09:09 - Similitudes entre entrepreneuriat et mandat de député

14:14 - Vision du rôle des pouvoirs publics dans l'innovation française

19:33 - Le dispositif d'incitation fiscale JEI

28:39 - Régulation du numérique et lutte contre le cyber-harcèlement

37:04 - BPI France, fonds de pension et financement de l'innovation

40:25 - Plaidoyer pour la retraite par capitalisation collective

47:46 - Perspectives et priorités pour l'écosystème tech français

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Pour retrouver Paul : https://www.linkedin.com/in/paulmidy/

Pour retrouver Benjamin : https://www.linkedin.com/in/bwattinne/

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J'ai reçu le plus picante des investisseurs français de la Silicon Valley pour un décryptage de l'écosystème tech franco-américain.

Carlos Diaz, repeat entrepreneur, investisseur et hôte du talk-show Silicon Carne, n'a pas sa langue dans sa poche.

Installé depuis 15 ans à San Francisco, il a vu beaucoup de startups françaises arriver et repartir. Son expertise unique des deux écosystèmes lui permet de décrypter les différences culturelles qui font la réussite ou l'échec.

Cela donne un épisode sans filtre dans lequel on aborde :

• pourquoi les startups françaises échouent massivement aux États-Unis,
• les différences culturelles profondes entre investisseurs français et américains,
• pourquoi l'Europe devrait s'inspirer d'Israël plutôt que de la Silicon Valley,
• l'évolution actuelle de l'investissement avec la guerre de l'IA.

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TIMECODE

00:00 - Introduction

02:25 - Parcours entrepreneurial de Carlos Diaz

04:55 - Silicon Valley ou East Coast

08:40 - Transition vers l'investissement

11:14 - The Refiners : l'accélérateur culturel franco-américain

15:41 - Différences culturelles profondes France/États-Unis

25:53 - Les Rolling Funds

35:57 - État actuel de l'écosystème d'investissement

59:11 - Projets futurs dans les médias avec Silicon Carne

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Pour retrouver Carlos Diaz : https://www.linkedin.com/in/carlosdiazprofile/

Pour retrouver Benjamin : https://www.linkedin.com/in/bwattinne/

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Avec 8,9 millions de tonnes de CO2 évitées pour seulement 250M€ sous gestion, Alter Equity prouve depuis 18 ans qu'impact et rentabilité font bon ménage.

Fanny Picard, fondatrice et présidente d'Alter Equity, est la véritable pionnière de l'impact investing en France. Ancienne de Rothschild et Wendel, elle a créé dès 2007 le premier fonds français alliant performance financière et utilité publique.

Dans cet épisode d’Entretien avec un VC, nous abordons :

• comment elle a démontré qu'on peut être rentable ET responsable (TRI de 30 %),
• les 8 années de combat pour lever son premier fonds dans un secteur inexistant,
• les investissements d'Alter Equity qui révolutionnent le maritime, l'aérien et l'énergie,
• sa vision de l'impact investing face aux défis actuels,
• pourquoi chacun doit agir individuellement pour changer collectivement.

Bonne écoute !

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TIMECODE

00:00 - Introduction de l'épisode et présentation de Fanny Picard

00:37 - Les origines familiales et politiques de l'engagement de Fanny

03:15 - La genèse d'Alter Equity : de la diversité à l'environnement

05:15 - Le contexte difficile des débuts de l'impact investing

07:03 - La stratégie de levée de fonds et ses difficultés

09:39 - Les obstacles rencontrés : innovation, genre et contexte

13:41 - Les moments charnières et la persévérance

16:24 - La thèse d'investissement d'Alter Equity

18:27 - Les résultats financiers et d'impact

19:26 - Exemples concrets d'investissements

27:01 - Structure actuelle du fonds

28:21 - Les défis actuels de l'impact investing

35:45 - L'évolution de la perception de la responsabilité d'entreprise

39:40 - Le phénomène d'impact washing

43:00 - Conseils aux investisseurs

47:00 - Démocratisation de l'impact et message final

50:31 - Conclusion de l'épisode

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Pour retrouver Fanny : https://www.linkedin.com/in/fanny-picard-6507a35/

Pour retrouver Benjamin :

https://www.linkedin.com/in/bwattinne/

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Thierry Vandewalle n'est pas un VC comme les autres. Serial entrepreneur avec 2 exits majeurs (WCube vendu à Publicis, Atelier Cologne à L'Oréal), il a mené en parallèle une double vie d'investisseur : plus de 100 investissements personnels avec Wind tout en étant Partner chez ISAI, avant de lancer le nouveau fonds Wind.

Dans cet épisode passionnant, nous abordons :

• l'évolution des cycles d'innovation des 30 dernières années : des semi-conducteurs aux marketplaces, jusqu'à la deep tech d'aujourd'hui,
• pourquoi les prochaines licornes françaises seront des startups deep tech selon lui,
• les différences fondamentales entre l'investissement personnel et institutionnel dans les startups,
• comment un fonds composé de 130 entrepreneurs-investisseurs change l'accompagnement des startups deep tech.

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TIMECODE

00:00:00 - Introduction

00:03:00 - Première success story : création et vente de l'agence web à Publicis

00:12:07 - L'aventure Atelier Cologne : entrepreneuriat dans le luxe et le parfum

00:21:15 - Transition vers l'investissement : création de Wind et collaboration avec Isai

00:27:51 - Lancement du fonds Wind nouvelle génération

00:32:33 - La philosophie d'investissement : focus deep tech et accompagnement entrepreneurial

00:41:28 - Retour d'expérience et conseils sur l'investissement dans les startups

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Pour retrouver Thierry : https://www.linkedin.com/in/thierryvandewalle/

Pour retrouver Benjamin : https://www.linkedin.com/in/bwattinne/

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50 % du carried interest d'un fonds d'investissement reversé à la philanthropie. Ça parait fou, pourtant Anne-Sophie Gervais et son équipe l'ont fait. Et ils viennent même de créer le premier fonds 100 % philanthropique au monde.

Anne-Sophie Gervais, co-head de Raise Sherpas, révolutionne l'investissement en réconciliant finance et impact social. Après 14 ans dans l'écosystème, elle a développé un modèle unique qui transforme chaque euro investi en levier pour l'intérêt général.

Dans cet épisode, nous abordons :

• le modèle révolutionnaire de Raise Sherpas et ses 200+ start-ups accompagnées,

• la création du fonds "Future" : 100 % des plus-values aux associations,

• comment entrer dans les meilleurs deals grâce au positionnement philanthropique,

• sa vision pour créer les "licornes associatives" de demain,

• ses conseils pour démocratiser la philanthropie dans la tech.

Bonne écoute !

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TIMECODE

00:00 - Introduction et présentation d'Anne-Sophie Gervais

05:31 - Pourquoi la philanthropie ?

08:18 - Le modèle révolutionnaire de Raise Sherpas

15:08 - La méthodologie d'accompagnement de Raise Sherpas

23:01 - Le fonds “Future” 100 % philanthropique

29:12 - Stratégie et défis d'investissement

39:35 - Impact et résultats : 10 ans d'innovation

45:51 - La vision d'avenir d’Anne-Sophie : créer les "licornes associatives"

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Pour retrouver Anne-Sophie : https://www.linkedin.com/in/annesophiegervais/

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