Guarnieri Drops

Como funciona um fundo de Private Equity

No último domingo (25) acompanhamos mais uma edição do Oscar, o prêmio máximo da indústria do cinema, que teve como grande vencedor o filme Nomadland, da diretora Chloé Zhao, que traz um ponto de vista menos explorado dos efeitos da crise econômica de 2008, que arrasou a economia norte-americana, atingindo o que há de mais básico na sociedade, que é o mercado imobiliário, deixando milhões sem suas casas. 

No filme acompanhamos a viúva Fern que, depois da morte do marido e do fechamento da fábrica que sustentava sua cidade, vaga pelas estradas norte-americanas em sua van, vivendo, e trabalhando, de lugar em lugar, como uma nômade do Século XXI.

Não é de hoje que hoje que dinheiro, investimentos, o mercado financeiro em si são tema de grandes filmes de Hollywood. 

Aproveitando a oportunidade, tomei a liberdade de listar alguns dos meus preferidos sobre o assunto. Espero que vocês gostem.

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Câmara dos Deputados aprovou, na quarta-feira, 10, o projeto de lei que prevê a autonomia do Banco Central. Ao todo, foram 339 votos a favor e 114 contra. Como já teve aval do Senado, o texto segue para sanção do presidente Jair Bolsonaro.

Será que essa autonomia pode favorecer o novo concurso Bacen? A instituição não precisará mais de autorização do Ministério da Economia para preencher seu quadro de servidores?

Em resposta à Folha Dirigida, a Assessoria de Imprensa do Banco Central explicou que o projeto de lei aprovado no Congresso não trata da gestão de carreiras do BC. Também não prevê a realização de concursos sem autorização do Poder Executivo.

Dessa forma, mesmo com a autonomia, o Bacen ainda dependerá de aval do Ministério da Economia para abrir concursos e reduzir seu déficit funcional.

"O BC continuará fazendo parte do Executivo Federal para todos os efeitos administrativos, inclusive integrando todos os seus sistemas. A gestão orçamentária do BC continuará vinculada à Administração Federal, bem como a análise de pedidos de reposição de seu quadro funcional", esclareceu o banco.

O presidente do Sindicato Nacional dos Funcionários do Banco Central (Sinal), da unidade no Rio de Janeiro, Sergio Belsito, já tinha explicado à reportagem que a autonomia não implicaria em maior liberdade para o concurso.

A projeção está acima do esperado pelo mercado financeiro no relatório Focus, do BC, que aponta para uma manutenção da Selic no atual patamar no próximo encontro do Copom.

A avaliação da SPX é de que há uma disparidade entre as perspectivas de recuperação econômica e as curvas de juros em diversos mercados internacionais. “Achamos o cenário atual compatível com curvas mais inclinadas, mesmo reconhecendo que os bancos centrais devem continuar atuando para evitar um aperto relevante nas condições financeiras”, assinala a casa.

Dito isso, a gestora está com posição tomada (que ganha com a alta das taxas) na parte curta da curva de juros brasileira, comprada (com aposta na alta) em inflação implícita e aplicada (à espera da queda das taxas) em juros reais na parte intermediária da curva.

Segundo a casa, enquanto a tendência de afrouxamento monetário persistir ao redor do mundo, ações, ouro e até criptomoedas devem continuar a se beneficiar. Bolhas financeiras, como no caso Gamestop, continuarão a pipocar como efeito indesejado, porém inevitável, da atual política monetária, avalia a SPX.

1) Market Cap/Lucro Liquido

Só que, apesar do P/L ser o melhor indicador pra ser olhado isoladamente, ele não é perfeito.

Um dos seus principais problemas é o seguinte: quando vamos calcular o Market cap e o lucro liquido pra tirar o indicador P/L, nós pegamos uma FOTO do que aconteceu com a empresa. Pegamos o Market cap na data, e pegamos também o lucro liquido dos últimos 12 meses.

Só que, em nenhum momento, nós consideramos aqui o CRESCIMENTO dos lucros da empresa.

E aí temos, o seguinte caso:

Se uma empresa tem um P/L de 10, mas o crescimento dos lucros dela é de 10% ao ano, na verdade ela não vai te pagar esse lucro em 10 anos, mas sim antes.

Isso é extremamente relevante. Principalmente porque, quando vamos falar do preço das ações, o que está embutido no preço delas não é somente os lucros, mas sim a expectativa de crescimento dos lucros futuros da empresa (e isso vemos principalmente em empresas de tecnologia que tem P/Ls muito grandes)

Então... como podemos melhorar o indicador P/L com o crescimento dos lucros?

PEG Ratio: O PEG Ratio é uma forma de verificar o quanto do crescimento dos lucros da empresa justifica o P/L da ação.

Cálculo: P/L / crescimento dos lucros

Com isso, o PEG Ratio é capaz de melhorar o P/L ao considerar o crescimento dos lucros pra estimar se a empresa está cara, ou na verdade se ela está barata.

2 Exemplos:

Arezzo

P/L 39,41

CAGR Lucros 4,82% 

PEG Ratio 8,176349 

Engie

P/L 16,81 

CAGR Lucros 10,85% 

PEG RATIO 1,549309 

E o que isso significa?

Na teoria: um PEG Ratio abaixo de 1 significa que, considerando o crescimento dos lucros da empresa, a ação da empresa hoje está barata.

Se é 1, é que tá no preço justo

E acima de 1, é que a ação está cara.

Trazendo um pouco mais pro mundo real, diria que acima entre 1 e 2 ainda é um PEG Ratio que vale a pena olhar direito.

Então, nos dois exemplos acima, Arezzo estaria cara, e EGIE não.

O problema aqui é: quando vamos calcular tanto o P/L quanto o PEG RATIO para comprar alguma ação e investir na bolsa de valores, nós usamos dados PASSADOS da empresa. Sendo que, na verdade, é a expectativa FUTURA que conta.

Resumão da coisa: como envolve dados passados e não futuro (lembrando que isso é especialmente importante quando falamos de crescimento dos lucros), o PEG Ratio não deve ser encarado 100% na teoria de que ação com PEG Ratio abaixo de 1 tá barato, e que acima está caro. Vale a pena flexibilizar um pouco e encarar com maior atenção empresas que tem o PEG Ratio baixo (assim como o caso do P/L).

A bonificação é a distribuição gratuita de novas ações aos acionistas de uma empresa. Essa divisão se dá em cima do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporação de reservas e lucros, quando são distribuídas gratuitamente novas ações a seus acionistas, em número proporcional às já possuídas. Isto é, o acionista não recebe dinheiro, mas sim, ações.

Diante disso, é interessante lembrar que não há entrada de novos recursos na empresa, acontecendo apenas aumento na base acionária.

Portanto, com esse aumento de ações, o movimento natural é que o preço individual da ação recue no mercado.

Entretanto, vale lembrar que o preço da ação sofre alteração, mas o patrimônio total fica inalterado.

Como calcular a bonificação das ações

Bonificação

Na data ex-bonificação o preço da ação é ajustado automaticamente de modo que o valor de mercado não se altere.

Os acionistas que tem direito são os que compraram até um dia antes da data ex-bonificação.

Exemplo:

O investidor tinha 1.000 ações, que estavam cotadas a R$ 10,00 um dia antes do ex-bonificação.

Isto posto, vamos supor que seja uma bonificação de 20%. Logo, o investidor ganhará 200, passando a ter 1200 ações. Veja:

Nova cotação = 1.000 x R$ 10,00 /1200

Nova Cotação = R$ 10.000,00 / 1.200

Nova Cotação = R$ 8,33

Perceba que o investidor não ganhou nada, apenas “trocou seis por meia dúzia”.

Porém, com a redução do valor da ação, pode haver mais negócios e um maior volume financeiro, obtendo assim, um aumento de liquidez.

Isso se dá, devido à combinação do menor preço da ação, que atrai pequenos investidores, com o maior número de ações em circulação.

Outro ponto importante é referente à parte fracionária do cálculo. Entenda:

Se o investidor possuía 33 ações e a empresa anunciou uma bonificação de 20%, ele ganhará 6,6 ações novas.

Porém, o valor referente à fração de 0,6 será creditado em dinheiro porque não completou 1 ação.

Dessa forma, são realizados leilões para venda dos fracionários dos diversos investidores de forma agrupada.

Os efeitos da bonificação nas ações

Apesar da bonificação provocar uma queda nos preços das ações, o objetivo não é aumentar a liquidez, mas sim o capital social da empresa.

Entretanto, isso é um bom sinal, pois o investidor terá mais ações da empresa sem ter que colocar mais dinheiro nela.

Nesse sentido, isso significa que terá direito a receber mais dividendos na próxima distribuição e também que seu patrimônio vai aumentar.

Por outro lado, uma empresa que decide fazer bonificações em ações, geralmente o faz utilizando a reserva de lucros, transferindo parte do montante para o capital social.

Logo, é de se esperar que a empresa seja capaz de lucrar e aumentar suas reservas, demonstrando que a administração tem feito um bom trabalho.

Então, uma empresa que realiza bonificações só o faz se for capaz de gerar grandes somas de recursos, do contrário, utilizaria esse montante para outros objetivos.

Por fim, se os fundamentos se manterem sólidos, as chances são de que, uma empresa que realiza uma bonificação aos seus acionistas seja capaz de gerar valor aos investidores no longo prazo e, portanto, a queda no curto prazo de preço será amplamente compensada no futuro.

No que consiste o patrimônio dele (Aquisições e Investimentos)

- Aquisições

1) Amazon

Se você mora debaixo de uma pedra... A Amazon é uma empresa multinacional de tecnologia com foco no e-commerce, computação em nuvem, streaming e inteligência artificial. É considerada uma das cinco grandes empresas de tecnologia, junto com Google, Apple, Microsoft e Facebook.

Hoje, Bezos tem 11% da Amazon (sendo que ele tinha 16% da empresa antes do seu divórcio).

Sendo que, dentro da Amazon, existem diversas outras empresas:

Whole Foods: é uma rede de supermercados multinacional dos Estados Unidos que comercializa produtos naturais/orgânicos;

Zappos: é um varejista on-line de calçados e roupas muito famosa nos EUA;

Twitch: um dos principais sites de streaming do mundo;

Kiva Systems: que virou a Amazon Robotics, é uma empresa que desenvolveu um sistema de automação robótica que a Amazon usa dentro dos seus centros logísticos;

Audible: é um vendedor e produtor de entretenimento de áudio falado, informações e programação educativa na Internet. Audible vende audiobooks, programas de rádio e TV, e versões em áudio de revistas e jornais;

E muitas outras...

2) Blue Origin

Em 2000, Jeff Bezos fundou a Blue Origem, uma empresa privada de astronáutica (ramo da ciência e da técnica que se ocupa com máquinas projetadas para operarem fora da atmosfera terrestre, sejam elas tripuladas ou não tripuladas. Em outras palavras, é a ciência e a tecnologia do voo espacial.)

Ele é o único acionista da empresa e não aparenta ter intenção de vender parte do seu negócio, o que dificulta ter noção do valor da empresa.

O ponto é: a Blue Origin é uma aposta de Bezos para o longo prazo. Ele financia a empresa com a venda de cerca de US $ 1 bilhão por ano em ações da Amazon. Desde 2002, ele vendeu cerca de US $ 14 bilhões em ações da Amazon para financiar a Blue Origin

3) Washington Post

Certo dia, numa entrevista, Jeff Bezos fez uma afirmação polêmica dizendo que “as pessoas não queriam pagar por notícias e que a mídia impressa estava seguindo o caminho dos dinossauros, estaria morta em 20 anos.”

1 ano depois dessa entrevista, em 2013, Bezos pagou US$ 250 milhões pelo Washington Post (o jornal de maior circulação publicado em Washington, DC).

- Investimentos

Além de tudo isso, Jeff Bezos tem o que eles chamam de “Bezos Expeditions”, uma empresa que é exclusivamente responsável por gerenciar os seus investimentos pessoais.

Twitter, Uber, Airbnb são alguns desses investimentos.

Ele foi um dos primeiros acionistas da Google, quando investiu US $ 250 mil em 1998. Esse investimento resultou em 3,3 milhões de ações do Google, no valor de US $ 3100 milhões hoje.

Ele também investiu na Unity Biotechnology, uma empresa de pesquisa de extensão de vida que espera retardar ou parar o processo de envelhecimento.