朋友们大家好，我是小夏！时间转眼过半，2026年上半年的大宗商品市场，可以说是跌宕起伏、大戏不断。今天咱们就干货满满地盘点上半年三大核心品类：贵金属、工业金属、原油，带大家吃透上半年行情逻辑，把握全年商品交易核心脉络！
首先咱们来说黄金、白银，这绝对是上半年最刺激、最典型的过山车行情。
2026年1月，在地缘冲突升级、降息交易与央行购金共振下，现货黄金价格一度冲高至约5600美元/盎司；多头行情一度火爆全场。正当很多人都以为贵金属牛市会一路延续时，结果行情快速反转，走出了大起大落的极致走势。
随着美联储货币政策预期逆转，市场降息预期降温、流动性收紧，叠加高位资金集中抛售，黄金价格快速回落，年中阶段直接跌破4000美元关口。整个上半年，现货黄金累计跌幅达到近7%，距最高点跌了近3成。（数据来源：wind）
虽然黄金的行情走势颇为跌宕，但长期来看，黄金配置属性仍然凸显。一方面，全球央行购金态势延续，今年一季度，全球央行购金达243.66吨，同比增长2.81%，叠加中国央行连续18个月恢复购金，提振金价上涨信心。另一方面，美国债务上限提升和赤字扩大，加剧市场对美国国债信用的担忧，美国信用体系正面临结构性压力，为降低对单一货币的依赖，黄金作为储备资产的重要性逐步显现。（中原证券20260626）
再来看白银，白银的走势和黄金高度绑定，同时兼顾金融和工业属性，波动幅度甚至比黄金更大，整个上半年下跌了近20%。不过整个上半年金银比持续压缩，这也意味着，白银在工业需求的支撑下，在去年年末中完成了补涨。（数据来源：wind）
针对下半年贵金属行情，华西期货给出判断：金银大概率还是宽幅震荡、反复磨底的格局。真正的趋势性机会，要等美联储货币政策明确转向的信号：如果后续美国通胀稳步回落，降息节奏落地被市场确认，金银才有震荡企稳、逐步抬升的动力，最终震荡中枢怎么走，关键就看通胀回落快慢、降息落地的具体节奏。
聊完上蹿下跳的贵金属，咱们再看以铜、铝为代表的工业金属，板块整体分化明显，价格不再跟着宏观情绪乱走，定价核心重新回归自身供需基本面，还有产业端的边际变化。
年初受到海外铜矿减产消息影响，铜价持续稳步上升；随着中东冲突推升油价、再通胀交易压制降息预期，铜价2-3月出现明显回调；二季度，在AI数据中心、国内电网、新能源集中开工的带动下，铜价又开始持续回升，直至高位盘整，整个上半年，LME铜上涨7.59%，沪铜涨近4%。（数据来源：wind）
而铝的走势则是脉冲式大涨大跌：前期中东电解铝企业停产消息出来，刺激铝价短期冲高；可等地缘紧张气氛缓和，市场对供给收紧的预期慢慢降温，涨价溢价快速消失，铝价又在整个6月大跌近15%，回到了年初的起点。（数据来源：wind）
不过，下半年来看，铜、铝这类工业金属供给端约束依旧存在，板块景气度有继续往上走的底气。现在市场对有色整体情绪偏悲观，价格进一步下跌空间比较有限，存在估值修复的机会。短期还是会受美联储加息预期、强势美元压制，拉长中期来看，价格涨跌最终还是绕不开供需基本面。（华泰证券20260630）
最后小夏重点说一下原油市场，2026年上半年的原油，完全称得上史诗级震荡，短短半年时间，整个原油供需大逻辑直接被重新改写。
上半年开局阶段，地缘局势动荡、部分产区供给收缩，油价走势偏强，布伦特原油期货一度冲高至120美元/桶附近，市场看多原油的情绪特别浓厚。可到了年中风向彻底反转，超出绝大多数人的预判：美元持续走强、全球整体经济需求走弱、大宗商品整体资金出逃，多重利空扎堆发酵，油价快速走弱，最低跌到70美元每桶附近，直接终结年初强势格局。（数据来源：wind）
这一轮下跌不只是简单的价格涨跌，本质是行情逻辑彻底切换：之前地缘矛盾带来的供给紧张逻辑慢慢失效，取而代之的是全球需求放缓、原油整体供给趋向宽松的新局面，油价整体重心明显下移。
展望下半年的原油市场，在不考虑地缘层面不确定性的基准场景下，原油市场供需两端下半年都会有明显的增长。不过，供应端的增长潜力会明显超过需求端，这也会是决定油价走向的核心关键。
整体来看，油价重心将较上半年可能有明显下移，预计布伦特原油下半年将在65-90美元/桶波动。一旦各大产油国为抢占市场份额大打价格战，市场会再度陷入严重供过于求，油价中枢还有可能在基准水平上再往下走10美元每桶。（能源研发中心20260629）
总的来看，今年上半年大宗商品市场分化逻辑迥异，金银受货币政策和流动性因素，走出大起大落的震荡行情；铜铝等工业金属的行情受自身供需基本面的影响，走势出现分化；原油则在局势与需求的双重轮换下，完成了一轮史诗级行情洗牌，彻底重构了中长期供需格局。
梳理完上半年完整走势，你更看好哪一类商品后续行情？欢迎在评论区聊聊你的看法。今天内容就到这里，感谢大家收听，我们下期再见！
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