硅谷投研圈

本期节目是一场围绕美国金融科技公司Robinhood展开，由嘉宾NG（HashKey Capital Venture Partner）、嘉宾Charlie（Generative Ventures Venture Partner）、主播Luis（BitsLab CEO）和主播Peter（前硅谷密探co-founder）组成的四人圆桌对谈。

很多人认识 Robinhood，源于其[零佣金股票交易]特点，但今天再把它看成一家互联网券商，可能已经低估了这家公司。从股票、期权、Crypto，到信用卡、预测市场、Pre-IPO 基金、Tokenized Stock、RWA，再到 Robinhood Chain 和 AI Agent，Robinhood 正在把越来越多的金融产品装进同一个账户里。它真正想做的已经不是一家更好用的券商，而是成为年轻一代进入金融世界的超级入口。本期节目我们将从创始人 Vlad Tenev 和 2021 年 GameStop 风波聊起：一家曾经被散户质疑背叛用户的公司，为什么不仅活了下来，反而一步步成长为今天的综合金融平台？零佣金背后的生意到底怎么赚钱？为什么即便一些产品并不便宜，美国年轻用户还是愿意把越来越多的钱留在 Robinhood？

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声明：本节目所有观点仅代表主播和嘉宾个人见解，不构成任何投资建议。

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Timeline

00:44 Robinhood早已不只是一家【零佣金券商】——它到底想变成什么？

01:25 从数学博士到创业者：Vlad Tenev 是怎样把 Robinhood 做起来的？

04:21 GameStop 风暴：Robinhood 为什么突然限制散户买入？

06:52 “零佣金”真的是免费吗？聊聊Payment for Order Flow 背后的商业模式

09:45 Robinhood 到底在赚谁的钱？从期权、Crypto 到预测市场的收入占比如何？

15:27 从【交易平台】到【资产平台】：为什么只要用户的钱留下来，Robinhood 就能赚钱？

20:00 Robinhood 是如何通过一张 3% Cash Back 的信用卡，把用户的钱导回自己平台的？

24:13 Robinhood 也要开始做社交了？

27:20 Robinhood Chain + Tokenized Stock：重做证券交易的底层基础设施？

30:43 不靠全球复制券商牌照，RWA 会不会成为 Robinhood 国际化的捷径？

37:31 普通人也能买 OpenAI 等 Pre-IPO 公司吗？RVI 正在打破一级市场门槛！

40:11 做券商、又做基金和销售渠道，Robinhood 会不会“既当裁判又当运动员”？

49:08 Robinhood 为什么要“All in Crypto”？它真正的野心到底是什么？

53:06 从 GameStop 得到的教训：Robinhood 想用 Blockchain 重构金融清算体系？

56:37 预测市场为什么突然成为 Robinhood 的营收利器？

01:00:05 AI Agent + Prediction Market：机器交易时代会不会进一步放大预测市场？

01:01:46 当“内幕消息”进入预测市场，它究竟是在制造风险，还是在让市场更接近真相？

01:03:26 Robinhood 最大的护城河是什么？关于Product Velocity、年轻用户与品牌心智

01:08:57 Robinhood 现在到底贵不贵？为什么传统券商的估值框架可能已经不适用了？

01:15:19 常规问答环节：主播和嘉宾的各自前三持仓分别是什么？

• 本期话题成员

主播Luis：BitsLab CEO，前《硅谷密探》合伙人，二级市场沉浮10年，践行价值投资。小红书：https://xhslink.cn/m/4My9GvtYolH

主播Peter：前硅谷密探联合创始人，现居硅谷，持续追踪产品与商业模式创新。

嘉宾NG：HashKey Capital Venture Partner，从事Crypto一级市场投资7年。

嘉宾Charlie：Fintechnize创始人，Generative Ventures Venture Partner，曾任OSL美洲支付负责人和加密货币独角兽 Strike 副总裁。

硅谷投研圈官方小红书：https://xhslink.cn/m/Aq7VAKVCNNy

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Ooyy/Maybe - Lucid Dreaming

• 本期术语解析

本期节目邀请到我们的老朋友 Seekly 创始人高常杰 Will，探讨一个硅谷创投圈流传已久的玩笑：“B轮（融资）之前保持单身”。这句话听起来像是在鼓励创业者远离感情，但它背后真正反映的，是创业早期极端高压的生存状态。对于很多创始人来说，从0到1阶段意味着融资、招聘、产品、增长、客户等所有事情同时推进，创始人的时间和注意力几乎全部被公司占据，很难再有额外精力经营一段亲密关系。

但创业真的意味着必须牺牲爱情和家庭吗？为什么现在越来越多年轻创业者选择在很早阶段创业？创业不是一场短跑，而是一种长期生活方式。真正优秀的创业者，不只是能够建立一家成功的公司，也需要学会如何经营自己的生活、关系和长期幸福。

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• Timeline

00:42 “B轮之前保持单身”这个梗是怎么火起来的？

02:43 创业早期为什么是亲密关系的高风险阶段？

03:54 AI时代创始人年轻化——为什么20多岁的Founder越来越多？

08:33 创业的底色：早期创业者就是会无差别透支身边所有资源

12:24 Founder的另一半 = 没有工资、无法随时离职的“早期员工”

23:36 什么是“婚姻现金流”？亲密关系也是需要长期经营的

26:22 Founder 婚姻失败的三种方式：沉默性离婚、退出后离婚、创业失败后的崩溃离婚

29:52 “上岸第一剑，先斩意中人”？

40:51 所以Founder们到底适合找什么样的伴侣？

45:43 女性创业者面临的双重压力：事业挑战之外，还有社会期待

49:13 夫妻共同创业真的靠谱吗？

52:05 创业不是短期冲刺，而是一种长期生活方式

• 本期话题成员

高常杰Will（嘉宾）：@Seekly寻力创始人&CEO，杜克大学MBA，福布斯北美华人精英，胡润全美创新杰出人物，前留学生求职平台DBC职梦合伙人。小红书：https://xhslink.cn/m/2IdhWUIZghE

Luis（主播）：BitsLab CEO，前《硅谷密探》合伙人，二级市场沉浮10年，践行价值投资。小红书：https://xhslink.cn/m/7SLqPEHkfG4

硅谷投研圈官方小红书：https://xhslink.cn/m/2yGnWjhdLJX

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Ooyy/Maybe - Lucid Dreaming

湾区工程师真的有钱又自由吗？本期节目邀请到Seekly寻力创始人&CEO高常杰Will，同我们探讨一个看似反常识的话题：为什么湾区工程师收入越来越高，却未必拥有真正的安全感与人生掌控感？所谓湾区没有荣华富贵，并不是说这里赚不到钱，而是很多人看似拥有高薪、股票和房产，实际却被房贷、身份、子女教育和大厂平台牢牢绑定，一旦行业周期逆转，原本稳定的生活就可能迅速失速。

我们从湾区工程师“富而不贵”的现象出发，讨论了高薪究竟有多少来自个人能力，又有多少来自公司平台和行业红利，以及普通工程师该如何通过市场定价、财务压力测试和控制生活方式膨胀，建立真正的反脆弱能力。围绕中年资深工程师的职业困境，我们也分析了收入增长但能力停滞、固定成本锁死、长期陷入消耗型工作，以及不断推迟改变等常见陷阱，并探讨了如何通过行业分享、开源项目、兼职顾问和低成本Side Project，验证自己离开大厂后是否仍有独立做成事情的能力。

在AI快速演进的背景下，我们进一步讨论了哪些人才依然稀缺、工程师该如何面对不断变化的技术风口，以及什么样的大厂经验能够真正迁移到创业环境。Will也分享了他在判断创业团队和创始人的一个重要方法：不要只听他如何讲成功，更要听他如何解释失败。节目最后，我们也聊到了湾区创业的真实收益、中年工程师的财务与职业转型路径，以及嘉宾个人的持仓思路。如果你对科技产业、AI趋势、职业发展、创业与二级市场等话题感兴趣，记得订阅关注我们，也欢迎扫描下方二维码加入我们的听友群，和我们有更多的交流！

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03:50 高薪不等于高价值：湾区工程师为何“富而不贵”？

06:35 当高薪泡沫被戳破，我们该如何建立职场反脆弱性？

10:02 钱赚到了，为什么守不住？从一夜暴富到内心真正富足

14:26 收入越来越高，选择越来越少？湾区中年工程师的四重陷阱！

19:30 为什么越忙越没有影响力？

24:36 与其盲目裸辞创业，不如蛰伏向下扎根

29:17 技术风口年年变，湾区工程师究竟应该追趋势，还是守住自己的长期优势？

32:40 聊聊什么样的大厂工程师适合创业当founder？

35:24 识人秘诀：如何判断一个创业团队值不值得加入？

40:22 相比大厂光环，创业公司真正想要的是什么样的人？

45:27 在湾区创业真的能赚到钱吗？AI招聘平台Seekly创始人揭秘

48:46 不创业也不躺平：中年工程师如何守住财务底线，重新获得选择权？

• 本期话题成员

高常杰Will（嘉宾）：AI及具身智能行业跨境招聘平台@Seekly寻力创始人&CEO，杜克大学MBA，福布斯北美华人精英，胡润全美创新杰出人物，前留学生求职平台DBC职梦合伙人。小红书：https://xhslink.cn/m/1cAUbojKdCY

Luis（主播）：BitsLab CEO，前《硅谷密探》合伙人，二级市场沉浮10年，践行价值投资。小红书：https://xhslink.cn/m/8t5aacNLEZe

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本期节目邀请到前 Gmail 产品负责人Reynold 同我们探讨Agent-Based Simulation（基于智能体的仿真），这项技术能让 AI 预测人类社会的未来，用成千上万个AI智能体去仿真人类群体的决策行为，不仅可以用来预测美国大选，也能用来模拟上市公司财报会。

我们从User Simulation在Google内部的早期实践出发，探讨了Agent系统兴起后传统测试框架为何失效，以及 User Simulation如何从数据生成、交互测试、用户旅程模拟到数字孪生和群体智能，呈现出五个层次的发展图景。围绕 User Simulation是否可替代A/B测试、能否用于产品上线前的pre-flight验证，以及它对定价、改版、营销决策的辅助价值展开了深入讨论。同时，我们也分析了User Simulation在游戏、电商DTC、企业SaaS等垂直场景中的落地可能，并探讨了模型能力提升对 User Simulation壁垒的影响、User Simulation自身存在的bias、过拟合问题等局限性。

在节目的最后，嘉宾也分享了个人的一些持仓思路。如果你对科技产业、宏观趋势、二级市场、投资经验等话题感兴趣，记得订阅关注我们！

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00:36 对话前 Gmail 产品负责人：从Google Assistant到Gemini

04:35 Agent时代，为什么传统测试方法正在失效？

08:27 User Simulation是什么？为什么它正在成为AI Agent时代的重要基础设施？

11:10 从数据模拟到数字人格（Persona）：User Simulation背后的技术方向是什么

19:16 UserApproved.AI 和另外两家公司Simile.AI 和 Aaru.com 在实现方法和场景上的区别？

25:28 从通用Persona Simulation到垂直场景：User Simulation 的真实商业场景

27:20 User Simulation 究竟如何帮助企业提升转化率？

34:00 游戏、SaaS、电商……细数User Simulation都有哪些潜在应用场景？

45:30 User Simulation 的实现机制

57:00 User Simulation 未来是否会成为产品发布前的必做的流程？

01:00:00 目前 User Simulation 有哪些局限性和缺限

01:16:00 User Simulation 和 ”把人蒸馏“的区别是？

• 本期话题成员

Reynold Wu：User Simulation 领域先行者，曾在 Google 负责 Assistant、Gemini产品，深耕 AI 智能体十三年，创办 UserApproved.AI，要让 AI 真正「像人一样理解用户」，成为电商团队永远在线的增长伙伴。

Luis（主播）：BitsLab CEO，前《硅谷密探》合伙人，二级市场沉浮10年，践行价值投资。小红书： https://xhslink.com/m/4mtinphGzO2

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• 术语解析

本期节目邀请到曾在Amazon负责大模型推理优化的Hongbo Shi，与我们一同从大模型推理视角探讨当下最热门的话题：中美AI大战和Token出海。

我们从中美AI大模型技术差距趋势出发，探讨了开源与闭源模型在数据利用和社区迭代上的优势与劣势，针对Token成本对AI行业未来趋势的影响进行讨论，分析了中国AI芯片与模型出海、AI时代数据壁垒与隐私保护、中国云服务商与Token生产、AI推理优化技术的成本和效率，以及围绕英伟达芯片和AI芯片架构进行讨论。

在节目的最后，嘉宾也分享了个人的一些持仓思路。如果你对科技产业、宏观趋势、二级市场、投资经验等话题感兴趣，记得订阅我们，每周五零点准时更新！

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• Timeline：

00:28 Token出海是否会成为中美AI大战的核心战场？

04:26 从推理视角看中美AI大战：Token出海未来趋势到底是什么？

09:56 为了吸引用户，很多Token公司其实都在赔钱

14:55 开源大模型是闭源大模型最严厉的父亲

22:46 中国模型出海的优势到底有哪些？

34:49 AI时代，数据的壁垒才是真壁垒

42:04 未来中国Token出海的增量在哪里？

44:00 为什么中国大模型的Token性价比最高？

53:13 推理是AI商业化的核心战场

58:00 从技术视角解读二级市场存储、光通信等AI产业链为何忽然大涨

01:01:00 英伟达能否在芯片领域继续保持领先？

节目中提到的网站：

https://artificialanalysis.ai/

• 本期话题成员

Hongbo Shi（嘉宾）：曾在 Amazon 模型团队负责大模型推理优化，现在 AI 推理平台公司 Parasail 负责大模型推理优化。

Luis（主播）：BitsLab CEO，前《硅谷密探》合伙人，二级市场沉浮10年，践行价值投资。 小红书： https://xhslink.com/m/NZpnw3BVlf

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• 术语解析：

本期节目邀请到硅谷创业者兼Polarr（泼辣修图）创始人Borui，与我们一同从创业者和二级市场视角聊一个有争议话题 —— “AI将杀死SaaS” ？我们将从AI对Adobe、AutoDesk等传统软件巨头的影响切入，得出一个初步的判断，”AI将杀死SaaS，这可能是今年最大的误判“。随后我们进一步深入讨论了AI对SaaS公司的商业模式的影响：未来到底是继续订阅制，还是走向按效果付费、按token计费的新模式？

同时，我们也探讨了市场最关心的几个标的：ServiceNow、Salesforce为什么仍然被看好？Figma和Adobe在AI时代到底是利好还是利空？以及更现实的问题——SaaS是不是正在被AI“杀死”，还是只是经历一次更剧烈的洗牌与重估？

在节目的最后，我们回到二级市场角度，讨论在AI重新定价一切软件公司的背景下，市场逻辑正在如何变化，嘉宾也分享了个人的一些持仓思路。如果你对科技产业、宏观趋势、二级市场、投资经验等话题感兴趣，记得订阅我们，每周五零点准时更新！

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00:09 精彩前置：AI对Adobe是利空吗？

05:10 关于AI对AutoDesk的影响

08:10 正片环节：Polarr（泼辣修图）创始人自述：从消费者应用到企业授权，再到SaaS模式的转变

12:34 AI冲击下的SaaS行业：哪些产品正在被杀死，哪些公司反而活得更好？

15:12 SaaS公司商业模式大转型——按效果付费还是按token付费？

24:24 AI时代下，SaaS行业的护城河正在如何变化？

34:29 为什么看好ServiceNow和Salesforce？

47:50 AI对Figma是利好还是利空？

57:49 Adobe到底是不是价值陷阱？

01:01:11 AI是在杀死SaaS，还是在对SaaS行业重新洗牌？

01:09:27 二级市场对SaaS重新定价的逻辑

01:10:07 固定问答环节：嘉宾个人持仓前三的股票有哪些？

• 本期话题成员

Borui（嘉宾）：Pixieset 产品总监， 前 Polarr （泼辣修图） 创始人 & CEO，毕业于斯坦福计算机系。

Luis（主播）：BitsLab CEO，前《硅谷密探》合伙人，二级市场沉浮10年，践行价值投资。小红书：https://xhslink.cn/m/8SvyLY9a4HV

文子（主播）：硅谷 VC advisor，天使投资人。小红书：https://xhslink.cn/m/4jTFD1lG41a

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