金钱的潮汐

风起铜金，全球价格暴涨，而紫金矿业，是绕不开的名字。二十年间，它从福建上杭的一座小矿山，变成了买遍五大洲的超级矿业集团，可以说是买在无人问津处，卖在风起云涌时。它的成长故事，既是一部矿业出海并购史，又是一场关于资源、资本与周期的远征。一起来看中国金王是怎么炼成的？

• 矿业的底层逻辑：垄断性与周期性，决定了谁能穿越周期
• “小钱撬大矿”：卡莫阿卡库拉如何改变紫金的命运
• 南美的“金三角”：黄金的抗周期性，抵御铜价波动
• 资本跃升：拆分紫金黄金国际，重塑估值与融资能力
• 矿业出海的代价：后续全无的哥伦比亚黄金大劫案
• 终局思维：从地质思维到资本复利，矿业穿越周期的方法论

风口专题｜时间轴

00:00｜矿业的根本特征，周期性与垄断性

02:00｜资金的起点，上金下铜的发现与改制

05:00｜出海，出海，从福建到加拿大顶峰矿业

07:30｜非洲篇：卡莫阿卡库拉铜矿的命运转折

10:30｜三期投产与成本曲线

13:00｜铜矿经营方法论，把好矿变成好报表。

15:30｜南美篇：什么是“金三角”？

18:00｜哥伦比亚金矿并购，有危也有机

20:30｜苏里南金矿并购，意料之外

22:30｜资本篇：紫金黄金国际分拆上市

25:00｜哥伦比亚的黄金大劫案

29:00｜沉睡的秘鲁白河铜钼矿

34:00｜收购复盘，这不是简单的“买矿故事”

38:00｜从一座小矿山，再到中国金王

有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群～这一次金钱的潮汐来到了有色，一起聊有色行业的潮来浪去。

宁德时代是我们长期关注的公司，在2025年9月创新高，这波行情并非偶然，更让“宁链”成为市场风向标，也引发了关于储能、锂电、钠电赛道及全球市场布局的深度讨论。

在这一期，我们将从产业的核心维度拆解宁德时代涨幅背后的逻辑：

• 基本面超预期：储能与新能源汽车需求爆发，全球市占率与产能利用率双高

• 政策强力托底：新型储能装机目标与新能源汽车销量硬指标明确，改善企业现金流

• 资金疯狂涌入：港股“地狱模式”下外资加仓与空头回补形成“逼空效应”

• 技术与赛道博弈：铁锂稳占主导，钠电未来可期，海外市场机遇与风险并存

周期专题｜时间轴

00:00 开场：港股行情特点，宁德时代对标“新能源界茅台”

00:18 背景与核心：宁德9月双市新高（市值破1.8万亿），行情由基本面、政策、资金、情绪共振推动

01:44 基本面与海外市场：储能需求爆发（宁德市占率、产能双高），欧美为主力市场，中东/澳洲/日韩各有机会（韩国事故利好宁德铁锂）

07:09 技术路线：铁锂当前占优，钠电未来成本有优势

09:10 政策支持：明确2027年储能装机、2025年新能源汽车销量目标，缩短回款周期修复宁德估值折价

11:21 资金与龙头效应：港股外资加仓+空头回补“逼空”，技术PR推高预期并带动“宁链”

14:54 上游与关联受益：铜矿停产，宁德靠长单+库存对冲；洛阳钼业盈利增长，宁德获财务收益

17:12 估值与行情持续性：大摩目标价425元（产业保守360-450元），短期看资金、中期看业绩、长期看龙头与技术

20:08 市值与风险：Q4或强势（海外储能达标有望破2万亿），需警惕政策滞后、订单受阻、技术落地慢风险

21:36 提示与总结：不构成投资建议（股市有风险），建议从产业视角看行情勿盲目跟风

有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊新能源与资本市场的潮起潮落～

云峰金融的首个RWA产品上线了。继国债、货币基金之后，香港正将目光转向风险与收益更均衡的私募信贷（Private Credit）。

在本期内容中，我们将从云峰金融的首次试水聊起，延伸到全球顶级资管 Apollo 信贷基金的上链实践，再对比国内私募信贷市场的现实困境与差异，拆解私募信贷 RWA 上链的逻辑是否成立？海外的探索提供了哪些经验？中国市场又有哪些机遇与局限？

最后，我们也会回答两个关键问题：

• 为什么私募信贷被视为RWA的下一个突破口？
• 它是否真的能缓解市场的流动性困境？

揭秘 RWA 专题 E03｜时间轴

00:42 云峰金融首单RWA：底层资产瞄准了私募信贷市场

02:10 Apollo的1.1亿美金试水：全球顶级资管机构的代币化实验

06:05 RWA收益逻辑分析：超越同期美债一大截的收益率是怎么来的？

09:50 北美的限制与挑战：赎回机制、二级市场深度不足

12:40 中国的结构性困境：私募信贷深陷泥潭，管理人水土不服

18:30 资产适配度划分：哪些债权适合上链，哪些风险过高？

22:40 潜在买方在哪里：境内没人买的资产，其实香港也没人买

26:30 核心总结：潜力巨大、局限明显、中国路径更复杂

有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业的潮来浪去～

别再说“万物皆可RWA”了。结合实操案例与多方反馈，我们梳理了RWA底层资产的全景，明确了哪些资产能够在短期内真正落地。不同资产因风险与收益特征差异，落地路径和参与主体各不相同。本期节目，我们将沿着从低风险到高风险的收益逻辑，一步步带你拆解RWA的资产版图。

• 低风险类资产：债券是最成熟的标的，美国国债、货币市场基金、香港政府绿色债券都已上链，供应链金融（应收账款）则成为短期现金流的补充工具。
• 中风险类资产：抵押贷款（房贷、车贷）和房地产 RWA，让流动性差的资产得以盘活，但链上链下的数据打通和司法处置周期是难点。
• 高风险类资产：私募股权通过代币化缓解募资和退出难题，但透明度和监管要求仍高，不适合普通投资者。
• 对冲与特殊资产：黄金 RWA 已经落地，因其全球标准化与强流动性成为“数字金库”；白银、铂金、铜等有望成为准货币化的补充。
• 新能源与组合资产：光伏、风电收益权、碳信用代币化在香港加速落地，链上 ETF 和资产组合也开始探索，把债券、信贷、股权等不同资产打包成多元配置。

如果你想搞清楚 国债、房地产、股权、黄金，再到新能源和多资产组合怎么做RWA，这一期千万不要错过。

RWA 专题 E02｜时间轴

00:32 RWA 和传统证券化的区别

02:43 债券：RWA 的超级稳定器

07:09 供应链金融：短期现金流机器的风险与机会

09:28 抵押贷款与房地产：流动性差资产的上链逻辑

13:58 私募股权：高风险高回报的代币化探索

18:33 新能源 RWA：光伏、风电与碳信用的潜力

20:52 黄金 RWA：全球认可的“数字金库”

22:22 白银、铂金、铜：准货币化的候选资产

24:40 多资产组合：链上的 ETF 与基金超市

27:31 展望：从低风险试水到非标大资产的星辰大海

有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业的潮来浪去～

RWA（Real World Assets，真实世界资产）正成为加密行业最后的希望。它把真实世界里的资产办一个“数字身份证”，让国债、房地产、黄金、艺术品都能在区块链上实现24小时不间断交易。不可分割的大资产被拆分成人人可参与的小份额金融产品，投资门槛降低的同时，风险与监管挑战也随之而来。

在这一期，我们将从五个角度带你看懂RWA：

• DeFi的局限：波动性高、合约漏洞、流动性不足、缺乏现实支撑
• 市场需求倒逼：机构和散户都渴望稳定收益
• 机构背书的力量：贝莱德、Security案例如何提升信任与规模化
• 投资门槛的降低：代币化让豪华酒店、私募股权都能被“碎股投资”
• 技术与监管的成熟：Layer2、跨链、链下数据上链、香港/美国监管信号

如果你想理解“为什么RWA不仅是金融创新，更是监管与投资者教育的试金石”，这一期千万不要错过。

揭秘RWA专题E01｜时间轴

00:44 RWA是什么？为什么说是“资产的数字身份证”？

01:07 买不起的酒店，怎么被拆分成人人可投的通证？

01:58 投资门槛降低，但背后的风险有哪些？

03:06 DeFi的局限：高波动、合约漏洞、缺乏现实资产支撑

04:54 案例拆解：MakerDAO与美国国债如何降低波动、提升稳定性

08:42 Ondo Finance：国债代币化产品如何服务机构投资者

10:14 机构的参与：资金与信任如何推动RWA规模化

12:09 国内市场：外热内冷，香港试点与监管保守

16:19 美国案例：科罗拉多州瑞吉酒店代币化，散户也能买豪华酒店

19:07 技术成熟：Layer2、跨链、链下数据上链的突破

20:04 监管信号：美国法案、香港稳定币条例释放的积极信号

21:13 投资者的机会与挑战：门槛降低、风险依然存在

22:10 总结：RWA是传统金融与加密世界之间的桥梁

有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业上的潮来浪去～

太盟投资集团出售盈德气体，不仅是这几年来中国工业气体领域最大规模的控制权转移，更是中国并购史上又一个典型的控股式交易。

这一期，我们带你走进这场历时一年零七个月的交易背后：

• 盈德气体从“给工厂送空气”的小业务，如何成长为中国最大工业气体生产商
• 三位创始人如何因战略失误与内部矛盾分裂，最终引来外部资本“趁虚而入”
• 太盟投资集团如何分阶段收购、引入职业经理人、注入宝钢气体资产，完成估值修复
• 为什么行业老二杭氧会成为最有希望的接盘方，杭苏财团最后又是如何介入的
• 7 年持有，太盟如何实现至少 7–8 倍回报？LBO 杠杆、分红、残留股权带来的多重收益逻辑
• 从这笔交易，看中国并购市场在经济周期中的资产定价与退出逻辑

如果你想理解一场并购如何从“内斗”走到“并购经典”，这一期不要错过。

并购往事｜太盟 ✖️ 盈德气体 时间轴

00:06 案件开场：为何盈德气体并购案如此受关注？

01:17 盈德气体的业务逻辑与行业地位

02:45 太盟的投资背景与过往案例

06:01 创始人内斗与克拉玛依项目失误

08:45 矛盾激化：股东斗争与融资受阻

09:44 太盟三阶段收购：从二级市场到私有化

10:50 投后管理：职业经理人与宝钢气体注入

13:44 再次传出出售：港交所撤表与基金退出压力

15:17 为什么杭氧被视为最有力的买家

17:13 剧本突变：杭苏财团接盘

18:41 太盟未完全退出：保留25%股权与清洁能源业务

19:40 回报测算：分红、杠杆与倍数

22:28 周期影响：资产定价的上行与下行

有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业里的资本故事～

宁德时代早已不是只会做电池的理工男，在频频出手上游矿产的背后，更像一个深藏不露的猎手。

这一期，我们将带你走进宁王争夺资源的暗战：

• 宁德时代如何通过买矿、换股一步步锁定锂、钴、铜等关键矿山资源
• 特斯拉与宁德在资源战略上的异同：长期协议 vs. 直接买矿
• 洛阳钼业并购传奇中，那位神秘操盘手如何与宁德、国资搭好“三赢”的牌面
• 从钢铁时代到电池时代，为什么掌握上游资源才拿到了真正的定价权

如果你想看懂“宁王舞剑，意在矿山”的深层逻辑，这一期千万不要错过。

• 00:06 宁王是电池公司？还是矿业公司？
• 00:48 从2016年开始的“买矿扫货”，宁德在下什么棋？
• 03:56 入股洛钼：为什么两座刚果铜钴矿让宁王动心？
• 04:39 于泳是谁？这位神秘操盘手如何让洛钼变身“全球钴王”？
• 09:53 不花现金，宁德是怎么成了洛钼二股东的？
• 12:23 三方博弈：宁德、洛钼、国资，谁赢得最多？
• 16:56 一句话总结：为什么说“宁王舞剑，意在矿山”？

有干货，不严肃，欢迎加入我们的播客听众群，一起聊聊商业上的潮来浪去～