Oltre i mercati

La BCE ha tagliato di 1/4 di punto i tassi, come del resto già ampiamente anticipato dai mercati. L'Euro Dollaro si rafforza, anche se in misura modesta. Gli investitori non comprano dollari, nonostante i tassi siano di gran lunga più remunerativi. Le politiche di Trump generano incertezza e i Mercati premiano la linearità. Scende anche la fiducia nella sostenibilità del Debito, che diventa ancor più importante se il OBBBA dovese passare il vaglio del Senato. Tempi incerti, tempi per attendere e muoversi con cautela. Stiamo alla finestra.

L'ultima asta dei titoli del Tesoro statunitensi, tenutasi il 21 maggio 2025, ha evidenziato una domanda debole per i bond a 20 anni, con un rendimento richiesto del 5,047%, il più alto dal 2020. Questo ha suscitato preoccupazioni tra gli investitori riguardo alla sostenibilità del debito pubblico e ha contribuito a un aumento generale dei rendimenti dei Treasury, con il decennale che ha raggiunto il 4,595% e il trentennale il 5,089% .
La reazione del mercato è stata significativa: l'S&P 500 ha perso l'1,6%, il Dow Jones l'1,9% e il Nasdaq l'1,4% . Le preoccupazioni sono alimentate anche dalla recente proposta di tagli fiscali da parte dell'amministrazione Trump, che potrebbe aumentare il deficit di circa 4.000 miliardi di dollari nel prossimo decennio . Il declino di un Impero?

Moody's declassa gli USA: i tagli del Governo non sono sufficienti a compensare il taglio delle tasse promesso da Trump. Nello specchio della realtà, Trump non può nascondere l'effetto delle sue promesse.
Il servizio del debito, ormai arrivato a 36 trilioni di dollari, è un onere imponente per il paese e sarà la prima voce del deficit. Come stanno reagendo i mercati?
La telefonata fra Trump e Putin non ha sortito risultati concreti e il Governo USA sembre determinato ad abbandonare la partita. Cosa farà l'Europa?
Abbiamo scoperto in settimana di avere i Titoli di Stato più sicuri dei Bund tedeschi, ma è stata solo una gaffe Meloniana. Cronache di un paese dove lo spread resta un termine arcano, e l'economia materia per pochissimi.

Powell non ha tagliato i tassi e Trump non ha perso occasione per insultarlo, ma le previsioni della Fed sono condizionate da un Governo che non sembra avere una strategia e che, stando alle dichiarazioni, potrebbero causare un rialzo dei prezzi e dell'inflazione. Massima cautela, quindi. I tassi in USA remunerano molto meglio i capitali rispetto all'Europa, quindi il dollaro dovrebbe rafforzarsi sull'Euro, ma così non è. Crisi di fiducia nel dollaro? Cautela verso il futuro? i mercati attendono qualche segnale per capire la direzione dei tassi, ma gli accordi sui dazi si susseguono con risultati di gran lunga difformi dalle promesse. Tutti alla finestra, con grande attenzione alle fluttuazioni del dollaro, che rispecchiano il sentiment dei mercati.

Cos'è successo in Germania, per la prima volta dalla Seconda Guerra Mondiale? Che messaggio hanno voluto mandare i franchi tiratori della stessa coalizione di Merz? La Germania appare fragile politicamente, mentre impazza la polemica su AFD.
Trump ha ammesso di aver sbagliato "un pochino" sui dazi e promette flessibilità.
In Italia, prosegue la saga delle OPS: da Unicredit su BPM, da MPS su Mediobanca, da quest'ultima a Banca Generali. Il comparto si consolida, ma sembra che il fine ultimo per qualcuno sia il controllo della preda più ambita: Assicurazioni Generali.

La Presidenza di Trump compie 100 giorni: il bilancio non è entusiasmante. Le Borse hanno perso valore, il dollaro si è svalutato, le guerre non si sono fermate e solo il 41% degli Americani ritiene che le azioni del Governo siano efficaci.
Il dato del PIl del 1° trimestre è appena uscito e la bilancia commerciale USA ha registrato un valore negativo piuttosto marcato: sono stati importati a gran velocità tutti quei beni che da aprile sarebbero stati più cari, quindi si è trattato, probabilmente, di un aumento delle scorte. Cosa succederà quando finiranno? Vedremo scaffali vuoti e inflazione in rialzo per scarsità di offerta? La confusione regna sovrana e nessuno può prevedere il futuro perchè la cifra del secondo Governo Trump è l'incertezza.

Trump ringhia perchè Powell non taglia i tassi, rendendo più conveniente indebitarsi. Così il Presidente USA ha battezzato il Presidente della FED "mr. Too Late", ovvero "Il Signor Troppo Tardi", perchè sostiene che quando taglierà i tassi, sarà comunque in ritardo.
Ma può Powell tagliare i tassi, mentre Trump continua a sognare livelli di dazi mai sentiti prima?
In realtà, i crash test del Governo stanno dimostrando che la realtà è molto più articolata di quanto non immaginasse il Presidente, e che un paese con un debito abnorme, deve trovare creditori e godere di grande credibilità. Ma, soprattutto, Trump sta scoprendo che le interdipendenze, figlie della gobalizzazione, non si buttano via in qualche settimana, ma richiedono tempi lunghi di sostituzione.

Chi vende i Treasury Bond, deprimendone il valore? Che sia il Canada, in accordo con altri paesi, provati dalle boutades trumpiane? O il Giappone, maggior detentore di debito americano? O la Cina, per ricordare a Trump che hanno strumenti molto efficaci per avversare una guerra commerciale? La crescita dei rendimenti dei Treasury può innescare un domino bancario, molto pericoloso per la Presidenza americana. Intanto, Pechino chiude le esportazioni di terre rare verso gli USA. Fra quanto l'assenza di scambi fermerà i produttori? Ne parliamo con Caludio Campesi, boss dell'Area Investimenti di SCM SIM, e Tommaso Gervasoni, analista al fianco di Campesi.

Ma cosa sta combinando il Presidente? I mercati crollano, la Cina reagisce, gli Usa scendono in piazza. E' arrivato il momento di vendere? I dazi risolvono i problemi degli USA? E chi vende il debito pubblico americano, causando un rialzo dei rendimenti che significa maggiore spesa per interessi?
Con Nicola Cardia e Tommaso Gervasoni un viaggio nelle contraddizioni di mr. Trump, che ha confuso i mercati e, forse, anche sè stesso.

Stasera, 2 aprile 2025, il presidente Trump annuncerà l'entrata in vigore dei dazi doganali e, probabilmente, innescherà una guerra commerciale i cui esiti sono incerti. Quancuno parla di una recessione negli USA, altri paventano un rallentamento dell'economia. In ogni caso, ci troviamo davanti a uno scenario complesso, che sta generando incertezza e nervosismo.
Paradossalmente però, assistiamo a nuove o ritrovate alleanze commerciali, che potrebbero danneggiare gli USA.
Gli investitori stanno privilegiando asset più sicuri come le obbligazioni negli States, mentre in Europa la promessa tedesca di una rinascita economica spinge i listini azionari. Come finirà? 
Stay tuned!