Resumen semanal PPI

Durante la primera quincena de enero, se conocieron algunos datos económicos relevantes, se mantuvo la atención sobre el avance de los contagios por la Ómicron (en el país y en el mundo) y se leyeron algunas noticias corporativas -en el marco incluso de una nueva temporada de resultados-.

Los bonos globales comenzaron la semana con el pie derecho. Sin embargo, las subas se detuvieron ayer y se intensificaron las caídas en la jornada de hoy. ¿Qué pasó? ¿Se acabó el combustible? La ausencia de una fecha para una misión del Fondo a Buenos Aires obliga a reducir el optimismo.

Los bonos argentinos tropezaron en la última rueda de la semana (-0.6/-1.1%). Sin embargo, el balance semanal sigue siendo muy positivo (+2.9%/+5.2%). De esta manera, el precio promedio ponderado se mantiene por encima de los US$ 34 por cuarta rueda consecutiva.

Cerramos una semana dispar. Escuchá el resumen de nuestro equipo,

Han sido días difíciles para los bonos soberanos, donde la deuda en dólares se vio fuertemente golpeada, acumulando rojos de entre 5% y 6% respecto a la semana previa. El precio promedio de los globales se ubicó en torno a US$31,4, rompiendo los mínimos registrados de marzo y llegando al piso post reestructuración.

¿Qué sucedió en la primera semana post elecciones? El resultado electoral aumentó el optimismo de cara al 2023 y definió un nuevo mapa político dentro del Congreso con un poder repartido entre las distintas fuerzas políticas. Sin embargo, la incertidumbre política y económica no se disipó. El mercado de bonos toma nota: el rebote de lunes rápidamente se revirtió con varios tropiezos a lo largo de toda la semana. Así, los globales cerraron el balance semanal con números mixtos dejando el precio promedio ponderado por debajo de los US$ 34. El Riesgo Pais tocó este viernes un nuevo máximo post restructuración. Difícil semana para el equity local. El Merval en dólares cayó -10% en la semana y se ubica ahora por debajo de los 400 puntos. El sector bancario fue el mas golpeado. Los ADRs de Galicia, Banco francés y Macro acumularon rojos de hasta -16/19% esta semana. En lo cambiario, los ruidos no ceden con un BCRA que profundiza su postura vendedora. Este viernes perdió otros US$ 60 millones acumulando en la semana un saldo negativo de US$ 115 millones.

Con un nuevo tropiezo este viernes, los globales cerraron la semana con rojos de entre -0.5/-1.6% y acumulan bajas de hasta -2.0/-2.5% en lo que va de noviembre. Así, ya son once ruedas consecutivas con el precio promedio ponderado por debajo de los US$ 34.

Dada la relativa ‘calma’ que vivió el mercado de bonos en las últimas tres ruedas, el balance semanal cerró casi neutro con algunos rojos entre los títulos más cortos. Los bonos New Indenture son los que reflejaron la peor performance con caídas de entre -0.3%/-0.5% en las últimas cinco ruedas. Por el contrario, los 38s/41s (Old Indenture) continúan siendo los más defensivos cerrando la semana prácticamente flat.

El clima político, los desequilibrios en lo económico y la falta de avances con el FMI impulsan el sentimiento negativo dentro del mercado local. En un escenario de déficit creciente, la atención se posa sobre el alto ritmo de emisión monetaria y la dinámica cambiaria del BCRA. La brecha en niveles insostenibles (por encima del 100%) y las presiones sobre los precios prevalecen dentro del marco regulatorio actual.

Los bonos argentinos y el equity local enfrentaron esta semana dos realidades completamente distintas. Las acciones vivieron un clima más positivo con el Merval en dólares alejándose de los mínimos post PASO, mientras que los bonos globales no levantan cabeza. Así, el spread relativo entre ambos fue ampliándose hasta niveles máximos. ¿Quién tiene razón?