有些事情会发生，只是因为时间到了，并非其他因素。

宏大叙事，不能掩盖细枝末节的执行；没有末端的小喽啰，就没有开花结果。

大会之所以大，因为档次高、覆盖广，但力度不见得就真大。抡起锤子还是靠人手，人，还是靠经济利益驱动。

分析大会，曾经是风靡一时的研究方法，但如今陷入了弃之无味的状态 —— 似乎条条都有理，句句都有效，字里行间透露着玄机。

但我们是实操者，只面对一个问题：怎么干，谁来干，真干还是假干？大部分时候，其实是没人干。

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Hello，我想做一点小创新，以前一直没有录单口，因为觉得找朋友/嘉宾聊天，是一个很好的方式，更轻松。

我想做个改变，这个《投资笔记》或许算不上一个系列，但它是我在投资过程中的想法的记录，就我一个人，聊聊自己，聊聊市场，聊聊这周发生了什么，聊聊我们在投资上真实的做了些什么。

我是谁，我在做什么？不违反合规的官方描述方式，“全球范围内的股票投资、资产配置、以及各种衍生品在投资中的使用”。所以，我会记录的，大概也就是以上范围。

九州：十四年经验的二级市场投资人，全球投资，多资产配置。调研超过1000家公司、访谈过1000位企业家。可以跟我聊投资，但是，先给我有趣的故事。

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图一：2021年的“重要会议”

世上本无事，庸人自扰之。当然，这样说“内卷三傻”，不大公允。

本来中国互联科技资产，正在重估的节骨眼上，还以为要走出国门、打进亚洲、挑战全世界，突然发现，在家里打起来了。

AI呢？科技呢？世界潮流不追，又回去搞补贴大战了？

美股天天在畅想AI Agent, 研究资本开支会持续多久；我们一下子回到了2015年，开始研究零售格局、补贴 、烧钱。

迫不得已，我们想了一个“新”词语：抢夺即时零售的新高地。

怎么办？熬过去。

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图一：KWEB 对比 MAGS, 中概互联 Vs. 美股七巨头，略胜一筹

图二：KWEB持仓情况

图三：最近一个月，中概互联科技资产完败

图四：我们自己创造一个指数 -- 内卷三傻 VS 美股七巨头

图五：内卷三傻的构成如下

图六：美股七巨头的“边界感”

一个Labubu拍卖超过100万，一个豆豆娃售价超过500万，怎么看？

泡泡玛特半年涨200%，怎么看？

本期只谈风月不谈钱，就是聊一个故事。

这个故事就是关于“炒作价格泡沫需要搭什么样的戏台”。把我过去观察到的、看过的、投过的、研究过的，拿出来聊一聊，不涉及股票看法，不涉及投资意见。

只涉及故事。听了高兴，给酒钱；听了不高兴，忍一忍。

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图一：Labubu拍卖108万

图二：豆豆娃

图三：长期资本LTCM业绩曲线

美国正面介入军事冲突，什么资产会暴跌/暴涨？

就在紧张兮兮的氛围中，各路好汉分析了整整一个周末，原油、黄金、股票、美债，都做好了防冲击姿势。

结果，周一开盘，略傻眼；周二开盘，略惊讶；周三，继续吧。

是刻舟求剑不管用了，还是历史经验不重复了？抑或是，信息还不够及时，对主力部队的理解不够充分？

我觉得都不是，时代变了，人只能跟上，思维也要跟上，要不然，就成了埋头沙地里的鸵鸟。

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图一：黄金价格再23、24日两天持续下跌

图二：预期最高的原油，暴跌

图三：哈梅内伊的社交媒体依旧活跃反以

曾几何时，Crypto这个话题，是国内资本市场的热门。

一晃几年过去了，海外的数字货币热潮此起彼伏，而国内安静得出奇。难言好坏，只是监管环境的不同罢了。

即便如此，这一轮海外发行“稳定币”的热火，依旧烧到了国内资本市场，不信就去A股搜一下“稳定币概念”，虽然八竿子打不着，依旧能炒作一把。

我的创作原动力，依旧是：投资必须要出海，必定要走向全球！所以，这一次海外动作之大，我们也不能落后。先不管做不做，至少，了解清楚这是个什么事情？对我们会有什么影响？

是高老庄的猪八戒，还是盘丝洞的蜘蛛精？万一，是唐僧呢？

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图一：Bitcoin价格历史图

一出世纪大戏正在上演：全球最富的人 VS. 全球最有权力的人。

看官兴奋，投资人流泪，美国今年折腾得够呛。

马斯克，特朗普，从冤家到盟友，从盟友到冤家。做投资，不得不面对“变脸”，市场会变脸，人也会变脸。一旦变不对了，真金白银付之东流。

所以，我们既要看热闹，也要看门道。事情是怎么来的，难道是突然变天吗？如果早已有一段历史，不如细细道来。

我先抛个事实：这两人都是两面派，两头占，尤其马斯克。保不齐，下周两人又做“朋友”了。

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图一：我也很无奈

图二：马斯克暗示特朗普跟萝莉岛事件有关系

图三：马斯克“弹劾”特朗普

持续的公募基金改革又进了一步，我们一边叫好，一边期待更多。

我们不做“见风就是雨”的解读，作为一个曾经的从业人员，从实际的角度来看这个话题——还有很长的路要走，大家耐心。

《方案》中的第一段也说了，力争用“3年时间”，形成行业的“拐点”。不过我估计很多人直接忽视了这一段。

能一步步走到今天，开始向问题的本质靠拢，非常不容易了。不难想象，这里面有多少利益方、监管方的博弈。在基金行业辜负了众多期待的背景下，我还是更乐观的相信，它会变得越来越好。

许个愿，随着中国的公募基金的“更新换代”，我们的资本市场也会更稳健、有更多长钱。

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图一：改革方案

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别谈大棋局，只说最实际的：妥协就是双赢。

戴上双赢的帽子，资本市场鸡犬升天。黄金的大跌、Crypto暴涨、纳斯达克创下4月后的新高，A股也几乎没有伤痕。

但在多次博弈中，一局的双赢并不能说明什么。交易越来越难做，所以要稍微冷却一下，再聊这个事情。

极端的年代里，人也极端，市场也极端。接上一期的话题：情绪价值，或许来源于逆人性的感受。如果我们都顺着市场变化来，那还不折腾死人？

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图一：

黄金成为关税谈判最大的“受害者”- 蓝线

比特币凸显了风险偏好的爆棚 — 红线

图二：

美股的波动率急涨急跌，再次回到低点

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4月份，美股并没有跌，尽管都觉得天下大乱了。

4月是见证历史的时刻，但是围观是要付费的，都是付出了情绪价值。

川普，关税，斗争，轰炸；暴跌，暴涨，避险，黄金。

这个月的跌宕起伏，足够写一本小说。不过，对投资结果而言，却没那么激动，收平。

付了费，还没让我开心，真心不值当。后续今后这样的情绪付费，会越来越多，大家不得不注意了。

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4月，纳斯达克竟然小幅上涨！

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无论外部风云变化，底盘稳不稳才是关键。

川普没那么重要，重要的是我们自己。不如回过头来，看看我们自己的经济状态，在这场大战开始之时，是什么样子的？

这是个宏观命题，为了不搞得大而化之、变成价值观站位的争论，我只选择两个小角度来切入：房地产怎么样？就业市场怎么样？

小角度，大话题，还得缩小一点。我只选择一个数据图集来描述现状，我们来盲人摸象，管中窥豹。

希望看了之后，你我能多一点信心。

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附图一

附图二

其实没有图。