¡Muy buenos días a todos!
Bien, pues volviendo con el tema del otro día, hoy vengo con la segunda parte del HFT. En este caso, como ya expliqué bien lo que era y como las instituciones lo usaban para ganar dinero de forma constante y seguida, los HFT se usan de diferentes formas. Vamos a verlas una por una, pero, sobre todo, marcar muy bien que el tipo de operativa que hacen las instituciones con este tipo de trading no es solo trading, sino que lo que hacen es jugar con las posiciones. Es decir, a velocidades de escándalo, colocan ordenes pendientes y a mercado de tal manera que permiten poder colocarse en el momento que quieran en el precio que quieran. Lo hacen para ser los primeros, si les interesa, de la cola de operaciones que van a mercado, es decir, que se ejecutan. Esto lo hacen buscando el engaño a otras máquinas para que se piensen que van a entrar a un precio concreto, haciendo así que entre todas las máquinas se engañen o lo intenten al menos, de forma constante, produciendo que de millones de operaciones pendientes que lanzan al mercado, solo unos miles las dejan ejecutar.
Cabe decir, llegados a este punto, que las máquinas de alta frecuencia aportan muchísima liquidez al mercado, ya que estas máquinas se usan con grandes volúmenes de cartera para poder operar. Aunque estos volúmenes son altos, estos hacen que los beneficios sean realmente pocos en comparación, pero, sobre todo, lo que buscan son micro movimientos muy concretos para buscar las ineficiencias del mercado que han encontrado de forma constante. Esto en muchas ocasiones provoca que se encuentren en tesituras extremas, como pasó en 3 casos muy concretos:
1 – El primero fue cuando se desencadenó la crisis financiera, en el octubre del 2008, donde se enviaron más de un millar de millones de operaciones pendientes a mercado pero que de estos mil y pico millones de trades, solo se ejecutaran 83 millones. Es decir, las máquinas pusieron y quitaron a la velocidad con la que nos tienen acostumbrados muchísimas operaciones y todo por darse el gustazo de estar primeros en las bajadas de las bolsas y obtener el máximo de beneficio de esas caídas.
2 – El segundo fue en el mayo del 2010, donde pasó algo fuera de lo normal. Las máquinas, unas con otras entraron en un bucle de ineficiencias (o al menos, eso es lo que encontraron ellas), provocando un flash crash, que es una caída en segundos de decenas de puntos en algunos mercados bursátiles. En este caso se pusieron más trades (aproximadamente más de mil cien millones de trades pendientes) y solo se ejecutaron 65 millones. La verdad, es que fue impresionante la caída.
3 – Y el rey de todos, se lo llevó, antes de la caída del Franco suizo, la cual no tengo datos concretos, se pusieron casi 2.300 millones de ordenes pendientes, mientras que los que se ejecutaron fueron únicamente 74 millones.
¿Os podéis imaginar la vorágine de operaciones entre todas las máquinas? ¿Peleando unas con otras por estar en primera posición y después que ninguna quisiera estar realmente si no que era para el engaño? Es increíble. Me fascina que la tecnología haya llegado a este extremo. De hecho, se dice que la tecnología en los HFT llega ya a su fin, ya que han perfeccionado tanto todo que no se puede más. Empezaron hace muchos años con la mejora de la tecnología de transporte de información con la fibra óptica, después mejorando las máquinas en sí, llegando a que las computaciones no se hicieran por procesador, sino que usaban un componente diferente, como son las tarjetas gráficas, por un lenguaje de programación aplicado directamente a la tarjeta como se llama, CUDA, llegaran a aprovechar al máximo el potencial de la calculadora del ordenador. Ahora por eso, desde hace un tiempo, ya pasan de CUDA y usan lo que se llama los FPGAs (Field Programmable Gate Arrays), que son programaciones en hardware de rutinas muy concretas.
Cabe decir que montar un ordenador de estos no es barato. Ya os podéis imaginar. Esta optimizado absolutamente todo. Los milímetros de cable que tienen dentro de los componentes, la tecnología que usan e incluso el software, el cual está medido letra por letra para llegar antes que nadie. Y no solo eso señores, si no que esto va más allá. Los datacenters, los sitios donde tienen almacenados todos los servidores de las instituciones y que está lo más cerca de la bolsa, se pagan verdaderas fortunas por estar un metro más o un metro menos más cerca. Se pagan miles de euros por metro más cerca y eso se traduce únicamente en tener acceso más rápido (en nanosegundos) al mercado, tanto sea para colocar las ordenes como para leer las ordenes que ya están actualmente. Esto es simplemente, impresionante. Como os podéis imaginar.
Esto de colocarse en primera posición y poder ver, identificar, computar y ejecutar antes que el contrincante, se llama Skimming. Este skimming es lo que las máquinas hacen todo el tiempo. Es decir, leer todo el contexto, las ordenes de los otros traders y ver, intentar predecir y posicionarse antes que nadie en el mercado para lograr un beneficio, aunque sea pequeño, pero muchísimas veces. Ni más, ni menos.
Como os podéis imaginar, esto no es ilegal. Lo que hacen es aprovecharse de la legalidad de hacer skimming y que los reguladores no han puesto trabas, aún a esta praxis. Ya veremos en un futuro, ya que se dice que quieren empezar a cobrar, de forma significativa y de alguna manera, todo tipo de operaciones, sean pendientes o a mercado. Yo no me lo creo, pero eso se comenta desde hace algún tiempo. Lo veo inviable pero nunca se sabe lo que pasará con los reguladores.
Las técnicas que usan estas empresas de HFT son:
1. Arbitraje triangular de pares de divisas (por ejemplo, EURUSD, GBPUSD y el EURGBP). Es lo que se le llama la técnica del gusano. Es decir, usan estrategias triangulares para encontrar ineficiencias entre diferentes proveedores de liquidez, manteniendo siempre la seguridad que están cubiertos en cuanto a riesgo, ya que, si cierras el círculo de las divisas, no estas expuesto en ningún momento.
2. Parity hitting entre opciones y su subyacente: Es decir, buscan las ineficiencias entre el producto en sí, el puro y las opciones que están asociadas al producto. Esto también se hace con los ETFs, los cuales, dependiendo del proveedor que te liquide las operaciones, tiene más o menos ineficiencias en su activo principal o el activo que envuelve al principal (sea el futuro, la opción o lo que sea).
3. Actuar como market maker cotizando posiciones en futuros muy líquidos: El objetivo es poder ofrecer liquidez al mercado dando contrapartida, es decir, liquidez. Lo que haces es ofrecer volúmenes de compra y venta para que te paguen varios actores de mercado y tú puedas cruzar sus órdenes y al casar las ordenes, tú te quedes libre de carga y entonces te quedes solo con el beneficio de las comisiones. Es decir, es quien te da el volumen a muchos proveedores de liquidez ECN.
4. Momentum de mercado. Cuando aparece una noticia o un incidente que surgen miles de compradores o vendedores de forma masiva, las maquinas detectan estas tendencias y lo que hacen es buscar estos desequilibrios de oferta y demanda y opera siguiendo la tendencia predominante. Al final lo que hacen es saber y detectar hacia donde se irá el precio y se posicionan a favor. Van a buscar recorridos ínfimos. Muy muy pequeños.
5. Trading de pares identificables. Es decir, agrupan a dos índices, o pares de divisas o lo que sea, es decir, dos activos en general, y hacen trading para ver que como uno se comporta muy igual que otro, si uno de los dos aporta una diferencia anormal con respecto el otro, lo que harán es aprovecharse de ello y operar en el sentido para que converjan las operaciones y que, por tanto, la diferencia que existía, se vuelva a converger y que la maquina lo detecte para aprovecharse del movimiento. Es decir, imaginaos que dos personas van de la mano todo el rato y van caminando por la calle. En varios momentos, estarán más cerca o más lejos (en centímetros a lo mejor), pero habrá diferencia. Lo que hacen las máquinas es detectar cuando hay diferencias anormales y entrar en la contra, ya que saben que, a la larga, volverán a converger y a adjuntarse estos dos activos. Es una técnica arriesgada ya que puede dejar de existir la convergencia, pero la tienen muy muy medida y el riesgo controlado.
Espero que los hayáis sabido diferenciar y que no os queden dudas.
Para acabar con toda esta explicación, me gustaría recomendaros un libro que me gustó mucho que se llama Flash Boys. Este libro explica la historia de cómo se formó, en secreto, las primeras máquinas de alta frecuencia. Por aquel entonces, casi 30 años, no se buscaba tanta velocidad ni procesado como he explicado, sino que lo que buscaban era otra cosa totalmente diferente. Buscaban el poder entrar rápido al mercado, no fugazmente como lo hacen ahora. El libro es de Michael Lewis y es una historia novelada sobre todo esto. No es para nada técnico y es una lectura muy muy amena.
Pues bien, esto ha sido el resumen por encima de los HFT donde se explica muy bien todos los puntos concretos que quería explicaros de los HFT. Sobre todo, quedaros con el concepto de que hacen miles de operaciones al día buscando un beneficio minúsculo y, sobre todo, con el menor riesgo (incluso cuando el riesgo es casi 0). Y, además, todo esto, con un coste altísimo para comprar esas máquinas y para la tecnología usada.
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