Traders' Talk

欢迎各位收听本期「Traders' Talk x 躺赢人生」的联合播客，我和躺赢君交流了我们各自的投资历程和理念，也提到了最近大火的 Web3 项目 STEPN。希望各位收听愉快~

躺赢君，好公司收集者，基金科普人，Web3冲浪儿，公众号「躺赢君」主理人。

00:03:20 二人结识的过程及共同的联系

00:06:25 躺赢君开始投资的契机

00:12:10 帮客户管理资金与管理自己资金的区别

00:15:00 做投资科普的契机

00:16:15 做投资以来的经历及业绩

00:20:25 选股技巧——洞察商业模式

00:28:23 关于反脆弱的看法

00:30:11 选择期权交易的原因及期权策略的优势

00:33:35 投资理念：做长期正收益的确定性的事情，并附加反脆弱的保护

00:34:15 反脆弱并不等于坚固，其真谛在于熊市到来的时候，反而能够大赚一笔

00:37:01 期权的反脆弱的另一面：给予人过多的安全感，而忽视仓位管理、择时等细节的重要性

00:39:11 择时的“政治不正确”

00:41:40 与投资人的关系可能会影响交易心态

00:42:44 管理粉丝跟投的基金组合的心路历程

00:59:03 关于房子与股票价值的讨论

00:51:35 如何看待crypto的去中心化

00:53:40 关于走路项目（STEPN）的介绍

00:54:40 接触 Web3 的契机

00:55:30 跟传统金融过于耦合导致思维转变比较难

00:58:29 Crypto的精髓是在适当的时候拥抱旁氏

01:11:30 Web3 领域聚集着一批有趣、有审美、聪明的人

01:07:20 交流做播客的感受

01:13:01 做 Traders’ Talk 的初衷

01:13:41 ”选股“主题补充了新的视角

01:19:12 衡量人生的单位有很多，重要的是找到你最热爱的东西

01:19:45 做节目不仅是为了简单的粉丝数，节目的质量、聊得开心、结识朋友更加重要

张潇雨老师微博：https://weibo.com/dropthethe

屏风老师微博：https://weibo.com/u/2769344213

躺赢人生播客：https://www.xiaoyuzhoufm.com/podcast/5ede84ed418a84a046ab207e?s=eyJ1IjogIjYwMzdhMzlkZTBmNWU3MjNiYmRmMDM4ZCJ9

躺赢君公众号文章《股票比房子好》：https://mp.weixin.qq.com/s/BQAZfqzMgpbPhIhAv6NjDg

STEPN 项目官网：https://www.stepn.com

剪辑：Tina Gao & Sarah

（嘉宾所述仅代表其个人，不代表本节目立场）

欢迎各位收听 Traders' Talk 第九期，本期请到的嘉宾 Chris，有着丰富的投行工作经历及个人创业经历，对期权交易有着独到的见解。希望各位收听愉快~

【嘉宾介绍】

Chris，

•  Goldman Sachs/MS 宏观交易，拥有成熟的外汇做市交易经验；

•  投行就业期间持续创业，现今管理着一个 Crypto Startup；

•  期权爱好者。

【Timeline】

一、投行经历

00:04:30 在投行的主要工作经历 ：花旗 Citi (SH/SG) →高盛Goldman (HK/TKY) → 摩根士丹利Morgan Stanley (HK)

00:05:10 每一家投行的文化不一样，不同城市的同一家投行文化也存在差异

00:06:50 高盛东京与国内高盛的工作文化差异

00:08:15 从花旗转到高盛的原因以及有趣的面试经历

二、期权交易经历

00:10:28 对交易开始感兴趣

00:14:00 第一次真正感到喜欢交易是与期权相关

00:15:08 认为期权比较容易理解和符合认知的原因

00:18:00 每一个人都是一个标的资产，每天都是处于ATM状态，要通过自己的努力创造足够的波动

00:21:04 期权学习的过程

00:23:10 一种反常识的情况——IV减去RV最高的时候往往应该是买期权的时候

00:27:35 Tail Risk Management是一个好的交易者的核心技能

00:29:00 新手应该从做什么交易开始

00:28:48 好的管理尾部风险的方式是什么样的

00:34:29 期权交易的实践对期权学习有很大帮助

三、创业经历

00:36:19 2008年开始的传统创业经历

00:38:49 2020年时尝试做金融相关的创业项目——股指期货的高频交易

00:40:10 接触 Crypto 的契机

00:40:51 数字货币领域的套利经历让 Chris 觉得这个领域赚钱的机会很多，并开始做与期权相关的初创公司

00:44:13 这些年来坚定选择创业的原因

00:44:44 失败就像双币种理财，一个币种是金钱，另一个币种是经历

00:45:16 创业团队组建的过程

00:46:19 另一位核心合伙人的重要性

00:48:40 没有参与 ICO 的原因

00:51:29 从2021年年初开始做crypto的套利，并实现完全自动化

00:58:09 机器人常用的策略

00:59:03 进入数字货币市场后的感受

四、交易感悟

01:00:27 接触期权之后的变化

01:03:51 811汇改期间的宝贵交易经历

01:05:01 交易在一定程度上是反人性的，不断让人走出舒适区

01:08:47 如何克服遇到极端情况下的恐慌情绪

01:09:33 一个 trader 最危险的状态是他认为自己比市场上的其他人都更聪明

01:10:06 分析见解独到、看得准并不代表适合做交易，风险管理技能才是核心

01:12:47 交易上最危险的三种状态

01:14:19 交易中的反思很重要，尽量不要松懈决策过程的细化

01:16:59 避免 Lazy Postion 的方式

01:18:17 适合新手的期权学习路径，参与实践比起理论的数学公式更加重要

01:25:19 优秀交易者的共同特质

01:27:33 风险可以很大，但一定要有与之匹配的风险管理能力

01:32:29 交易与打牌相似，关键如何使用筹码。耐心、缓慢地建仓，控制好回撤，有了盈利的安全垫之后再加大仓位

【名词解释】

Market Making：做市

FX：外汇市场的简称

OTC：场外交易（Over-the-counter），与场内交易相对，是指在证券交易所外进行买卖

REPO：债券回购市场

FX Forward：外汇远期交易

John C.Hull所著的《期权、期货和其他衍生品》是期权领域最核心的著作之一

ATM：At The Money，期权平值状态

Tail Risk Management：尾部风险管理

Yield Enhancement：收益增强

Scenario Analysis：风险评估中的情景分析

P&L Swing：损益幅度

Risk Profile：风险预测（承担风险的意愿）

Over-hedge：过量对冲

Crypto：数字货币

Startup：初创公司

Micro-hedge fund：微型对冲基金

Linear：线性（合约）

Carry：随着时间流逝，持有某个头寸的损益

811 汇改：2015年8月11日，中国央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制

Comfortable Zone：舒适区

Lazy Postion：只是因为亏得不够多就搁置着的头寸，没有从理性上思考是否适合继续持有

Risk Manage Skills：风险管理技巧和能力

Track Record：净值/收益率记录

Buffer：有了一定盈利之后带来的安全垫缓冲

剪辑：Tina Gao

bgm：Wonderwall（Oasis）

（嘉宾所述仅代表其个人，不代表本节目立场）

欢迎各位收听德瑞播客Trader's Talk第九期，本期请到的嘉宾 Chris，有着丰富的投行工作经历及个人创业经历，对期权交易有着独到的见解。希望各位收听愉快~

【嘉宾介绍】

Chris，

•  Goldman Sachs/MS 宏观交易，拥有成熟的外汇做市交易经验；

•  投行就业期间持续创业，现今管理着一个 Crypto Startup；

•  期权爱好者。

【内容导览】

一、投行经历

00:04:30 在投行的主要工作经历 ：花旗 Citi (SH/SG) →高盛Goldman (HK/TKY) → 摩根士丹利Morgan Stanley (HK)

00:05:10 每一家投行的文化不一样，不同城市的同一家投行文化也存在差异

00:06:50 高盛东京与国内高盛的工作文化差异

00:08:15 从花旗转到高盛的原因以及有趣的面试经历

二、期权交易经历

00:10:28 对交易开始感兴趣

00:14:00 第一次真正感到喜欢交易是与期权相关

00:15:08 认为期权比较容易理解和符合认知的原因

00:18:00 每一个人都是一个标的资产，每天都是处于ATM状态，要通过自己的努力创造足够的波动

00:21:04 期权学习的过程

00:23:10 一种反常识的情况——IV减去RV最高的时候往往应该是买期权的时候

00:27:35 Tail Risk Management是一个好的交易者的核心技能

00:29:00 新手应该从做什么交易开始

00:28:48 好的管理尾部风险的方式是什么样的

00:34:29 期权交易的实践对期权学习有很大帮助

三、创业经历 

00:36:19 2008年开始的传统创业经历

00:38:49 2020年时尝试做金融相关的创业项目——股指期货的高频交易

00:40:10 接触 Crypto 的契机

00:40:51 数字货币领域的套利经历让 Chris 觉得这个领域赚钱的机会很多，并开始做与期权相关的初创公司

00:44:13 这些年来坚定选择创业的原因

00:44:44 失败就像双币种理财，一个币种是金钱，另一个币种是经历

00:45:16 创业团队组建的过程

00:46:19 另一位核心合伙人的重要性

00:48:40 没有参与 ICO 的原因

00:51:29 从2021年年初开始做crypto的套利，并实现完全自动化

00:58:09 机器人常用的策略

00:59:03 进入数字货币市场后的感受

四、交易感悟  

01:00:27 接触期权之后的变化

01:03:51 811汇改期间的宝贵交易经历

01:05:01 交易在一定程度上是反人性的，不断让人走出舒适区

01:08:47 如何克服遇到极端情况下的恐慌情绪

01:09:33 一个 trader 最危险的状态是他认为自己比市场上的其他人都更聪明

01:10:06 分析见解独到、看得准并不代表适合做交易，风险管理技能才是核心

01:12:47 交易上最危险的三种状态

01:14:19 交易中的反思很重要，尽量不要松懈决策过程的细化

01:16:59 避免 Lazy Postion 的方式

01:18:17 适合新手的期权学习路径，参与实践比起理论的数学公式更加重要

01:25:19 优秀交易者的共同特质

01:27:33 风险可以很大，但一定要有与之匹配的风险管理能力

01:32:29 交易与打牌相似，关键如何使用筹码。耐心、缓慢地建仓，控制好回撤，有了盈利的安全垫之后再加大仓位

【名词解释】

Market Making：做市

FX：外汇市场的简称

OTC：场外交易（Over-the-counter），与场内交易相对，是指在证券交易所外进行买卖

REPO：债券回购市场

FX Forward：外汇远期交易

John C.Hull所著的《期权、期货和其他衍生品》是期权领域最核心的著作之一

ATM：At The Money，期权平值状态

Tail Risk Management：尾部风险管理

Yield Enhancement：收益增强

Scenario Analysis：风险评估中的情景分析

P&L Swing：损益幅度

Risk Profile：风险预测（承担风险的意愿）

Over-hedge：过量对冲

Crypto：数字货币

Startup：初创公司

Micro-hedge fund：微型对冲基金

Linear：线性（合约）

Carry：随着时间流逝，持有某个头寸的损益

811 汇改：2015年8月11日，中国央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制

Comfortable Zone：舒适区

Lazy Postion：只是因为亏得不够多就搁置着的头寸，没有从理性上思考是否适合继续持有

Risk Manage Skills：风险管理技巧和能力

Track Record：净值/收益率记录

Buffer：有了一定盈利之后带来的安全垫缓冲

剪辑：Tina Gao

bgm：Wonderwall（Oasis）

欢迎各位收听德瑞播客Trader's Talk第九期，本期请到的嘉宾 Chris，有着丰富的投行工作经历及个人创业经历，对期权交易有着独到的见解。希望各位收听愉快~

【嘉宾介绍】

Chris，

•  Goldman Sachs/MS 宏观交易，拥有成熟的外汇做市交易经验；

•  投行就业期间持续创业，现今管理着一个 Crypto Startup；

•  期权爱好者。

【内容导览】

一、投行经历

00:04:30 在投行的主要工作经历 ：花旗 Citi (SH/SG) →高盛Goldman (HK/TKY) → 摩根士丹利Morgan Stanley (HK)

00:05:10 每一家投行的文化不一样，不同城市的同一家投行文化也存在差异

00:06:50 高盛东京与国内高盛的工作文化差异

00:08:15 从花旗转到高盛的原因以及有趣的面试经历

二、期权交易经历

00:10:28 对交易开始感兴趣

00:14:00 第一次真正感到喜欢交易是与期权相关

00:15:08 认为期权比较容易理解和符合认知的原因

00:18:00 每一个人都是一个标的资产，每天都是处于ATM状态，要通过自己的努力创造足够的波动

00:21:04 期权学习的过程

00:23:10 一种反常识的情况——IV减去RV最高的时候往往应该是买期权的时候

00:27:35 Tail Risk Management是一个好的交易者的核心技能

00:29:00 新手应该从做什么交易开始

00:28:48 好的管理尾部风险的方式是什么样的

00:34:29 期权交易的实践对期权学习有很大帮助

三、创业经历

00:36:19 2008年开始的传统创业经历

00:38:49 2020年时尝试做金融相关的创业项目——股指期货的高频交易

00:40:10 接触 Crypto 的契机

00:40:51 数字货币领域的套利经历让 Chris 觉得这个领域赚钱的机会很多，并开始做与期权相关的初创公司

00:44:13 这些年来坚定选择创业的原因

00:44:44 失败就像双币种理财，一个币种是金钱，另一个币种是经历

00:45:16 创业团队组建的过程

00:46:19 另一位核心合伙人的重要性

00:48:40 没有参与 ICO 的原因

00:51:29 从2021年年初开始做crypto的套利，并实现完全自动化

00:58:09 机器人常用的策略

00:59:03 进入数字货币市场后的感受

四、交易感悟

01:00:27 接触期权之后的变化

01:03:51 811汇改期间的宝贵交易经历

01:05:01 交易在一定程度上是反人性的，不断让人走出舒适区

01:08:47 如何克服遇到极端情况下的恐慌情绪

01:09:33 一个 trader 最危险的状态是他认为自己比市场上的其他人都更聪明

01:10:06 分析见解独到、看得准并不代表适合做交易，风险管理技能才是核心

01:12:47 交易上最危险的三种状态

01:14:19 交易中的反思很重要，尽量不要松懈决策过程的细化

01:16:59 避免 Lazy Postion 的方式

01:18:17 适合新手的期权学习路径，参与实践比起理论的数学公式更加重要

01:25:19 优秀交易者的共同特质

01:27:33 风险可以很大，但一定要有与之匹配的风险管理能力

01:32:29 交易与打牌相似，关键如何使用筹码。耐心、缓慢地建仓，控制好回撤，有了盈利的安全垫之后再加大仓位

【名词解释】

Market Making：做市

FX：外汇市场的简称

OTC：场外交易（Over-the-counter），与场内交易相对，是指在证券交易所外进行买卖

REPO：债券回购市场

FX Forward：外汇远期交易

John C.Hull所著的《期权、期货和其他衍生品》是期权领域最核心的著作之一

ATM：At The Money，期权平值状态

Tail Risk Management：尾部风险管理

Yield Enhancement：收益增强

Scenario Analysis：风险评估中的情景分析

P&L Swing：损益幅度

Risk Profile：风险预测（承担风险的意愿）

Over-hedge：过量对冲

Crypto：数字货币

Startup：初创公司

Micro-hedge fund：微型对冲基金

Linear：线性（合约）

Carry：随着时间流逝，持有某个头寸的损益

811 汇改：2015年8月11日，中国央行宣布调整人民币对美元汇率中间价报价机制

Comfortable Zone：舒适区

Lazy Postion：只是因为亏得不够多就搁置着的头寸，没有从理性上思考是否适合继续持有

Risk Manage Skills：风险管理技巧和能力

Track Record：净值/收益率记录

Buffer：有了一定盈利之后带来的安全垫缓冲

剪辑：Tina Gao

bgm：Wonderwall（Oasis）

欢迎各位收听 Traders' Talk 第八期。在本期中，我邀请到了龙心盐作为嘉宾来与我们分享如何玩转期权高资金利用策略。

嘉宾简介

龙心盐，数字货币期权投资者，在格致网站上有多个实盘展示。

一、个人经历

00:05:34 在做期权前的职业及投资经历

00:06:38 美股投资经历

二、中性看涨策略

00:07:15 策略基调：持有资产的大方向是看涨

00:08:05 中性看涨策略的简单解释

00:08:43 策略的核心是提高资产利用率

00:10:25 传统U本位期权切换到币本位期权需要注意的点

00:16:49 中性看涨策略具体是怎么实现的：

00:16:55 中性看涨策略的原理来源于日历价差策略

00:17:20 中性看涨策略的Delta敞口也可以是负的

00:17:46 保证远期Call不用买得太贵

00:18:10 最难的点在于是否准备好各种极端行情的对冲策略

00:20:53 利润来源在于主动扛下别人不愿意扛的风险，但将极端风险锁住

00:21:46 思考哪些风险是应该扛下的

00:22:40 对于波动大的行情会有一些回撤

00:23:10 双卖是大部分人进行到中期一定要做的事情、具体做法的举例

00:26:10 双卖不是可怕的事情，可怕的是没有做好保护

00:27:20 在做U本位的Sell Put时保护性策略以及具体的操作方式

00:31:43 卖末日期权的gamma风险通常是用提前平仓来规避吗？

00:31:50 在末日当天思维是纯对冲的

00:33:50 不同账户里的保证金比较多，极端情况下该如何补救

00:34:38 做策略的大前提是方向，通过看布林带判断方向

00:34:50 每天睡觉前平仓已盈利较多的期权，看Greeks.live的风险评估工具 (pb.greeks.live)

00:36:35 在极端黑天鹅点位买保护

00:36:48 做卖方不可能一点钱都不亏，不然就进入死胡同了

00:38:22 如何控制仓位结构

00:40:45 卖末日只是增强收益的一个手段，还会卖一些近中期的期权

00:42:00 对于不同类型期权的行权价的选择

00:44:05 在保护方面的做法

00:45:45 对冲手段不仅仅局限在期权、期货，也考虑跨产品、跨市场进行对冲

00:47:40 精细化管理不同的账户最关键的是Gamma

三、对于期权新手的建议

00:48:59 卖方思维要注意不应该对自己的投资品产生太多的感情

00:50:00 新手应将主账户与子账户分开，可以在小资金体量的账户加一些杠杆，但主账户本金不能够出现亏损

00:52:48 拿小仓位去释放自己的赌性

00:53:53 新手不太建议去做中性看涨策略，最简单的是做备兑

00:55:18 不要总想着去薅大佬的羊毛

00:55:50 为什么推荐期权，并热衷于做新手科普

00:55:56 期权是目前最合理的做时间朋友的东西，随着时间流逝慢慢在赚钱

00:56:20 市面上少有人做新手科普，且存在过度教育的问题，缺少介于过于复杂与过于简单中间程度的知识科普

00:58:45 相比于理论派更偏向于实操一派的原因

01:01:31 投资享受的是过程，只有讲出来才是真正的自己的东西，没有必要隐藏自己的仓位

四、提问环节

01:04:16 之前德州扑克的经历对于期权与投资方面的帮助？

01:04:54 买方思维是什么？

01:06:05 比如我在币安由5个币，现在想做备兑，是需要把这5个币全部发到Deribit，还是就调1个过来？

01:07:22 适合做Sell Put Spread策略吗，美股常用的策略，但是在币圈暴跌的几率高一些

01:08:27 盐哥科普期权的主要平台及账号

（嘉宾所述仅代表其个人，不代表本节目立场）

欢迎各位收听德瑞播客Trader's Talk第八期。在本期中，我邀请到了龙心盐作为嘉宾来与我们分享如何玩转期权高资金利用策略。

嘉宾简介

龙心盐，数字货币期权投资者，在格致网站上有多个实盘展示。

一、个人经历

00:05:34 在做期权前的职业及投资经历

00:06:38 美股投资经历

二、中性看涨策略

00:07:15 策略基调：持有资产的大方向是看涨

00:08:05 中性看涨策略的简单解释

00:08:43 策略的核心是提高资产利用率

00:10:25 传统U本位期权切换到币本位期权需要注意的点

00:16:49 中性看涨策略具体是怎么实现的：

00:16:55 中性看涨策略的原理来源于日历价差策略

00:17:20 中性看涨策略的Delta敞口也可以是负的

00:17:46 保证远期Call不用买得太贵

00:18:10 最难的点在于是否准备好各种极端行情的对冲策略

00:20:53 利润来源在于主动扛下别人不愿意扛的风险，但将极端风险锁住

00:21:46 思考哪些风险是应该扛下的

00:22:40 对于波动大的行情会有一些回撤

00:23:10 双卖是大部分人进行到中期一定要做的事情、具体做法的举例

00:26:10 双卖不是可怕的事情，可怕的是没有做好保护

00:27:20 在做U本位的Sell Put时保护性策略以及具体的操作方式

00:31:43 卖末日期权的gamma风险通常是用提前平仓来规避吗？

00:31:50 在末日当天思维是纯对冲的

00:33:50 不同账户里的保证金比较多，极端情况下该如何补救

00:34:38 做策略的大前提是方向，通过看布林带判断方向

00:34:50 每天睡觉前平仓已盈利较多的期权，看Greeks.live的风险评估工具 (pb.greeks.live)

00:36:35 在极端黑天鹅点位买保护

00:36:48 做卖方不可能一点钱都不亏，不然就进入死胡同了

00:38:22 如何控制仓位结构

00:40:45 卖末日只是增强收益的一个手段，还会卖一些近中期的期权

00:42:00 对于不同类型期权的行权价的选择

00:44:05 在保护方面的做法

00:45:45 对冲手段不仅仅局限在期权、期货，也考虑跨产品、跨市场进行对冲

00:47:40 精细化管理不同的账户最关键的是Gamma

三、对于期权新手的建议

00:48:59 卖方思维要注意不应该对自己的投资品产生太多的感情

00:50:00 新手应将主账户与子账户分开，可以在小资金体量的账户加一些杠杆，但主账户本金不能够出现亏损

00:52:48 拿小仓位去释放自己的赌性

00:53:53 新手不太建议去做中性看涨策略，最简单的是做备兑

00:55:18 不要总想着去薅大佬的羊毛

00:55:50 为什么推荐期权，并热衷于做新手科普

00:55:56 期权是目前最合理的做时间朋友的东西，随着时间流逝慢慢在赚钱

00:56:20 市面上少有人做新手科普，且存在过度教育的问题，缺少介于过于复杂与过于简单中间程度的知识科普

00:58:45 相比于理论派更偏向于实操一派的原因

01:01:31 投资享受的是过程，只有讲出来才是真正的自己的东西，没有必要隐藏自己的仓位

四、提问环节

01:04:16 之前德州扑克的经历对于期权与投资方面的帮助？

01:04:54 买方思维是什么？

01:06:05 比如我在币安由5个币，现在想做备兑，是需要把这5个币全部发到Deribit，还是就调1个过来？

01:07:22 适合做Sell Put Spread策略吗，美股常用的策略，但是在币圈暴跌的几率高一些

01:08:27 盐哥科普期权的主要平台及账号

欢迎各位收听 Traders' Talk 第七期。在本期中，我邀请到了王大厨子作为嘉宾来与我们分享他在期权实操过程中的风控。

嘉宾介绍：王大厨子，The Cook Capital Founder，主要从事数字资产管理，人工智能爱好者。

【Timeline】

一、交易经历

1.套利阶段

00:04:12 数字货币期权投资管理之前的交易阶段。

00:07:37 Greeks.live logo中三个三角形的含义。

00:07:57 开始接触其他金融衍生品。

00:08:57 随着市场逐渐成熟，套利空间必然越来越小。

2.期权学习经历

00:10:51 最开始学期权的阶段首先关注了delta和theta。

00:11:39 由关注影响delta变化的因素了解到期权定价模型，进而了解到希腊字母。

00:12:48 先卖再学BSM模型。

3.“312”爆仓经历

00:13:37 在“312”前曾开发过的一个做市程序，一个晚上成交了Deribit 10%的成交量。

00:14:37 对“312”的反思，首要原因是对市场波动幅度的估计不足。

00:15:57 “312”的流动性真空，盘口bid ask价差大。

00:24:02 “312”对王大厨子的交易行为产生了巨大的影响，改变了王大厨子的交易方式。

二、对冲方式的选择和风险

00:16:43 动态对冲的风险之一：市场极端、失去流动性时失效。不要指望它在危急时刻救命。

动态对冲 (dynamic hedge) 可以捕捉期权理论定价模型中的错误定价，定期对头寸进行重新评估，才能确定头寸的新 Delta 值，然后通过买入或卖出适当数量的标的合约来保持整体头寸的 delta 中性。

静态对冲 (static hedge) 是指在不同的合约间建立反向的市场头寸，并持有整体头寸至固定的到期日。

00:19:17 选择以静态对冲（看跌期权）为根基。

00:21:02 尾部风险一定要兜住——反脆弱。

00:21:23 今年“519”之前买了很多 Put。

00:24:02 “312”的后续影响。

00:25:06 Greeks.live头寸评估工具PV (pv.greeks.live) 介绍。

00:27:42 选择以静态对冲（看跌期权）为根基、动态对冲为辅助来应对风险。

00:30:06 Delta敞口控制。

00:35:57 压力测试热力图

00:38:50 内部风控工具分享

00:39:15 对头寸期限进行拆分，对每一个期限的希腊字母分别进行管理。

00:40:50 评估IV结构，对希腊字母进行精细化调整。

00:42:30 自动化挂单程序根据自己标定的IV结构进行挂单。

00:43:05 遇到极端情况的跑路程序，设置保护机制卖方程序自动下线。

00:45:04 现在的做市商比“312”以前更加成熟。

00:46:21 动态对冲的参数选择。

00:47:25 让自己心里爽是很重要的事情，因为底部有put保护。

00:48:59 IV是不可预测的，但是可以统计。

00:50:44  做期权一定会择时。

00:51:46 几乎不空仓。

00:55:20 暴涨以动态来对冲，暴跌以静态来保护 。

00:55:50 提问时间：

00:56:00 Q1：平常是一直等着拿到期还是挂单止盈？（看IV结构）

00:56:40 Q2：资金管理业务的资金体量门槛？

00:57:35 Q3：正常的用户资金体谅需要达到什么程度才能够做波动率策略？

00:58:38 Q4：目前Delta敞口都是中性的吗？

00:58:57 Q5：卖方怎么保护Gamma风险？

00:59:03 Q6：套子只是保护吗？在大碟时候能实现套子的利润吗？

00:59:50 Q7：在什么渠道关注王大厨子？

01:00:57 Q8：格致实盘APP和网站有什么区别？

01:06:30 Q9：买put如何考虑远近？

01:07:48 Q10： 静态对冲是不是可能先爆单腿？

（嘉宾所述仅代表其个人，不代表本节目立场）

欢迎各位收听德瑞播客Trader's Talk第七期。在本期中，我邀请到了王大厨子作为嘉宾来与我们分享他在期权实操过程中的风控。

嘉宾介绍：王大厨子，The Cook Capital Founder，主要从事数字资产管理，人工智能爱好者。

一、交易经历

1.套利阶段

00:04:12 数字货币期权投资管理之前的交易阶段。

00:07:37 Greeks.live logo中三个三角形的含义。

00:07:57 开始接触其他金融衍生品。

00:08:57 随着市场逐渐成熟，套利空间必然越来越小。

2.期权学习经历

00:10:51 最开始学期权的阶段首先关注了delta和theta。

00:11:39 由关注影响delta变化的因素了解到期权定价模型，进而了解到希腊字母。

00:12:48 先卖再学BSM模型。

 3.“312”爆仓经历

00:13:37 在“312”前曾开发过的一个做市程序，一个晚上成交了Deribit 10%的成交量。

00:14:37 对“312”的反思，首要原因是对市场波动幅度的估计不足。

00:15:57 “312”的流动性真空，盘口bid ask价差大。

00:24:02 “312”对王大厨子的交易行为产生了巨大的影响，改变了王大厨子的交易方式。

 二、对冲方式的选择和风险

00:16:43 动态对冲的风险之一：市场极端、失去流动性时失效。不要指望它在危急时刻救命。

动态对冲 (dynamic hedge) 可以捕捉期权理论定价模型中的错误定价，定期对头寸进行重新评估，才能确定头寸的新 Delta 值，然后通过买入或卖出适当数量的标的合约来保持整体头寸的 delta 中性。

静态对冲 (static hedge) 是指在不同的合约间建立反向的市场头寸，并持有整体头寸至固定的到期日。

00:19:17 选择以静态对冲（看跌期权）为根基。

00:21:02 尾部风险一定要兜住——反脆弱。

00:21:23 今年“519”之前买了很多 Put。

00:24:02 “312”的后续影响。

00:25:06 Greeks.live头寸评估工具PV (pv.greeks.live) 介绍。

00:27:42 选择以静态对冲（看跌期权）为根基、动态对冲为辅助来应对风险。

00:30:06 Delta敞口控制。

00:35:57 压力测试热力图

00:38:50 内部风控工具分享

00:39:15 对头寸期限进行拆分，对每一个期限的希腊字母分别进行管理。

00:40:50 评估IV结构，对希腊字母进行精细化调整。

00:42:30 自动化挂单程序根据自己标定的IV结构进行挂单。

00:43:05 遇到极端情况的跑路程序，设置保护机制卖方程序自动下线。

00:45:04 现在的做市商比“312”以前更加成熟。

00:46:21 动态对冲的参数选择。

00:47:25 让自己心里爽是很重要的事情，因为底部有put保护。

00:48:59 IV是不可预测的，但是可以统计。

00:50:44 做期权一定会择时。

00:51:46 几乎不空仓。

00:55:20 暴涨以动态来对冲，暴跌以静态来保护 。

00:55:50 提问时间：

  00:56:00 Q1：平常是一直等着拿到期还是挂单止盈？（看IV结构）

  00:56:40 Q2：资金管理业务的资金体量门槛？

  00:57:35 Q3：正常的用户资金体谅需要达到什么程度才能够做波动率策略？

  00:58:38 Q4：目前Delta敞口都是中性的吗？

  00:58:57 Q5：卖方怎么保护Gamma风险？

  00:59:03 Q6：套子只是保护吗？在大碟时候能实现套子的利润吗？

  00:59:50 Q7：在什么渠道关注王大厨子？

  01:00:57 Q8：格致实盘APP和网站有什么区别？

  01:06:30 Q9：买put如何考虑远近？

  01:07:48 Q10： 静态对冲是不是可能先爆单腿？

欢迎各位收听 Traders' Talk 第六期。在本期中，我邀请到了数字货币期权交易员Grey，来与我们分享他的交易心得、理念和给新人朋友的建议。

Grey，数字货币期权交易员，2016年进入数字货币交易市场，2018年开始专职从事数字货币期权交易，主要从事期权的客观及套利交易。

【Timeline】

一、个人经历

（一）接触数字货币及期权的契机

00:02:50 最初在2016年左右从显卡挖矿开始了解到ETH的，本身是PC硬件的狂热玩家。

00:04:20 比特币宏大的叙事背景及数字货币的市场自由度是吸引我最主要的理由。

00:07:05 2018年币圈期权的深度已经比较可观之后开始做期权。

00:07:30 从美股期权切换到币圈期权的适应过程。

（二）不同阶段的资金体量和相应的收益率

00:12:50 抛开体量来谈增长率的话是不太科学的。

00:13:10 2017年的下半年，BNB的上涨给Grey带来了财富快速增长的基础。

00:15:01 迅速的财富增长使人膨胀，但反思后发现是投机而取得的财富开始恐慌。

00:17:00 顺应潮流之后有能力在市场中生存下来才是考验能力的部分。绝大多数人会把一时的运气归结于实力。

（三）合伙人与所在团队

00:18:45 线上技术交流→线下聚会→考虑合作。

00:20:10 合伙人的分工以及目前的团队构成、工作方式。

00:34:00 Grey 所在团队在Paradigm大宗交易平台的成交量全球排名第7。

00:34:44 Grey 所在资产管理团队的收益率及收费。

00:37:00 币本位与美金本位。

二、期权交易员的经验分享

（一）日常必观察的指标有哪些？

00:28:20 观察标的的市场走向是最基础的。

00:28:56 做期权非常重要的一个因素是IV， IV变化所带来的变化是全面性的。

00:29:14 IV大幅增长与老鼠仓。

00:33:05 IV大幅下跌的不同原因。

00:39:20 期权的交易量和持仓量能反映大户或内幕交易者的交易，可以结合其他指标判断。

00:39:40 大户们的领先投机动作也是一个值得关注的点。

00:40:38 要了解大户交易的逻辑，不要盲目跟风。

00:41:08 平时会经常打开Greeks.live的数据实验室（网址：data.greeks.live）观察数据的变化来寻找交易和套利的空间。

（二）遇到市场行情大波动的惊险经历

1. “519”事件

00:44:05 2021年的5月19日，期货的持仓量 (OI, Open Interest) 达到了史无前例的高度。

“519”事件背景：2021 年的 5月19日，比特币砸出了 50%的跌幅，跌穿了 3w 美元大关。

00:45:00 “519”应对策略：比率套利组合，卖出100个$50K的Put再买入200个$45K的put。

2. “312”事件

00:48:25 “312”的风控是值得吹一辈子的事情。

“312”事件背景：2020年3月12日是币圈的黑暗一日，从 7000 多美元一路下跌到最低点 3800 美元，跳水了超过 50%的幅度。相应的，数字货币合约大规模爆仓，不同的交易所也出现了长时间宕机，期权方面1个月的IV暴涨到500%。传统市场如股票、原油、黄金也出现了恐慌性的流动性危机.。

00:48:50 去年过年之后就把美股清仓并买入VIX（恐慌指数）的 Call。

00:49:42 主观交易团队买入“312”的末日期权，最终这个put翻了63倍。

（三）给新手的建议

1. 指标观察

00:54:25 从观察、了解IV开始，再到各个期限的skew，RV (Realized Volatility, 历史波动率）、Put/Call Ratio等，组合起来分析。

00:55:00 观察指标首先要理解指标的底层逻辑。

00:57:00 指标要根据标的及市场的特性进行变通。

00:58:55 观察指标的频率，太频繁看的话会导致由于数据积累不够而出现偏差。

2. 买卖方都应以控制损失为核心

1:00:12 仓位控制分为买方和卖方，新手以控制最大损失的买方开始更好。

1:04:10 新手如何从期权买方过渡到卖方。

3. 交易频率与经验积累

1:05:50 Grey个人没有固定的交易频率，机会来了就介入，机会不来就躺平。

1:06:52 新手阶段应该先怎样**积累经验：**多学习，多思考，多交易。前期不宜放过多资金。

1:08:35 在币圈如果不能保证持续的学习，就可能会被淘汰。

1:08:46 当自己觉得把某个策略吃透以后，需要脚踏实地去多交易。

1:09:30 数学对于交易的重要性。数学是支撑期权交易的基础。

1:14:30 非常推荐塔勒布的四件套，分别是 《反脆弱》《非对称风险》《随机漫步的傻瓜》和《黑天鹅》。

剪辑：Tina Gao

BGM：Moving (Travis)

（嘉宾所述仅代表其个人，不代表本节目立场）