J.C. Penney 曾遍布美国的连锁百货店。它的创始人同样叫 James Cash Penney。青年时期的 Penney 在怀俄明州一家名为 “Golden Rule” 的干货小店担任经理，找到真正的事业方向。凭着勤勉与眼光，他在几年后接下了位于 Kemmerer 的店铺，开启了自己的创业之路。1913 年，他已拥有 34 家门店，并将它们统一更名为 J.C. Penney，随后把这项事业扩展成影响美国零售百年的全国连锁品牌。他不仅是一个成功的商业传奇，更是一个以“黄金法则”贯穿一生的实践者。1949 年，他出版了《My Experience with the Golden Rule》，而后又在另一部更为成熟的作品《Fifty Years with the Golden Rule》中，把自己半个世纪的人生、事业和信仰沉淀成了对后人的提醒。这位从美国乡村走出的百货之王，他为何把黄金法则视为毕生信条，以及这些信念如何在风云变幻的商业竞争中，帮助他立起一间又一间商店、带领近十万员工，并在大萧条与人生的低谷中一度濒临崩溃，又从废墟里重新站起。

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当杰西·利弗莫尔诞生之时，迪克森·瓦茨正处于其事业的巅峰。他的著作对利弗莫尔关于投机的观点产生了深远影响。

迪克森·G·瓦茨（Dickson G. Watts）在1878年至1880年间担任纽约棉花交易所主席，是最早将投机思想系统化并付诸出版的投机者之一。他在19世纪80年代出版了《投机如同一门艺术》（Speculation as a Fine Art）和《人生随想》（Thoughts on Life）。

在理查德·威科夫（Richard Wyckoff）于1932年出版的《股市操盘技术：第一册》（Stock Market Technique – Number One）中包含了这本书的节选。1965年，杰克·莱文（Jack R. Levien）对《投机如同一门艺术》进行了再版，此后几乎每隔十年便再版一次，直到2010年。

在1965年版的序言中，杰克·莱文这样写道：

"你已经打开了一位伟人的陵墓。他的名字、他的著作以及他所在的交易所几乎已被世人遗忘。迪克森·G·瓦茨，《投机如同一门艺术》和《人生随想》的作者，是纽约棉花交易所的创始会员并曾任主席。随着埃德温·勒费弗（Edwin Lefèvre）的《股票作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator）的重新流行，人们对这本书的兴趣也被再度点燃，因为‘老迪克森’为成功的投机者写下了‘圣经’。人们不断提及《投机如同一门艺术》，然而在国会图书馆和纽约公共图书馆中却找不到一本馆藏。这是极少数由一位真正成功的投机家撰写的投机书籍之一。"

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即使听说过普瑞姆·瓦萨（Prem Watsa）和费尔法克斯金融集团（Fairfax Financial）的人，也未必真正了解他们。这家遍布全球百余个国家的企业，以极其复杂的财务结构著称——复杂到一度被华尔街的顶级做空者误认为是“下一个安然”，甚至计划好在公司倒闭的“葬礼派对”上请鲍勃·迪伦献唱。但费尔法克斯顶住监管压力、奋力反击，迪伦最终没能登台。

如今 75 岁的瓦萨，借鉴了巴菲特的投资理念，用价值投资与保险资产，构建出一个市值 450 亿美元的全球帝国。他以逆势操作闻名，常在市场恐慌时出手，在他人亏损之际赚得盆满钵满。最近几年，这家公司又重回巅峰，在不引人注目的角落里赢下了一个又一个十亿美元级的投资。

在过去 39 年间，费尔法克斯年复合回报率高达 19.2%，远超标普 500 的 11.3%。如今，它甚至跑赢了硅谷的科技股，重新赢得了投资者的信任。它的投资组合包括 Bauer 冰球装备、William Ashley 婚礼礼品、Sleep Country 床垫、Golf Town 高尔夫连锁店、Seaspan 集装箱船运公司等。如果你上周打包带走了 Swiss Chalet 的烤鸡，或在 The Keg 吃过牛排，那你其实就在费尔法克斯旗下的餐厅用餐。

同样值得重新认识的，还有瓦萨本人。长期以来，他被误解为隐居的商人，事实上，他只是更热衷于建设企业，而非追逐媒体曝光。历经四十年，他和核心团队终于决定，是时候讲述他们的故事了。

在这部由大卫·托马斯（David Thomas）撰写的《The Fairfax Way》中，我们看到的不只是惊心动魄的并购、亿级投资和与华尔街对冲基金的博弈，更是一段极具启发意义的企业传奇。令人惊讶的是，费尔法克斯真正的秘密武器，不是复杂的金融结构，而是一条简单的黄金法则——“以己欲待人”。

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• • 本文背景：1990 年代美国企业重组浪潮与华尔街逐利文化的代表性案例。
  
• • Sunbeam：美国老牌家用电器与消费品制造商（20 世纪 90 年代曾是华尔街明星公司之一）。
  
• • “电锯阿尔”（Chainsaw Al）：指阿尔·邓拉普（Al Dunlap），以激进裁员、强硬重组著称的 CEO 绰号，象征其“像电锯一样砍成本”的管理风格。
  

起初我对这件事是将信将疑的——当我听说《商业周刊》（Business Week）的资深调查记者、知名商业记者 John Byrne 正在写一本“揭底书”，讲述“电锯阿尔”（Chainsaw Al）邓拉普在 Sunbeam 公司的兴衰史时，我并不太当回事。尽管《巴伦周刊》（Barron’s）曾刊发多篇报道，揭露了邓拉普在 Sunbeam 玩弄的会计把戏，并最终促成了他在 1998 年 6 月被解雇，但我仍然怀疑：还有谁会关心“电锯阿尔”呢？毕竟，他已经是去年的旧闻了。

但 Byrne 的这本书，彻底证明我们错了。

这本书并非一部简单的商业人物传记，而是一幅关于 1990 年代美国企业重组狂潮与逐利文化的全景剖面。

《电锯阿尔》（Chainsaw），副标题为：不惜一切代价逐利时代中，阿尔·邓拉普臭名昭著的职业生涯（The Notorious Career of Al Dunlap in the Era of Profit‑at‑Any‑Price），是一部扣人心弦的作品。它精准捕捉了 1990 年代企业重组狂潮的时代精神与阴暗面，就如同 The Predators’ Ball 和 《门口的野蛮人》（Barbarians at the Gate）曾经彻底揭开 1980 年代“贪婪时代”的真相一样。

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Mohnish Pabrai 在“印度巴菲特” Mohnish Pabrai：低风险的 Dhandho 投资法中，提到了这本书。

Amar Bhidé，哈佛商学院教授，1979 年在 HBS 获 MBA，曾在麦肯锡任职，又读完博士，研究过大型企业并购与资本市场。1988 年回到 HBS 教学时，他发现创业课爆火，但支撑课程的系统研究却稀缺：商学院长期关注默克、英特尔、迪士尼、麦当劳这类大公司如何研发、定价、全球化，却鲜少用同样严谨的方式研究个人如何把一个小生意熬成一家企业。Bhidé 写这本书，目的就是把散落在案例教学与田野访谈里的经验，组织成一套可讨论、可检验的框架。

在 MOI Global 的 2019 年“作者见面会·夏季论坛”上，Mohnish Pabrai 讨论了他的著作《The Dhandho Investor》（《憨夺型投资者》）。Mohnish 现任 Dhandho Funds 首席执行官，并担任 Pabrai Investment Funds 的管理合伙人。

Mohnish Pabrai： 我写《憨夺型投资者》的目标，是把一些概念在我自己的脑子里“结晶化”。俗话说，最好的学习方式是去教别人。我发现写书的过程帮助我把这些原则正式地梳理清楚。对我来说这是一次很有用的练习，而且我也很高兴每年都能收到 Wiley 的一张不小的支票。他们最近还在印度出了一个版本，卖得非常好——远远超出预期。

这本书应该很少有人阅读过。James Nisbet 并不算家喻户晓的名字，但他身上汇聚了两种少见的气质：手里有过硬的工程与冶金本领，头脑里又有企业家的敏锐与胆识。这本《The Entrepreneur》写于他卸任 Teledyne 副总裁、短暂隐退之后，作者直言“闲着最容易惹祸”，于是索性把三十五年的职业生涯系统梳理，按九个部分、三十余章串起个人经历、行业风云与资本周期的交汇点。书稿原始坦诚，既不回避细节，也不做空洞总结。

《The Enduring Value of Roger Murray》讲述的是罗杰·默里（1911—1998），哥伦比亚商学院金融学教授、《证券分析》第五版合著者。本书以罗杰·默里的多重职业生涯为线索，展现他在投资与教学上的思想与实践。

两位作者保罗·约翰逊和保罗·松金长期深耕哥大价值投资教学，也在一线投资任职（约翰逊现任 Nicusa Investment Advisors，松金曾在 GAMCO 管理 micro‑cap 价值基金）。两人还合著过哥大商学院必修投资课《Pitch the Perfect Investment》。

本书收录了默里 1993 年由马里奥·加贝利（Mario Gabelli，是美国著名价值投资人、GAMCO Investors 创始人，也是罗杰·默里的学生之一）主持的四场讲座，这些讲座成为投资界的经典，并促成布鲁斯·格林沃尔德（Bruce Greenwald）重启哥伦比亚商学院的证券分析课程。

捷克资深价值投资人 Daniel Gladiš 在新书 Hidden Investment Treasures 中，把自己基金中真实持有的公司，一家家摊开分析给读者看。读这本书，就像坐在基金经理和投资人之间，听他解释每一个决策背后的逻辑、假设与取舍——为什么买、风险在哪、价值来自哪里、又该如何在市场环境变化时保持定力。

Henry Singleton 是二十世纪最聪明的工程师与企业家之一。他创建了 Teledyne，以长期主义和独立思考著称。纽约时报在 1999 年的讣闻中引用 Leon Cooperman 的评价：他懂得在实体资产和金融资产之间灵活切换，是我遇到过的最聪明的实业家。他能背诵莎士比亚，喜欢盲棋，把棋子位置存在脑子里。Arthur Rock 回忆说，Singleton 不在意别人怎么看，常常独自留在办公室思考，然后交给团队执行。他既是企业家，也是科学家，发明了潜艇消磁方法，拥有多项专利，受科学界尊重。

在资本配置上，他以回购和提升每股价值闻名。Bill Nygren 在 2002 年的投资者信中提到，1960 年创立的 Teledyne，先靠内生增长与并购扩张；当并购机会枯竭时，Singleton 转向回购，从 1970 到 1984 年回购了 82% 的流通股，使股价从 2 美元涨到 250 美元。