肖小跑的人文金融观察

· 片尾BGM ·

The Temper Trap - Sweet Disposition

01

大家好，我是小跑。这是一篇年中总结。

很久没有跟大家solo了，墙裂坛的更新频率和速度也明显放慢了。除了自己本职工作，突然忙了好几倍之外，还有一个客观原因：不知不觉中，不管您有没有意识到，我们已经进入了一个“观点和注意力恶性通货膨胀”的时代——大家对观点吸收能力，边际效益递减的非常厉害。

一段曾经很容易就让人引起共鸣，如沐春风，心旷神怡的观点，现在能带来的刺激已经越来越小了，甚至是负担。往回看，就在一年多的时间里，全世界人民的精神生活都绑定在了网上，人人变得皆可发声，这要感谢新冠；但也是一年的时间，我们对观点的承受能力也越来越差，饱和速度越来越快，这也要感谢新冠。

在网络时代和经济里，一切当然会变得更好，而且会更快地变得更好；但一切从好变坏的速度也会更快——跑马圈地的速度会更快，起泡沫的速度会更快，垄断的速度会更快，填鸭我们的思想然后让其变形的速度，也会更快。

人类的吸收能力，就像一个无底的黑洞；我们巨大的适应能力，再遇到像盘丝洞一样的互联网，欲望就迅速绽开——电影，要越来越惊悚；小说，要越来越离奇；火鸡面的辣度要越来越辣，螺蛳粉的口味要越来越重，酒精的度数也要越来越高——注意力通胀也是如此。

大家都在追逐最便宜的多巴胺，最快的信息流，最慢的衰老——它们驱动了这个时代所有的叙事，价值观和文化。

在《Subprime Attention Crisis（注意力次贷危机）》这本书里（作者是前谷歌人工智能公共政策研究员），这件事被叫做“注意力次贷风暴”，它发展酝酿和破裂的过程可参见2008年的房地产市场，只不过这次发生在大家的脑细胞里。

02

虽然这个原因听起来很有道理，但其实还是不更新的借口。

还有一个可能更重要，也是更真实的原因，就是我感觉到最近的世界，不管是在市场，还是大家的认知领域，都正在发生一个很奇怪的变化——难以表述，我到现在还没有找到一个简单清晰的语言把它概括出来，但我相信这也是大家正在感觉到的，不管是哪一个年龄层的人。

比如最近我在生活工作中感觉到的一些变化：

首先是玩的游戏。我总结了一下，这一年身边朋友们在玩的、或者是向我极力推荐的游戏们，包括：《赛博朋克2077》，《Oxygen not include（缺氧）》，《The Long Dark（漫漫长夜）》，《Frost Punk（极寒庞克）》，

《This War of Mine（我的战争）》………这些都是绝望的生存游戏。它们的共同特点是：都会引向一个必冻死、必饿死，必亡、或者被必被擒获的结局，虽然整个过程是斗智斗勇的无限挣扎，但结尾都是确定的、无可救药的悲剧。（连游戏都躺平了）

这些游戏其实反映了我们现在真实的心理状态。如果要给这样的心理状态，和现在的世界找一个参照物，我想不出比《红与黑》中的维立叶尔城更合适了。

这座城里的情绪、人们的心理状态，司汤达老师用了一个字来描述——“烦”。（书中写）“这座小城就像一个囚笼，把上千个人放在一起——这事儿并不那么坏，但是在笼子里就不那么快乐了”。

“烦”也是19世纪一战前大众生活的基本状况，尼采把它叫做“颓废”；司汤达在《红与黑》的“烦”里，辨认出了法国人民情绪剧烈变迁的前夜。

“烦”，是无聊，人们日常忙着争名逐利，又自我，又压抑。能把自己从这种喘不过气的情绪中拉出来的，只有茶余饭后的八卦和琐事。（书中写）“人唯独靠谣言生活，才显得不那么无聊”。琐事、谣言和噪音像吹泡泡一样，堆出了人们脑袋里乱七八糟、无目标、不知向何处去，却又被塞得满满当当、没空思考、梦游一般的生活。

因为“烦”产生大小噪音，噪音层层叠叠，越来越响亮，模糊掉了所有人曾经那么坚定的价值观、传统、荣誉和认同感——于是在那个喑哑的时代里继续梦游。

2021年马上要过去一半，站在年中放眼望去，我们的现实世界中，不管是物质生活，精神生活，互联网上，朋友圈里，还是金融市场上，也是维立叶尔城这幅样子：

各种预测、观点、噪音也像吹泡泡一样，把我们脑袋塞得满满当当，从极悲观到极乐观，从一潭死水的波动到黑天鹅群舞的波动，从创新的希望到赌博的杀猪盘——不管发生了什么，无论什么观点，好像都有充足的论据和理由来支撑——噪音层层叠叠，无所适从，于是只能继续每天梦游一样地刷手机。哦不，现在“刷”都太慢了，直接用“滑”。

《红与黑》的梦游小城里，诞生了于连——一个奉行马基雅维利“不认命，无道德，不用传统准则来衡量自己所作所为”的出格“英雄”。

那在这个梦游时代，我们需要点什么呢？

03

要回答这个问题，首先要搞明白这件事情是共性还是个性，是只发生在我们的家里？还是全球放眼望去，大家都找不到意义，“平”成一片？

我有个多年来总结的经验：在考场上涂答题卡，你所有的意识都聚焦在那些密密麻麻的小黑点上。当时间越来越少，题目越来越难，小黑点便开始汇聚成一个黑色的大坑——你带着绝望陷了进去，恐惧和失败的念想由此开始。

这个时候，你只要把头抬起来，恐惧感大概率会消失一半。因为：你会看到考场里的每个人，都正在被手里答题卡上的黑洞吸进的路上——原来大家都一样。

当自己的恐惧变成了所有人的恐惧，它也就不是恐惧了。

我们坐在自己家中正在经历的那些很“卷”的感觉，比如正在经历的人口恐惧。抬眼望去，其实同在这个时代考场里的大部分国家，都在自己的人口答题卡里恐惧着。

日韩自不必说，美国的出生率在2020年连续第六年下降，是自1979年以来出生率最低的一年。看CDC的最新数据：2020年只有360万婴儿出生，比前一年下降了4%——并且本次衰退发生在所有种族和出生地。他们不慌吗？当然也慌。（再看整个东南亚的抚养比（需要被供养的人口：有工作能力人口），都是一片“龙抬头”的形状）。

再想一想人口恐惧和内卷之间的因果关系，就会发现：其实现在全世界都很平。在托马斯弗里德曼老师《世界是平的》这本书被去全球化的现实打脸了将近10年之后，世界，终于又是平的了——只不过这次是躺平的。

04

躺平过程如下：

2008年之后，经济上受挫的Y世代，梦瞬间崩塌，没有好工作，没有生活意义；身边的机器人越来越多，越来越多的工种被取代；“不公平”逐渐由一种感觉，变成了一种真实的存在。于是考场里的Y和Z时代，都有了大把空闲时间来问自己那些关于存在主义的问题：

如果没有公平的机会，为什么还要选择参与这个社会游戏呢？为什么还要交税？去资助富翁们的医疗保险吗？为什么还要省钱？买房子吗？买得起吗？为了财富自由吗？为了早退休吗？这些问题的答案好像都是否定的。

这种对未来巨大的虚无感和无力感，也体现在金融市场上的每一个角落——如果你的钱对你的生活毫无价值，干嘛不拿它赌一把？如果运气好，时机准，赌赢的机会总比彩票大吧。

只要到WSB留言板看一下，从狗狗到比特币，马斯克老师金手指碰过的名字，和几家快要倒闭的公司的股票——都是大家碰运气的地方。

直到有一天，早上醒来，打开手机，看到狗币从0.5跌到0.2，一切尽在不言中——但是奇怪的事情发生了，随之而来的却是出乎意料的平静和虚空。

从游戏驿站到比特币，就算是赌，我们为之激动的东西也在内卷，刺激度边际递减，越来越空洞，根本没有意义。

不禁陷入了深深的沉思：人为什么要实现财务自由呢？就算筋疲力尽的挣扎之后，有了钱，但是存在的意义似乎并没有增加，依然有大把无意义的时间需要杀掉，怎么杀呢？杀时间的意义又是什么？不杀的意义又是什么呢？所以人类保持一定程度的贫穷、无知、以及躺平是必要的。这才是这个时代“Stay Hungry，Stay Foolish”的含义吧？

如你所知，这就是“金融虚无主义”。这不是在批评年轻人，这是大家面对这个被动继承来的世界运转体系的正常回应。

虚无主义（nihilism）是指人对“价值、意义及生存意欲之彻底否定”。尼采如是说：“现代人正满足于其生活，不再认识到自己正在做什么，或者还有什么可能做的——末世的人似绵羊，而不似人。”

当虚无主义来袭，人们会发现那些曾经深信不疑的传统价值——道德责任、理性共识、宽容，也许都是几千年来自己骗自己的。于是超人典范查拉图斯特拉来到广场，看着走钢索的人就这么被吃瓜群众哄嚷，跌下来，躺平了。

到了2021年，我们再一次重复人类对未来的凝望，这一次看到了点什么呢？

05

关于躺平和虚无主义，我曾经觉得：这么多年来，它其实是同一件事，只不过换了不同的词——从“知足常乐”，“感恩”，到“佛系”，再到“躺平”。本来都是正常生活的一部分，从小到大见过很多次面了。其实也许并没有躺平这件事，但是谈论的人多了，它就成了一件事。

但现在我不这么想了，因为总觉得这次有点不一样——

我们已经习惯了站在自己的位置上，屁股坐在自己的凳子上来谈论世间一切事，但我的脚并不在别人的鞋里。我的父母的脚也不在我的鞋里。

不管是已经放弃了的，还是忍耐着继续挣扎的年轻人们，我们所有心理状态的最深处都有一个共同的小魔鬼——那个难以言说的“不安全感”。现代人，现代年轻人，以及之后更年轻的一代所感受到的不安全感，也许比前浪们要大得多。

这个越来越大的不安全感是从哪儿来的呢？

我们的生活明明比前代人安全的多，出生率更高，死亡率更低，活的也更长，但为什么不安全感却更重了？

因为没有任何一个生活环节是完全掌握在自己手中的。古时候的农民活不活得下来，过得好不好，大概率掌握在自己种下的每一颗种子，自己锄的每一锄头地中，整个生产环节对自己全程透明。但是现代人的生活，不管是放进嘴里的东西，还是敲下每个键盘完成的每一件工作，都是绕过无数环节才来到自己身边的。你看不到全貌，没有上帝视角，没有控制能力，也就没有安全感。

而且我们已经丢失了古人的怀疑精神，“笃信”一种信仰或理念的可能性越来越小，这就像尼采笔下走钢锁的人，丢掉了平衡杆。

这种安全感，就算自拍无数，刷几万小时的抖音，网上喷赢数千人，拉黑上百人……也换不来。

06

当然，当然，当然，这个年中精神总结的结尾必须升华，正能量还是满满的（这是真诚的）——因为虚无主义也可能导致启蒙运动。瓦蒂莫就认为虚无主义不是文明病症，而是人类自由的机遇。

而要想实现这一机遇，我们需要海德格尔：

在我们这个可思虑的时代里，最可思虑的是我们尚未思想。思想并不是无所作为（躺平），而是自己对自己采取行动，让自己无时无刻地，不停的处于与世界命运对话的状态中。

如果觉得没有意义，那可能是因为还没开始思想。如果觉得想躺平，那可能是根本没有站起来过。

如果觉得这个结尾的建议说了跟没说一样，那就以实际行动在墙裂坛里，和我们继续撞墙思考吧。

— End —

主笔&主播 | 肖小跑 总运营 | 陆丽娜

微信公众号：墙裂坛

坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

“先跟大家做一个小小的预告，我们会在下一周的时间呢，做一个大概三集的系列，和大家一起系统的讨论一下虚拟币这件事儿。

我们会从比特币开始，到以太坊，DeFi，再到一些很火爆的新概念NFT，邀请曾经上过节目的杨博士和大家逐一的讲解。还会提到，一些虚拟币和传统金融交叉的新业态，比如灰度基金，比特币ETF等等的讨论（内容可能会涉及到一些我们对虚拟币投资的理解，但是并不构成任何投资意见，请大家在家长指引下收听）。

在开始正式的系列之前，我想先花两个节目的时间跟大家聊一下，自己对DeFi和NFT这两个概念的理解，作为访谈系列的一个引子，一个文艺化的、非专业的预告片。”

主播 | 肖小跑    运营 | 陆丽娜

微信公众号：墙裂坛

坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

“先跟大家做一个小小的预告，我们会在下一周的时间呢，做一个大概三集的系列，和大家一起系统的讨论一下虚拟币这件事儿。

我们会从比特币开始，到以太坊，DeFi，再到一些很火爆的新概念NFT，邀请曾经上过节目的杨博士和大家逐一的讲解。还会提到，一些虚拟币和传统金融交叉的新业态，比如灰度基金，比特币ETF等等的讨论（内容可能会涉及到一些我们对虚拟币投资的理解，但是并不构成任何投资意见，请大家在家长指引下收听）。

在开始正式的系列之前，我想先花两个节目的时间跟大家聊一下，自己对DeFi和NFT这两个概念的理解，作为访谈系列的一个引子，一个文艺化的、非专业的预告片。”

主播 | 肖小跑    运营 | 陆丽娜

微信公众号：墙裂坛

坛友群：请添加坛子微信（BKsufe），请注明：坛友

01

程序化交易中有个常见的策略：网格交易（grid trading）。

首先瞄准一个性格活泼的标的，比如某个股指、某种货币。当它在蹦床上弹跳正酣时，在每个波段找到一个价格中轴线；然后瞄准它，进行机械式操作——跳下这条线，分档买入；越过这条线，分档卖出。

这种操作不依赖人的思考，完全可以由机器完成。它就像一个多层捕鱼器，只要海洋或者外力能卷起波浪，浪花就能把大小不等的鱼虾蟹送进网格内。就这样上上下下，反复循环差价，赚取利润。

理论上，如果做一个“全封闭系统”——画一幢房子，房顶是‎预测的目标价格（如果财力雄厚，当然也可以拿天空做屋顶），地板是零；让“活泼”在房子里随机波动，那“涨跌”这件事就真的跟您一点关系都没有了。这幢房子就会像一个“吐钢镚机器”，在震荡市里不断积累。

但前提是：

1）这必须是一个不能消失的市场——价格可以为零，但必须永远存在，不能被关停、下市、或者神秘消失。

2）此番操作没有一个确定的结束期限。或者没有止损，只有盈利目标。

3）房子必须和外界有能量交换——外界能量使其蹦跳，没有蹦跳，就吐不出钢镚。

这种“封闭系统”策略来自于热力学：与外界（环境）没有物质交换，但有能量交换的系统——是为封闭系统（Closed system）；与外界既有物质交换，又有能量交换的系统——是为开放系统（open system）；与环境间既无能量交换又无物质交换的系统——就是隔离系统（isolated system）。 

02

施展老师在《枢纽》中对中国“超大规模性”的描述，就像是一套“半封闭”的交易系统。

我们也很像一个“多层捕鱼器”，有所有文明都羡慕的超大规模、错落有致的人口和地域。只要能持续从内部和外部吸收新技术、新需求，这种既“活泼”又“超大”的规模性，也会把自己变成一个自动运行的系统，浪花把大小不等的鱼虾蟹送进网格，然后能量在体内循环，钢镚儿吐不停。

但是，一样有前提：

1）这必须是一个不能消失的文明/国家/经济体——增长可以为零，但必须永远存在，不能被关停，或者神秘消失。

2）此番操作没有一个确定的结束期限。或者没有止损，只有盈利目标。

3）经济体必须和外界有能量交换——外界能量使其蹦跳，没有蹦跳，就吐不出钢镚。

对于中国这么一个内敛、厚重、且能持续存在的文明，（1）和（2）都不是问题；唯一的隐忧是（3）——超大规模性容易陷入内卷困境；总有一天会被卡进一个低水平的均衡线上，难以突破。

所以必须和外界保持能量交换——邻居的创新和新需求从“0”生“1”，我们家里“深厚又活泼”的系统把“1”变成“10”、再到“100”——大家默契配合好，不打架，不关门，整个人类手拉手一起向前走，不就可以了吗？

嗯，好像还是有问题——这是在看完施展老师这本书时，脑袋里总也摆脱不开的一个念头。

因为“0”端有个bug——这是一台不能停的“创新跑步机”。不仅不能停，还必须越转越快。

03

要看到这个bug，还是要先从国家缩进到我们自己的身体：

我们的身体也是个“超大规模经济体”：通过像变形金刚一样把器官组合，协同管理，启动规模效用，把自己变成一个高效“多层捕鱼器”——整个身体的运行效率大大超过每个器官。

尽管如此，依然会衰老会死亡。

道理和机器一样：机器越复杂，零件之间就需要更多电线来连接。人的身体结构越复杂，器官之间也需要更庞大的毛细血管网络——公路要能够触达每个细胞，才能支持“超大规模”的协同工作。

所以，变形金刚是节能高效的，但是要组成、维持、修复一个变形金刚，中间所需要的网络和协同工作，反而消耗了更多能量——消耗到一定程度，系统就不得不放弃支持新细胞的产生。

要创造和维持一个复杂系统，需要更大的网络，消耗更多的能量；网络越多，混乱的风险就越大——所以为了创造和维持“秩序”，反而会到处制造“混乱”。

或者再换一个高级说法：愿望是“熵减”的，现实是“熵增”的。

所以，人类身体走下坡路的原因，是维持生命的“系统”创造了太多的混乱和熵。熵就是磨损，对身体的磨损，对DNA的磨损。要修复磨损，恢复秩序，我们就要投入更多的能量，如果能量投入跟不上磨损的速度，我们就停止生长，进入了纯损耗的衰老过程。再过不久，我们就死了。

经济也有新陈代谢。

年轻可以爆发增长，成熟后最终走向消亡。一个经济体的发展过程，就是不断地从社会中吸收能量——生产要素、资源、资本、人力、新的想法和技术；然后消耗这些资源和能量，来维持现状、维持经济机器正常运行。

这仅仅是“维持”，要持续“增量”增长，就要吸收更多能量来添柴火，加动能。

随着经济体越来越大，内部网络也会越来越复杂，内耗越来越多。这个过程不以人的意志为转移。我们早晚会面对一个极点，在接近这个点的过程中，内耗将变得巨大，能量不能再支撑，最终增长停滞。

听起来是不是很熟悉？想到“内卷”了吧。

这就是为什么经济不能无限膨胀，为什么好日子不能一直好下去，为什么月满则亏，亢龙有悔，为什么游戏升级前总会进入存量博弈。

这是一个边际效应递减的世界。

04

好在，经济和我们的身体有一个巨大的不同：人体是个封闭系统（closed system），能量容量有限；但经济是一个开放系统（open system），理论上容量是无限的。

当经济体发展接近极限时，人类可以通过一个范式转移来避免“亢龙有悔”的发生——比如颠覆式创新。我们会在新坐标内重新设定时钟，重新开始计时，重新塑造这个世界。

几千年来，我们已经这么干了很多回了。通过各种各样、不可思议的创新做到了这一点，比如工业革命，蒸汽机，电话，计算机，电脑，互联网，信息科学和人工智能——每一次技术发明，都是一次巨大的范式转移，不断重新设置经济这架机器，我们就有了开放式的增长。

但是。

这个过程慢慢变成了一个“规矩”，一个“定理”——如果想保持这种开放式的增长，就要不停地创新，不停地范式转移。

创新速度就必须越来越快——创新加快经济发展，更快的经济发展要求更更快的创新和范式转移。1000年前，一个百年的创新，现在只需要25年；下一个可能只需要20年；然后是10年.....越来越快。

于是我们就在一个不断加速的跑步机上，上气不接下气。

金融市场也完全遵守这个规律。在信用货币时代，当分配资源和使用资源的方式已经承载不住期望值和欲望，量化宽松的货币政策创新就出现了。

在经济通缩，产能出清后，资本回报率低的时候，量化和宽松货币政策的发明，的确可以提高杠杆效率，加快经济恢复。然而，后面的剧情一样会遵循上面的规律，量化宽松的使用量越来越大，终于到了一个极点，原来的创新货币政策就像弹簧被拉到了尽头，无限膨胀却对刺激经济没有任何作用，开始内耗。

然后就变成了现在这副样子。

所以，创新当然可以避免崩溃，但只是暂时的解决方案，因为它有一个上限，狂奔到一定程度，我们的心脏病就犯了。

05

好绝望啊，那该怎么办？

只要我们衡量一切的指标依然是“回报率”、“增长”、更多的回报率、更高的增长……那就没有办法。

以GDP高低、赚钱多少、生产力规模大小为衡量标准的范式，几十年前跟随新自由主义而诞生——我们发明了这个范式，进入这个范式，然后被这个范式推进了一个开放系统（open system）。但也正是这个范式，终将牵着我们走向不可避免的崩溃。

解决方案当然有——只要我们愿意改变对整件事情的想法，不再以GDP、生产率、回报率和赚钱作为衡量标准。最后救我们于水火的，也许不是技术，不是黑科技，而是一种思想和文化的范式转移——重写“增长”的定义。

比如改成：开心、快乐和幸福。

我这是在熬鸡汤吗？

以前我也觉得是鸡汤。直到特朗普老师的出现，我就不这么想了——因为他让所有人看到了这种范式转移的可能性。

他的出现，神奇地改变了美国人民的传统价值观，改变了建立在理性、平等基础上的美国文化。他向全世界人民展示了一种“价值观范式转移”的可能性——那些被视为真理的价值标准、规矩、文化和逻辑，一切都可抛到九霄云外。

他打开了龟仙人的电饭锅，把一个范式转移的催化剂，生生钉进了在美国人民的无意识中。

如果，世界上出现另一位“跑调的音符”，一个愿意、且有能力把“增长”的定义重写的人，再搭配特朗普老师的“颠覆式治理”方法，也许真的会实现呢？

—  End  —

互动方式

坛友群：请添加坛子微信

请注明：坛友

微博：@肖小跑 @墙裂坛

01

1726年，英国田园。村里有个姑娘叫玛丽，眼大辫粗，身强力壮。

有一天，玛丽小姐突然生下了一堆兔子“零件”，包括一个兔头，几双四肢，几对耳朵和身体。

消息震惊了全村，并很快传进了乔治一世的宫廷里。一位叫霍华德的名医马上进村调查，他检查了玛丽，化验了生出来的兔子，然后证实了这个消息——人类确实生出了兔星人。

英国人民震惊了，但质疑声四起。于是为了证明自己，霍华德请来了英格兰最伟大的医生兼解剖学家——纳撒尼尔·圣安德烈，一起调查。

玛丽在圣安德烈老师面前生出了第15只死兔子——至此，两位英格兰医学界最知名的人士都选择了相信，并把一些兔子标本带回伦敦，呈给了国王。

结果当然是假的。这个历史上著名的“玛丽生兔事件”侮辱了那个时代所有英国人民的智商。

不管是真傻还是装傻，这两位知名医生选择相信的背后，是为了支撑一个理论：“母体印痕”（maternal impression）——孕妇的情绪和期望，会让胎儿身体发生改变。玛丽会生小兔子，是因为玛丽产前对一只没逮到的兔子念念不忘。在当时的英格兰，相信“母体印痕”理论的医生们，都会嘱咐孕妇：怀孕后一定要把奇怪的动物从脑袋里移除，比如猩猩，河马，和蜥蜴。

多年以后，这个理论当然灭绝了。

但是它转了个弯，好像又出现在了金融市场上——我们的情绪和期望，似乎也应该会让市场“胎儿”的身体发生改变。我们悲伤，它应该也要悲伤地下跌；我们快乐，它应该也要兴奋地跳涨。

就像“母体印痕”一样，我们总是觉得自己的情绪可以影响市场，可以精神控制，可以了它。

……

完整版文本，详见“墙裂坛”公众号

互动方式
微博：@墙裂坛 @肖小跑

听友群：可以加小助手微信，

请注明：墙裂坛听众。

墙裂坛期待听到更多听众的声音，

欢迎大家评论及来稿。

和小伙伴们回顾整年交易，结果变成了市场灵异事件大讨论：太多百思不解的交易事件。一篇正常的宏观年终总结，看来是写不出来了。

当然啦，在没有发生COVID悲剧之前，金融市场也很难解毒（不是错别字），任何我们觉得“嗯好有道理”的分析，大部分是事后脑补和拼凑。

但起码总有个基本共识，常规解毒范式。比如：股票，会随着季报预期兑现上蹿下跳：击败预期上，不及预期下；债市，会随着就业人数，和联储“鹰鸽”嗓音上蹿下跳，鹰下鸽上（抢跑预期）；油价，会随着地缘政治上蹿下跳，要打架就上，不打了就下。

今年，一桌摆好了的四条麻将，被推倒在了牌桌中央，全洗了。只剩下一个相同的特点：不管哪类资产，不管什么市场，都以更快、更大幅、更没“逻辑”的style波动。遵守了很多年的共识都靠不住了，南辕北辙，啪啪打脸。

市场和现实世界早就分手，已经没什么关系了，如果只看新闻标题，怕是会对这个世界产生很大的误解。

想了半天，能够串起这些灵异事件的一条线，就是这条DCF公式了：

这是一场分子，分母，和流量（flow）的集体犯罪事件。

01

分子：在火星

分子，好像已经不是老师教的“企业财务现金流”了，它已经变成了一种接近于梦想的东西。这种转变是怎么来的呢？

我回首了一下：如果找一个“标志性特征”，给过去的10年贴个flag，那应该是什么呢？

想了半天，觉得应该是“独角兽”。

因为“独角兽”这件事，确实是过去十年的一面大flag。有了它，才有了一个以“10亿估值”为存在意义的十年；才有了一个从“未来”这两个字上生根发芽的产业链。

也才有了一款新的“融资/找钱”style：先给“未来”一点钱，鼓励其以最快的速度烧掉；然后再给一点，再烧掉/圈地；再然后上市。

这个操作就像爆米花一样：一小把干玉米迅速加热，让其体积膨胀10倍+，然后喷出一大坨轻飘飘的东西。好神奇呢。

独角兽带来了一个奇怪的现象：市场一边批评金融变得越来越“短视”，正如希拉里老师当年所说的“季度资本主义”（quarterly capitalism）；一边去拥抱“长期价值”，拥抱那些好像永远也赚不到钱的科技公司们。

比如，明天那个将载入史册的，以第七大市值成员，加入标普的——特斯拉。

嗯，我知道自己已经写过很多次，对特斯拉“不知该怎么表达”的异样情绪了，但有几个数字还是手痒想放在大家眼前：

- 6588亿美元市值（上周五）

- 三季度净利润3亿（如果把股权激励部分找补回来，Ex-SBC是8亿）

（这是事实）

（这是巴老师说的）

- 所以折中一下：PE是...1300

- 上届“标普第七大”：巴老师的Berkshire Hathaway大概5200亿市值，当年净利润300亿，PE是...17

曾经的市场，对DCF公式计算和数据合理性是多么的在意啊......但是现在who cares？没人觉得“不赚钱”这件事还算个事儿，大家越来越喜欢拥抱“愿景”，而从前被视为“真相时刻”的季报后价格波动，反而变成了“短视”。

超然非理性才是新常态吧。So cool。

但“非理性”也得有个说法。所以该如何证明特斯拉，DoorDash，和比特币价格的合理性呢？

不能证明。因为它们就像艺术品，您怎么证明艺术品价值是合理的？想想杜尚老师《泉》。请问小便池可以价值连城吗？当然可以，只要它不是小便池，而是《泉》。

如果您非要盘根问底，那首先该问的问题是：什么是艺术？

如果小便池都能成为艺术，那还有什么不能是艺术？如果世界上没有什么不能是艺术，那就什么都能是艺术。如果什么都是艺术，也就等于什么都不是艺术。如果什么都不是艺术，那么，到底什么是艺术？

“艺术”剥光扒净，就只剩下了“我到底是什么”的哲学追问——答案永远找不到。如果您连“艺术到底是什么”否没有答案，那怎么去给艺术品定价呢？

同样道理，如何证明一个不赚钱的6000亿美元市值公司存在的合理性？答案是去月球。哦不，去火星。梦想恒久远，一个永流传。

梦想又怎么定价呢？

所以特斯拉不是在卖车，Doordash不是在卖服务，比特币也不是在卖gas，您的思维错了。它们在卖梦想，卖产品，卖年服务，卖软件升级，卖货币和现实世界的对冲——这些收入的时间线是可以无限延长的。

我想起《财富几何学》（the geometry of wealth）里的“享乐跑步机”：

消费使我们快乐，财富梦想给我们荷尔蒙。人类最擅长的就是“适应”，为了能永远触发同样的情绪化学反应，大脑告诉我们：需要新的消费，更大更刺激的财富梦想。

我喜欢特斯拉，对马斯克老师也没有任何意见。正相反，我觉得马斯克老师是人类之光。人类有了他才有了希望。

他做到的最了不起的事，就是发明了能让“梦想跑步机”不停止的最佳方式：和现实对抗的最好方法，就是更远的脱离现实，永远不和“资金来源”妥协。

市场上只有“模糊的正确”，不负责现实。这里负责方向，故事，和梦想。至于未来怎么来，路怎么走，收入轨迹，资本结构，会计，运营，建厂资金，设计，和人的薪酬......那是在现实世界里“搞实业的人”负责的。

所以决定DCF公式的分子不是未来现金流，而是对人类的意义。特斯拉，Doordash，比特币，还有其他年度明星们，不是消费股，不是科技股，而是“故事”股；不是商品类资产，也不是权益类资产，而是“无限未来类”资产。

02

分母：在地心

1.8%——这是年初时长期美国国债利率，后来被病毒惊吓到了0.5%；再后来，就算是被疫苗消息打了鸡血，也才爬到了0.9%而已。

“零负利率”这个词，已经是所有人的共有知识，越来越不新奇了。90%的发达国家的政府债券收益率在1%，里面有40%的收益率为负。

这就导致一个结果：今年和2001年互联网泡沫的最大区别是什么？答案是风险溢价。

要知道20年前，全球无风险利率是可以达到5-6%哦，但是当年的投资者依然堆积在科技股上——这才是货真价实的泡沫的样子。

罗伯特席勒老师的超额收益指数（ECY）有分教，股票再看不懂，只要和债券收益率放在一起，永远都会豁然开朗，解释一切。

如果大家都同意上面的逻辑，那么最大的风险岂不是通胀？

我不想假装自己知道未来利率走势。国内的小伙伴们已经完全感觉不到，但是病毒的阴影在世界所有其他的角落，一丁点儿都没有散去。美国的死亡人数马上就要突破二战水平，香港完全失控，韩国和泰国也没守住，整个圣诞节就要在封锁的阴影下度过了。所以药能停吗？不能停，没有政府愿意提升利率。

如果通胀真的是一个自我实现的预言，那它首先要打败通缩阴影。

所以，把“无限未来”和“故事”，用全球零利率折现会发生什么？

当分子接近无穷大，分母接近零时，任何价格、任何估值都不荒谬。一切皆有可能。

03

Flow，flow，flow

我们对华尔街（泛指一切机构/专业/“大钱”投资者的游乐场）有个误解：

这里的玩家们并不在乎资产的“价格”——股票，债券，商品，黄金，比特币......它们价格的数字是多少，高还是低，并不是重点。街里关心的是上上下下的数字周围会产生多少“flow”，以及自己是不是在“flow”的中央。

Flow是什么？流动性，交易量，资金流量，热度，眼球......在街上“flow”就是一切。别忘了世界就是“一张钱流地图”（PTJ语）。

因为真正赚钱的不是“价格”这个数字，而是一个被创造出来的“主题” ，是不是可以把一个flow变成小溪、河流、瀑布和海啸——这才是市场交易的魅力。也是所有人——包括政府想控制的宝贝。

所以不要误会，它们并不想改变世界，也不关心是谁、怎么样改变了世界；再“创新”的金融工具，在其眼中都是一样的。

金融史上已经有很多案例了：

比如米尔肯老师的垃圾债。Junk Bond本身是一件多么伟大的创新啊，创造了多少不可言说的流动性，多少flow。又比如次贷分层，资产证券化，MBS，CDS......只要一个概念可以产生flow，就有可能从一个故事变成现象级，只要成了“现象”，一切就变成了真实的存在。

同样道理，比特币和虚拟币：它们到底是“可信”还是“不可信”，有发行上限的还是没上限，2100万枚还是2亿枚，算法治理还是大蒜治理......一旦上了街，就都不是重点——

Flow，Flow，Flow......才是。

今年3月，全球一起熔断之后，所有在市场上交易为生的人都要直面同一个的问题，所有品类的资产，都像一只在冬天拔光了毛的鸟，上蹿下跳不停，强度越来越大。就连极小众的商品市场都跳跃的让人上气不接下气。比如木材：先腰斩，再双倍弹回来，再双倍，再腰斩，然后又双倍弹回来。就像《Wiplash》里那逼死人的鼓点。

这就是最大的问题：被动指数基金越来越大，就像一块大石头，死死把大部分流动性压在身下；市场的流动性变得越来越薄，主动交易的钱们（或者“庄”们——虽然不是很恰当），现在以一个极小的资金量，就能带动一个巨大的市场。

交易的order book越来越浅。拿美国股市举例：回到2010年，您需要至少10亿美金才能够清掉的order book上的所有单，让市场的价格跳一格。在今年3月，只需要几百万美元就可以做到；现在大概千万美元——这对大机构/庄/主动基金们，是多小的一片piece of cake。

高波动性就这样变成了我们每天的主食。

04

最后总结一下

什么是“现实”？就是当你不再相信它时，它不会消失。

菲利普迪克老师在1978年的演讲“如何建立一个两天后不会分崩离析的宇宙？”中如是说。

1. 分子：更大的梦想
2. 分母：零利率世界的共识
3. Flow：薄流动性和鸡血

所以要看到市场灵异事件背后的现实，打破上述任一个必要条件就可以了。

在这个时代，对于“什么是真正的价值”这个问题，不管您是辩论哪一方，都可以是正确的——长期价值也对，追逐短利也没错，怎么都有道理。

这就是“历史交界”时代的特征：信息太多，太透明，传播速度太快，以至于可以有无数种“真理”可以同时存在。

如果一个国家一半人觉得总统选票是假的都没关系，对经济和市场的不同理解还算是个事儿？所以在“基本事实”上被打脸无数次，在下个10年依然可以成为顶级分析师。

对错的界限越来越模糊，“真理”越来越不强大。好的故事需要大起大落，冒险可以两者兼得。

但是，依然只有了睡醒后不会消失的才是“真实”。

—  End  —

大家好，我是小跑。刚刚和一位脑洞巨大的嘉宾录了一期节目。脑洞实在开的太大了，估计要好一会儿才能合上。所以趁着自己的想象力还很活跃，想和大家一起就新冠这个话题再开一下脑洞。

01

您可能听说过“曼哈顿工程”（Manhattan Project——美陆军原子弹计划），或者“长岛工程”（Montauk Project——美政府意志控制实验），但我赌您大概率没听说过“布鲁克林工程”（Brooklyn Project）。

这是人类首次突破“第四维”——时间维度的大规模“追时”实验。布鲁克林安全局为之花费百亿美元，耗时八年。

它又被称为“潜望行动计划”。因为整个实验过程，就是把一个潜望镜一样的摄像机，穿越回人类的过去，从四十亿年前开始录制各个时期的图像和事件。

这不仅仅是一种调查方法，项目组的野心是要把“时间”变成武器。

布鲁克林工程最大的反对声音，集中在“时间旅行的蝴蝶效应”上：一个历史里最轻微的变化，也许会掀起千百年后的灾变。比如，如果希特勒在1930年被干掉，他就不会逼得德国科学家们移居国外，美国就不会有原子弹，也就不会有第三次世界大战——原子战争。

为了驳斥这些无稽之谈，向全世界证明“追时实验”并不会改变任何事，在实验开始当天，布鲁克林工程主席邀请了世界所有主流媒体记者，让大家聚集在两个巨大金属球体前，亲眼看着时光机的屏幕，见证历史重现的整个过程。

指针指向红点，实验开始。

摄像机穿越亿万年，不断地传回恐龙、猿人、唐宋元明清、文艺复兴、大航海、拿破仑战争....人类历史各个时期的精彩影像。

摄像机无声无息地穿越整个历史，不小心触掉了白垩纪的一片树叶，碰掉了山顶洞人家门口的一颗小石头，又在路易十三宫廷的柱子上留下了一道划痕......随着照片一张一张传来，历史进度条一点点向前，布鲁克林工程主席和记者们的身体开始肿胀发紫，慢慢地从人的形状变成了涂满黏液的形体。

摄像机终于结束拍摄任务，回到了现实。

布鲁克林工程主席挥舞着紫色的黏糊糊的十几条伪足，向全世界喊着：看，什么都没改变吧！

02

这当然是个科幻故事。它想告诉我们：人类永远不要藐视历史进程中的蝴蝶效应。摄像机碰掉的那片树叶，也许就是人类变成紫色粘稠物体的原因。

同理，我们也永远不要试图给被颠覆之后的世界去算命。比如预测“后疫情世界”的未来——您看不到病毒触碰到的所有末端神经。

达尔西伍德老师在《坦博拉：改变世界的火山爆发》（Tambora: The Eruption that Changed the World）这本书中，复盘了一个现实版的“灾变涟漪”。

200多年前（1815年），印尼坦博拉火山爆发，一个四千米高的“神祇之居所”，一个星星点点布满稻米、咖啡和胡椒的世外桃源，瞬间被夷为平地。十万人被包在岩浆里，从地球上瞬间消失了。

这才刚刚开始。

坦博拉爆发只是蝴蝶扇了翅膀。它对这个世界的改变，我读得越多，就越汗毛倒立，仿佛看到《布鲁克林工程》中变成了紫色伪足的人类手臂在朝我挥手。

这场灾变涟漪是这么散开的：

火山喷发的瞬间：岩浆火柱冲入26英里的高空，将火山灰和碎片推入平流层深处。厚度足以覆盖整个加利福尼亚面积两英尺深。

喷发后的几个月：火山灰开始在全球范围内漂移，把大半个地球的天空染成了深红色。

喷发后的第一年：世界开始经历史上最冷的一年——“无夏之年”。太阳被火山灰遮挡，欧洲整个七月都在下雪，下灰橙色、混着火山灰的雪。

喷发后的第二年：英格兰经历“冻死人年”。特纳（William Turner）老师哆嗦着把塞满火山微粒的大气中的日落，和吞人的风雪捕捉在笔下，画出了著名的《猩红的日落》和《雪暴》。

Sunset on Rouen

Snow Storm

寒冷多雨的天气，抑郁笼罩所有人的大脑，英国人围在火炉边，为了消磨时间开始讲鬼故事。一个叫做玛丽·雪莱的女人一边喝酒，吃鸦片酊，一边写出了震惊世界的恐怖故事——《弗兰肯斯坦》。她的朋友拜伦接着写下了末世诗篇——《黑暗》(Darkness)。

德国和瑞士迎来“乞丐之年”。在拿破仑战争余波中苦苦挣扎的欧洲，饥饿的暴民冲进面包房里抢劫，街上到处都是行尸走肉，大口吞吃着最恶心的食物。

一位德国少年李比希，在饥饿中发誓要成为一名化学家，将毕生事业奉献给改善农业，让全天下的人都不再挨饿。后来他果然成了一名化学家，后人在他的肩膀上开创出了氨基化肥工业——改变了全球农业，几乎喂饱了地球上的所有人，让世界人口从1900年的16亿暴增到今天的60亿。

在美国，饥荒促使农民们向西迁徙，千万家庭被迫离开家园，去西北部寻找更肥沃的土地——产粮区从东部转移到了西部。西进运动开始了。

全球严寒继续蔓延到了印度。季风延迟加上倾盆大雨，波及全世界的霍乱开始了。数千万人丧生，瘟疫从恒河流域的班加罗尔一直蔓延到莫斯科。

在东方，云南爆发大灾荒，并且“史无前例的下了雪”，饥荒延续数十年。一位名叫李于阳的诗人，把天灾人祸，满目疮痍写进了《米贵行》：

“瑟瑟酸风冷逼体，携筐入市籴升米。

升米价增三十钱，今日迥非昨日比。

去岁八月看年丰，忽然天气寒如冬。

多稼连云尽枯槁，家家蹙额忧飨饔。

自春人夏米大贵，一人腹饱三人费。

长官施粥还开仓，百姓犹倾卖儿泪。

插秧祷雨尤欢声，方道今岁民聊生。

岂识寒威复栗冽，谷精蚀尽余空茎。

去岁无收今岁补，今岁十成不获五。”

灾荒导致民变，嘉道年间的寒冷持续了60年，清朝就此开始步入衰落。吴承明老师把19世纪上叶的国势之衰称为“道光萧条”——起点也许就是这场云南大饥荒。

世界走向就此分野。后面的事情大家就都知道了：欧洲殖民主义兴起，帝国主义兴起，一战，二战，冷战，今天。

弗兰肯斯坦

03

新冠也像一场火山爆发。也许没有坦博拉那么惨烈，但它的余震也将重塑世界——永久性的那种。

不管病毒一共有几波，最后一波总会过去。但这个世界并不是水里的气球，按下去会原封不动的弹起来；很有可能按下去后，就永远不会再冒出来——它已经被水下的暗流带走了。

要在因果之间划条线，比登天还难。只有在多年以后，我们才能追溯到凡尔赛条约和大萧条如何促成了希特勒的崛起；追溯到14世纪的黑死病如何分裂了人类史上领土最大的蒙古帝国，如何使欧洲农业人工成本激增，不得不入海勘探，最后导致了欧洲殖民主义的诞生。

我们没有时光机，也没有历史潜望镜，但脑洞还是可以开的。想象力也许会迟到，但是永远不会缺席。

那我就先开始了：（您随意）

因为这场新冠，长期不见面的人们会互相猜忌，长期不接触的国家们也会开始脑补敌意；追踪，隔离，孤立，social distance……开始被政治化，一些国家开始无限期地与另一些国家隔离开来，扯断供应链，并重新组装自己的市场。

与此同时，货币政策对增长经济的作用完全消失；财政救助，预防性储蓄，均贫富，直升机发钱开始被“经常使用”。

有了政府的支票，“工作养家”这件事好像变得没有必要，“朝九晚五”和“坐班摸鱼”这两头房间里的大象被发现了。格雷博老师的“Bullshit jobs”（狗屎工作：意思是完全无意义的工作）变成了越来越多人的共识——原来我们的工作真的一点儿意义都没有。

盼了很久，也没盼到“新生产力”再出现，于是“GDP”变成了全人类最不关心的事，大家开始在游戏世界和虚拟空间里寻找新生活。

与此同时，比特币暴涨。主权国家视比特币为威胁，转出法币越来越困难；于是虚拟世界里的DeFi和以比特币为底层的衍生工具们，创造出了自己的价值媒介，在虚拟世界的经济里开始流转，创造，生产——人类就此开创了第四产业。

第四产业虚拟经济蓬勃发展。与此同时，能源和石油触底后再也没有爬起来。中国本来换好了蜘蛛侠战服，准备拯救全世界，却被家里的债务绑住手脚。于是从厄瓜多尔到伊朗再到委内瑞拉，“苏伊士危机”式国家崩溃再次出现，恶性通胀，油价触底，雪上加霜。

全球货币秩序改变。又一场欧洲移民危机出现。各国开始收紧粮食，“粮食民族主义”出现，吃播被叫停——因为大家都还记得十年前俄罗斯禁止小麦出口，是如何加剧农产品价格的波动，最后使得埃及和突尼斯濒临崩溃的。

世界卫生组织被黑化，联合国安理会被边缘，继续衰落，IMF的宏观审慎监管被抛弃，世界银行行动迟缓，资源不足。于是欧盟财政联盟抓住了机会，亚洲RCEP抓住了机会——区域化变成了新的全球化。

啊，脑洞开到这里，实在太暗黑了。下面进入光明部分：

因为这场新冠，人类制造疫苗的速度提高了N个档位。不久后，我们发现mRNA还可以用来治疗其他疾病，比如癌症——人类寿命因新冠又延长了。

嗯，这大概是最光明的结果了吧？

您能想到其他吗？

—  End  —

 墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。  

 我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。 

 您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛 

01

复习一下这几年来我对比特币这件事的理解变化。

经常看我码字的小伙伴们，大概知道在过去几年里，我一直都惦记着币圈。掐指一算，大概写过不下10次，有鸡血，有质疑，还有几次差点帮它写了讣告。但是无论我对币世界的三观如何变化，现在看来，它大概率已经在真实世界里扎下了根。不管是好还是坏。

2015年刚认识比特币的时候，智商捉急，头大如斗。怎么也想不明白，它碾压美元，让美联储关门，终结饥饿，拯救世界，解放人民——这些功能列表究竟是怎么实现的？

在这个神奇的空间里，神奇的天才每天都在诞生，后来变得无处不在。可这些集技术奇才、江湖郎中、造梦推销员技能于一身的老师们的三观轰炸，依然没能帮我开了窍。

于是在2016年那个炎热的夏天，我决定拿自己做个实验。开了Bitfinex账户，购入少许BTC，XRP和ETH；还在市场非常混乱的白垩纪，在香港和东南亚之间搬了几次砖。

转眼迎来了2018年泡沫崩溃，币圈和链圈还没实现世界和平。但是没关系，期望与现实不一致很正常。虽然我没有科技基因，愚钝不开窍，看不到比特世界里的神奇发酵，但我喜欢研究泡沫和人类本性——18世纪的货币政策、19世纪的铁路、20世纪20年代资产金融化、90年代的互联网......所有有潜质改变世界的新技术，都是在一条疯狂海盗船上，在“过度乐观”和“过度悲观”这两个极端之间不停摇摆中长大的。

无数历史已经告诉我们，人类没办法控制自己的情绪。

所以对着一个泡沫的崩溃大惊小怪，就显得自己很没水平。只是比特币这只泡沫膨胀收缩演变的过程实在太快，这是在信息时代才能看得到的奇观——这不得不让人隐隐觉得这次好像不太一样。

所以2018年的春天，当泡沫破掉了80％后，我决定继续持有——无论如何，经历了一个完整的大泡泡，这个体验非常值得。至少可以给自己增加一些沧桑感。

在币世界随后低迷的近两年里，我没再关注。它自己安静地发酵着，这个世界也在变异着——一切都在量变。

02

在金融世界里，有一种宗教，叫做“追逐阿尔法（α）”。阿尔法就是您的“先手”（edge）：比别人知道的多一些、早一点、看的准一点；或者先人一步找到下个趋势和规律；或者拥有一片野生小森林，里面养着草原上（公开市场）看不到的珍奇之物。

但是“追逐阿尔法”是个群体行为，一只“阿尔法”出现，注定会被市场上聪明的人类追逐进死胡同，变得越来越稀缺。如您所知，这就是“边际效用递减”，您也可以把它理解为市场有效。

2008金融海啸后的市场，无形的手越来越无形。我们生活在监管的五指山里，"edge"越来越小，秘密小树林被一个一个夷为平地。

在同一时间，金主爸爸们（保险、主权、养老基金）对操盘人的要求越来越清奇——他们想要的阿尔法们，要有保单负债的形状、要有逐年下降的波动率、要有逐年增高的收益率、要有垃圾债的高收益但不能是垃圾。

面对此高难度挑战，唯一的办法是把自己的投资期限变得越来越短，随机应变。可就在这时，机器和算法来了——短兵相接的战场是机器最喜欢的环境，它们可以迅速吃掉剩下的阿尔法们。

就这样，主动投资的人类被逼进了虚拟币的市场。这里没有央行的影响，有狂野肥硕的阿尔法，有更自由更多的波动率。那种不用加任何杠杆就能大起大落的感觉，实在太美妙了。

再然后，央行的水位线逐日升高，全球低利率一寸一寸地淹没过能种庄稼的陆地，币世界似乎变成了唯一一块干燥的绿洲。再然后，2020来了。在这个大灾之年，3月熔断山崩地裂过后，全球零负利率正式被写入现实。在正常世界里找波动和收益的人——机构投资者、对冲基金、公司财务们越来越绝望。蓦然回首，发现了灯塔般的币世界——这里的sharp ratio居然比股票还要好。得救了！

于是在2020年，比特币出现在了上市公司的 财务组合里（MicroStrategy和Square ），出现在Paul Tudor Jones 和 Stanley Druckenmiller的组合里，无数家虚拟币基金成立，银行机构级托管出现了，DeFi里有五颜六色的衍生工具，GreyScale灰度大鲸鱼开始吸币，Paypal也来了。

那个满载改变世界功能列表的，让我头大如斗的比特币已经消失了。我现在看到的，是一个被现实世界改造了虚拟资产大类，一个数字价值储存工具。

03

嗯，等一下，价值储存？一个动不动就随机波动10-80%不等的东西，可以用来储存“价值”吗？

但是黄金也一样——70年代大幅上涨后跌去70%， 然后从80年代到2008年金融危机爆发前，又跌破了30年的水平线——尽管如此，它已经被用作价值储存工具几千年了。

比特币当然不能用来替代支付宝，不是看病应急用的存款，也不能靠存它去交学费以及首付。反正您的流动性组合里绝不应该有币。

比特币的市值从2500万美元，到2.5亿美元，到25亿美元，再到今天的2500多亿美元（昨晚写到这里的时候变成了3,600亿），一路离不开波动；要继续长，就需要更多的波动。但随着它长大，随机波动和不确定性就会被时间慢慢驯服——这和人类幼崽，以及其他一切成熟资产的成长过程是一样的。

今年它长到了12岁，波动行为已经开始有了规律：

如果看它2016到2019年的线性成长图，嗯，当然是个典型的泡沫；但是如果换成长期对数图，看起来就理性多了——开始呈现出一个“四年减半周期”。

开凿第一座金山的矿工，也就是中本聪老师自己，在2009年1月3日奖励了自己50个比特币。从那以后，每挖出21万个区块，大概四年，矿工的奖金就减半。

第一次减薪（2012年）减到25个比特币；第二次（2016年）减到12.5个。最近一次，也就是5个月前（2020年5月11日）减到6.25个比特币。到现在为止，已经挖出来88.37%，流通中的1855万个，还剩下244万个。（bitcoinblockhalf.com）

看到这里，您想到了什么？比特币像不像一只低流通股票？当流通数量正慢慢被积累到一只只大手上、市场上剩下的可交易量越来越少时，它就会像一只快被拔光毛的鸟，风稍稍一吹，就被刺激的上蹿下跳。

它确实也是这么表现的，我们来看看它上蹿下跳了多少次：第一个周期（第1次减半前），从零跳跃到20美元；第二个周期，两个峰值间是一个50倍的跳跃，触到1000美元；第三个周期，又是一个20倍的跳跃，碰到2万美元。

今年5月到现在，我们在第四个减半周期里——这次会是一个什么形状的跳跃呢？

不知道。但是据史料记载，至少在它跳跃的过程中，情绪是极度高涨的——因为需求强，新供应少，还因为现有供应量越来越集中在几头大鲸鱼的身体里。

04

下面进入劝退部分。

比特币今年12岁，浑身散发着叛逆的荷尔蒙，生长激素分泌旺盛。在后面的日子里，您会看到更多的膨胀、投机和惊奇。如果有朝一日，长到万亿美元，并从其他“价值存储工具”中夺取到足够市场份额——币世界才会毕业，成为一个有意义的资产类别。

但是：

在这个过程中它随时都有可能猝死。

世界著名比特币看空者，比如吉姆罗杰斯，比如Jim Richard，比如巴菲特，比如达里奥——他们都有一个共同点：都是70岁以上的老家伙。

老人们的共同特点是活得比年轻人长，嗯，这说了跟没说一样。活得足够长的人，吃盐比你吃饭多的人会告诉你：他们见过你没见过的东西。比如，他们见过英国曾将私人发行货币定为叛国罪；见过美国把持有黄色金属，看作对国家主权货币的抛弃，对统治的威胁——持金即为犯罪。

他们有一个让人无法反驳的理由——国家机器。如果有一天，我只是说如果，持币也被定罪，还会有人以身试法吗？

我知道您一定会问：私人铸币可以查封，黄金可以没收，比特币只是一串加密数字，请问怎么收？

就算封了所有交易所，也只能把它赶进黑市。等它市值超过万亿美元，等到越来越多机构持有，等到越来越多的权威人士入场，等到它的形象越来越阳光正面，封杀它的难度系数也会越来越高不是吗？

但是政府依然是政府，爸爸永远是爸爸，马云老师已经给我们提供了新鲜的案例。无论如何，军队和国家机器不在币世界里；杀死一个规模还不到1万亿美元的东西，只需要一个足够响亮的理由。

这就是我唯一没有办法驳斥的看空理由。

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。

我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。

您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。

我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。

如何靠打破信仰生存下来？

01一项存活率的实验

02 实验证明为什么打破本能的存活率会增加

您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛

墙裂坛是由几位被金融耽误了的文艺青年发起的一个实验项目。

我们试图撞破学科之间的界限，探讨跨界的意义，用另外一种方式来解读金融。不是用数学模型、经济学理论，而是用社会人类学、文史哲、艺术…这些与“人性”天然接近的知识来解读。

所以IPO大年到底和我有关系吗？

01 IPO大年，到底谁赚了呢？

02 IPO这件事的注脚，就这样从“筹资”，变成了“流动性管理”。

03 钱都去哪儿了呢？

您还可以关注我们的微信公众号：墙裂坛