第139届广交会一期落幕，回看“先进制造”主题展区，涌动的不只是订单，更是中国企业出海逻辑的深层变迁。

记者在展会现场看到，来自东南亚、中亚、中东的客商穿梭于各个展台，不再仅仅询问“价格多少”，而是更关心“能否提供整套方案”“能否本地化配套”。这一变化，恰是中国品牌从“产品出海”迈向“价值出海”的生动注脚。

作为低压电气领域的代表企业，德力西电气在本届广交会上亮出了全渠道产品矩阵，从配电工控、家居电气到工业自动化，覆盖英标、欧标等多市场标准。其海外事业部总经理齐文杰在接受记者采访时，用一句话点破关键：“现在不能一味想着把产品卖过去、把钱赚回来，必须坚持合作共赢。”

新兴市场成增长极，需求从“单品”转向“生态”

“开展首日，我们接待的客户以东南亚、中亚和中东为主，这些区域正成为全球电气需求的重要增长极。”齐文杰说。

随着高质量共建“一带一路”从基建互联向能源、数字、绿色领域延伸，低压电气产品的需求结构也在改变。下游客户越来越看重整体解决方案的匹配能力——从单一产品采购，转向对技术、服务、供应链协同的综合考量。

德力西电气此次展示的变频器、PLC、HMI等自动化产品，正是对这一趋势的回应。“广交会不仅是展示平台，更是验证市场变化、理解客户需求的重要窗口。”齐文杰表示，企业持续借助这一全球性平台拓展渠道资源，与更多优质经销商建立连接。

破局“走进去”：本地化是关键变量

“走出去”不难，“走进去”才是真考验。齐文杰坦言，每个国家的政策环境、市场习惯和产销规则都不一样，中国企业出海的最大挑战是如何真正融入当地。

德力西电气的策略是多路径并行：部分市场采用代理制，部分通过合资建厂实现本地生产、就地销售，另一些市场则直接使用本地品牌实现快速渗透。核心逻辑是——不仅输出产品，更输出技术、制造、管理和品牌组合能力。

这一策略的效果在数据上有所体现。“在近年国际形势并不好的情况下，我们实现了海内外市场同步扩大，国内销售网点从6万多家增长到14万多家。”齐文杰说，只有满足当地客户需求、提升当地制造水平、创造就业和税收，出海才能行稳致远。

新质生产力打底：“中国智造”的韧性

本届广交会第一期以“先进制造”为主题，新质生产力成为关键词。记者了解到，德力西电气2024年成立了行业首家新质生产力创新研究院，目前已专门组建了针对海外重点市场的研发团队，围绕当地标准、用户习惯和政策要求定向开发产品。

不止是低压电气领域，在本届广交会上，多家“先进制造”企业都展示了以新质生产力驱动出海的新姿态。例如，一家中国光储企业近期一次性向尼日利亚发运20多个货柜，装的不是单件组件，而是包含光伏板、储能电池、逆变器在内的整套并网系统，并配套本地施工团队——过去这种“打包出海”的做法主要出现在大型工程承包商手中，如今正成为中国光储民营企业的常态。深圳华兴新能源科技有限公司则在广交会上打出“工程总承包+本地化团队+电力交易解决方案”组合拳，其研发总监直言：“我们不做‘发货即走’的买卖”。这些案例共同印证了一个趋势：技术适配与本地化研发，正成为中国制造在全球市场的新竞争力。

齐文杰表示，在“十四五”期间，德力西电气已通过建设零碳工厂、布局光储充一体化、发布碳中和产品等举措夯实绿色制造基础，为出海提供了技术背书和品牌溢价。

起步“十五五”，全球产业链重构带来的不确定性仍在，但中国企业正以更具韧性的生态链和更成熟的姿态，书写“价值出海”的新篇章。广交会这个窗口，映射出的不仅是订单的增减，更是一代中国制造从“卖全球”到“服务全球”的深层跃迁。

文｜记者 沈钊

图｜受访者提供

“五一机票取消了，酒店都订好了，该怎么办？”临近假期，类似的求助帖在社交平台上不断刷屏。原本精心规划的出行，被一条“航班取消”的短信打断。机票失效、酒店难退、行程被迫重排，给旅途增加了不确定感。

这并非个别航司的临时调整，而是一场正在发生的行业性收缩。在全球航空燃油价格快速攀升的背景下，多家航空公司采取提价、减班、压缩航线等措施来应对成本压力。

国际航线为何成取消“重灾区”

中东局势的持续紧张，成为这一轮行业震荡的直接变量。

自3月以来，航空燃油价格持续上行并维持高位，对航空公司的成本结构形成明显挤压。进入4月，多家航司开始主动调减航班计划，其中国际航线成为收缩重点，东南亚、大洋洲等方向取消尤为明显。

根据航班管家DAST统计数据，2026年“五一”假期全民航计划航班总量85285班，同比2025年增长5.25%，国际航线取消率从3.6%飙升至7.4%，境内航司国际航线取消率更是高达10.7%。

这种“增量之中的收缩”，折射出行业的复杂处境。

进一步拆解可以发现，国际航线成为航班取消的重点区域。国际航线计划航班9827班，同比微增1.95%，取消航班785班，同比增幅118.7%，取消率从3.6%上升至7.4%；分区域取消率：中东34.0%、东亚16.2%、大洋洲14.4%、东南亚6.4%，成为取消往返中国航班最集中的地区。

数据背后是中东地缘冲突升级、全球航油价格暴涨、行业主动战略收缩等多重因素叠加。

首先是航油价格的断崖式上涨，截至4月初，全球航油价格飙升至每桶209美元，较2月底翻倍，航司燃油成本占比从30%—40%飙升至50%以上，成为航班取消的直接诱因。

其次是空域关闭与航线绕飞的效率损耗，中东多国空域对民用航班关闭，欧亚航线被迫绕飞，航程增加额外燃油成本，同时带来机组超时、飞机利用率下降等一系列问题。

第三是风险溢价与中转格局重构，中东三大枢纽航班量大幅缩减，全球中转旅客重新分流，进一步加剧了国际航线的运营不确定性。

在成本、效率与风险等多重挤压下，航空业正在进入一段“主动降速”的周期。

谁在为成本上涨买单？

航班减少之外，票价也有所上涨。

第三方数据平台航班管家统计，截至4月15日，2026年“五一”假期民航国内机票均价约989.9元，同比2019年增长25.0%，同比2025年增长11.8%。

价格变化首先影响旅客的选择。对于价格敏感型人群而言，出行决策正在变得更加谨慎。一部分人选择缩短行程、降低出行频次，甚至转向高铁等替代交通方式；也有人干脆就地过节，或将旅行计划延后至淡季，以避开价格高位。

“今年明显感觉机票贵了不少。”来自广州的何女士在接受采访时表示，她原本计划“五一”出国旅行，但在票价上涨与部分航线取消的双重影响下，最终选择留在国内。“如果只是航班少，还可以调整时间，但价格一高，就会重新考虑这趟旅行到底值不值。”

旅客端的犹豫，背后是航空公司难以回避的成本压力。

作为最核心的运营成本之一，航油价格的波动直接影响航司经营状况。根据上市航司年报数据，2025年，国航航空油料成本为500.41亿元，占营业成本30.77%；东航飞机燃油成本为436.9亿元，占比32.94%；南航航油成本为525.26亿元，占比为32.07%。

为了对冲压力，成本向终端传导。自4月5日起，国内航线燃油附加费大幅上调：800公里以下航段和800公里以上航段的燃油附加费，分别比3月份上调50元和100元，涨幅达5倍。

不仅是国内，全球旅客都在面临航班取消、机票上涨的压力。

当航班取消之后，个体应如何应对？按照民航局相关的规定，航班因航空公司原因取消，旅客有权要求免费退票或免费改签。对于已遭遇航班取消的旅客而言，建议尽快联系航空公司或第三方购票平台，办理相应的退改手续，把经济损失尽可能降到最低。

文｜记者 詹淑真

广州市天河区有一个特殊的辖区——林和辖区。这里位于广州天河CBD核心地段，47栋高端楼宇、23家总部企业、1020家规模以上企业、2.6万户市场主体，叠加广州东站日均数十万人次的枢纽客流……为市场监管工作带来了复杂的挑战。

近日，记者走访林和市场监管所了解到，面对挑战，这个仅20余人的基层所依靠“服务靠前、监管托底、多方协同”的务实打法，不越位、不缺位、有作为，硬是把投诉工单满意率从37%拉到了68%，一年为消费者挽回损失180多万元。

服务靠前，精准赋能企业发展

投诉满意率提升的秘诀首先藏在服务协调机制中。据了解，林和街道牵头推行“楼事会”服务机制，林和市场监管所积极配合街道，整合税务、律所、金融机构资源，在注册登记、企业年报和维权等环节提供专业支撑。与47栋商务楼宇物业建立常态化沟通机制，提前掌握楼宇企业入驻动态，积极对接证照办理、食品安全标准、广告合规等需求。

用工作人员的话说：“不替企业做决定，但让企业少走弯路。”

2025年，林和街GDP达920.67亿元，商品销售总额超1089亿元，服务业营收同比增长14.2%。这些数字背后，离不开林和所服务型监管的助力支持。

监管托底，守护民生安全底线

广州东站是林和市场监管所的“必考题”，周边餐饮、零售、住宿密集，人流大、投诉多、风险高。

林和市场监管所推行“互联网+明厨亮灶”、商品质量追溯、价格动态监测等智慧监管模式，电梯等特种设备实行“现场核查+限期整改+回头看”，在东站片区打造全区首个放心消费创建示范片区。

2025年，林和所处理投诉举报超2.2万宗，工单满意率从37%提升至68%，全年为消费者挽回损失180余万元，获赠感谢信5封、锦旗8面。其中一起为老人挽回58.6万元预付卡损失。

多方协同，构建多元治理格局

林和市监所积极融入街道“和立方”治理机制，创新打造“‘林’心聚力 共绘‘和’图”党建品牌，与街道、司法所、派出所等部门形成信息共享、联合处置，联动楼宇业主、龙头企业、产业协会共同开展招商稳商工作，将党建与营商服务深度融合，推行包容审慎监管与柔性执法相结合，助力巩固“一轴两翼三支撑”经济格局。

据了解，在联合整治城中村水电违规收费中，共清退12万余元；配合文广旅、公安、消防对剧本娱乐、私人影院等新兴业态开展跨领域检查，引导经营主体依法规范经营。针对私域直播等新业态的不正当竞争行为，查处后跟进“一对一”合规指导，帮助企业整改后留在天河发展。

文、图|记者 吴珊 通讯员 周黎林 姜舒蔓

4月20日，在第 26 个世界知识产权日及全国知识产权宣传周到来之际，广州市白云区举办“知产赋能未来、护航白云智造”主题活动，正式拉开2026年知识产权宣传周帷幕。

据悉，2025年底，白云区商标申请量7.5万件、注册量4.6万件，稳居全市第一；累计有效商标注册量57.76万件，专利授权量1.34万件。“十四五”期间，“双打”考核连续4年全市第一，3宗案例入选全国知识产权保护典型，7宗入选省、市典型案例；建成“民营科技园知识产权协同运营中心”“白云区知识产权公共服务中心”，完成全省首宗行政机关数据知识产权交易，创新保护体系持续完善。

发布典型案例

本次活动由广州市市场监督管理局、广州市白云区推进粤港澳大湾区建设领导小组知识产权专项小组指导，广州市白云区市场监督管理局、广州知识产权保护中心主办。

2026年是“十五五”开局之年，本次活动旨在服务知识产权强国战略中把握新方位，以知识产权全链条保护与高效运用，更好支撑与保障“白云智造”提质增效、向新向优发展。

活动现场，白云区相关负责人指出，白云区营商环境不断优化，产业发展动力强劲，离不开知识产权的赋能与保障作用，强调要以知识产权激励创新、保护创新、服务产业升级，为“两业融合”注入更强的知识产权力量。

活动现场发布了《广州市白云区知识产权发展与保护状况》及《广州市白云区知识产权保护典型案例》，系统总结了创造质量、保护效能、运用效益、服务水平等工作成效，为企业强化风险防范、提升保护能力提供实务指引。

《东南亚国家知识产权保护指南》发布

当天，广州知识产权保护中心发布《东南亚国家知识产权保护指南》，助力企业提升海外风险防控与合规应对能力，稳步拓展国际市场。

在主题分享、企业故事分享环节，广州应用科技学院法政学院院长安雪梅聚焦知识产权赋能“两业融合”发展主题，广东云韬氢能科技有限公司聚焦 130 余项自主知识产权破解氢能产业“卡脖子”技术难题、实现核心技术自主可控的创新实践，广东阿道夫个人护理用品有限公司围绕全维度知识产权布局、驰名商标培育和全链条保护体系建设等分享经验，共同探讨知识产权如何支撑和助推企业高质量发展。

文|记者 吴珊 通讯员 黎虹 黄洁莹

再过五天，就是第26个世界知识产权日。4月21日，广州开了一场新闻发布会。广州市市场监管局、版权局、公安局、法院、海关和黄埔区的相关负责人参会。约一小时里，他们亮出几组重磅数据：广州每万人口发明专利拥有量108.5件，比全国平均水平高出70.2件；知识产权质押融资额突破523亿元，创历史新高；全年专利转让许可3.67万次，这相当于平均每天约有100项专利找到新主人……

这些数字跟普通人有什么关系？广州市市场监督管理局副局长万众在开场时说：“对企业来说，知识产权是竞争力，是看得见的资产；对市民来说，知识产权会带来好的产品、好的服务。”

增城丝苗米：51.5亿元的品牌价值

先看一粒米。

增城丝苗米是广州人熟悉的本地农产品。很多人不知道，它现在的品牌价值已经突破51.5亿元，带动了3.4万农户就业增收。

这不是凭空而来。羊城晚报记者从会上了解到，广州市市场监管部门优化了专项资金管理办法，把钱花在刀刃上，支持地理标志和区域品牌建设。增城丝苗米从“土特产”变成了“金字招牌”，农户的稻谷卖得起价，消费者的口碑也越来越好。

类似的例子还有不少。从荔枝到花卉，从皮具到珠宝，广州有效注册商标已达261.98万件。每一件商标背后，可能就是一个工厂的订单、一个档口的生意、一个家庭的收入。

再来看一个皮包。

花都区是国内知名的皮革皮具产业集聚区。过去，外观设计专利授权通常需要数月，企业常常望眼欲穿。现在不一样了，花都皮革皮具快维中心是国家级平台，外观设计专利最快10个工作日就能授权。有企业反映，现在拿证速度很快，敢大胆创新了。

番禺的珠宝动漫快维中心同样是国家级平台，服务企业超过2.1万家，整个产业年产值突破600亿元。

目前，广州已经集聚了国家级保护中心、快维中心、TISC机构等超过100家，引进外国专利代理机构5家，数量全国最多。这些机构做的事情，正是帮企业和个人把创意更快地变成受法律保护的权利。

知识产权保护，不只是大人的事。

广州市版权局局长陈晓丹在发布会上介绍，针对不同年龄段的学生，搞了三项活动，即大学生版权辩论赛、中学生演讲比赛、小学生知识竞赛。2025年，这些活动线上线下加起来超过千万人次参与。今年，大学生版权辩论赛的规模将扩大到粤港澳32所高校。

版权意识的提升，也带动了版权创造和运用。2025年，全市版权登记量接近10万件，同比增长6.6%。中望软件自主研发的工业设计软件，国内市场占有率第一、全球第四。朗声图书通过版权运营，把金庸作品翻译成多种语言，卖到了60多个国家和地区。

海外侵权责任险：保额突破10亿

广州是外贸大市。企业出海，有两件事担忧，一是在海外被侵权，二是在海外被诉侵权。

黄埔海关副关长钟声给了一组数据：2025年，广州企业新增知识产权海关备案超过1000项，同比增长一倍。海关开发了“风险智能甄别模型”，用AI技术秒级研判侵权风险，去年在全国布控拦截侵权货物近20万件。

遇到纠纷怎么办？广州有一个海外知识产权纠纷应对指导平台，为企业提供“一对一”指导。去年，这个平台帮企业减少经济损失1.12亿元。还有一个保险产品叫“知识产权海外侵权责任险”，广州是全国首创。目前，累计承保企业479家次，总保额突破10亿元。

保护知识产权，光靠鼓励不够，还得让侵权者付出代价。

据广州市公安局副局长刘奕鹏介绍，2025年全市公安机关侦破知识产权刑事案件1100多宗，刑事拘留1900多人，查获盗版图书255万册。

广州知识产权法院副院长郑志柱给出了另一组数据：近三年，广州知识产权法院适用惩罚性赔偿的案件有27件，合计判赔1.8亿元，案均670多万元，最高的一件判了3000万元，最高按5倍赔偿。

黄埔综改十年：从“证书”到“车间”

如果问广州哪个区知识产权改革最活跃，答案很可能是黄埔区。

黄埔区副区长徐丹介绍，中新广州知识城是全国唯一经国务院批准开展知识产权运用和保护综合改革试验的区域，今年正好是综改十周年。

十年下来，黄埔区每万人口发明专利拥有量达到409.3件，比2016年增长了近5倍。中国专利奖累计获奖280项，其中金奖10项。

更关键的是转化。黄埔区发行了全国首单新能源汽车知识产权证券化产品，5支产品累计融资11.4亿元。“十四五”期间，全区知识产权质押融资累计553.7亿元，是“十三五”的8倍。

“让知识产权从证书走向车间，从实验室融入产业链。”徐丹说。

还有两件事值得关注。

一是4月23日，广州将在广交会展馆举办“广交世界·知产同行”粤港澳大湾区分会场主题日活动。

二是《2025年广州知识产权保护与发展状况》白皮书已正式发布，登录广州市市场监管局网站即可查阅。

这些数字和案例，拼出了广州知识产权的“民生账本”。从一粒米到一款包，从一场辩论赛到一次跨境维权，知识产权正在变成普通人看得见、摸得着的获得感。

文|记者 吴珊

4月21日，记者从国家发展改革委获悉，自4月21日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低555元和530元。折合升价92#汽油、95#汽油、0#柴油分别下调0.44、0.46、0.45元，调价窗口为2026年4月21日24时。本轮调价为年内第八次调价窗口，也是今年以来的首次下调，消费者将减少自驾通勤和“五一”假期出行消费支出。

本轮成品油零售限价下调后，私家车单次加满一箱50L的油后将少花22元，私家车方面，以月跑2000公里，百公里平均油耗8L的燃油汽车为例，下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将减少40元左右。物流行业以月跑10000公里，百公里油耗在38L的重型卡车为例，在下次调价窗口开启前，单辆车的燃油成本将减少969元左右。

据卓创资讯成品油分析师许磊预测，市场继续关注中东地缘紧张局势谈判，霍尔木兹海峡航运目前仍处于停滞状态，国际原油逢低上涨，但是地缘风险溢价相比此前有所消退。重新计算后的原油变化率仍负值开端，成品油零售调价窗口呈现下调预期，下轮调价窗口在2026年5月8日24时。

文、图、海报｜记者 董鹏程

随着ST通葡在4月20日晚披露业绩，国产葡萄酒行业的现状再次让人揪心。数据显示，ST通葡2025年全年实现营业收入6.83亿元，同比减少21.48%；归母净利润亏损8342.08万元，较2024年亏损4988.21万元进一步扩大67.24，扣非净利润亏损6341.98万元。

值得注意的是，ST通葡的年报还揭示了其业务结构的严重失衡：在6.83亿元的总营收中，"其他酒类产品"贡献了5.76亿元，占比高达84.40%；而公司最核心的自制葡萄酒业务收入仅9483.67万元，占比仅有13.89%。换言之，一家以葡萄酒命名的上市公司，葡萄酒主业已经萎缩至不到总营收的七分之一。

更要命的是，同步发布的2026年一季报中，下跌的势头依然在持续：营收为1.9亿元，同比下跌3.3%，利润总额转为负数，亏损1156万，暴跌536%。

ST通葡在年报中将业绩下滑归因于"国内外复杂经济和贸易环境、国内消费市场变化等多重不确定性因素叠加影响，国内葡萄酒消费市场呈现一定程度的下滑"。国家统计局的数据印证了这一判断：2025年1-12月，全国葡萄酒产量9.7万千升，同比下降17.80%。

然而，ST通葡的困境不过是整个国产葡萄酒行业大衰退的一个缩影。

国产葡萄酒行业过去十年经历了一场触目惊心的产能塌缩。从十年前产量超百万千升，到2025年，这一数字骤降至9.7万千升，仅剩十年前十分之一的规模，创下历史新低。

从趋势看，产量收缩仍在加速：2025年全国葡萄酒产量同比下降17.1%，降幅远高于其他酒类的下降幅度，表明葡萄酒市场份额正在持续丧失。2017年国产葡萄酒尚有百万千升规模，仅仅八年时间便跌至个位数，蒸发掉的产能超过100万千升。

与此同时，进口葡萄酒也在同步"退潮"。2025年全年，中国葡萄酒进口量约为2.07亿升，同比下降26.85%；进口额约为14.18亿美元，同比下降10.90%。与2019年相比，进口量大幅下滑约66%，进口额降幅也达到42%。更令人担忧的是，这一下滑趋势仍在延续——2026年1-2月，中国葡萄酒进口量同比再降19.8%。值得注意的是，进口均价逆势上涨超过20%，反映出中低端进口酒正在加速退出市场，高端产品受影响相对较小，但总盘子的持续萎缩已成定局。

从整个行业来看，一方面，产量仍在加速收缩，创历史新低，且降幅较往年进一步扩大，同时龙头企业仍在失血。表现为张裕2025年净利润暴跌76.64%，第四季度单季亏损，连行业龙头都在持续失血，未见到止血迹象。另一方面，进口仍在萎缩，行业仍在持续探底，看不见止跌回升的信号。

文|记者 程行欢

4月19日晚，剂泰科技正式通过港交所聆讯。一旦上市，这家成立不到六年的年轻公司，将成为首家以AI+药物递送为核心业务的上市公司。

至此，AI制药领域备受瞩目的“三小龙”——晶泰科技、英矽智能，以及剂泰科技，即将齐聚港交所。在这场“碰头”背后，中国AI赋能医药研发的产业步伐正在加速。

一家2020年诞生的公司，凭何成为“第一股”？

剂泰科技的故事，要从三位麻省理工学院背景的科学家说起。

公司创始人兼CEO赖才达博士，是MIT的化学工程博士，曾创立科技公司，也在麦肯锡做过医药策略顾问。首席研发官陈红敏博士是美国国家工程院院士，曾参与创办的制药公司被强生收购，是药物递送领域的老兵。首席运营官王文首博士同样是MIT出身，专攻高分子化学和AI驱动的3D打印。

2020年，三人决定用人工智能来攻克药物递送这个老难题。成立至今，剂泰科技已经累计融资超过3亿美元，投后估值突破10亿美元。中金资本、红杉中国、五源资本、人保养老、国寿股权等一线机构，以及北京市医药健康基金等国资背景投资方，都出现在股东名单中。

对于普通人来说，“药物递送”这个词可能有点陌生。赖才达博士曾给出一个形象的比喻：

“我们正在打造一艘‘纳米火箭’，将药物分子及核酸药物这些‘纳米卫星’，靶向送到患病的组织及细胞中，并精准表达、发挥药效。”

传统新药研发中，即便找到了有效的药物分子，如何精准送到病灶部位仍是一大难题。过去研究人员如同“盲人摸象”，只能靠反复试错去寻找合适的递送载体，过程往往耗费数年，且成功率极低。

剂泰科技所做的，就是用人工智能来设计和制造这艘“纳米火箭”。火箭的“燃料”是脂质纳米颗粒等载体材料，“导航系统”则由AI算法负责——它会计算出最佳的载体结构、配比和表面修饰，确保火箭躲避免疫系统拦截，穿越体内重重屏障，最终将“卫星”精准投放到病变细胞内部，并让其“开机工作”。

这个自研的“造火箭”平台叫做NanoForge。它整合了超过1000万种自主生成的脂质结构库，结合AI模型和分子动力学模拟等技术。原本需要数年才能完成的靶向药物载体研发，现在被压缩到了两到三个月。截至目前，剂泰科技已经实现了对肝脏、肺部、肌肉、肿瘤等8个关键器官和组织的精准靶向递送。

营收一年暴涨70倍，商业模式被市场验证了吗？

速度的提升，最终反映到了财务数据上。

招股书显示，2025年剂泰科技营收达到1.05亿元，同比猛增近70倍。毛利率从2024年的55.5%飙升至2025年的98.2%——在生物科技行业，这个数字极为罕见。与此同时，公司亏损额逐年收窄，经调整后的亏损净额从2023年的3.47亿元降到了2025年的1.8亿元。

营收的爆发，主要来自核心产品MTS-004的合作首付款。仅这一款药，总里程碑付款就高达18.45亿元，并带来了过亿的首付款收入。而在平台合作方面，公司已经签下了单靶点合约金额高达1.09亿美元的大单。

剂泰科技的商业模式，可以概括为“平台+产品”两条腿走路。截至目前，公司已经与全球30多家制药及生物技术公司建立了合作关系。这意味着，它不仅在自己研发新药，还在向整个行业输出“造火箭”的能力——其他药企可以付费使用NanoForge平台，加速自己的药物递送研发。

不过，漂亮的数字背后，仍有几个忽视的现实。

首先，营收的爆发主要来自一次性首付款，而非持续性的经常性收入。换句话说，明年的营收能否维持高增长，取决于有没有新的里程碑达成或新的合作签约。剂泰科技自己也承认，目前主要收入来自“有限的若干客户”，客户集中度较高。2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年前九个月，来自五大客户的收入占比分别为 100%、98.0%、83.7% 及 99.7%，最大客户收入占比更是分别达到 100.0%、50.5%、35.5% 及 98.4%。

其次，MTS-004虽然完成了III期临床，但它是一款改良型新药，而非从零发现的全新分子。这当然具有临床价值，根据弗若斯特沙利文报告，MTS-004从立项到完成III期临床仅用时38个月，代表了采用AI驱动剂型技术设计进展最快的管线。但距离“AI彻底改变新药研发”的宏大叙事，还有一段距离。

目前，剂泰科技拥有超过10种在研管线，其中3款处于临床阶段，1款处于pre-NDA阶段。从管线数量和进度来看，在AI制药同行中属于第一梯队。

但商业化的挑战仍然不小。即使MTS-004顺利上市，销售团队建设、市场准入、医保谈判……每一关都不轻松。而对于更早期的管线，距离产生收入还有更长时间。根据相关披露，该公司自成立以来持续录得亏损净额，并预期在可见未来仍将维持亏损状态。

“AI三小龙”齐聚港股，中国AI制药走到哪一步了？

随着剂泰科技上市在即，晶泰科技、英矽智能和剂泰科技这三家标杆企业，即将在港交所汇合。它们的差异化布局，恰好勾勒出中国AI制药的三个主攻方向：英矽智能聚焦小分子药物赛道，晶泰科技主打"AI+机器人"，剂泰科技深耕大分子药物递送领域。

而这背后，是整个行业的加速奔跑。2025年，国内AI制药领域共发生32起融资，累计金额超过67亿元，同比增长130%。投资方不再只是财务VC，跨国药企、科技巨头、政府引导基金乃至保险公司都在入场。

更值得关注的是，中国AI制药企业开始拿到全球级的大单。就在今年3月，英矽智能与礼来达成最高27.5亿美元的AI制药合作，刷新了全球AI制药早期管线授权的纪录。石药集团、英矽智能也分别与阿斯利康、施维雅等国际巨头签下合作。而晶泰科技在2025年8月与DoveTree达成的合作，则直接创下了整个AI制药领域的订单规模新纪录，该笔合作总订单规模约59.9亿美元，晶泰科技已收到约5100万美元的首付款。

政策层面同样传来利好。工信部等七部门联合发布的《医药工业数智化转型实施方案》，将AI用于药物研发列为核心发展方向之一。

当然，挑战依然存在。资本市场对AI制药仍秉持“谨慎乐观”的态度，不再为单纯的技术概念买单。国内超过100家AI制药企业中，大部分还处于初创阶段，真正进入成长期的只有十几家。AI究竟能为新药研发带来多大的实际价值，还需要更多药物成功上市来证明。

至少在目前，还没有一款AI设计的药物走完从靶点到上市的全流程。尽管AI在临床前研发阶段已初步验证其提效能力，但从临床前到临床后期的转化瓶颈依然突出。对多数AI制药企业而言，持续的研发投入与BD合作谈判能力，不断考验其生存与造血能力。

监管体系的适配同样是行业必须迈过的关口。目前全球对AI驱动药物的研发规范、数据溯源及算法透明度标准仍在逐步建立中，如何在保证安全性与有效性的前提下实现更快审评、更清晰的路径，尚无统一答案。

剂泰科技的“纳米火箭”即将升空，但它能飞多高、飞多远，取决于接下来的临床试验数据、监管审批结果以及市场的最终接受度。对于一家成立不到六年的公司来说，通过聆讯只是新长征的起点。

文| 记者 陈泽云

图| 招股书截图

随着A股上市公司一季报进入密集披露期，手握重金的公募基金开启了高强度的“摸底”模式。公募排排网数据显示，公募调研热情显著升温。上周共有141家公募机构参与到A股调研活动中，覆盖到24个申万一级行业中的82只个股，合计调研次数达975次，较前一周大增218.63%。

从个股调研热度来看，资金对AI算力概念股及周期股给予了极高关注。从个股层面，杰瑞股份、恒逸石化和中际旭创均获得不少于70家公募机构扎堆调研，其中杰瑞股份获得博时基金、华夏基金等75家公募机构调研青睐。杰瑞股份2025年全年实现营业收入162.23亿元，同比增长21.48%，归属于上市公司股东的净利润26.80亿元，同比增长2.03%，经营成果再创历史新高。杰瑞股份在接受调研被问及海外市场业务情况时表示，他们近年来坚定执行大海外战略，在海外多个国家和地区开展业务，海外业务收入占比持续提升。2026年第一季度海外业务延续增长势头，海外收入占比近60%。他们将继续坚定推进全球化发展战略，优化区域协同机制，整合并加大对海外市场开拓的资源投入，深入挖掘海外市场的增长机遇与发展潜能，夯实供应链多元化，强化渠道建设，不断提升公司品牌知名度及影响力。

恒逸石化获得南方基金、前海开源基金等公募机构扎堆调研达73次。恒逸石化深受公募调研关注，主要是在年报温和增长的基础上，2026 年一季报业绩同比实现大幅攀升。 数据显示，截至2026年3月底, 公司总资产1211.16亿元, 归母净资产271.19亿元，以一份亮眼的成绩单强势开局。恒逸石化在调研中被问及恒逸石化文莱二期项目的进度时表示，他们已取得了文莱达鲁萨兰国政府出具的企业税收优惠相关证书批文、 文莱伊斯兰银行出具的融资贷款意向函及恒逸文莱公司股东方达迈控股有限公司出具的股东贷款承诺函,贷款资金将用于文莱炼化二期项目的投资建设,项目建设所需资金已筹措到位。项目建成后, 文莱炼厂合计产能将达到2000万吨/年，与一期项目形成深度产业协同，通过产能规模化集聚与资源集约化配置，进一步提高文莱炼化项目的精细化程度及一体化深度，有力推动项目整体盈利能力提升，进一步提高他们的海外市场占有率，增厚利润，有利于强化产业链一体化和规模化优势，降低产品生产成本，保证原料供应稳定性，增强他们的持续盈利能力和抗风险能力。

中际旭创获得博时基金、华夏基金在内的71家公募机构扎堆调研。2026年一季度中际旭创收入实现环比高增激发了公募机构的参与热情。资料显示，2026一季度，中际旭创营收194.96亿元，同比增长192.12%，环比增长近50%；扣非归母净利润57.18亿元，同比增长264.56%，环比增长近60%。在回答2026年一季度收入实现环比高增的原因时中际旭创表示，800G和1.6T都在快速放量，需求在持续提升，交付量也在快速攀升，是多种综合因素导致收入和利润增长。

此外，益方生物、蓝思科技、国博电子、西麦食品和捷捷微电均被公募机构调研不下30次，其中蓝思科技和捷捷微电同属电子行业。

若将视角从个股拉升至行业，公募调研的路线图清晰地指向了机械设备、电子、计算机三大高景气领域，三者合计调研次数均超百次。

上周公募机构调研机械设备行业达137次，覆盖到该行业中的12只个股，其中杰瑞股份、同力股份和耐普矿机均被调研不下10次，成为机械设备行业中公募调研关注度较高的个股。

其次是电子行业，上周公募机构调研次数达125次，参与到该行业中的8只个股调研，其中蓝思科技、捷捷微电、华特气体和佰维存储均获得不少于20次的公募机构调研。

计算机行业上周被公募机构调研达104次，被调研个股数量达10只，其中海康威视、超图软件、国投智能和迪普科技成为该行业中公募调研关注度较高个股，均获得不少于10家公募机构扎堆调研。

此外，通信和医药生物等高景气行业亦获得公募机构调研关注，被调研次数依次为96次和77次。

上周37家公募机构调研热情高涨，均调研不下10次，其中创金合信基金、博时基金、招商基金等9家公募机构调研不下15次领先，调研重点聚焦在机械设备、电子和计算机等高景气赛道。

文|记者 莫谨榕

在历经近半年的推进后，现代牧业拟收购中国圣牧的交易已进入最后的关键阶段。最新公告显示，除国家市场监督管理总局的反垄断批准外，其余主要先决条件均已达成。这场涉及超61万头奶牛、年产量逾400万吨原奶的牧业整合，只待监管“点头”。

2026年4月20日，现代牧业与中国圣牧联合发布每月更新公告。公告披露，截至公告日，交易所需的五项先决条件中，已有两项正式达成。目前唯一尚未完成的关键条件，是国家市场监管总局的反垄断批准。公告显示，现代牧业已向总局递交申报并获受理，公司正在积极与总局协商，争取尽快取得批准。

另外两项条件属于“形式性”条款，将在购股协议完成前最后一刻确认，实务中不构成实质障碍。

这意味着，整个交易已进入“万事俱备，只待反垄断批准”的倒计时阶段。若审批顺利，购股协议预计不迟于2026年6月30日完成，届时现代牧业将正式向中国圣牧所有股东发起强制现金要约。

本次收购最早于2025年10月30日，现代牧业先以3752万港元直接收购中国圣牧约1.28%股份，同时获得蒙牛子公司Start Great所持约24.90%股份的表决权授权。两者叠加后，现代牧业及其一致行动人的持股比例由29.99%升至超过30%，触发香港《收购守则》下的强制有条件现金要约。此次收购被市场普遍视为蒙牛乳业对上游奶源的一次重大整合。通过合并，现代牧业的牛群规模将从约47.2万头跃升至超61万头，原奶年产量突破400万吨，跻身全球牧业企业前列。更重要的是，产品结构将实现战略性升级：中国圣牧以“沙漠有机奶”著称，其有机特色奶在现代牧业整体收入中的占比将从约8%大幅提升至20%以上，直接拉高综合售价与资产质量。

尽管战略意义重大，但现代牧业自身的财务状况不容忽视。2025年全年，公司实现收入126.01亿元，同比减少4.9%；公司拥有人应占亏损11.29亿元；净杠杆比率高达115.7%，流动性压力较大。

在此背景下，斥资约20.16亿港元进行现金收购，无疑会进一步加重财务负担。分析人士指出，本次整合的真正价值在于中长期：通过规模效应降低饲料采购成本、提升高端产品占比，从而逐步修复盈利能力。

对于中国圣牧的小股东而言，0.35港元的要约价较市价存在约14.75%的溢价，且中国圣牧自身2025年亏损扩大至3.73亿元，毛利率从29.6%骤降至25.1%。在此情况下，接纳要约被视为一个相对合理的变现退出机会。

根据监管规则，本次交易的最终截止日期为2026年10月30日。市场普遍预期，若反垄断审批在近期获批，购股协议有望不迟于2026年6月30日完成。

文|记者 程行欢