蘸糖金闻-黄金追踪分析

• 美联储鹰派立场: 新任主席Kevin Warsh偏鹰，利率维持3.5%-3.75%
• 加息风险: CME FedWatch显示35.8%加息概率
• 30年期美债收益率: 5.275%，高位压制金价
• ETF资金流出: 黄金ETF持续赎回，90天资金流转负
• 美元强势: DXY指数维持高位
• 央行持续购金: 中国连续20个月增持，全球央行Q1净买入244吨
• 地缘政治风险: 中东局势、俄乌冲突持续
• 去美元化趋势: 黄金占全球官方储备27%，首次超过美债
• 亚洲实物需求: 印度、中国节假日需求旺盛
• 机构看多: 高盛4,900、摩根大通4,900、摩根大通4,500-$6,000年末目标

国际金价：周线连续第二周上涨，4,500美元下方冲高回落

周末（8/15-16）动态：OTC锚定4,379美元，地缘风险周末升温

已兑现的利多——CPI、PPI、零售销售三连确认 + 央行/ETF双轮驱动

未被定价的隐忧——通胀绝对值、能源滞后项、长端利率与联储内部分歧

• 美元指数DXY：跌破100，约99.2-99.6（周内先强后弱，零售销售后走弱）
• 10年期美债收益率：约4.66%（8/14报4.661%）；2年期约4.15%；30年期5.237%——2001年以来最高，长端利率飙升是压制金价的最主要逆风之一
• VIX恐慌指数：14.25（8/14，-2.6%，接近52周低点13.38，市场风险偏好回升，避险买盘减弱）
• 原油：布伦特约88.7美元/桶（周涨6%）、WTI约84美元/桶（周涨5.4%）
• 白银：约64.55-64.99美元/盎司（金银比约67.7）

国际金价：周线连续第二周上涨（+2.9%），4,500美元三度受阻

国内金价：周六补涨，已追平国际平价

白银：约64.55-64.69美元/盎司（RSI约63.8偏强，阻力65.72/66.78，支撑63.55/62.44，周涨约+12%）；国内Ag(T+D)收15,820元/千克

已兑现的利多——CPI、PPI、零售销售三连确认
未被定价的隐忧——通胀绝对值仍高、能源滞后项与联储内部分歧

资金面与避险面的三重支撑——央行、ETF与地缘

CPI+PPI+零售销售三连确认"通胀降温+消费走弱"，9月加息概率从55%-65%降至约32%-38%（CME FedWatch）；但4,500美元关口三度受阻（8/12 COMEX 4,502美元、8/13 4,509美元、现货两月新高4,449.39美元），短线"双顶"风险未消。StoneX策略师Haberkorn直言："4,500美元是重大阻力位，我们两度触及、两度回落。"

• 美元指数DXY：约99.8-100（周初高位约100附近，周五零售销售后走弱；周内先强后弱）
• 10年期美债收益率：约4.64%-4.67%（PPI后回落）；2年期约4.14%-4.17%（7月中旬以来最低）
• VIX恐慌指数：约14.5-15.0（7个月新低，市场风险偏好回升，避险买盘减弱）
• 原油：WTI约83-84美元/桶，布伦特约88.7-88.9美元/桶（霍尔木兹海峡封锁支撑）
• 白银：约64.55-64.69美元/盎司（周五+0.42%，月涨幅约+12%）

 已兑现的利多——CPI、PPI、零售销售三连确认

未被定价的隐忧——通胀绝对值仍高、能源滞后项与联储内部分歧

资金面与避险面的三重支撑——央行、ETF与地缘

连续两份通胀报告（CPI+PPI）温和落地，9月加息概率从48%降至约32%-34%，但金价在4,500美元心理关口两度受阻（8/12 COMEX 4,502美元、8/13 4,509美元），叠加"通胀对冲需求"减弱与短线获利盘了结，出现"数据利好、金价回调"的典型兑现行情。StoneX策略师Haberkorn直言："4,500美元是黄金的重大阻力位，我们两度触及、两度回落。"

• 美元指数DXY：约99.8-100（PPI后先跌后稳，反弹至两周高位附近，美元韧性较强）
• 10年期美债收益率：约4.64%-4.67%（PPI后回落，2年期降至约4.18-4.20%，7月中旬以来最低）
• VIX恐慌指数：约14.5-15.0（7个月新低，市场风险偏好回升，避险买盘减弱）
• 原油：WTI约83.1-83.2美元/桶，布伦特约88.7-88.9美元/桶（霍尔木兹僵局支撑；8月13日因需求担忧小幅回落）
• 白银：约64.3美元/盎司（-1.40%，跟随金价回调）

•  已兑现的利多——CPI温和落地（中期核心多头逻辑确认）
• 7月CPI：环比+0.1%（前值-0.4%）、同比3.4%（前值3.5%）；核心环比+0.2%、核心同比2.5%（前值2.6%）。四项数据全部符合预期，通胀自5月4.2%峰值连续第二个月回落，去通胀进程延续。
• 9月加息概率：从CPI前48%降至约38%-40%，维持利率概率约62%；市场首次加息定价推迟至12月。
• 市场反应：金价冲高4,438美元（两月新高）、白银涨超2%、10年期美债收益率回落至4.67%、美元走软、VIX跌至7个月新低——风险资产与避险资产同涨，资金面整体转暖。
• 7月非农：-2.3万人（预期+8万人），失业率4.1%，劳动力市场降温为金价提供第二重支撑。

北京时间晚20:30 7月PPI：今日最大单一风险事件，数据可能引发金价单日±1%-2%波动。

• 美元指数DXY：约99.8（持稳，CPI后小幅走弱）
• 10年期美债收益率：约4.67%（从4.73%回落，2年期降至4.19%下方）
• VIX恐慌指数：约14.5-15.0（跌至7个月新低，市场风险偏好回升）
• 原油：WTI约83.1美元/桶，布伦特约88.7美元/桶（霍尔木兹僵局支撑，高位运行）
• 白银：约65.4美元/盎司（+1.13%，CPI后一度涨超2%，金价联动走强）

最大的变数——今晚20:30公布的7月CPI（北京时间）

今晚CPI只是9月议息前五份通胀数据的第一份（后续8月13日PPI、8月26日PCE、9月10日PPI、9月11日CPI），单份数据不足以定局，但足以引发金价单日±2%以上的波动。

• 美元指数DXY：约99.8（持稳，未进一步走弱）
• 10年期美债收益率：约4.73%（一周多来最高，压制金价）
• 30年期美债收益率：约5.28%（逼近20年高位）
• VIX恐慌指数：约15（低位，市场情绪平稳）
• 原油：WTI约83.6美元/桶，布伦特约89.3美元/桶（连续第4日上涨，逼近90美元，推升通胀预期）

• 8月10日（周一）：现货黄金在4,336-4,360美元区间窄幅震荡（金属图表网报4,346.13美元，USA Today报4,360.50美元），基本与上周五收盘4,342美元持平；COMEX期货主力合约约4,399-4,400美元，盘中最高触及4,421.50美元，期货相对现货呈约50美元溢价，反映市场对短期供应偏紧的定价。
• 行情定性：周一为"CPI前夜"行情，多空双方均按兵不动，等待明日（8月12日）7月CPI数据给出方向。技术面上金价站稳50日均线（约4,260美元）上方，处于38.2%斐波那契回撤位（4,370美元）之上，短线偏强但未突破。
• COMEX持仓兴趣：截至8月4日当周为371,551手（前周384,603手，环比-3.4%，同比-16.55%），期货市场参与度仍在收缩，说明资金未大规模押注单边行情。

• 美元指数DXY：约99.4（接近年内低位，弱势美元支撑金价）
• VIX恐慌指数：约15（低位，市场情绪平稳）
• 美债10年期收益率：约4.69%（7月非农后下行2个基点）
• 原油：布伦特约82-83美元/桶（霍尔木兹风险溢价仍在，但已较7月高点回落）

• 非农利多夜盘已消化大半，补涨窗口基本关闭：周五（8月7日）晚间非农爆冷后，国内Au99.99夜盘直接从925元附近拉升至938-948元/克区间，与国际平价（约942元/克）基本接轨，此前提示的"周一补涨"预期已在夜盘兑现。国际金价收于4342美元/盎司，周涨幅7.44%，创1月23日当周以来最大单周涨幅，站稳50日均线（约4260美元）上方。

• 本周最大变数：8月12日（周三）7月CPI：市场预期7月CPI同比3.4%（6月为3.5%）、核心CPI同比2.5%（6月为2.6%）。若数据温和回落（≤3.3%），9月按兵不动概率进一步走高（当前预测市场显示维持利率概率63%、加息25基点概率35%），金价有望挑战4500美元（约977元/克）；若数据超预期反弹（≥3.6%），加息预期重燃，金价面临回踩915-936元/克压力。
• 央行购金+ETF回流构成双重支撑：中国央行7月增持黄金近20吨，连续第21个月增持，创2024年11月重启购金以来最大单月增幅，官方储备约2366吨（7608万盎司）；全球二季度央行购金289吨（同比+62%）。世界黄金协会数据显示，7月全球黄金ETF净流入30亿美元（+23.5吨），扭转连续两个月流出态势，华安黄金ETF已连续17日净流入。
• 操作主线：不追高、逢回踩分批参与；930-942元/克回踩区间分批承接，948-958元/克冲高兑现部分；站稳980元/克（$4,515）再开启右侧加仓窗口。CPI公布前保持半仓左右，留足子弹应对双向波动。

1. 8月12日CPI数据：短期最大变数，决定9月加息预期与金价方向。
2. 9月16-17日FOMC：当前9月加息概率44%，若鹰派阵营继续扩大（7月已有3票反对），加息落地将压制金价。
3. 人民币升值：USD/CNY已降至6.75年内低位，若人民币继续走强，将侵蚀国内金价涨幅（沪金表现弱于伦敦金）。
4. 地缘局势：霍尔木兹海峡/美伊冲突若缓和，避险溢价将快速消退；若升级则推升金价。
5. 黄金ETF资金流：3月曾现2013年以来最大流出，若机构资金持续离场，反弹高度受限。