蘸糖金闻-黄金追踪分析

非农爆冷是本轮行情的核心驱动：就业降温→加息预期退潮→实际利率下行预期→金价突破4300美元。中国央行连续21个月增持与地缘风险构成中期支撑，国内金价周一存在补涨空间。

操作主线：925-947元/克回踩分批建仓；965-991元/克冲高兑现部分利润；8月12日CPI是短期方向的分水岭——数据温和则坚定持有看中期1034元/克，数据超预期则回踩915-936元/克区间承接而非割肉。纪律上：不追高、不重仓单一方向、严格执行止损。

宏观与政策（今晚核心变量）

• 事件 结果/预期 对金价影响
• 7月非农（8月7日20:30公布）预期+8.0万，前值+5.7万；失业率预期4.2%今日最关键的方向触发器
• 9月加息概率（CME FedWatch）约55-57%（8月6日，较周一67%大幅回落）压制明显减弱
• 联邦基金利率3.50%-3.75%（7月29日按兵不动，9-3投票）中性偏鹰
• 10年期美债收益率约4.60%（8月6日），较周内高点4.75%回落利空减弱
• 美元指数DXY约99.65（8月6日），接近6月17日以来低位利好金价
• VIX恐慌指数约16（8月4日16.50），低位中性，避险情绪未起
• 6月PCE（7月30日公布）3.7%（核心3.3%），仍高于2%目标中期制约金价

同时透露可能缩减资产负债表。通胀粘性（PCE 3.7%）与就业降温相互拉扯，今晚非农是打破僵局的关键：若非农≤5万或大幅下修前值，9月加息概率可能跌破50%，金价有望挑战4,380−4,500；若非农≥12万，加息定价回升，金价回踩4,380−4,500；若非农≥12万，加息定价回升，金价回踩4,150-4,180。8月12日7月CPI紧随其后，构成下周第二重考验。

宏观与政策

• 事件 结果/预期 对金价影响
• 7月ADP私营就业（8月5日公布）+4.4万，预期约11.8万，前值9.8万（修正至9.5万）大幅利好金价（本轮暴涨直接催化剂）
• 9月加息概率（CME FedWatch）约58.4%（8月5日，前一日68%）压制显著减弱
• 7月非农（8月7日公布）预期+9.1万，前值+5.7万下一个方向触发器
• 联邦基金利率3.50%-3.75%（7月29日按兵不动，9-3投票）中性偏鹰
• 10年期美债收益率8月4日4.619%（-6bp），ADP后继续走低（估算约4.55-4.60%）利空减弱
• 美元指数DXY估算约100-101，ADP后走弱利好金价
• VIX恐慌指数约16（8月4日16.50），低位中性，避险情绪未起
• 6月PCE（7月30日公布）3.7%（核心3.3%），仍高于2%目标中期制约金价

ADP爆冷（+4.4万 vs 预期11.8万）是本轮暴涨的直接导火索——就业走弱→9月加息定价回落（68%→58.4%）→美债收益率与美元走低→无息资产黄金吸引力回升。但6月PCE仍高达3.7%（核心3.3%），通胀粘性未消，8月12日公布的7月CPI若超预期，加息定价可能再度升温。周五非农（预期+9.1万）是反弹能否延续的关键验证。

宏观与政策

• 事件 结果/预期 对金价影响
• 6月JOLTS职位空缺（8月4日公布）714万，略低于预期740万，5月下修5.7万小幅利好（就业降温）
• 7月ADP私营就业（8月5日晚公布）预期约11.8万，前值9.8万今晚关键短线催化剂
• 7月非农（8月7日公布）预期+9.1万，前值+5.7万本周核心事件
• 9月加息概率（CME FedWatch）约68%（前一日约65%）压制金价
• 联邦基金利率3.50%-3.75%（7月29日按兵不动，9-3投票）偏鹰
• 10年期美债收益率接近18个月高位（约4.6%-4.7%）利空金价
• 美元指数DXY约101-102中性偏弱，对金价压力有限
• VIX恐慌指数约16（7月31日15.99）避险情绪低，但低位蓄势

核心摘要

• 指标 当前值 变动
• 国际金价(现货)$4,030-4,066/盎司周一震荡，周二亚盘回落
• 上金所Au99.99周二早盘T+D 877-879 元/克低开走弱
• 9月加息概率约65% (CME FedWatch)从59-60%上行
• 7月ISM制造业PMI55.6 (预期54.0)大幅超预期
• 布伦特/WTI原油83.6/83.6/79.5 (周一)单日-5%
• 6月CPI(同比)3.5% (核心2.6%)大幅降温
• 6月非农+5.7万人 (失业率4.2%)就业疲软
• 联邦基金利率3.50%-3.75%7月29日9-3投票维持
• 中国央行黄金储备2,346吨 (6月末)连续20个月增持
• 黄金ETF流向7/27-31当周流入放缓前周+$26.2亿

7月ISM制造业PMI（周一核心数据）: 实际55.6，远超预期54.0，为2022年5月以来最高。

通胀与就业的预期差

油价（周一暴跌）

核心摘要

• 指标当前值变动
• 国际金价(现货)$4,050-4,062/盎司 (周末OTC)7月累计+0.5%
• 上金所Au99.99878-885 元/克 (周五收盘约881)周一预计平开
• 9月加息概率约59% (Kalshi) / 60% (Polymarket)与疲软数据背离
• 6月CPI(同比)3.5% (核心2.6%)大幅低于预期3.8%
• 6月CPI(环比)-0.4%2020年4月以来最大降幅
• 6月非农+5.7万人 (失业率4.2%)就业疲软
• 联邦基金利率3.50%-3.75%7月29日9-3投票维持
• 布伦特/WTI原油90.12/90.12/84.67 (周五)周末地缘缓和回吐
• 中国央行黄金储备2,346吨 (6月末)连续20个月增持
• 黄金ETF流向上周净流入$26.2亿流出转流入

上周末特朗普宣布取消原定军事打击，单方面称与伊朗及地区国家达成协议框架，但伊朗未确认；海峡通航仅恢复至战前的30%-35%。周五布伦特原油收于90.12（7月+2490.12（7月+2484.67（7月+21%）；周末地缘缓和使风险溢价回吐，布伦特一度跌至91美元下方（约-6%）。若协议落实，油价与通胀压力进一步回落；若谈判破裂，油价可能再度飙升。

核心摘要

• 指标 当前值 变动
• 国际金价(现货)$4,040-4,045/盎司 (周五收跌)7月累计+0.5%
• 上金所Au99.99875-885 元/克 (周五收盘约881)周一预计平开
• 9月加息概率约59%从80%高位持续回落
• 6月PCE通胀3.7%较5月4.1%回落6月核心CPI(环比)-0.02% (负值)通胀边际降温
• 联邦基金利率3.50%-3.75%7月29日9-3投票维持
• 布伦特/WTI原油90.12/90.12/84.67 (周五)7月分别+24%/+21%
• 中国央行黄金储备7,544万盎司(6月)连续20个月增持

周末美伊停火信号削弱避险溢价

油价回落拖累抗通胀买盘

美元反弹 + 上方均线密集压制

核心摘要

• 指标当前值变动
• 国际金价(现货)$4,080-4,116/盎司 (隔夜反弹)7月累计+1.06%
• 上金所Au99.99875-890 元/克 (7月末收盘)周一预计高开至895-915
• 9月加息概率约63%从80%明显下降
• 6月PCE通胀3.7%较5月4.1%回落
• 联邦基金利率3.50%-3.75%7月29日9-3投票维持
• 中国央行黄金储备7,544万盎司(6月)连续20个月增持

一是美联储9月加息概率从会前约80%降至63%左右；二是地缘局势骤然升级（美军空袭伊朗目标、俄罗斯大规模袭击乌克兰）；三是油价单日飙升6-7%（WTI 84.28，布伦特84.28，布伦特89.38）。

核心摘要

• 指标当前值年初至今变动
• 国际金价(现货)$4,046-4,115/盎司-27.6% (从ATH)
• 上金所Au99.99878-885 元/克-37% (从ATH 1,400+)
• VIX恐慌指数18.21-18.77从31.05大幅回落
• DXY美元指数100.80-100.92年内+2.4%
• 联邦基金利率3.50%-3.75%维持不变
• 中国央行黄金储备7,544万盎司(6月)连续20个月增持

价格数据

• 指标当前值较3月变化较1月高点变化
• 国际金价(美元/盎司)4,068-10.7%-27.5%
• 国内Au99.99(元/克)~882-13.1%-29.4%
• 美元指数 DXY101.6+1.1%-
• 10年期美债收益率4.62%+0.28%-
• WTI原油83-85 美元/桶大幅上涨（美伊冲突推动）-
• USD/CNY~6.9基本持平-

1. 9月加息落地：若9月FOMC加息25bp，金价可能跌破3,900
2. 美元继续走强：若DXY突破103，非美货币承压，金价承压
3. ETF持续流出：西方投资者持续减持，抛压延续
4. 地缘政治缓和：美伊突然停火，避险需求消退
5. 实际利率持续走高：10年期TIPS收益率若突破2.5%，重大利空