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Rapha Zagury (CEO da Elektron Energy, maior mineradora de Bitcoin privada do mundo) volta ao podcast num momento de bear market brutal — Bitcoin caiu 45% do topo de $126k.
A conversa cobre:
- psicologia de mercados (por que bear markets acabam em apatia e não em capitulação)
- o cenário atual de mineração (ASICs mais baratos que nunca, Marathon/Riot vendendo tudo pra pivotar pra AI/HPC)
- por que treasury companies estão em processo de limpeza
- o desafio de trabalhar full-time com Bitcoin no bear (LTV baixo, sazonalidade brutal)
- como IA está democratizando o desenvolvimento e vai explodir o open source
- por que IP acabou como conceito
- o que o Saylor criou com Digital Credit e por que os 11% são insustentáveis no longo prazo (história do Goldman recusando colateral Bitcoin)
- a polarização das discussões técnicas no Bitcoin (suitcoiners, BIP-110, AI slop matando o Bitcoin Twitter)
- por que reserva estratégica governamental é compra de voto e governos serão os últimos a minerar com eficiência
- a tese do sovereign individual e flexibilidade geográfica, e o cenário distópico de AI substituindo white collars enquanto a classe média brasileira é esmagada por inflação e insegurança.
Siga o Rapha Zagury no Twitter/X: @alphaazeta
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0:00 - Introdução: reencontro pós-Satsconf, Bitcoin caiu 55%
1:10 - Sentimento de bear market e psicologia de ciclos
3:10 - "The Madness of Crowds" (1841): euforia no topo, dor longa no fundo
5:02 - Hora de alocar: ninguém quer tocar em Bitcoin agora
5:26 - O desafio de trabalhar com Bitcoin no bear market
7:50 - Cenário macro e geopolítica: o que esperar?
8:10 - História do fundo de pensão de Wisconsin: sempre compram no topo
10:33 - Miners vendendo tudo: Marathon, Riot, Core Scientific pivotando pra AI
11:15 - Treasury companies: cleansing e quem sobrevive
12:29 - Por que talvez não tenha capitulação clássica nesse ciclo
13:29 - Electron Capital: minerando na dor, ASICs mais baratos que nunca
16:14 - Dois tiers de investidor: quem aguenta a volatilidade e quem não aguenta
17:46 - Retornos históricos do Bitcoin: ou é o melhor ou é o pior do ano
19:45 - Por que a volatilidade existe e por que ela é boa
22:11 - Tamanho da posição: a resposta certa pra volatilidade
22:55 - Ethos da Electron: visão de longo prazo, proof of work, incentivos alinhados
24:01 - Psicologia do investidor: perder dói o dobro de ganhar
25:05 - Fundamentos do Bitcoin melhoraram: certeza num mundo incerto
28:07 - Suitcoiners: o novo tipo de Bitcoiner que veio de Wall Street
30:10 - IA e Bitcoin: explosão de open source e barreira de entrada zero
31:39 - Bernardo conta como construiu a plataforma sozinho com Claude Code
33:12 - Caio Leta revitalizando o modelo de Schrödinger com AI
34:37 - Rapha relendo o código do Bitcoin em 2015 pra verificar os 21 milhões
35:53 - IP acabou: reverse engineering mudou tudo
37:00 - Adam Livingstone e "The Great Harvest": AI vai disruptar toda geração de renda
38:13 - O que AI não replica: efeito de rede e consenso
39:17 - Jack Dorsey e o fim da proteção de IP
40:40 - BIP-110, polarização e a queda da qualidade do debate técnico
41:34 - Bitcoin Twitter morreu: AI slop dominou tudo
42:12 - Quantum computing: artigos falsos escritos por AI
43:10 - Bitcoin como o único ativo que te dá certeza absoluta
44:15 - DCA no bear: pare de acompanhar preço, aloque com disciplina
45:18 - Previsibilidade do Bitcoin vs imprevisibilidade do Fed Funds
47:32 - Digital Credit do Saylor: estamos nos primeiros innings?
48:58 - Por que os 11% são insustentáveis: a arbitragem vai fechar
49:20 - História do Goldman: recusaram colateral Bitcoin por trauma de FTX
51:08 - Bitcoin é o melhor colateral do mundo e o mercado ainda não precificou
55:00 - Reserva estratégica de Bitcoin: compra de voto, governos serão os últimos
59:00 - Soberania individual e flexibilidade geográfica
1:02:00 - Classe média brasileira esmagada: inflação, violência, concurso público
1:05:00 - IA substituindo white collars: o cenário distópico que ninguém quer ouvir
1:08:00 - Resumo: compre Bitcoin, estude AI, seja geograficamente flexível
