Beursverhalen

Al jaren stelt het journaille dezelfde vraag: is AI nou een bubbel of niet? Sommige stuurlui aan wal hebben zelfs een verdienmodel gemaakt van scepticisme, terwijl ze rijker waren geworden van wat chipaandelen en een hangmat. De waarde van een voorspelling is aan inflatie onderhevig als je geen einddatum en specifieke gebeurtenis noemt.

Ondertussen blijven de uitgaven van de grote techbedrijven maar groeien en groeien. Van geheugenchips tot gasturbines, van transformatorhuisjes tot thermische platen: ze vliegen over tafel als water in de woestijn. Zo'n datacenter moet wel gevuld worden.

Eigenlijk zou de bubbelvraag dus andersom moeten worden gesteld. Waarom was het de afgelopen jaren zo duidelijk dat datacenters héél veel bedrijven rijk zouden gaan maken, terwijl we die bedrijven niet allemaal kochten?

Schaam je, beleggers. Zo ben je er altijd te laat bij. Joh, maak nog een vergelijking met de vermeende treinspoorbubbel uit de 19e eeuw. Haal dat glasvezel van eind jaren '90 er maar bij. Maar constateer daarna vooral dat er nog helemaal niet kan worden voldaan aan de vraag naar AI-agents, rekenkracht en chips, terwijl je nú al siddert en beeft voor overcapaciteit.

Vandaag bespreken we de bijzondere positie van beleggers die dit alles gadeslaan. Hoe bekijk je de toekomst van AI-uitgaven als rationele belegger? Wat gebeurt er als die eindeloos stijgende capex van de grote techbedrijven een keer afvlakt? Hoe bezien Reinder & Johannes de businessmodellen van de bedrijven die daadwerkelijk elektriciteit, kabels, transformatorhuisjes, koeling en gasturbines leveren aan deze rap groeiende infrastructuur? En... wat vinden we nou eigenlijk van bubbelvrees?

Veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: Jochem Visser, IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]

Als iemand je vraagt welke aandelen je koopt, is er maar één correct antwoord: degenen die harder stijgen dan de rest. Anders gaat er iets mis.

Maar dat zeggen we meestal niet. We beginnen over 'goedkope' aandelen, of 'groeiaandelen', 'kwaliteitsbedrijven', 'beleggen in kansrijke sectoren' en nog veel meer van dat soort praatjes. Vrij vertaald: ik koop een groepje waarvan ik denk dat het de komende tijd harder omhoog gaat dan de rest.

Maar wat betekent dat nou eigenlijk? Blijft dat volgend jaar ook nog werken? Tja.

Goed, dát jargon lijkt tenminste nog ergens op. Het kan veel erger. Je zal maar op vakantie zijn met je financieel geletterde wederhelft. Kantoor had beloofd niet te bellen, maar het gebeurt toch. Daar gaan ze weer: 'Ebitda, basispunten, free cash flow, value, growth, quality companies, alfa beta theta gamma, conviction, correctie, tijdelijke tegenwind en de S&P 500.’

Zucht. Je knikt en vraagt of ze nog een slokje uit de thermoskan willen, want schat, we zijn op vakantie. Maar ondertussen denk je: wat zouden ze nou bedoelen? Helaas is dat niet de juiste vraag. De goede vraag is: bedoelen ze nou eigenlijk wel wat ze denken dat ze bedoelen?

Termen als vrije kasstroom en basispunten hebben op zich nog wel een anker in de realiteit of in de wiskunde. Maar 'goedkoop'? En eh, is die S&P 500 van 2015 eigenlijk wel te vergelijken met die van vandaag? Waarom zou je de prestaties van je fonds dan eigenlijk willen vergelijken met een index die net zoveel verandert als die rivier waar je nooit twee keer in kunt stappen?

Vandaag gaan we even zwemmen in de semantiek. We snorkelen deftig langs bullshit en betekenis. Van ebitda naar goedkope aandelen, van momentum naar datgene waar het allemaal om draait: rendement.

Oh ja, en Reinder was jarig. 35 jaar jong, nu al zo'n wijsneus. Gefeliciteerd met onze kemphaan, en veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: Jochem Visser, IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]

Het lijkt zo'n simpel idee: beleggen in economieën die niet Amerikaans of Europees zijn. Wie in de kelder de lift pakt naar de bovenste etage, stijgt meer verdiepingen dan degene die pas op de derde verdieping instapt. Hop! Op naar de Aziatische tijgers, zoals je ze noemde in de jaren '90 van de vorige eeuw.
 
Maar zo simpel is het niet. De economie van China groeide, als je netjes rekent met koopkrachtpariteit, bijna 4000 procent sinds 1990. Maar je aandelen in China zouden het beduidend minder goed hebben gedaan dan de S&P 500, als je überhaupt al de sterke maag had gehad om te blijven zitten in de ultravolatiele Chinese aandelen.
 
Nee, dan Zuid-Korea. De best presterende index van vorig jaar én dit jaar tot nu toe! Of neem Taiwan: een ‘opkomende markt' die met TSMC het fundament vormt van alle hyperontwikkelde techbedrijven. Op zijn beurt wordt de hele index voor opkomende markten van MSCI voor meer dan 40 procent gevuld door Taiwan en Zuid-Korea. 

Huh? Waar zijn China, Brazilië, India en Afrika dan? En daar houden de tegenstellingen niet op: wie in Seoul geweest is, of Samsung en SK Hynix een beetje kent, vraagt zich af waarom Zuid-Korea überhaupt een 'opkomende markt' zou zijn.
 
Dat hele verschil tussen opkomend en ontwikkeld is dus niet bepaald helder, laat staan het verschil tussen opkomend en... opkomend. 

We bespreken wat deze tegenstrijdigheden betekenen voor beleggers, waarom Taiwan veel meer gewicht heeft in de index voor opkomende markten dan China (?!) en waar de pionierende schatzoeker op moet letten om zeker te weten dat je je buitenlandse waarde ook écht terug gaat zien in je portefeuille.

Veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: Jochem Visser, IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]

Sommige bedrijven nemen regelmatig een lucratief hapje uit zichzelf. Dat kan je omschrijven als 'inkoop van eigen aandelen', maar de term kannibalisme dekt de lading beter. En wie is de grootste kannibaal van allemaal? Tim Cook van Apple.

De omzet ging in zijn tijd als topman keer 4, de winst keer 4,5 en het aandeel makkelijk keer 20.

Dat roept vragen op. Want je hebt nogal wat keuzes als producent van 's werelds meest succesvolle consumentenproduct. Ga je nieuwe fabrieken neerzetten? Schuld afbetalen? Eigen aandelen opeten? Of toch maar winst uitkeren in de vorm van dividend?

Sommige CEO's snappen geen hout van die keuzes, omdat ze niet goed weten wat de aandeelhouder het meeste oplevert op welk moment. Ze zijn goed in verkopen, of het runnen van de operatie. Maar kapitaalallocatie, oftewel het afwegen van bovenstaande keuzes? Neuh.

We bespreken wat het kan opleveren als je een baas tegenkomt die wél weet hoe dat moet. Daarbij is Apple zeker niet het enige aandeel dat kruiwagens aan kapitaal over beleggers kieperde, door de juiste keuzes te maken. Johannes schudt zo nog wat voorbeelden uit de mouw. En Reinder? Die legt nog even stijlvol uit waarom Tim Cook de man was die in de stripclub werd gedumpt, terwijl hij uiterst netjes bleef en enkel een colaatje bestelde.

Veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: Jochem Visser, IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]

Je zou bijna vergeten dat er meer is in het leven dan beleggen. Sterker nog, er is meer leven überhaupt. Want Johannes verwelkomde deze week zijn eerste zoon op aarde. Feest!

Maar Johannes zou Johannes niet zijn als hij niet meteen even een beleggingsrekening opende voor de kersverse dreumes. Dat roept vragen op. Baby's zijn misschien wel de beste beleggers van allemaal, met hun lange tijdshorizon en hun uitzonderlijke vermogen om niet naar de portefeuille te kijken. Maar hoe regel je dat als ouder?

We bespreken de merites van beleggen voor kinderen, hoe je de portefeuille invult én hoe je het geld overdraagt. Voor de opvoedkundige en fiscale aspecten krijgen we hulp van Ellen Zwarter, senior wealth manager bij IBS en (belangrijker) moeder van twee jongvolwassen kinderen. Met groot plezier vertelt ze wat ze heeft geleerd in de meerdere decennia waarin ze ouders en kinderen ontzorgde met hun vermogen.

Veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: Jochem Visser, IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]

Met de beursgangen van SpaceX, Anthropic en OpenAI belooft 2026 een historisch beursjaar te worden. In de afgelopen tien jaar werd zo'n 470 miljard dollar opgehaald met beursgangen in de VS. Deze drie kemphanen willen samen bijna de helft van dat bedrag ophalen. In één jaar.

Misschien is die 200 miljard zelfs nog een lage schatting: terwijl jij dit leest staan zakenbankiers en vroege investeerders druk te zwaaien met strikt geheime PowerPoints om de waarderingen hoger en hoger te krijgen. Ook de PR-afdelingen van deze drie bedrijven draaien overuren. Het is te zien in de omzetcijfers en productlanceringen waarover de pers de afgelopen maanden haast wekelijks bericht.

SpaceX spreekt allicht het meest tot de verbeelding. De belegger krijgt nogal wat voor zijn geld: een privaat monopolie op raketlanceringen, Starlink-satellieten die internet leveren, het voormalige Twitter, een AI-chatbot genaamd Grok, datacenters én een aankomende chipfabriek om dat alles van nog meer rekenkracht te voorzien. Laat staan Elon Musk, die zijn eigen aandeel met een paar tweets de lucht in kan schieten.

Maar ook Anthropic en OpenAI mogen er zijn. Niemand weet hoe de race rond AI eruit gaat zien de komende jaren, maar wel dat zij twee van de koplopers zijn als het gaat om de verkoop van AI aan bedrijven en consumenten. Vooral interessant is de inhaalslag die Anthropic heeft gemaakt. ChatGPT is bijna een werkwoord geworden, net zoals Google, maar Anthropic heeft met Claude Code en andere producten zulke potten weten te breken dat de omzet bijna zo groot is geworden als die van OpenAI. En dat terwijl OpenAI op de private markt dubbel zo hoog wordt gewaardeerd.

Wat betekent dit eigenlijk voor beurzen, beleggers, aanbieders van indexen én de indexfondsen die ze moeten volgen? Is er wel genoeg liquiditeit? Zijn er ook verliezers die de index uit moeten worden gekieperd? Hoeveel groei zit er in deze bedrijven na de beursgang? Speelt de jaarrekening van SpaceX überhaupt een rol bij de waardering? Hoe zit het met de concurrentie tussen de AI-boeren? We bespreken het allemaal. Want aanbieders van beursindexen als Nasdaq hebben al besloten om deze 'megacaps' sneller toe te voegen aan de index dan gebruikelijk, waardoor elke fondsmanager gedwongen wordt om een mening te hebben over bijvoorbeeld SpaceX. Zelfs als je er niet in belegt.

Dit is niet de laatste keer dat we deze beursgangen gaan bespreken. Maar we hebben nu al plezier met de knalfuif die eraan zit te komen op de beurs. Veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: Jochem Visser, IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]

Het beste aandeel van de laatste 30 jaar is zwart met gifgroene letters. Nee, het is niet Nvidia. Je kunt het vinden bij muziekfestivals, snowboardcompetities, Formule 1-races of hallen vol met gamers van 15 jaar oud. Het halveliterblikje dat met Red Bull concurreert rendeerde beter dan je favoriete techbedrijf.

Maar er is meer. Wat dacht je van een bedrijf dat zo'n 714.000 voetbalvelden in Texas bezit waar tamelijk weinig gras op groeit, maar heel erg veel olie en gas uit spuit? Staat ook in het lijstje van de 30 beste aandelen van de laatste 30 jaar. Auto-onderdelen, oerlelijk schoeisel, pizza's en tankstations deden het ook heel goed. En, vooruit: die techbedrijven mogen er ook zijn. Maar anders dan beurzen doen vermoeden, is de wereld groter dan Apple, Amazon, Microsoft, Meta, Netflix en Booking.com. 

We trekken er lessen uit. Kun je deze kansen eigenlijk wel herkennen? Wat zijn de beste methoden die serieuze schatzoekers hanteren? Welke eigenschappen gelden voor alle 30 beste aandelen, en andersom: op welk moment wordt één van velen iets unieks? Reinder en Johannes merken terecht op dat geen van de best presterende aandelen de eerste was met zijn product. Hoogstens Apple, maar zelfs dat is discutabel.

Veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: Jochem Visser, IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]

Wie wakker wordt na een decennialange coma opent natuurlijk meteen zijn beleggingsapp. Eens kijken of slapende beleggers inderdaad de besten zijn. Maar al rondklikkend in de app zie je bizarre dingen op de markten. Memecoins? Leveraged single-stock ETFs? Zero-day-to-expiration-opties? Een wedje op oorlog in het Midden-Oosten via Polymarket?

Huh?!

Sinds de coronacrisis is het aantal particuliere beleggers op wereldwijde markten hard gestegen. De hoeveelheid producten die hen in staat stellen om met grote hefbomen en korte looptijden te gokken, is nog harder gestegen dan het aantal beleggers zelf.

Inmiddels bestaat makkelijk twintig procent van het dagelijkse volume in de VS uit particuliere beleggers. Meer dan de helft van het totale optievolume bestaat uit dagopties, die vanavond aflopen en eigenlijk pure loterijtickets genoemd kunnen worden.

Dat soort extremiteiten hebben ook elders effect. Recent kreeg het aandeel van chipverpakker Besi van 5 op 6 maart een enorme tik vanwege een gerucht. Het aandeel daalde met bijna twintig procent. Op één dag lag het handelsvolume in Besi ruim vijf keer hoger dan normaal. Anderhalve week later is het aandeel volledig hersteld. Sterker nog: inmiddels gonzen overnamegeruchten rond.

Allemaal tekenen van de casinoficatie van beurzen. Johannes en Reinder vertellen welke kansen het fenomeen oplevert voor de slimme belegger. Tussendoor blijkt dat Reinder Fight Club en andere films niet kent. Maar vooral bespreken we het rariteitenkabinet van alle bizarre gokjes die beleggers tegenwoordig wagen.

Veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: Jochem Visser, IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]

Wie belegt, heeft superkrachten. Men vermenigvuldigt een relatief kleine inleg naar grote hoogten. Dat is het rente-op-rente effect. Het rendement dat rendement maakt, beter bekend als compounding in het Engels.

Een voorbeeld. Als je op je 25ste begint met beleggen en elke maand 200 euro inlegt t/m je 65ste, beleg je met een gemiddeld rendement van 10 procent per jaar een mooi pensioen van 1,1 miljoen euro bij elkaar. Zonder het rente-op-rente effect was dat slechts 96.000 euro geweest.

Als je die 1,1 miljoen euro te gelde maakt, betaal je in een belastingstelsel met vermogenswinstbelasting een flinke smak geld aan het einde van de rit. Jammer, doch begrijpelijk. Maar wat gebeurt er als je de jaarlijkse waardestijging met 36 procent gaat belasten, elk jaar opnieuw, nog voordat de beleggingen zijn verkocht? Dan bedraagt de 1,1 miljoen euro makkelijk 7 ton minder, voordat je überhaupt je beleggingen verkoopt.

Nu de Wet werkelijk rendement box 3 door de Tweede Kamer is aangenomen, kijken beleggers vanaf 2028 aan tegen dat laatste resultaat. Een uniek gegeven op aarde. Het komt zelden voor, maar de hoofdredactie van de Washington Post en Elon Musk waren het roerend met elkaar eens. Ze vinden het bijzonder dat Nederlanders, note bene de bedenkers van het concept 'aandelen', ongerealiseerde winst gaan belasten.

Overigens verbaasden niet alleen mensen van overzee zich. De Raad van State en de Orde van Nederlandse Belastingadviseurs brachten ook al negatieve adviezen uit over de nieuwe Wet werkelijk rendement. Nederlandse economen toonden zich juist verheugd: het nieuwe stelsel zou de economie minder verstoren, omdat er minder prikkels bestaan om vermogenswinst uit te stellen. Beleggers (en Prins Constantijn) ontstaken op hun beurt in zulke woede dat Minister van Financiën Eelco Heinen zich genoodzaakt zag te melden dat hij 'terug naar de tekentafel' wilde. Helaas voor de boze beleggers bleek het slechts om een hoekje van de tekentafel te gaan.

Inmiddels blijkt uit debatten en Kamerbrieven dat er vóór de zomer een nieuw idee voor vermogenswinstbelasting op die tekentafel moet liggen, maar dat de vermogensaanwasbelasting gewoon een feit wordt vanaf 2028. Met mogelijk enkele aanpassingen voor startups en achterwaartse verliesverrekening. 

Best een complexe zaak. Reden genoeg voor Beursverhalen om ook maar eens te innoveren. We verwelkomen onze eerste gast: Edwin Heithuis, hoogleraar Fiscale Economie aan de Universiteit van Amsterdam. Met groot plezier loodst hij ons door de soms logische, soms bizarre opzet van het belastingstelsel waar Nederlandse burgers lijdend voorwerp van zijn. 

Hoe kwamen we hier eigenlijk? Waar is die 2,4 miljard euro die de overheid mis zou lopen, indien dit stelsel niet aan was genomen, eigenlijk op gebaseerd? Waarom maakt het tarief niet uit, en de grondslag wél? Wat gaan slimme beleggers doen met box 2 om hier vanaf te komen? Waarom zijn economen en fiscalisten het niet eens over het 'verstoren van de economie'? We bespreken het allemaal.

Veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: Jochem Visser, IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]

Het belangrijkste bedrijf op aarde is snel gevonden. Wie chipfabrikant TSMC stilzet, zet de hele wereld stil. De chatbot waar je wat aan vraagt, de antwoorden die de zoekmachine geeft, je auto, eigenlijk alles tussen straaljagers en de gemiddelde smartphone in: zonder TSMC komen ze er niet.

De chipfabriek van de wereld is ook de enige commerciële partij die bedrijven als Nvidia en Apple glimlachend op zich laat wachten. Zeurende klanten mogen achteraan aansluiten in de rij.

Hoe verkreeg een Taiwanese startup uit de jaren tachtig die ongekende macht? We bespreken hoe de wereld van chips verschoof. Van de jaren tachtig, waarin Philips cruciaal bleek voor TSMC en ASML, tot het nu. Een tijd waarin chipontwerpers van Google tot Tesla in de rij staan bij een paar dozijn fabrieken, vol met de machines die in Nederland worden gemaakt.

Reinder en Johannes grossieren in de guitige feitjes. Hoe huur je 180 aardbevingsingenieurs in? Hoe financier je een fabriek die meer kost dan een vliegdekschip? Maar ook: waarom eisen we korting op een aandeel dat onder schot ligt van China, terwijl dat via TSMC eigenlijk geldt voor de halve Amerikaanse beurs?

Tijden veranderen snel. AMD-topman Jerry Sanders zei in de jaren tachtig nog: 'Real men have fabs'. Daarmee bedoelde hij dat een chipontwerper alleen kan concurreren als hij zelf een chipfabriek in handen heeft. Sorry Jerry. Het is net als een Highlander-film: there can be only one. 

Veel luisterplezier!

🎤 Hosts: Jochem Visser, Johannes Smit & Reinder Wietsma

🎧 Productie: IBS Capital Allies

🌐 Website: https://ibsca.nl/

📩 Mail ons: [email protected]