大卫翁

《迈出资产配置第一步》

系列的第四期，聊聊每个人在投资中都会头疼的止损和止盈问题。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

首先打个小广告，7月15日（星期一）下午两点半，我会在日本东京银座单向街书店举办一场小型的听友见面会，欢迎在日本的朋友，或者到时候正好在日旅游的朋友来参加。可以从下方链接报名，或者扫描海报中的二维码：

one-way-street.com

（请复制到浏览器内打开本链接）

这一期是资产配置这个系列的心理篇开篇，我们直奔最难聊的话题——止盈止损。

事实上这期的正片我录了好几遍，因为并不想把它变成一个理论和术语的集合。不过试来试去也没有特别好的办法，因为如果讲的太浅，大家会觉得没有收获，而我自己也还在“心魔”里苦苦挣扎，所以只能一半借助卡尼曼的神作，一半聊聊我自己的心得体会。

这期本身肯定无法解决我们在投资路上会一直碰到的烦恼，但希望能给大家带来一些启发，以及在下次要决定交易行为的时候能够不直接“屈服”于自己的直觉，而是给自己的“系统2”更多的鞭策和时间去思考。

简易时间轴：

00:02:24 前置阅读推荐：丹尼尔·卡尼曼《思考快与慢》

00:04:42 从三个例子来看我们究竟有多么的依赖直觉来做止损和止盈

00:07:28 处置效应：我们总是倾向于卖出盈利的资产，留下失败的投资的

00:09:21 第一层解释：我们为每一笔投资都建立了一个心理账户，并希望所有账户都能以盈利结束

00:10:13 第二层解释：先聊落袋为安，这背后更可能是因为禀赋效应——我们把浮盈也看做是自己资产的一部分了

00:12:35 再聊为什么要对亏损做“鸵鸟”，因为损失厌恶是人的天性

00:15:55 我们如此厌恶确定性的损失，以至于面对它时愿意非理性的放手一搏

00:18:26 第三层解释：对于面对可能损失时的放手一搏，用害怕“后悔”来解释会更好一些——人们对因为行动而产生的结果会比由于不行动而产生的结果有更强烈的情绪反应

00:20:33 为什么上述的理论说起来容易，解决却很难？因为认知错觉比感知错觉更难纠正

00:22:37 解决方案一：以毒攻毒，用更大的心理账户来约束自己的冲动与直觉

00:26:52 解决方案二：提前验尸，多问几个假设性问题，尽可能对未来或许会后悔的事情做到心中有数

00:29:53 解决方案三：关掉行情软件，降低自己查看投资结果的频率

00:30:58 如果无法克服自己查看投资结果的冲动怎么办？那就给自己做投资决策这件事规定纪律

延伸收听：

《姜诚：感谢运气，更要努力让自己配得上运气》

《E142 2024，买房卖房更难了？变化很多，但你最需要关注的事实没变！》

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《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》

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节目后期制作：Siri

节目封面图：Ximalaya AI

这是一期我在镰仓居住一周年的纪念节目，我邀请了另一位在镰仓居住的朋友Totoro（小红书ID：@爱笑的Totoro）聊聊我们为什么热爱镰仓。

这期节目提到的一些地方和关键词如下：

03:00 源氏山公园和銭洗弁財天宇賀福神社

04:13

《镰仓殿的13人》

12:00 御灵神社

12:16

《海街日记》

《倒数第二次恋爱》

22:14

稻村崎温泉

和富士山百景

28:12 法国料理餐厅été

33:30 六地藏

37:06 玉绳樱

37:52 断葛参道

39:32 鹤冈八幡宫

40:30 源赖朝之墓

41:04 明月院、长谷寺

43:46

ぼんぼり祭

47:25 円覚寺 建长寺

48:35 獅子舞ヶ谷

51:52

山茶文具店

56:10 Barchie's Spareribs Factory

57:06 Dottorino pizzeria stuzzicheria

延伸收听：

《第46期：听完主播们的推荐，我们感觉自己住了个“假”日本》

57:54 Sare、Woof Curry

59:15 魚喰まつもと

60:40 Ice Kitchen

63:51 叶山Hayama

66:55 安西水丸《大平山》

67:39 洪钟祭

68:36 茶屋かど（流水素面）、Albicocca（意大利乡土料理）

70:16 材木座

70:38 佐助稻荷神社

71:04 With Kamakura

最后送给大家一张我所在的健身房里悬挂的一张健友画的图，镰仓元素过剩！

节目封面图：2024年1月1日拍摄于湘南海岸

节目后期制作：甜食

节目BGM：海街日记OST两首

和中欧基金的两位资深基金经理罗佳明和叶培培老师，聊聊黄金、资源品以及港股。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

我来填坑了！这一期是继

《vol.4.黄金为何暴涨？普通人什么时候买黄金更合适？》

和

《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？》

后，再次涉及到港股和资源品的话题。

首先必须要说的是，这期节目是在五月底我回国期间录的，而现在的资本市场真的是瞬息万变，等到这期节目正式播出的时候，至少出现了两个新的变化：第一，中国央行暂停购金了，第二，黄金价格开始调整了。这两者之间有没有相关性咱暂且不论，但这反而映证了在节目中我们提出的一个观点——观察全球央行购金这个边际变量，对于琢磨黄金的短期价格走势有着非常重要的作用。

此外，今年以来，关于资源品以及资源股的讨论已经非常热了，每当这个时候，往往就是市场要进入调整期的先兆，所以大家听完这期节目后，如果没有相关仓位的话，千万不要冲动行事，多看少动，想好配置的方式方法为宜。

当然，这期节目里我和两位嘉宾聊的更多的是逻辑和思路，并非具体的投资观点，因此市场的短期走势并不会影响到我们的长期看法（当然也不排除累死我和Ricky被喜闻乐见的打脸可能性），而对于上游资源正处在一个大周期里这一判断，我自己是非常笃定的。

也欢迎大家关注中欧基金新推出的播客节目

《中欧基金》

。作为国内连续八年荣获金牛基金公司大奖*的基金公司，他们的十八般武艺都会在这档节目里得到充分的体现，相信也会对大家的投资之路有所帮助。

以下为简明时间轴：

01:07 嘉宾介绍：资源品投研经验长达16年的叶培培老师，和擅长港股和价值投资的罗佳明Ken老师。

破冰坦白局：我们三个自己或家庭有没有黄金？都是怎么买的？

03:55 大卫翁：银行的黄金存款居然还有利息，完美规避被人诟病的无息特性。

05:25 培培老师：买金饰既美丽又保值！

06:43 Ken老师：自己不买，但老妈每次都能低位买入成功，带回家一块金条。

黄金专题：为什么涨？还能不能涨？

07:50 再次重复对冲基金大佬Paul Jones在三年前提出的保值增值资产框架：价值共识、稳定的购买力、可变现性、易携带性。

10:30 黄金的底层逻辑：稀缺性，不像美元美债是可以无限获取的资产，因此也是美元信任危机下的一种货币替代。

13:15 Ken老师的理科生视角：黄金在元素周期表里面是非常靠后的金属，因此稳定且不容易获取，才能形成黄金值钱的共识。

15:00 复盘一下为什么2022年底黄金进入新的上涨周期？首先，央行购金可能是一个重要变量。

19:50 其次，如果将与美国的关系看作一个函数，在函数的两端，无论是友好还是非友好国家都需要增持黄金作为央行储备，那理论上这个函数上的所有的点可能都有同样的趋势。

25:00 究竟还能涨多高？例如油金比，以及全球M1总量和黄金总量的价值比，这些指标还生效吗？

27:00 培培老师的话验证了！央行停一停再买的话，对黄金价格的短中期影响比较大。

29:44 当美金变成美纸之后，黄金的价格高度取决于新的世界格局何时产生。

32:32 再次强调，黄金是资产配置中作为分散的好资产，因为它和其他资产的相关性很低。

资源品专题：超级大周期又来了？

33:48 这一波周期行情最核心、最底层的驱动因素是人性。

37:05 拆解资源品这个周期的供给和需求端：需求端有着制造业回流、产业链重构等多重因素。

38:47 不过这轮资源品周期更重要的决定因素可能在于供给，由于资本开支不足以及开采周期等问题，供给还远远没有回归。

42:11 虽然价格上涨了，但因为绿色经济、ESG等因素的考虑，针对资源品的资本开支目前仍然看不到爆发的迹象。

44:30 如果你所在的行业现在就明确的告诉你30 年后就没了，或者 30 年后一定是萎缩的，请问公司会怎么做？

46:49 大企业现在不增加针对石油和铜等商品的资本开支，也是因为他们在上个周期有着非常痛苦的回忆。

50:38 如果说现在是一个资源品的超级周期，那我们走到哪一步了？

52:00 对于很多商品而言，只能用暴涨去终结暴涨。

53:23 Ken老师的理科生视角again：铜也是元素周期表靠后的元素，且在电气化的浪潮中可能会迎来第二春。

港股互联网企业是新时代的煤炭股？

1:00:03 煤炭股的特点是高分红和现金牛，现在的互联网巨头们也开始具有类似的特点了？

1:03:20 港股互联网巨头们更喜欢用回购的方式去回馈股东，与他们和国际接轨可能有很大的关系。

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节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

*获奖情况：奖项名称：金牛基金公司奖，颁奖机构：中国证券报，颁奖时间：2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、2022年。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。

生物医药早研科学家小P再次返场！这是一期关于抗衰老保健品、药物以及疗法的漫谈。

大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。

上次和小P录新药研发那期节目（指路：

《vol.70.一款新药的诞生，比你我想象的更复杂》

）的时候，我俩就约好下次要聊抗衰老这个话题。因为他在博士期间，以及现在的工作中都做过相关项目，甚至还自己“以身试法”，以25岁“低龄”就开始尝试相关的产品，可谓是最佳对谈对象。

当然对于我来说，受到启发的还是因为财新的这篇文章：

《揭开“不老药”面纱》

，以及身边对这个问题越来越关心的朋友们。所以这期叫上了知行小酒馆，也是

油条配咖啡YwC

的主播雨白一起，把抗衰这件事情聊了个透。

必须要强调的是，本期节目不作任何保健品和疗法的推荐，就像雨白在节目最后说的那样，我们的初衷是帮大家梳理衰老的机理，以及探讨目前学界对于如何延缓这一过程的诸多尝试。至于我们每个人该如何抗衰，那绝对是一件因人而异的事情。

特别是NMN，最近也在风口浪尖上，刚刚被勒令从跨境电商平台上也下架了，所以大家如果要选用抗衰型的保健品和药品，一定要谨慎行事。

最后，感谢MoveFree 益节对本期节目的大力支持！

MoveFree 益节氨糖软骨素——美国专业关节健康品牌，连续 6 年天猫国际氨糖品类销售 TOP1，产品通过了中国质量检验协会和美国FDA的双重认证。

记住绿标瓶适用于有运动习惯或者关节已经感觉不适的朋友，五合一高钙氨糖适合送老人，而想要预防关节问题的年轻朋友可以买红标瓶。

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时间轴：

00:02:30 我和雨白一上来就被灵魂拷问：你有衰老特征了吗？

00:06:00 衰老最标志性的特征其实是身体的能量供给不足

00:07:19 NAD是细胞发电厂的电力供给，而服用NMN是为了转化为NAD

00:10:10 NAD水平降低和衰老之间到底谁是因谁是果？学界还没有明确的答案

00:11:46 生理上的衰老或许可以通过规律的运动有效延缓，但脑力和精神上的衰老该怎么办呢？

00:14:12 灵魂拷问之二：我们为什么会衰老？

00:16:20 灵魂拷问之三：衰老的机理到底是什么？

00:18:20 注意！精神压力也会导致炎症！免疫系统会变得暴躁！

00:22:50 70岁之后会不会得癌症全看基因？错！给基因创造的后天环境也很重要

00:24:16 衰老细胞的积累与疾病：我的身体中正在上演的是僵尸片？

00:26:53 除了供给电力之外，让衰老细胞及时得到清理也是现在抗衰界的一大重要研究方向

00:28:10 为什么抗衰药物对安全性和毒副作用的要求要比抗癌药物更严格？

00:31:26 人在生过一场大病之后会老得更快？长新冠是真实存在的吗？

00:34:25 衰老指标已经可以被量化的检测出来了吗？

00:36:23 二甲双胍这个神药是如何被炼成

00:37:40 小P老师的小秘密：曾经用过NMN，可惜毫无效果

00:41:38 雷帕霉素：从复活节岛泥土里找到的下一代抗衰利器？（但毒性很大！慎用）

00:44:26 干细胞疗法：究竟是智商税还是真实有用的？

00:47:46 益节广告时间：让我们揭开关节老化的秘密

00:51:10 控糖和抗糖：糖化反应是可以被阻止的吗？

00:52:44 轻断食背后的科学依据：人一辈子吃的食物竟然是有定数的？

00:57:51 肠道菌群移植：小P老师金句来了，“万事不决，量子力学；机理难寻，肠道菌群。”

01:05:02 投资Part：抗衰老这个赛道太火了，天使轮公司都能融资30亿美元

01:06:50 抗衰究竟从什么年龄开始比较合适？

01:08:13 这期节目聊到最后的结论是：对抗衰这件事情而言，心情愉快比什么药物都更有效

生物医药漫谈系列：

《vol.62.和一线创新药企早研科学家，聊聊这两年生物医药行业究竟发生了什么？》

《vol.70.一款新药的诞生，比你我想象的更复杂》

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这一期做客三五环，我和刘飞来了一场投资话题下金融人和互联网人的碰撞。

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上个月参加podfest，第一次和三五环/半拿铁的主播们面基了。除了和刘飞潇磊录了一期和半拿铁的串台外（那一期应该要到七月份放出，敬请期待），我还和刘飞单独聊了聊关于投资的一些话题。

就像我在节目一开始说的，这一次录节目我才真正体会到播客串台这种形式的魅力——拥有不同知识体系和经历背景的人，在看待同一个话题的时候，会有怎样的碰撞和火花。

这是我很满意的一期，希望对大家也能有所启发。

三五环提供的内容索引

02:19 Part1 关于投资关注度变高这件事

投资话题潮的原因：没有省心的资产保值增值的投资选项，金融行业走向正常的成熟的阶段

大众对投资的刻板印象：投机倒把，没有创造价值

个人收入合理配置=劳动性收入+资本性收入

基金经理成绩不理想的原因：非常大的净值考核压力，流动性管理和投资管理之间做综合考量太难

选择基金经理帮助理财意味着你不但要知道他所投的这些公司的情况，还要知道他的情况和投资习惯

你不能指望把钱交给一个人或者一个地方，就能自己钱生钱了

22:37 Part2 关于资产的概念

不仅是钱，你的时间、精力、职业选择也是资产

存不下钱不一定是因为日常支出项，可能应该警惕其他项或者损失项

心理账户的正确应用，分清主次，越大额的钱越应该花更多的时间做决定

32:44 Part3 关于投资这件事

投资要看三张表，资产负债表，现金流量表，利润表

个人投资也有三张表，要去认识到三张表里警告的部分，然后去进行一个填补

点线面体理论：体制下面，面之下线，每个人都是一个点

敬畏心在金融行业是最重要的一课，给自己留够缓冲地带，留够余量，来获取一个长期的收益

量化投资正在渗透到资产管理机构的所有部门，英雄主义已经落幕

百年未有之大变局

01:01:34 Part4 关于预测这回事

第一件事是不要依靠宏观直接去做投资决策，第二个事是必须要感知宏观来做出一些胜率比较高的决定

没有音节是所谓错误的，只有一个音节比另一个音节更好

只要能说服自己，过得了自己这关，永远可以东山再起，永远可以爬起来继续做投资

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节目后期制作：三五环

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这一期是和《知本论》的串台节目，来聊一聊全球资产配置的那些事。

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这一期可以作为

《迈出资产配置第一步》

系列的番外篇，我和知本论的冰洁，以及《如何配置全球资产》的译者周博士交流了对于普通人为什么要关心，以及如何做全球资产配置这个问题。

我非常喜欢这本书的一个理念，那就是这一期的标题。

世界经济从长期来看依然会保持增长，大概是我在投资领域能找到的概率最高的事情。那么如何能够下注这一点，搭上这条船，是我们这些普通投资者应该考虑的问题。

这一期节目的对谈者：

周露，生物化学博士，神拓生物创始人，《如何配置全球资产》译者

《知本论》提供的时间轴：

03:35 当你有了第一笔 10 万块，就可以关注全球的篮子了

08:08 为何要把眼光放到全球？原因并不只是低利率

13:24 某处总有牛市，是不确定中的确定

18:39 跟着大佬学什么？不要只关注巴菲特的的动作，要关注的是他行动背后的逻辑

23:47 全球“红利”在哪里？值得关注的地区与行业

28:57 下一波财富热点在哪？聊聊印度与中东

34:07 如何“聪明”地投资海外？优势资产、温差与陷阱

39:14 如何找到合适的入手时机？以黄金为例

41:32 低生育率与老龄化社会下，欧洲如何“破局”？

43:22 海外投资，要不要买不动产？

44:29 如何确定资产配置比例？一份贴心“避坑”指南

49:40 为未来做好准备，建立自己的“现金流”

54:49 跳出“有限游戏”陷阱，玩一场“长赢”的无限游戏

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节目后期制作：知本论

一个新的系列，每个月初和大家聊聊我上个月的生活见闻。

五月的内容包括：

Chicago音乐剧

日本的黄金周

中国和日本的医院体系

Podfest以及几段不同的面基经历

最后祝大家儿童节快乐！

《迈出资产配置第一步》

系列的第三期，来聊聊资金来源问题。

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Siri在看到这个标题后和我说扎心了，但听完后又和我说跟她想象的不太一样。

是的，我无意制造焦虑，也不想只是分享一些不知道有没有用的存钱小技巧，而更想做一个逻辑的拆解，告诉大家存不下钱背后可能会有哪些原因。

至于哪些能解决，哪些解决不了，又该如何解决，相信听完分析后，大家自己会拿主意。

简易时间轴：

00:05 存钱这个话题不好聊，容易爹，也容易以偏概全，所以会更多的聊逻辑和概念，而不是个例

01:51 整期节目都会围绕一个公式展开：存钱=收入-支出-其他项

02:28 拆解收入项：三种收入分别是工资收入、副业/兴趣收入、资本性收入

03:57 工资收入的特点：稳定，稳定到你甚至会忘了它的进账日

05:52 延伸阅读：

《一人公司：不上班，然后呢？》

06:42 “上班其实是一件花钱的事儿。”

08:48 副业收入的特点：不确定，但和劳动强挂钩

11:42 副业收入的不稳定会让我们对其的使用产生两极化：要么大手大脚、要么一毛不拔

14:01 资本性收入的特点：越有钱的人占比越高，且它和存钱这事是一个互成因果的关系

16:42 拆解支出项：诱惑多、物价贵、现代商业定价模式的切换

17:35 如何抵挡诱惑：“不做意义贫困的城市新穷人”

21:09 究竟是物价贵了，还是我们的消费水平在提高

25:41 订阅制利用了人性的盲点，是现代商业社会的“创举”

28:41 拆解其他项：损失是指一笔打水漂的投资，或者一笔无法用于日积月累的大额支出

29:58 用我爸的例子，来解释心理账户和非理性支出

33:11 对于大部分的人来说，真正影响存钱的大概率不是日常支出，而是这个其他项

34:14 第一个建议：如何减少其他项出现的可能性？我自己会使用的一个“暴论”技巧，是将（流动资产+工资收入x20）/10000作为花钱时的一个阈值和界限，从而打破心理账户的区隔。

41:37 第二个建议：一定要记账，哪怕是记截面账。

延伸收听：

《vol.20.新的一年，介绍一个对投资理财很有帮助的好习惯吧》

《vol.27. 填坑特辑之投资理财为什么也需要记账？》

43:14 最后的建议：存钱不是目的，而是手段，不要本末倒置。

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《我在Damien Rice的演唱会上哭成傻X》

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年报不是枯燥的数字堆砌，而是洞悉经济脉络、企业生存与发展状况的关键。

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又到了一年一度的“真实中国”系列，可读性强的年报越来越少，这个系列还能做几年咱也不知道，今年多亏有恒隆陈老先生的两封致股东信打底，才让这份仪式感得以延续…

这期播客请配合公众号文章服用，地址在这里：

《年报季中的真实中国2024》

简易时间轴：

00:02 关于这个系列的一些简单介绍

延伸收听：

《vol.24.年报就是公司和行业的体检报告，要读，但得有技巧》

《vol.29. 年报季中的真实中国2023》

02:56 第一个偏见：宏观GDP数据和A股上市公司整体盈利情况之间的温差

05:10 用REITS底层资产的经营状况验证一下经济的整体情况

05:55 产业园REITS：张江光大园2021年前十大租户只剩下三家，而建信中关村REITS的出租率大幅下滑

09:27 物流REITS：由于2022年部分仓储项目延期入市，导致2023年供需失衡

11:21 海外对我国“产能过剩”的偏见，有多少是来自于类似的原因？

12:50 高速公路REITS：分化的背后是客车和货车截然不同的恢复状况

延伸收听：

《vol.68.此路是我开，留下买路财 | 高速公路股票和REITS不完全攻略》

14:49 再用银行业绩来验证一下经济的整体状况，以及为什么银行的业绩还可以保持相对稳定？

17:07 现在银行业在促发展和防风险两个重要任务中艰难寻找平衡，同时还得增加给股东的回馈

20:07 第二个偏见：人人都想出海，个个都在谈出海。但翻开年报才知道，真正出海成功的，除了实力，也需要一些时运。

20:34 从八方股份到维珍妮，都说明去年海外市场的通胀和高库存造成了to C端出海的巨大压力

23:16 从宇通客车的案例去看去年出海成功的新趋势——不同的模式，不同的区域

27:06 从顺丰的年报中印证新区域经济的崛起

28:04 从豪迈科技的布局区域再做一层印证

29:48 去年资本市场在reward真正把出海做成功了的家电行业

30:47 关于出海收购的一个反面案例：佳沃食品的三文鱼业务黑洞

33:33 第三个偏见：AI在海外也还是投入阶段，在国内企业界更是长路漫漫，媒体上宣扬的技术革命为时尚早。

40:08 第一个共识：消费降级正在发生，并还将持续很长时间。

42:28 恒隆地产从奢侈品商场的经营视角将中国城市重新分成了三类。

44:33 第二个共识：那些去年业绩依然牛逼的公司（福耀玻璃、美的集团、汇川技术等）也达成了一个共识，那就是保持定力、保持流动性、保持现金资产，抓住自己核心业务的核心竞争力。

48:46 恒隆陈老先生对香港的看法。

50:46 最后是一段陈老先生对企业的忠告，但我觉得对个人也很有参考价值。

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中国的保险行业，也要走到打破刚兑这一步了吗？

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我记得财新三月份那篇关于保险行业的封面文章一出来的时候，我在知识星球上就感慨过。不过当时我感慨的点在于没想到92家人身险保险公司里，有16家都没有按时披露偿付能力数据或者评级结果。

不过这篇文章被唯恐天下不乱的自媒体盯上，却是因为另外一个点，那就是关于保险法可能会修订，增加有效保险合同可以被修改这个条款。这样一来，现有保单的保障金额和预期利率，都有了调整的客观可能性。自媒体们称其为“保险行业的打破刚兑时刻到来”。

事实究竟是不是这样的呢？这期节目我主要从保险行业究竟出了什么问题出发，来聊聊监管为什么动了修法的心，而这个又会不会影响到我们手上的保单。

如果让我简单给一个结论那就是，保户不必担心，股民才要小心……

简易时间轴：

03:01 这期节目的重点是聊保险行业，至于具体保险产品的介绍，可以去听另外一档叫《保持通话》的专业保险播客

财新文章延伸阅读（需登陆）：

《深度丨“保险公司不会倒闭，倒闭了保单也不会有问题” 问题险企面临道德风险》

《深度 | 保险业数千亿元窟窿如何快速处置？》

03:11 如果将保险分为保障型保险和储蓄型保险两类，我买过的大部分都是前者，也更推荐大家去买前者。

05:15 储蓄险如果再细分，可以分为以下几类：

07:20 现在中国的保险行业问题到底出在哪里？对于问题险企来说，投资端和负债端都出了问题。

10:58 问题险企更大的问题是在投资端出现了“窟窿”。

14:16 截至目前为止，这个窟窿的问题是怎么解决的？保险保障基金正在发挥重要的作用

15:16 为什么目前的解决路径是不可持续的？

17:14 行业目前在如何解决保险保障基金可能面临的问题？

18:52 海外案例：日本的前车之鉴证明了，对有效保险合同进行修改会导致非常严重的信任危机

25:56 从海外案例来看，保险行业和银行、信托等其他金融行业相比，保障性质更明显，因此需要坚守的底线也更突出

27:16 中国目前保险行业的情况，比起日本当年是好还是坏？

31:32 我更担心的不是大家手上的保单出问题，而是救助问题险企可能带来的道德风险，以及除了问题险企之外，其他保险公司的资产荒问题。

33:37 2023年年报中，各大险企不约而同的下调了投资回报率假设。

36:35 但进一步说，投资端的压力映证的是中国保险行业同质化的产品和急功近利的营销心态。

38:15 总结：如果你拿的是保障型保单，无论是不是问题险企都不必担心；如果你拿的是储蓄型保险，那么问题险企的保单在被承接后还是有可能出现一些调整的，但这仅局限于预期利率下调，并不存在“打破刚兑”的问题。

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