Esse aumento já era amplamente esperado pelo mercado, pois, há quatro reuniões, o Banco Central sinalizou por meio do Forward Guidance que as três reuniões seguintes teriam essa elevação. Além disso, o comunicado que acompanhou a decisão reforçou que o comitê continua preocupado com a inflação e seus impactos na economia brasileira. Também foi sinalizada a necessidade de uma nova intervenção contracionista na próxima reunião, embora com um possível aumento menor do que o atual.

A decisão trouxe uma avaliação relativamente positiva por parte do mercado, especialmente porque o Comitê de Política Monetária agora é inteiramente composto por integrantes indicados pelo governo atual. Havia uma expectativa de que essa nova composição pudesse alterar a condução da política monetária, mas o comunicado divulgado junto com a decisão mostrou que a preocupação com a inflação permanece como prioridade. Apesar de estarem acompanhando a recente desaceleração econômica, o controle inflacionário seguiu como fator predominante.

Dessa forma, a taxa de juros pode se aproximar de 15% caso haja um aumento de 0,75 ponto percentual, ou atingir 14,5% se a elevação for de 0,5 ponto percentual. É muito provável que esse ajuste marque o fim do ciclo de elevação da taxa de juros. A próxima reunião do comitê acontecerá no início de maio, coincidindo com a decisão da política monetária nos Estados Unidos. As apostas indicam que a taxa de juros americana pode começar a cair, após ter sido mantida em 4,5% na última Super Quarta.

Se isso acontecer e a inflação no Brasil não apresentar pressões significativas, é provável que, no segundo semestre, o Banco Central inicie um movimento de redução da taxa Selic. Isso marcaria o fim do ciclo de aperto monetário no país, abrindo espaço para um ambiente econômico mais favorável nos meses subsequentes.

A balança comercial brasileira registrou um déficit de US$ 324 milhões em fevereiro, encerrando um ciclo de três anos consecutivos de saldos positivos. O último resultado deficitário havia ocorrido em janeiro de 2022, quando o saldo foi negativo em US$ 59 milhões. O déficit foi influenciado principalmente pela importação de uma plataforma de extração de petróleo, cujo valor foi de US$ 2,7 bilhões.

A análise dos fluxos comerciais revela uma dinâmica preocupante. Em fevereiro, as exportações somaram US$ 22,93 bilhões, registrando uma queda de 1,8% em relação ao mesmo mês de 2024. O recuo foi particularmente acentuado na indústria extrativa, cujo valor exportado caiu 26,4%, totalizando US$ 4,3 bilhões. Esse desempenho reflete a queda na demanda externa e a redução dos preços internacionais das commodities minerais. Por outro lado, a agropecuária apresentou um incremento de 1,3%, atingindo US$ 4,6 bilhões, enquanto a indústria de transformação registrou retração de 1,8%, com US$ 13,7 bilhões exportados.

As exportações brasileiras registraram queda em importantes produtos, como a soja (-12,3%), os óleos brutos de petróleo (-21,6%) e o minério de ferro (-36,6%), refletindo, em parte, a retração de 14,1% no mercado asiático, com destaque para a China (-21,1%). Por outro lado, houve crescimento nas exportações para a América do Norte (+20%), impulsionado pelos EUA (+22,9%), movido pela antecipação de importações americanas com a ameaça de novas barreiras comerciais, e para a Europa (+7,9%), especialmente para a União Europeia (+2,8%). Na América do Sul, o Mercosul registrou alta de 40%, com forte avanço nas vendas para a Argentina (+54%).

Entretanto, as importações totalizaram US$ 23,25 bilhões em fevereiro, representando um aumento expressivo de 27,6% em relação ao mesmo período de 2024. O maior destaque ficou para os bens de capital, cujas compras aumentaram 143,1%, alcançando US$ 5,6 bilhões. Outros componentes relevantes foram os bens intermediários, com elevação de 14,9% (US$ 12,7 bilhões), e os bens de consumo, que aumentaram 8,9% (US$ 3,1 bilhões). Por outro lado, as importações de combustíveis apresentaram queda de 6,2%, totalizando US$ 1,9 bilhão.

As importações foram impulsionadas principalmente pelas compras da Ásia, com destaque para China, Hong Kong e Macau (+76,8%), consolidando a região como a principal fornecedora do Brasil, com 34,7% de participação. Esse avanço reflete a dependência brasileira de insumos e bens manufaturados asiáticos, especialmente em setores estratégicos como eletrônicos, máquinas e produtos químicos. As compras da América do Norte também cresceram, com destaque para os EUA, que registraram alta de 19,9%, com um efeito de antecipação às prováveis medidas restritivas da potencial guerra comercial expressivo nas importações de plataformas e embarcações.

O resultado deficitário de fevereiro levanta preocupações em relação ao desempenho da balança comercial ao longo de 2025, considerando a combinação de eventos pontuais, como a importação da plataforma petrolífera, mas principalmente fatores estruturais, como o aumento contínuo das importações e a redução de desempenho do setor exportador. O ano de 2024 representou uma queda próximo de 30% no saldo da balança comercial em relação a 2023. Se a tendência continuar e o saldo diminuir ainda mais, pode reverter uma situação confortável atual, onde os saldos positivos da balança comercial compensam os saldos muito negativos do balanço de serviços no Balanço de Pagamentos, impactando as reservas internacionais.

A atividade econômica medida pelo IBC-Br, considerado uma prévia do PIB, veio na contramão dos indicadores da indústria, serviços e varejo do IBGE, apontando uma alta de 0,9% no mês de janeiro, revertendo a queda de 0,6% registrada em dezembro. No acumulado dos últimos 12 meses, cresceu 3,8%.

Em relação a janeiro de 2024, o IBC-Br cresceu 3,6%. No acumulado de 12 meses até janeiro de 2025, o crescimento foi de 3,8%, contrastando com os dados oficiais do IBGE, que indicam que o PIB cresceu 3,4% em 2024, apesar da forte desaceleração ocorrida no último trimestre. Os dados recentes do IBGE apontam para um início de ano também mais difícil.

Segundo dados do IBGE, a produção industrial teve crescimento de 0%, o setor de serviços registrou queda de 0,2% e o varejo de 0,1%, todos no mês de janeiro, sugerindo uma queda da atividade econômica no mês. A arrecadação de impostos, por sua vez, teve alta recorde no mesmo mês. O dado do IBC-Br talvez esteja levando em consideração um crescimento em cima de uma base fraca do mês anterior.

Os resultados da atividade econômica, juntamente com as expectativas do mercado, através do Boletim Focus, e a leitura da inflação, com o IPCA mais alto desde 2003 no mês de fevereiro, irão ajudar na decisão de juros a ser informada pelo Comitê de Política Monetária do Banco Central nesta quarta-feira.

Informações importantes, toda segunda-feira, trazendo a semana em indicadores e movimentações da economia e do mercado.

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A queda veio após quedas em novembro (-0,2%) e dezembro (-0,3%), meses considerados fortes com as vendas de final de ano. Em comparação com janeiro de 2024, o setor registrou crescimento de 3,1%. O acumulado nos últimos 12 meses ficou em 4,7%. Já no comércio varejista ampliado, o volume de vendas cresceu 2,3% em janeiro. Frente ao mesmo mês do ano anterior, houve avanço de 2,2%, enquanto o acumulado em 12 meses ficou em 3,8%.

Quatro das oito atividades analisadas registraram crescimento na comparação com dezembro: equipamentos e material para escritório, informática e comunicação (5,3%), combustíveis e lubrificantes (1,2%), outros artigos de uso pessoal e doméstico (0,7%) e livros, jornais, revistas e papelaria (0,6%). Em contrapartida, os demais segmentos apresentaram retração: tecidos, vestuário e calçados (-0,1%), móveis e eletrodomésticos (-0,2%), hiper e supermercados, produtos alimentícios, bebidas e fumo (-0,4%), e artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos e de perfumaria (-3,4%).

Na comparação com janeiro de 2024, o comércio varejista registrou crescimento em sete das oito atividades pesquisadas. O maior destaque foi o setor de artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos e de perfumaria (6,2%), seguido por outros artigos de uso pessoal e doméstico (4,5%), e móveis e eletrodomésticos (4,4%). A única retração foi observada no segmento de livros, jornais, revistas e papelaria (-0,2%).

Na comparação com dezembro de 2024, o varejo ampliado apresentou aumento em veículos, motos, partes e peças (4,8%) e material de construção (3,0%). Na comparação com janeiro de 2024, o varejo ampliado registrou crescimento no setor de veículos, motos, partes e peças (8,9%) e material de construção avançou (3,9%). Por outro lado, o setor de atacado de produtos alimentícios, bebidas e fumo recuou -10,4%.

Regionalmente, o comércio varejista apresentou crescimento em 15 das 27 unidades da federação na passagem de dezembro para janeiro. Entre os estados com melhor desempenho, Amapá (13,1%), Tocantins (4,6%) e Mato Grosso (3,1%) se destacaram. Por outro lado, 11 estados registraram quedas, com destaque para Sergipe (-3,9%), Roraima (-3,5%) e Alagoas (-2,0%). No comércio varejista ampliado, o crescimento foi positivo em 21 estados.

A retração observada em diversas atividades e estados reflete os efeitos do crédito mais caro e das condições financeiras mais restritivas, consequência da manutenção da taxa Selic em patamares elevados para combater a inflação, mas também indica que o estímulo fiscal dos últimos 2 anos vem perdendo seu efeito. As medidas recentes de ampliação de crédito, através do consignado privado, podem reverter esse cenário.

O setor de serviços apresentou queda de 0,2% em janeiro na comparação com dezembro. Em relação a janeiro de 2024, entretanto, houve crescimento de 1,6%. O acumulado dos últimos 12 meses registrou alta de 2,9%, inferior ao observado em dezembro (3,2%). Apesar das quedas consecutivas, o setor permanece 15,9% acima do nível pré-pandemia (fevereiro de 2020) e está 1,1% abaixo do pico histórico alcançado em outubro.

O desempenho negativo de janeiro foi impulsionado, principalmente, pelo recuo de 1,8% no setor de transportes, que registrou retração em diversas modalidades, incluindo transportes aéreo e rodoviário coletivo de passageiros. Além disso, os serviços prestados às famílias apresentaram queda de 2,4%, eliminando parte dos ganhos acumulados nos meses anteriores, enquanto os serviços profissionais, administrativos e complementares recuaram 0,5%, acumulando perda de 3,7% nos últimos três meses.

O segmento de transporte de passageiros, após crescer 0,8% em dezembro, registrou queda significativa de 7,6% em janeiro, mantendo-se 3,4% abaixo do nível pré-pandemia e 25,1% abaixo do pico histórico de fevereiro de 2014. O transporte de cargas também recuou 0,7%, acumulando perda de 3,3% em três meses, mas permanecendo 30,9% acima do patamar pré-pandemia e 8,9% abaixo do recorde alcançado em julho de 2023.

Por outro lado, os serviços de informação e comunicação (2,3%) e outros serviços (2,3%) foram os únicos segmentos que registraram crescimento no mês. A primeira atividade acumulou ganho de 2,8% nos últimos três meses, enquanto a segunda recuperou parte da perda de dezembro de 2024 (-4,1%).

A retração no volume de serviços foi registrada em 17 das 27 unidades da federação na comparação com dezembro, refletindo um cenário de desaceleração em parte significativa do país. Os maiores impactos negativos vieram do Amapá (-16,0%), Distrito Federal (-8,7%), e Acre (-8,6%). Em contrapartida, Santa Catarina (3,4%), Mato Grosso do Sul (2,3%) e Ceará (1,7%) foram os estados com as maiores contribuições positivas no mês.

O setor de serviços representa mais de 70% do PIB brasileiro. Sua desaceleração iniciada no final do ano passado e contínua queda no primeiro resultado de janeiro trazem preocupações quanto ao desempenho da economia ao longo do ano. O setor pode estar sofrendo consequências dos juros mais altos, usados para combater a inflação, mas também das incertezas da economia brasileira.

A inflação medida pelo IPCA registrou alta de 1,31% em fevereiro, o que representa um aumento de 1,15 ponto percentual em relação à taxa de janeiro (0,16%). Este é o maior IPCA para um mês de fevereiro desde 2003, quando o índice ficou em 1,57%. No acumulado de 2025, o IPCA soma 1,47% e, nos últimos 12 meses, a inflação é de 5,06%, acima dos 4,56% observados nos 12 meses anteriores e bem acima do teto da meta, de 4,50%.

Entre os nove grupos de produtos e serviços pesquisados, o maior destaque foi para Educação (4,70%, com impacto de 0,28 p.p.). Na sequência, o grupo Habitação (4,44%) apresentou o maior impacto no índice de fevereiro (0,65 p.p.), influenciado pelo aumento da energia elétrica residencial (16,80%), que representou o maior impacto, com 0,56 p.p.

O grupo Alimentação e bebidas (0,70%) desacelerou em relação a janeiro, mas ainda apresentou alta puxada pela alimentação no domicílio (0,79%), com destaque para os aumentos no preço do ovo de galinha (15,39%) e do café moído (10,77%). Em contrapartida, registraram queda itens como batata-inglesa (-4,10%), arroz (-1,61%) e leite longa vida (-1,04%). O grupo Transportes (0,61%) também teve influência relevante no IPCA de fevereiro, especialmente pelos combustíveis (2,89%), com destaque para o óleo diesel (4,35%), etanol (3,62%) e gasolina (2,78%).

Entre as regiões pesquisadas, a maior variação foi registrada em Aracaju (1,64%), devido ao aumento da energia elétrica residencial (19,20%) e da gasolina (3,29%). Já a menor variação foi em Fortaleza (1,03%), impactada pela queda no preço das passagens aéreas (-18,56%) e da gasolina (-3,31%).

O resultado do IPCA de fevereiro mantém a tendência de elevação da inflação brasileira e reforça a preocupação de que ela pode estar saindo de controle. A expectativa do Boletim Focus para o IPCA deste ano tem se elevado semanalmente, levando a patamares muito próximos dos 6,00%. A política monetária restritiva tem seu efeito na atividade econômica até certo ponto, pois medidas fiscais expansionistas e de maior facilitação ao crédito continuam jogando mais impulso na economia.

A produção industrial brasileira teve crescimento de 0% em janeiro na comparação com dezembro. Esse resultado interrompeu uma sequência de três meses consecutivos de queda, período em que a indústria acumulou retração de 1,2%, mas não mostrou recuperação significativa. Apesar da estabilidade no mês, o setor registrou avanço de 1,4% em relação a janeiro de 2024. No acumulado dos últimos 12 meses, a produção industrial apresentou crescimento de 2,9%.

Entre dezembro e janeiro, 18 dos 25 setores analisados registraram crescimento na produção. As influências positivas mais importantes foram máquinas e equipamentos, com alta de 6,9%, e veículos automotores, reboques e carrocerias, que avançaram 3,0%. Outros segmentos que contribuíram positivamente para o desempenho da indústria incluem produtos diversos (10,0%), artefatos de couro, artigos para viagem e calçados (9,3%), produtos farmoquímicos e farmacêuticos (4,8%), produtos de borracha e material plástico (3,7%) e móveis (6,8%).

Por outro lado, seis atividades industriais tiveram queda na produção, com destaque para o setor de indústrias extrativas, que recuou 2,4% e interrompeu dois meses consecutivos de crescimento. A retração foi influenciada pela redução na produção de petróleo e minérios de ferro. Outros segmentos que apresentaram desempenho negativo foram confecção de artigos do vestuário e acessórios (-4,7%), celulose, papel e produtos de papel (-3,2%) e coque, produtos derivados do petróleo e biocombustíveis (-1,1%).

Na análise por grandes categorias econômicas, os segmentos de bens de capital (4,5%) e bens de consumo duráveis (4,4%) apresentaram as maiores expansões em janeiro, interrompendo uma sequência de dois meses de queda. O setor de bens de consumo semi e não duráveis também registrou crescimento (3,1%), revertendo parte da contração de 5,5% observada nos últimos três meses de 2024. Em contrapartida, o segmento de bens intermediários foi o único a apresentar variação negativa no período, com recuo de 1,4%, anulando o avanço de 0,5% registrado no mês anterior.

Na comparação com janeiro de 2023, a produção industrial avançou 1,4%, com crescimento em 17 dos 25 ramos pesquisados e três das quatro grandes categorias econômicas. Entre os destaques, o setor de bens de consumo duráveis registrou a maior expansão (16,6%), seguido por bens de capital (8,2%), enquanto bens intermediários (0,3%) cresceu de forma mais modesta e bens de consumo semi e não duráveis (-0,1%) foi o único a apresentar retração. Os principais destaques entre as atividades foram máquinas, aparelhos e materiais elétricos (14,5%), máquinas e equipamentos (14,1%) e veículos automotores, reboques e carrocerias (13,4%).

O resultado da indústria abre uma série de informações de desempenho da economia brasileira para o ano de 2025. Essa semana ainda serão divulgados os desempenhos do setor de serviços e as vendas do varejo. A desaceleração da economia foi sentida no último trimestre de 2024 e deve continuar ao longo de 2025, reflexo dos juros mais altos para combater a inflação e da falta de dinamismo da economia brasileira, que vinha sendo estimulada por uma expansão fiscal muito forte em 2023 e em boa parte de 2024.

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No entanto, no quarto trimestre a variação foi de 0,2% frente ao trimestre anterior, refletindo uma queda de dinamismo no ritmo de crescimento. O avanço do PIB foi puxado pelos setores de Serviços (3,7%) e ajudado pela Indústria (3,3%). Em contrapartida, a Agropecuária apresentou retração de 3,2%, impactada principalmente por condições climáticas adversas que afetaram culturas como soja (-4,6%) e milho (-12,5%). O PIB per capita cresceu 3,0%, atingindo R$ 55.247,45.

Na ótica da produção, o setor de Serviços foi impulsionado por segmentos como informação e comunicação (6,2%) e outras atividades de serviços (5,3%). Já a Indústria teve destaque na Construção (4,3%), beneficiada pelo crescimento da ocupação e da produção de insumos, além da Indústria de Transformação (3,8%) e Eletricidade e gás, água, esgoto e gestão de resíduos (3,6%). No quarto trimestre, a Indústria cresceu 0,3%, puxada pelos setores de Construção (2,5%) e Indústrias de Transformação (0,8%). Já os Serviços avançaram 0,1%, impulsionados por Transporte, armazenagem e correio (0,4%) e Comércio (0,3%). A Agropecuária, por sua vez, recuou 2,3% no período.

Pela ótica da demanda, o Consumo das Famílias registrou crescimento de 4,8%, refletindo a melhora no mercado de trabalho, programas de transferência de renda, expansão do crédito com um ambiente de juros mais baixos ao longo da maior parte do ano. O investimento (FBCF) cresceu 7,3%, indicando um aumento na capacidade produtiva, embora ainda tenham peso inferior ao consumo na composição do PIB. As Importações de Bens e Serviços avançaram 14,7%, superando o crescimento das Exportações (2,9%), o que pode trazer desafios para a balança comercial nos próximos períodos.

No quarto trimestre, o Consumo das Famílias caiu 1,0%, pressionado pela aceleração da inflação (especialmente de alimentos) e pela alta dos juros a partir de setembro. O investimento (FBCF) cresceu 0,4%, enquanto os gastos do Governo avançaram 0,6%. No setor externo, as Exportações caíram 1,3% e as Importações variaram -0,1%. Os dados do quarto trimestre mostram uma clara desaceleração da economia, que pode ser um desafio para 2025.

A taxa de investimento de 17,0% do PIB, em comparação com os 16,4% registrados em 2023, aponta para uma leve ampliação da capacidade produtiva do país. Por outro lado, a redução da taxa de poupança para 14,5%, ante os 15,0% do ano anterior sugere uma maior propensão ao consumo no curto prazo. Uma taxa de poupança menor pode limitar a disponibilidade de recursos internos para o financiamento do investimento, aumentando a dependência de capital externo.

O crescimento econômico em 2024 foi impulsionado por fatores cíclicos, como o estímulo fiscal e a expansão do mercado de trabalho. No entanto, desafios estruturais persistem, como a necessidade de aumentar a produtividade e a competitividade industrial, além de mitigar os efeitos do aperto monetário iniciado no fim do ano. O último trimestre já sugere uma desaceleração para 2025, especialmente diante da continuidade da alta dos juros e de um ambiente inflacionário mais desafiador. A trajetória da política fiscal e monetária será determinante para o desempenho econômico nos próximos trimestres.