A medida teve um impacto importante nas bolsas mundiais, que despencaram, e também no Dólar, que subiu no Brasil. Por outro lado, talvez essa situação represente até algo positivo para o Brasil. A guerra comercial entre EUA e China pode ter um vencedor inesperado: o Brasil. As tarifas impostas pelos EUA aos produtos brasileiros, de apenas 10%, ficaram muito abaixo do que se esperava. Isso pode aumentar a competitividade dos produtos brasileiros no mercado americano, já que os EUA impuseram tarifas bem mais altas à China, como a tarifa de 34% sobre todos os produtos importados da China.

Com a China adotando uma tarifa recíproca de 34% sobre os produtos americanos, há uma abertura para que produtos brasileiros, como soja, carne, aves, itens da indústria extrativa mineral (como ferro e aço), se tornem mais competitivos no mercado chinês. O mesmo pode ocorrer no mercado americano, com os produtos chineses ficando mais caros, abre-se espaço para que produtos industrializados brasileiros tenham maior acesso ao mercado americano.

Esse é um momento importante, que deve trazer consequências relevantes para o crescimento econômico global neste e nos próximos anos. Caso essa guerra tarifária continue se intensificando, porém, há risco de desaceleração da economia mundial, o que também afetaria o Brasil, principalmente por meio das exportações de commodities, em um cenário onde os preços internacionais venham a cair.

Essa situação remonta à década de 1930, quando os EUA adotaram políticas protecionistas semelhantes, com tarifas de importação bastante elevadas. Naquele período, a economia mundial sofreu fortemente. Agora, as tarifas impostas voltam a alcançar níveis similares. No entanto, o contexto é diferente, os EUA continuam sendo a maior potência econômica do mundo, mas a China tem se tornado cada vez mais relevante, e o comércio mundial é muito mais facilitado. Talvez, o maior perdedor dessa medida protecionista proposta por Trump venha a ser, na verdade, os próprios EUA, especialmente seus consumidores e empresas.

Num primeiro momento, a tarifa de 10% aplicada contra o Brasil aparenta ser menor do que se esperava, por conta do Brasil ser um país muito protecionista, e deve trazer um impacto relativamente baixo. A tarifa ficou no piso dos valores de tarifas que o Governo Americano divulgou, com impactos bem maiores para China, União Europeia e Japão.

Há estimativas que indicam que o Brasil impõe tarifas bem mais altas do que esses 10% em relação aos produtos importados dos EUA. Se, nos cálculos feitos, chegarem a percentuais ainda mais altos, devemos buscar estratégias para negociar a imposição de cotas em vez de tarifas, além de facilitar processos comerciais e reduzir burocracias como um gesto de boa-fé.

No entanto, o Brasil não deveria seguir adiante com medidas como a taxação das big techs, mas no mesmo dia do anúncio das tarifas por parte dos EUA, o Congresso brasileiro aprovou o Projeto de Lei que possibilita a aplicação de tarifas de importação e ambientais contra os países que apliquem tarifas e regras ambientais mais rígidas contra o Brasil. A elevação do protecionismo contra os EUA não é a melhor sinalização política que se possa dar, principalmente quando muitos países estão retrocedendo.

Outros países estão sendo impactados de forma ainda mais severa do que o Brasil. A China, por exemplo, enfrenta aumentos tarifários significativos, de 34%, a União Europeia recebeu uma tarifa de 20%. Nesse contexto, talvez o Brasil possa até se beneficiar dessas restrições, tornando-se um parceiro estratégico para fornecer produtos a esses países, incluindo a própria China.

Na minha opinião, essa decisão imposta pelos EUA sob a liderança de Trump representa um retrocesso econômico grave para o próprio país. Historicamente, algo semelhante ocorreu na década de 1930, com as leis tarifárias Smoot-Hawley, que contribuíram para a desaceleração da economia global devido ao excesso de tarifas impostas pelos EUA.

O passado pode se repetir, impactando inicialmente a economia americana e, posteriormente, transmitindo os impactos para o resto do mundo. Afinal de contas, os EUA ainda são a principal potência econômica global. Embora a China dispute essa posição, o peso da economia americana continua sendo extremamente relevante.

O resultado foi impulsionado por um quarto trimestre que registrou alta de 6,2% em relação ao mesmo período de 2023. Essa taxa de crescimento nos últimos três meses do ano foi quase o dobro da média nacional, que ficou em 3,6%. Os dados foram divulgados pelo Instituto de Gestão Pública de Pernambuco (IGPE), que é vinculado à Secretaria de Planejamento, Gestão e Desenvolvimento Regional do Estado de Pernambuco (Seplag-PE).

Todos os setores econômicos do estado cresceram acima da média do país tanto no quarto trimestre quanto no acumulado de 2024. Na agropecuária pernambucana, apesar de uma participação pequena no PIB do estado (cerca de 5%), o crescimento foi de 10,4% no quarto trimestre, enquanto na média nacional, foi negativa em 1,5%. O desempenho foi impulsionado pela pecuária, principalmente. No acumulado do ano, a agropecuária cresceu 11,5%, marcando o segundo ano consecutivo em que o setor avança acima dos dois dígitos.

A indústria pernambucana, que representa em torno de 20% do PIB, cresceu 5,7% no quarto trimestre, mais do que o dobro da média nacional, que ficou em 2,5% no mesmo período. Esse avanço foi impulsionado pela indústria de transformação, que registrou alta de 7,5%, puxada pela fabricação de automóveis, camionetas e utilitários; refino de petróleo; e, produção de alimentos e bebidas.

O setor de serviços, historicamente o mais representativo no PIB estadual, com participação em torno de 75% da economia, teve alta de 4,2%, enquanto o crescimento no Brasil foi de 3,4%. Esse desempenho em Pernambuco foi impulsionado pelo comércio, que avançou 6%, superando a taxa nacional de 4,7%. Também houve destaque para segmentos como administração pública, educação saúde, defesa e segurança social, além de atividades profissionais, científicas, técnicas, administrativas e serviços complementares.

O ano de 2024 foi excepcional para a economia pernambucana, com crescimento diversificado em todos os setores, o que trouxe impactos positivos tanto na renda familiar quanto na geração de empregos. Para 2025, os desafios aumentam com a manutenção de taxas de juros mais elevadas, que tendem a desacelerar a economia brasileira como um todo e podem afetar Pernambuco. No entanto, os investimentos anunciados, que já alcançam cerca de R$ 150 bilhões em infraestrutura, negócios privados, recursos do Novo PAC e Porto de Suape, podem contribuir para que o estado mantenha um crescimento diferenciado em relação à média nacional.

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A taxa de desemprego teve um aumento de 0,7 ponto percentual em relação ao trimestre anterior encerrado em novembro (6,1%) e de 0,3 ponto percentual em relação ao trimestre encerrado em janeiro (6,5%). Em um ano, porém, caiu 1,0 ponto percentual (7,8%).

Mesmo assim, a população desocupada subiu 10,4% em relação ao trimestre anterior, chegando a 7,5 milhões de pessoas, 12,5% menor do que há um ano. O total de pessoas ocupadas caiu 1,2% no trimestre, ficando em 102,7 milhões, embora o número ainda seja 2,4% maior que o de um ano atrás.

Nenhum setor registrou crescimento na comparação trimestral, e três segmentos puxaram a queda no emprego. A construção civil perdeu 310 mil trabalhadores (-4,0%), administração pública, defesa, seguridade social, educação, saúde humana e serviços sociais registraram um corte de 468 mil postos (-2,5%), e o trabalho doméstico encolheu em 290 mil posições (-4,8%).

Na comparação anual, a indústria contratou 409 mil pessoas (alta de 3,2%), comércio, reparação de veículos automotores e motocicletas abriu 690 mil novos postos (3,6% a mais), informação, comunicação e atividades financeiras, imobiliárias, profissionais e administrativas teve um crescimento de 3,5%, com 447 mil trabalhadores a mais, e administração pública, defesa, seguridade social, educação, saúde humana e serviços sociais cresceu 4,1%, com mais 717 mil pessoas.

O rendimento médio real dos trabalhadores seguiu em alta e atingiu R$ 3.378,00, maior valor já registrado na série histórica. O avanço foi de 1,3% no trimestre e de 3,6% no ano, já considerando a inflação do período. O crescimento dos salários no trimestre foi puxado por aumentos na indústria (2,8%), na administração pública e serviços sociais (3,1%) e no serviço doméstico (2,3%). Na comparação anual, os destaques foram a construção civil, onde os salários subiram 5,4%, e os serviços domésticos, que tiveram um aumento de 3,1%.

Os dados do trimestre encerrado em fevereiro refletem um mercado de trabalho em transição, com alta na taxa de desemprego, e avanço na formalização e no rendimento médio. O aumento da taxa de desemprego com salários pressionados reflete dados recentes de desaceleração de diversos setores da economia brasileira, com juros mais altos, mas com inflação ainda pressionada.

O IPCA-15 registrou alta de 0,64% em março, desacelerando em relação a fevereiro, quando havia atingido 1,23%, mas levando o acumulado em 12 meses para 5,26%, bem acima do teto da meta, de 4,5% e rompendo a barreira dos 5%. O resultado foi impulsionado, principalmente, pelos grupos de Alimentação e Bebidas (1,09%) e Transportes (0,92%), que, em conjunto, responderam por aproximadamente dois terços da variação mensal do índice. No acumulado do 1º trimestre, O IPCA-15 já bateu 1,99%.

Todos os nove grupos pesquisados apresentaram variação positiva no mês. O segmento de Alimentação e Bebidas registrou a maior alta (1,09%), exercendo impacto de 0,24 ponto percentual no índice geral. A inflação da alimentação no domicílio acelerou de 0,63% em fevereiro para 1,25% em março, com destaque para as elevações nos preços do ovo de galinha (19,44%), tomate (12,57%), café moído (8,53%) e frutas (1,96%). A alimentação fora do domicílio também avançou (0,66%), refletindo o aumento nos preços da refeição (de 0,43% em fevereiro para 0,62% em março).

No grupo de Transportes, a alta de 0,92% foi fortemente influenciada pelo avanço nos preços dos combustíveis (1,88%). Os aumentos foram: óleo diesel (2,77%), etanol (2,17%), gasolina (1,83%) e gás veicular (0,08%). Além disso, o subitem transporte ferroviário registrou elevação de 1,90%, refletindo o reajuste tarifário de 7,04% no Rio de Janeiro.

Por outro lado, o grupo Habitação apresentou desaceleração expressiva, passando de 4,34% em fevereiro para 0,37% em março. A energia elétrica residencial avançou 0,43%, refletindo um reajuste tarifário de 1,37% aplicado por uma concessionária do Rio de Janeiro, mas parcialmente compensado pela redução na alíquota do PIS/COFINS. O gás encanado, por sua vez, registrou queda de 0,51%, com retrações nas tarifas no Rio de Janeiro (-0,92%) e Curitiba (-1,79%).

No recorte regional, todas as áreas pesquisadas registraram alta em março. Curitiba apresentou a maior variação (1,12%), impulsionada pelo aumento nos preços da gasolina (7,06%) e do etanol (6,16%). Em contrapartida, Fortaleza registrou a menor variação (0,34%), refletindo a queda nos preços da energia elétrica residencial (-1,69%) e da gasolina (-0,90%).

A inflação parece não dar trégua, mesmo com um aumento considerável da Selic do ano passado para cá, chegando ao patamar atual de 14,25%. Os impulsos fiscais e de facilitação ao consumo, via expansão de crédito, fazem um trabalho oposto ao que deveria ser sentido como resultado da maior contração do setor produtivo pelo aumento da Selic. É preciso repensar seriamente a política fiscal e de estímulos ao consumo ou o problema irá persistir.

O Balanço de Transações Correntes apresentou um déficit de US$ 8,8 bilhões em fevereiro, superior ao déficit de US$ 3,9 bilhões registrado no mesmo mês de 2024. Na comparação interanual, o superávit comercial recuou US$ 5,4 bilhões, enquanto o déficit em serviços permaneceu estável e o déficit em renda primária recuou US$ 526 milhões. Nos doze meses encerrados em fevereiro, o déficit em transações correntes atingiu US$ 70,2 bilhões (3,28% do PIB), ante US$ 65,3 bilhões (3,03% do PIB) no mês anterior e US$ 23,9 bilhões (1,07% do PIB) em fevereiro de 2024.

O déficit da balança comercial de bens atingiu US$ 979 milhões em fevereiro, diferentemente do superávit de US$ 4,4 bilhões registrado no mesmo período do ano anterior. As exportações totalizaram US$ 23,2 bilhões, uma queda de 1,8%, enquanto as importações cresceram 25,7%, alcançando US$ 24,1 bilhões, impulsionadas pela importação de uma plataforma de petróleo no valor de US$ 2,7 bilhões. Esse cenário reflete uma menor demanda externa por produtos brasileiros e um aumento da demanda doméstica por bens importados.

O déficit na conta de serviços alcançou US$ 3,9 bilhões em fevereiro, um aumento de US$ 40 milhões em relação ao mesmo mês de 2024. As despesas líquidas com transportes somaram US$ 1,2 bilhão (35,6%), impulsionadas pelo maior volume de importações e custos elevados de fretes. Os serviços de telecomunicação, computação e informações registraram despesas líquidas de US$ 698 milhões (42,2%), enquanto o aluguel de equipamentos teve despesas de US$ 1,0 bilhão (20,4%). As despesas líquidas com viagens internacionais apresentoaram saldo de US$ 754 milhões (9,1%), refletindo aumentos de 15,6% nas despesas e de 22,2% nas receitas. Por outro lado, houve uma redução de 89,1% nas despesas líquidas de serviços culturais, pessoais e recreativos, totalizando US$ 31 milhões.

O déficit em renda primária foi de US$ 4,1 bilhões em fevereiro, uma redução de 11,4% em relação ao mesmo mês de 2024. As despesas líquidas com lucros e dividendos somaram US$ 2,2 bilhões, abaixo dos US$ 3,2 bilhões registrados no ano anterior. Já as despesas líquidas com juros totalizaram US$ 1,9 bilhão, um aumento de 35,3% em relação a fevereiro de 2024, quando atingiram US$ 1,4 bilhão.

Os Investimentos Diretos no País (IDP) registraram ingressos líquidos de US$ 9,3 bilhões em fevereiro, acima dos US$ 5,3 bilhões observados no mesmo mês de 2024. Desse total, US$ 5,6 bilhões vieram de participações no capital, enquanto as operações intercompanhia tiveram ingressos líquidos de US$ 3,7 bilhões. No acumulado de 12 meses, o IDP totalizou US$ 72,5 bilhões (3,38% do PIB), comparado a US$ 68,5 bilhões (3,18% do PIB) em janeiro de 2025 e US$ 64,6 bilhões (2,89% do PIB) em fevereiro de 2024.

Enquanto isso, as reservas internacionais encerraram fevereiro em US$ 332,5 bilhões, um aumento de US$ 4,2 bilhões em relação ao mês anterior. A alta foi impulsionada pelas variações por preços (US$ 1,9 bilhão), variações por paridades (US$ 521 milhões), desembolsos de organismos internacionais (US$ 604 milhões) e receitas de juros (US$ 661 milhões).

O déficit externo continua em forte trajetória de alta, se tornando um risco cada vez maior. Por enquanto, o aumento do Investimento Estrangeiro Direto tem ajudado a resolver o problema, tanto é que as Reservas Internacionais aumentaram, mas quaisquer riscos apresentados pelo país, somados à continua queda no saldo positivo da Balança Comercial, podem potencializar o problema do Balanço de Pagamentos brasileiro.

A ata do Comitê de Política Monetária do Banco Central reforçou a expectativa de uma nova alta da Selic em maio, destacando a preocupação com a inflação e sua ancoragem. O Banco Central também demonstrou preocupação com os desdobramentos nos EUA, especialmente em relação à imposição de tarifas, que podem impactar as expectativas e a inflação.

Segundo o comunicado, os diretores do Banco Central indicaram que um novo aumento da Selic deve ocorrer no próximo encontro de maio, mas de menor magnitude. Na última reunião, realizada na quarta-feira, a taxa foi elevada para 14,25% ao ano, com um aumento de um ponto percentual.

O colegiado também destacou que, a partir de maio, o tamanho total do ciclo de alta dos juros será determinado pelo compromisso firme de convergência da inflação à meta, dependendo da evolução do cenário econômico. De acordo com a ata do Copom, além da próxima reunião, a magnitude total do aperto monetário será definida pela dinâmica da inflação, especialmente dos componentes mais sensíveis à atividade econômica e à política monetária. Outros fatores considerados incluem as projeções e expectativas de inflação, o hiato do produto (que representa a diferença entre o PIB e o PIB potencial) e o balanço de riscos.

A sinalização do Copom sugere que a Selic subirá para 14,75% em maio, seguida de uma nova elevação para 15% em julho. O mercado estima um aumento de 0,50 ponto percentual em maio e 0,25 ponto percentual em junho, encerrando o ciclo de alta com juros a 15%. O objetivo é garantir que o IPCA retorne ao teto da meta, fixado em 4,5%, dentro do horizonte relevante da política monetária, que se estende até o terceiro trimestre de 2026.

Para 2025, o Banco Central projeta que o IPCA encerre o ano em 5,1%, acima do teto da meta. As estimativas apontam para uma alta de 5,4% nos preços livres e de 4,3% nos preços administrados pelo governo, como os da energia elétrica.

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Os incentivos fiscais da Sudene para indústrias que se instalam na região Nordeste estão ameaçados com a reforma do imposto de renda. A proposta da reforma prevê isentar do pagamento de Imposto de Renda Pessoa Física (IRPF) as pessoas que recebem até R$ 5 mil por mês, compensando essa isenção com uma tributação de até 10% para aqueles que ganham acima de R$ 50 mil. No entanto, a reforma traz um detalhe importante: o empresário que já contribui indiretamente com o imposto de renda por meio da empresa, cuja carga tributária chegar a 34%, não precisará pagar o adicional sobre os seus dividendos para alcançar os 10%.

As indústrias que se instalam na área de abrangência da Sudene, que inclui o Nordeste e o Norte de Minas Gerais e de Espírito Santo, e que estão no Lucro Real são beneficiadas com um Incentivo Fiscal da Sudene que reduz em 75% o Imposto de Renda Pessoa Jurídica (IRPJ), cuja alíquota é de 25%, resultando em uma carga de 6,25%. Somando-se os 9% da Contribuição Sobre o Lucro Líquido (CSLL), a carga tributária totaliza, em média, 15,25%. O diferencial tem funcionado como um atrativo importante para que indústrias encontrem viabilidade na instalação de plantas que geram empregos, renda, impostos diretos e indiretos e contribuição significativa para o PIB da região.

Enquanto isso, o contribuinte fora da área de abrangência da Sudene, paga a carga cheia de 34%. Pelo texto do projeto de lei da reforma sobre a renda, a indústria de fora da região incentivada continuará pagando os mesmos 34%, mas para a indústria situada na área de atuação da Sudene, a reforma poderá acabar fazendo com que o empresário, sócio da indústria incentivada, pague o valor adicional necessário para atingir os 10% de imposto de renda mínimo determinado pela proposta, já que a empresa beneficiada pelo incentivo fiscal não recolheria os 34%, um desincentivo para atrair novos investimentos para a região.

O incentivo fiscal concedido às indústrias que se instalam no Nordeste tem um custo ao Governo e a política de incentivos foi prorrogada até 2028, devendo ser prorrogada novamente. Além de ser uma condição extremamente necessária para a atração de investimentos para a região, uma avaliação recente, feita pela Universidade Federal do Ceará, comprova que a política de redução de 75% do IRPJ impacta positivamente na geração de empregos formais, contribui para a redução das desigualdades e apresenta eficiência na região do semiárido.

Essa é uma preocupação relevante, pois a Reforma Tributária recentemente aprovada já prevê o fim do ICMS, que era utilizado como incentivo para atrair indústrias para o Nordeste, uma região com infraestrutura precária e mão de obra menos qualificada em comparação com o Sudeste. Perdendo o diferencial do incentivo fiscal da Sudene da redução de 75% sobre o IRPJ, será ainda mais difícil competir com uma região Sudeste, bem mais industrializada, para atrair novos investimentos para o desenvolvimento da indústria local.

É fundamental que as bancadas parlamentares do Nordeste, tanto deputados quanto senadores, em parceria com o Consórcio Nordeste, se mobilizem para debater o projeto de lei e incluir um dispositivo que permita calcular a carga tributária quando a empresa for incentivada pela Sudene, desconsiderando o abatimento do incentivo, até porque como os incentivos não podem ser distribuídos, eles não podem configurar base para dividendos. Portanto, não é tecnicamente correto que eles façam parte da base de cálculo da alíquota efetiva relativa à medida proposta. Ou seja, o cálculo deve ser feito considerando a alíquota cheia antes da aplicação do incentivo da Sudene, evitando que a reforma prejudique a competitividade regional e enfraqueça a política de atração de investimentos.