Ett Case

Ett Case

By PodcasterietBusinessInvesting
Download on the App Store

Ett Case episodes

  • AI utviklingen som ikke imponerer(?) og Gullsmelting

    I denne ukens ChitChat-episode starter Peter og BK med en recap av Hilbert Group, hvor de oppsummerer status etter de siste månedene: fem fond, nær 5 milliarder SEK i AUM, og samarbeid med Xapo Bank som lanserer yield-produkter på Bitcoin. Hilbert er med andre ord inne i en spennende vekstfase. Oktober blir en nøkkelmåned når produktene skal markedsføres for fullt.

    Derfra går praten i mange retninger - bokstavelig talt. BK pakker kofferten til Island mens Peter reflekterer over gullmarkedet, der smykker og klokker nå smeltes for metallverdien fordi gullprisen har steget så mye at selv eksklusive klokker som Audemars Piguet brytes ned for profit.

    Videre tar de for seg AI-nyhetene fra uken: ChatGPTs nye nettleser «Atlas», lanseringen av Sora 2 for video, og de første tegnene på at AI-hypen begynner å miste litt av glansen. Meta sin AI-sjef forklarer hvorfor modellene fortsatt er begrenset av tekstmengden de trenes på.

    BK trekker paralleller til tidligere bobler og påpeker at «gode bobler skaper varige selskaper», mens Peter stiller spørsmål ved hva som egentlig er de store praktiske gjennombruddene i AI akkurat nå.

    Etter teknologiprat blir det igjen fokus på markedet:

    – North Media får et nytt blokkjøp, og verdien av porteføljen diskuteres i lys av de store aksjepostene selskapet sitter på.
    – Archer følges opp etter forrige episode – med vekst i P&A-divisjonen og sterk utvikling i aksjen.
    – Nekkar trekkes frem som en ny posisjon etter positiv analytikerdekning og potensiale i løfte- og offshoreløsninger.

    ⏱️ Timestamps

    00:00:00 - Intro
    00:01:30 - Sponsor: Hilbert Group Recap
    00:04:30 - Gullklokker smeltes og selges
    00:09:10 - AI-nytt som ikke er like «wow»
    00:17:15 - Utsnitt fra intervju med Metas AI-sjef
    00:19:10 - Mer AI
    00:22:30 - Blokkjøp i North Media
    00:26:20 - Archer
    00:28:20 - Nekkar

    📩 Kontakt oss

    Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected]
    Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no

    ⚠️ Disclaimer

    Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning.
    Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres.
    Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

    31 min
  • #42 – Archer: Oljeservice med løpende kontantstrøm

    I denne episoden av Ett Case går Peter og BK i dybden på Archer, plattform-, brønn- og servicetjenesteselskapet som ble skapt gjennom sammenslåingen av Seawell og Allis-Chalmers Energy i 2011. Etter krevende år har Archer gjenoppstått som en lønnsom og veldiversifisert aktør med solid kontantstrøm og økende synlighet i oljeservice-sektoren.

    Forretningsområder og posisjon

    – Plattformoperasjoner (~45 % av inntekter)
    – Well Services (~25 %)
    – Landdrilling (~30 %)
    – Renewables (~8 %)
    Med rundt 4 000 ansatte og lange kontrakter med bl.a. Equinor, Aker BP og BP er Archer en sentral leverandør i Nordsjøen og internasjonalt. Backloggen er om lag USD 2,1 mrd på plattformoperasjoner alene og gir flere års kontantstrømsvisibilitet.

    Nylige grep og drivere

    – Oppkjøp av Premium Oilfield Services i USA (finansiert med USD 20m emisjon) styrker plug & abandonment (P&A)—«ryddejobben» ved feltavslutning. Forventet payback ~2 år.
    – Utbyttepolitikk: kvartalsvis utbetaling på NOK 0,62 per aksje (~12 % direkteavkastning).
    – Gjelden: netto gjeld ~USD 440m, ingen store forfall før 2030; gearing ventes å falle fra ~2,9x (2025) til ~2,2x (2027).
    – Lønnsomhet: EBITA-margin ~10,5 % med ambisjon om ~12 % mot 2027 (drevet av Well Services).
    – Verdsettelse: EV/EBITDA ~4x, fri kontantstrømyield >20 % i base-case. Enkelte meglerestimater peker mot kursmål NOK 36.

    Hvorfor Archer?

    – Mindre oljepris-sensitivt enn mange peers grunnet kontraktsbasert aktivitet og P&A-eksponering.
    – P&A fungerer som en «innebygd hedge» – volumene øker i takt med aldrende felt og nedstenging av brønner.
    – Kombinasjon av utbytte, fallende gearing og selektive oppkjøp gir balanse mellom kontantretur og vekst.

    Risiko og katalysatorer

    – Risiko: aktivitetsnivå hos nøkkelkunder, kontraktssyklus, kostnadsinflasjon i serviceleddet.
    – Katalysatorer: ytterligere P&A-kontrakter, marginløft i Well Services, refinansieringsmilepæler og fortsatt disiplin i kapitalallokering.

    Oppsummert

    Archer fremstår som et «turnaround-case» som har blitt en kontantmaskin: langsiktige kontrakter, høy kontantstrøm, attraktiv utbytteyield og tydelig operasjonell forbedring. For investorer som ønsker strukturell eksponering mot vedlikehold og nedstenging (P&A), kan Archer representere en interessant kombinasjon av stabilitet + opsjonalitet.

    📩 Kontakt oss

    Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected]
    Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no

    ⚠️ Disclaimer

    Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning.
    Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres.
    Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

    48 min
  • Money Management og Fred i Midtøsten

    I denne ukens ChitChat-episode er Peter og BK tilbake med en ny runde markedssnakk – en blanding av makro, investeringsfilosofi og porteføljehåndtering.

    Episoden starter med Apples nye MacBook Pro med M5-chip, som markerer en trend der ytelsen øker, men prisen faktisk går ned.
    Derfra går praten videre til Kinas 15. femårsplan (2026–2030), der landet legger opp til å doble økonomien mellom 2020 og 2035 – et signal om at vekstambisjonene fortsatt er intakte.

    Diskusjonen glir naturlig over i pengepolitikk: kan vi være på vei mot ny QE nå som QT avsluttes?

    Samtidig dukker et annet datapunkt opp – Sveits har igjen negative renter, mens markedet fremstår schizofrent mellom vekstoptimisme og deflatoriske signaler.

    Midtøsten får også plass i episoden.

    Peter deler et møte med en rabbi som forklarer hvordan fred mellom Israel og Palestina i følge jødisk teologi markerer et steg nærmere dommedag.

    Etter makroen står selskapene og porteføljene for tur:

    BK snakker om risikoredusering og cash-andel på 20–25 %, mens Peter ligger helt motsatt – 70 % i kontanter.
    Begge diskuterer giring, money management og hvordan man forbereder seg på et mulig boblescenario à la 1999.
    På selskapsfronten diskuteres Otello, Terranor, Intrum, Hilbert, Archer, Akastor, Energeia, Techstep, Elanders, B3 og flere.
    Spesielt Otello trekkes frem for sin sterke utvikling og aktive tilbakekjøp.

    Samtalen avsluttes med refleksjoner rundt North Media, posisjonering mot emisjoner og hvordan investorer bør tenke på likviditet i et marked som føles overmodent – men der mulighetene stadig dukker opp for den som er tålmodig.

    ⏱️ Timestamps

    00:00:00 – Intro
    00:02:20 – M5 MacBook Pro er her!
    00:04:40 – China 5-year plan
    00:07:20 – Kan QE starte på nytt?
    00:10:40 – Negative renter i Sveits
    00:11:30 – Hva skal til for vekst og for Kina
    00:16:50 – Fred betyr dommedag?
    00:19:40 – Hims og overgangsalder hos damer
    00:21:00 – BTC traders i minus
    00:24:20 – Nedsalg og money management
    00:34:00 – Solgt litt Otello
    00:36:00 – Andre kjøp og salg
    00:39:20 – Ikke tap penger, men giring
    00:43:00 – North Media

    📩 Kontakt oss

    Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected]
    Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no

    ⚠️ Disclaimer

    Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning.
    Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres.
    Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

    47 min
  • AI, Bobler og Løssnus

    I ukens Chitchat-episode starter Peter og BK med et skråblikk på markedet, før de tar for seg både makro, aksjer og absurde statistikker.

    S&P 500 settes opp mot jobbtallene i USA – og grafen viser et interessant avvik mellom økonomisk aktivitet og børsoptimisme. Deretter kommer AI og «runkeringen» (som Peter kaller den) på banen, med en diskusjon om teknologioptimisme og hvor langt boblen har strukket seg.

    En artikkel fra Bloomberg setter tonen for ukens kuriositet:

    Det finnes 19 000 private equity-fond i USA, men «bare» 14 000 McDonald’s-restauranter.
    Hvordan kan det ha blitt flere PE-fond enn burgerkjeder – og hva sier det om kapitalmarkedet i 2025?

    BK spør: Hva mangler før man blir permabear?

    Diskusjonen tar for seg markedsprising, AI-narrativet, og hvor langt optimismen kan strekkes før realøkonomien tar igjen aksjemarkedet.

    Etter makropraten tar episoden en lettere vending – Peter vurderer comeback med løssnus, mens BK deler siste handler:

    Energeia (tegningsretter), økt i Webstep, svak utvikling i B3, samt videre tro på Terranor og Hilbert.
    De går også gjennom emisjoner og noteringer – inkludert Verisure, som fikk en sterk børsdebut, og finske Posti Group, som nå er på vei inn på børs.

    Timestamps

    00:00:00 – Intro
    00:02:35 – Agenda
    00:03:50 – S&P 500 mot Job Openings
    00:05:50 – AI-runkeringen
    00:08:00 – PE-firmaer vs McDonald’s
    00:12:20 – Hva mangler før man er permabear?
    00:32:15 – Løssnus er av moten
    00:33:35 – Energeia tegningsretter
    00:35:00 – Webstep og B3
    00:36:50 – Terranor
    00:38:50 – Stort volum i Hilbert Group
    00:45:15 – Verisure på børs
    00:48:24 – Posti Group IPO

    Vil du motta grafer og utdrag fra episoden?

    📩 Meld deg på nyhetsbrevet på ettcase.no/#nyhetsbrev

    52 min
  • #41 – Intrum: Gjeldsgiganten i Omstilling

    I denne episoden av Ett Case går Peter og BK i dybden på Intrum – Europas største gjeldsinnkrever, med virksomhet i over 20 land og en historie som strekker seg helt tilbake til 1920-tallet.

    Episoden starter med selskapets bakgrunn, fra den tidlige fusjonen mellom Intrum Justitia og Lindorff i 2017, til dagens situasjon der selskapet har vært gjennom en omfattende restrukturering etter å ha blitt hardt rammet av renteoppgangen.

    Fra utbyttemaskin til restrukturering

    Intrum var lenge kjent som en vekst- og utbyttemaskin, men den kraftige renteoppgangen avslørte en tungt giret balanse. De høye finansieringskostnadene førte til behov for en gjeldsomlegging – og selskapet har nå flyttet store forfall frem i tid, konvertert obligasjonsgjeld til egenkapital og styrket likviditeten.
    Markedsverdien har likevel falt fra rundt 60 milliarder SEK til under 6 milliarder, og aksjen har vært nede i 45 kroner etter å ha toppet på nesten 300.

    Veien videre – et «asset-light» selskap

    Intrum er nå i ferd med å transformere seg fra en kapitaltung porteføljekjøper til et tjenestebasert selskap. Målet er at 75 % av inntektene skal komme fra service- og innfordringsoppdrag – en modell som gir høyere marginer og mindre balansepress.
    Selskapet har allerede løftet EBIT-marginen fra 17 % til 24 %, redusert kostnadsnivået betydelig og kuttet bemanningen med 14 %. Den kapitaltunge investeringsporteføljen skal fremover vokse saktere, men med høyere avkastningskrav (IRR 18–19 %).

    Teknologisk fortrinn – AI i inkasso

    En sentral del av den nye strategien er teknologiplattformen Ofelos, som automatiserer innkrevingsprosesser. Systemet håndterer nå over 200 000 saker i måneden – opp fra 30 000 tidligere i år – og selskapet forventer at løsningen vil stå for 60 % av volumet innen kort tid.
    Dette gir både lavere kostnader og bedre løsningsgrad, og kan på sikt øke marginene ytterligere.

    Tallene bak caset

    – Omsetning: ca. 20 mrd. SEK
    – Markedsverdi: ~6 mrd. SEK
    – Netto gjeld: ~60 mrd. SEK
    – EV/EBITDA: ~4,4x
    – P/E (2026E): ~5x
    – Likvide midler: 3 mrd. SEK
    – Største forfall: 2027 (20 mrd. SEK)
    – Innsidekjøp: betydelig, både fra CEO og CFO

    Casevurdering

    Episoden diskuterer hvorvidt restruktureringen har gitt rom for en ny verdireise. Forventningene ligger i at selskapet må bevise lønnsom drift gjennom stabil marginutvikling, jevn kontantstrøm og gradvis nedgiring.
    Risikoen ligger i refinansieringsbehovet mot 2027–2030 og selskapets rentesensitivitet. Men med sterk kontantstrøm og positiv utvikling i driften, mener mange at Intrum kan være et klassisk «turnaround»-case – der verdiene igjen kan løftes dersom planene leveres.

    Kort oppsummert:

    Intrum står ved et veiskille: lavt priset, men høyt belånt – og med tydelig fokus på teknologi og effektivisering.
    For investorer som tåler risiko og følger europeisk finansnæring tett, er dette et selskap det kan lønne seg å følge nøye fremover.

    📩 Kontakt oss

    Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected]
    Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no

    ⚠️ Disclaimer

    Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning.
    Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres.
    Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

    46 min
  • Bursdagsglede og ACC-Strid

    Vi åpner med bursdagsfeiring og en kort intro for nye lyttere, før vi tar runden gjennom ukens temaer og handler.

    Aker Carbon Capture (ACC)

    Investorinitiativet for uavhengig granskning møter et styre som raskt vil avvikle selskapet. Vi gjennomgår fravær av fairness opinion, nærståendestransaksjoner og mulige veier videre for aksjonærene (inkludert alternativene som kan gjenreise verdier).
    Gi din fullmakt til initiativet ledet av Andreas Møller på: accrecapture.com

    Open WebUI – kjør AI lokalt

    Peter viser hvor lett det er å sette opp Open WebUI via Docker for å kjøre lokale modeller – oppdatert installeringsflyt gjør det «plug-and-play». Kode og dokumentasjon: github.com/open-webui/open-webui

    Marked og portefølje

    Hilbert Group på roadshow, Intrum, økt i Terranor, inn/ut i Otec, helt ut av high yield-fond, svak trade i Hexagon Composites, ned i Akastor og en titt på Techstep. Vi er også innom emisjoner/nedsalg: Evipco, Instabank, Archer og Energeia. I tillegg: M2 money supply vs. Bitcoin – hvorfor modellen peker mot høyere BTC på sikt.

    ⏱️ Timestamps

    00:00:00 - Intro
    00:01:30 - Hei til nye lyttere
    00:11:00 - Agenda for episoden
    00:13:35 - Open WebUI din lokale “ChatGPT”
    00:18:00 - M2 Money supply vs BTC
    00:19:20 - Hva skjer i Aker Carbon Capture?
    00:43:00 - Hilbert Group på Roadshow
    00:45:00 - Intrum
    00:50:20 - Økt i Terranor
    00:50:40 - Null tildeling i NOBA
    00:53:10 - Tilbakekjøp i Otello Corporation
    00:59:20 - Solgt alt av high yield
    01:05:00 - Hexagon som gikk i dass
    01:07:00 - Akastor
    01:11:45 - Techstep
    01:13:15 - Evipco
    01:14:40 - Instabank
    01:17:30 - Archer
    01:19:50 - Energeia

    📩 Kontakt oss
    Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected]
    Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no

    ⚠️ Disclaimer
    Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

    1 hr 22 min
  • A Russell Thompson Special, Hilbert Group CIO

    In this special episode, we sit down with Russell Thompson, the newly appointed CIO of Hilbert Group, during his roadshow in Oslo. With more than 35 years in asset management, Russell shares his journey from running hedge funds with over $3 billion AUM at Cambridge, to building Liberty Road in Monaco, and now steering Hilbert Group into its next phase of growth.

    Key topics from the conversation include:
    – Background & experience: Russell’s career across HSBC, AIG, Cambridge, and Liberty Road, and why he joined Hilbert.
    – Hilbert strategies: How the flagship Basis Plus strategy extracts yield from Bitcoin futures, basis trading, and volatility arbitrage – and why Hilbert stays at the liquid end of the curve.
    – Risk as alpha: Applying extreme value theory to crypto risk management, embedding left-tail analysis directly into the investment process.
    – Institutional growth: Why Hilbert’s listed structure and strong infrastructure position it to scale AUM from hundreds of millions towards a $1 billion target in 2025.
    – Insider conviction: Russell’s recent SEK 25 million share purchase, and his view of Hilbert as a “convexity trade” on institutional adoption of Bitcoin.
    – Future outlook: The roadmap for Byzantium (with Xapo Bank), Hilbert’s hedge funds, and the decentralized Syntetica platform for on-chain investors.
    – Bitcoin perspective: Russell’s neutral stance as an asset manager – generating alpha regardless of BTC price moves, while recognizing long-term adoption tailwinds.

    This episode gives investors and crypto professionals a detailed look into Hilbert’s evolving product set, its approach to risk, and where the firm is heading under new leadership.

    📩 Kontakt oss
    Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected]
    Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no

    ⚠️ Disclaimer
    Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

    23 min
  • ACC-initiativet med Andreas Møller og tripple digit returns

    Episoden tar for seg både markedskommentarer, enkeltselskaper og et intervju om Aker Carbon Capture.

    Intervju med advokat Andreas Møller

    Møller leder initiativet som vil stoppe avviklingen av Aker Carbon Capture (ACC). Han forklarer hvorfor han samler inn fullmakter for å kalle inn til ekstraordinær generalforsamling, og legger frem de finansielle og juridiske hovedpoengene:

    – I mars 2024 solgte ACC 80 % til SLB for NOK 4,12 mrd., men beholdt 20 % med opsjonsstruktur.

    – Strukturen inkluderte performance fees (opptil NOK 1,36 mrd.), samt put- og call-opsjoner som ga en minsteverdi på NOK 1,03 mrd.
    – I Q1 2025 mottok ACC NOK 71 mill. i earn-out fra SLB, men 20 %-posten ble likevel solgt til Aker Capital for NOK 635 mill.
    – Beregninger viser at reell oppside kunne tilsvare NOK 7,6 mrd. – eller 12,59 kroner per aksje – mot 1,05 kroner som ble betalt.
    – Transaksjonen ble gjennomført uten fairness opinion og uten å bli lagt frem for generalforsamlingen.

    Møller mener dette representerer en systematisk ulempe for minoritetsaksjonærene, og initiativet tar sikte på å:

    Omgjøre vedtaket om avvikling.
    Stoppe strykningen fra Oslo Børs.
    Kreve en uavhengig gransking.

    Alle aksjonærer kan gi fullmakt via accrecapture.com.

    Andre temaer i episoden

    – Rekordlav allokering mot small cap-aksjer, og hva det betyr for sentimentet.
    – Peter har kjøpt Aker Carbon Capture, og vi ser på hvordan også Aker Horizons har steget 10 mrd. i markedsverdi etter datasentersatsingen i Narvik.
    – Markedsuro med put/call-ratio over 3 og posisjonering i VIX.
    – NOBA og bankens term sheets – en mulig IPO som kan bli en av årets største i Norden.
    – Hexagon og nedsalg i Norbit.
    – Likviditeten i NBX («inn og ut er like trangt»).
    – Delia (tørket frukt), Otello, Akastor, Elanders og Terranor.
    – Hilbert Group med kommende roadshow.

    ⏱️ Timestamps

    00:00:00 - Intro
    00:03:56 - Rekordlav allokering mot small cap
    00:05:50 - Kjøp av ACC
    00:07:40 - Hva skjer i AKH?
    00:14:15 - Long Vix
    00:16:15 - NOBA term sheets
    00:20:43 - Intervju med Andreas Møller
    00:41:15 - Fortsettelse NOBA
    00:47:33 - Hexagon
    00:50:00 - Nedsalg i Nordbit
    00:51:00 - Inn og ut er like langt i NBX
    00:52:00 - Delia, tørka frukt
    00:55:20 - Otello
    01:01:50 - Akastor
    01:06:45 - Elanders
    01:09:00 - Terranor
    01:12:40 - OMASP
    01:14:00 - Ymse makro
    01:16:30 - Roadshow Hilbert

    📩 Kontakt oss
    Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected]
    Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no

    ⚠️ Disclaimer
    Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

    1 hr 21 min
  • #40 – Pair trade: Short Vår Energi, long Shell

    I denne episoden går vi gjennom et relativt verdibasert oppsett i energisektoren: short Vår Energi finansiert med en long i Shell. Målet er å isolere «alpha» ved å utnytte forskjeller i prising, fri kontantstrøm, kapitaldisiplin og porteføljerisiko – samtidig som man demper effekten av oljeprissvingninger.

    Hovedpoenget

    – Vår Energi fremstår dyrt priset relativt til kontantstrøm og prosjektløype de neste årene, med fallende free cash flow (FCF) yield gjennom 2025–2027 drevet av høy capex og skatteprofil.
    – Shell leverer stabil og høy kontantgenerering, lav break-even per fat, aggressiv kapitaldisiplin (tilbakekjøp/utbytte) og god diversifisering på tvers av segmenter (Upstream, LNG, Chemicals & Products, Marketing).

    Numerisk ramme (illustrativt)

    – Vår Energi, FCF-yield (indikativ): ca. 15 % (2025) → 8 % (2026) → 4 % (2027).
    – Shell, FCF-yield (indikativ): ~10–12 % frem mot 2027, støttet av lav break-even (rundt 27 USD/fat) og høy operasjonell kontantstrøm.

    Hvorfor Vår Energi på short-benken?

    – Høy relativ prising mot NAV og peers på Oslo Børs.
    – FCF-profilen svekkes når capex og skatter slår inn i perioder med prosjektleveranser og modning.
    – Konsentrert NCS-eksponering gir større følsomhet for enkelthendelser (prosjektforsinkelser, skatteregime, kostnadsinflasjon).

    Hvorfor Shell på long-benken?

    – Bred portefølje (Upstream/LNG/Downstream/Marketing) og global footprint reduserer enkeltrisiko.
    – Lav cash break-even og sterk kapitaldisiplin (tilbakekjøp/utbytte) gir robust avkastningsprofil over syklusen.
    – LNG-løp og integrerte verdikjeder gir bedre «shock absorbers» ved oljeprisvolatilitet.

    Risiko og praktiske hensyn

    – Basisrisiko: Pairen er ikke perfekt «market neutral» – differanser i gass/raffinering/LNG-eksponering kan gi avvik mot ren olje-beta.
    – Regulatorisk/skatt: Endringer i norsk petroleumsskatt eller britisk/europeisk skatteregime kan påvirke asymmetrien.
    – Operasjonell risiko: Prosjektglid, utestengelser, uventede vedlikeholdsstans kan slå ulikt ut for de to selskapene.
    – Shortkost og likviditet: Lånekostnader, utlåns-tilgjengelighet og potensielle «recalls» må prises inn i IRR.
    – Valuta: NOK/GBP/USD påvirker realisert avkastning; vurder kurssikring hvis nødvendig.

    Hvordan implementere (eksempel)

    – Dollar-nøytral eller beta-nøytral posisjonering (beregn oljebeta/energibeta og justér størrelser).
    – Rullerende risikostyring: stop-loss/soft collar, rebalansering ved større differansebevegelser eller event-risiko (rapport, skattevedtak).
    – Tydelig «thesis drift»-vakt: Lukk/justér hvis Vår Energi leverer bedre FCF enn ventet eller Shell svekker kapitaldisiplinen.

    Konklusjon

    Pairen søker å utnytte en forventet konvergens: en dyr, fallende FCF-profil (Vår Energi) mot en mer stabil, kontantsterk profil (Shell). Oppsiden er best dersom olje/gass holder seg flat til svakt ned – da bør kontantdisiplin og lav break-even premieres, mens kapitalkrevende løp straffes. Den største feilkilden er regimeendringer (skatt, politikk) eller positiv produksjonsoverraskelse og capex-leveranse hos Vår Energi som endrer FCF-bildet raskere enn ventet.

    📩 Kontakt oss
    Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected]
    Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no

    ⚠️ Disclaimer
    Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

    30 min
  • TasteForge – AI og matinnovasjon med Stig Ola Johansen

    TasteForge er en AI-plattform for mat- og drikkebransjen som tar sikte på å løse en av de største utfordringene i industrien: at 8 av 10 nye produktlanseringer feiler.
    Plattformen samler inn og strukturerer store mengder ustrukturerte data – alt fra trender og forbrukeratferd til markedsinnsikt – og gjør dette til beslutningsgrunnlag som hjelper selskaper å utvikle konsepter med høyere sjanse for å lykkes.
    Målet er å løfte suksessraten fra dagens 20 % til 40 %.

    I episoden snakker vi med medgründer Stig Ola Johansen om hvordan TasteForge fungerer i praksis, fra idéstadiet til konseptvalidering og testing.
    Vi får høre om typiske kunder – store merkevareselskaper og FMCG-aktører – og hvordan deres innovasjonsprosesser kan forbedres med AI-drevet innsikt.

    Samtalen berører også gründerreisen til Johansen: fra tidlige oppstarter i Asia og erfaringer med “healthy snacking” til arbeidet med big data og hvordan disse erfaringene ble grunnlaget for TasteForge.
    Han deler hvordan ulike deler av bakgrunnen – markedsføring, produktutvikling og dataanalyse – ble smeltet sammen i selskapet.

    Videre diskuterer vi:
    - Hvordan AI kan gjøre komplekse og ustrukturerte datamengder om til konkrete anbefalinger
    - Brukerreisen i TasteForge: fra idé, gjennom screening og testing, til validerte konsepter
    - Hvorfor mat- og drikkebransjen har særlig høy risiko i innovasjon, og hvordan systematisering kan redusere den
    - Eksempler på hvordan selskaper kan spare både tid og kapital ved å kutte feillanseringer tidlig
    - Selskapets forretningsmodell og hvordan de tenker på skalering og internasjonalisering
    - Kapitalreisen så langt og hvordan de bygger organisasjonen for videre vekst

    Sjekk ut: tasteforge.ai

    Episoden gir et helhetlig innblikk både i teknologien bak TasteForge og i gründerreisen til Stig Ola Johansen, med en ærlig diskusjon om muligheter, utfordringer og ambisjoner i en industri hvor bedre beslutninger kan bety forskjellen mellom fiasko og suksess.

    📩 Kontakt oss
    Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: [email protected]
    Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no/#nyhetsbrev

    ⚠️ Disclaimer
    Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

    1 hr 21 min

About Ett Case

From the publisher's feed

I podcasten Ett Case går programleder Peter Ozsvat Carlsson og investor Bjørn Kristian Stadheim på jakt etter de gode investeringene. Vi undersøker selskaper, verdsettelse og risiko – med grundige resonnementer, humor og plass til sidespor.

Best of Ett Case

Ranked by our users in the last 21 days

  1. Number 1: Null Interesse for Yield
    1 hr 9 min
  2. Number 2: 73,6% Combined ratio eller -35% - Alt kan skje i Black October
    52 min
  3. Number 3: 50 Øl i Praha & Shipping-Arbitrasje
    44 min