📋 内容介绍

这一期我们迎来 「周期股研究月」的阶段性汇报。

Jennifer 从去年开始配置黄金 ETF，由此一路入坑大宗商品研究，慢慢搭建出一套完整的 资源股投资框架。这一期节目，我们就从黄金开始，聊聊周期股的钱到底是怎么赚的。

为什么黄金常被称为 美元风险和地缘政治的天然对冲？普通投资者又可以通过哪些方式参与——实物黄金、ETF、黄金股、还是期货？

接着我们聊到白银。相比黄金，白银市场更小、供给弹性更低，因此在牛市中往往表现出 更大的价格弹性。巴菲特当年买入 7 亿美元白银的背后，其实就是一个典型的 供需缺口投资案例。

但真正反常识的，是周期股的估值逻辑：
PE 越低，可能越危险；PE 越高，反而可能是机会。

为什么会这样？如果要判断一个行业在周期的哪个阶段，我们应该看什么指标？

最后我们把视角落到石油行业——从产业链如何选公司、如何看成本优势与分红，到左侧投资 vs 右侧交易的风格差异。我们也复盘了最近的几笔交易，以及在周期股里如何管理等待的时间成本。

节目最后，我们还聊到了 Lily 在巴厘岛旅行时的观察：
宗教如何慢慢塑造一个地方的审美与生活方式。

⏱️ 时间戳

00:00 开场：第五集，一周连更两期
00:56 Jennifer 的黄金入坑故事，以及为什么看好黄金长期走势
04:12 配置黄金的方式：实物 / ETF / 黄金股 / 期货，各有什么优劣？
07:23 白银为什么比黄金弹性更大？供给端的特殊性解析
11:27 巴菲特买白银的故事：如何用供需缺口逻辑判断大宗商品
13:55 周期股最反常识的估值陷阱：PE 低的时候反而要小心
18:41 为什么现在看好石油？短期战争催化 + 中长线供需结构逆转
27:55 周期的四个阶段怎么判断？以及如何筛选石油标的
34:28 交易心得复盘：左侧等待的时间成本，以及如何用做 T 把握卖点
41:08 生活分享：巴厘岛的印度教文化，宗教如何孕育出日常审美

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🎧节目简介

AI Agent时代来临，"软件已死"的口号再次响起，这次剑指SaaS行业——短短数周，美股软件板块蒸发超2万亿美元。但市场真的说对了吗？

这期节目里，我们深入拆解AI吞噬软件这场恐慌的前因后果：从Anthropic推出行业Agent、Block裁员4000人甩锅AI，到微软财报被砸、Salesforce估值腰斩……恐慌情绪一刀切，但逻辑真的站得住脚吗？

我们不做空，我们在灰烬里找微光——哪些SaaS其实被错杀了？安全赛道、企业AI中间件、开发运营平台，或许才是这波杀估值中真正值得关注的机会。

节目最后，我们也分享了自己用AI做财务建模的真实体验、养龙虾（Claude Code）的踩坑感受，以及……一只让ENTP情绪大崩的三个月西高地小白。

继上一期录制在除夕后，这一期录制于元宵节（3月3日），祝大家迟到的元宵快乐！

⏱️ 时间戳

01:40本期主题：AI是否在吞噬软件？

03:34"软件已死"的历史轮回——Salesforce当年也这么喊过

05:09末日报告广泛传播 + 财报季冲击：微软、Block裁员事件

08:16软件板块市值蒸发2万亿，SaaS商业模式为何脆弱？

12:31第二重冲击：Agent绕开入口，用户不需要打开软件了

15:49横向SaaS vs 垂直SaaS：谁更难被替代？

22:56老公司会进化，计价模式也可以转型

24:51深度聊微软：冤不冤？OpenAI与AWS的新动向

35:42被错杀的三类机会：安全、企业AI中间件、代码管理平台

41:15生活分享：月度复盘习惯 + AI财务建模真实体验

43:47Agent没那么聪明：调试成本与驾驶员比喻

46:06养狗实录：三个月西高地让ENTP破防

我们每期要拿出一天时间来准备，近期在AI的辅助下打算加大更新频次，欢迎喜欢的UU们关注我们～

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节目简介

今年除夕，我们更新一集“机器人主题”的陪伴型播客：从 Amazon 收购 Kiva 讲起，聊机器人为什么最先在仓储物流落地、为什么中国公司在“智能机器人”（非工业机械臂、非通用人形）这一层几乎把全球第一拿了个遍，以及“通用/人形/具身智能”到底是梦想、叙事，还是可交易机会。

Jennifer作为一个近十年的硬科技投资人，用三层框架把机器人给大家讲清楚：
1）工业机器人：有日德四大巨头，成熟、巨头垄断、增长趋缓甚至变负；
2）智能机器人：在有限/结构化场景里自主感知+决策+执行，仓储/送餐/清洁/Robotaxi 都在这一层，优必选/极智嘉/越疆/云迹等等自2025年起陆续在港股上市；
3）通用/人形/具身：最容易被“造词”带偏，商业化与可验证 demo仍是关键分歧。

框架是框架，最终我们回到了二级市场到底怎么买：本体vs零部件、一级 vs二级。

最后一如既往是我们的生活环节：投资和工作方式如何反过来重构睡眠、运动、饮食、旅行，如果通过投资获得更好的生活。

本集适合谁：

• 想快速建立机器人投资“框架感”的人
• 看多通用人形但又担心被叙事带跑的人
• 想把“宏大主题”落到可交易标的/产业链的人
• 以及：过年在家有点无聊、需要一点陪伴的人

时间戳
01:38  本集主题：机器人为什么是中长期选题，美股还在左侧
03:33  关键故事：Amazon 收购 Kiva，机器人最早的超级落地场景=仓储物流
04:31  Kiva 讲清楚：人不动、货架动——仓库效率革命怎么发生的
06:03  命名彩蛋：Kiva 的灵感来自“蚂蚁搬家”
06:54  两个结论：7亿美元在当年很夸张；物流机器人爆发由此被点燃
10:27  机器人“三层框架”：工业 / 智能 / 通用（人形/具身）
10:45  第一层工业机器人：四大家族、成熟稳定但增长趋缓
13:29  第二层智能机器人：自主感知+决策+执行；仓储/送餐/清洁/Robotaxi都在这层
20:32  第三层通用/人形/具身：最火也最容易被叙事带偏，商业化仍在验证
24:32  落到交易：二级怎么买？本体 vs 零部件（“卖铲子”逻辑）
29:30  Figure争议 & 大模型合作疑问：硬件公司到底值不值钱？
32:18  生活分享：旅行、睡眠运动饮食routine、AI怎么真正用起来
42:46  收尾拜年：除夕快乐，马年见
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本期我们聊一个 2025年已经反复出现的关键词：RWA（真实世界资产上链）。

很多人一听 RWA 就以为是“Web3 新概念”，但它真正解决的是传统金融里最贵、最慢、最麻烦的那一段——清算、结算、托管与信用成本。

这期我们用大白话把它讲明白：为什么有人说“股票上链”不是噱头？它到底能把哪些环节变快、变便宜？钱会被谁赚走？

我们会从两条线带你入门：

• Figure：为什么它被当成 RWA 的代表公司？它在做的是金融产品、稳定币，还是一整套链上分发与结算网络？
• Robinhood：为什么券商会积极推动“上链”叙事？它想拿走的究竟是哪部分利润池？

两位主播：Jennifer是INTP，美元VC出身，更偏基本面和长期；Lily是Counsulting+互联网+Web3产品，ENTP，更偏趋势和体感。

新的一年我们打算用姐妹唠嗑的方式，围绕我们正在关注的挣钱机会，把这个节目做成“陪伴型投资播客”，欢迎喜欢的朋友们订阅和评论。

时间戳

• 00:00 开场与主播介绍
• 01:08 引入话题：为何此时讨论RWA
• 02:22 RWA定义与核心价值（效率、去中间化）
• 03:53 GameStop案例揭示结算痛点
• 06:11 RWA发展现状与市场格局
• 09:10 RWA资产类别解析（信贷、美债、商品、股权）
• 12:44 美股上链三种模式详解
• 19:10 案例深挖：Figure商业模式与基本面
• 25:09 Figure未来布局与叙事分析
• 32:02 案例介绍：Robinhood的RWA路径
• 34:04 投资逻辑与风险提示
• 36:00 主播近期心得与生活分享
• 41:44 结束语与下期预告

免责声明：本节目仅供交流与学习，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。

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本期我们聊一个2026 最大主线故事：SpaceX IPO。

对于没有研究过的普通投资人来讲，单凭文字是很难迅速理解这件事的重要性，这几年发生了啥，以及市场有哪些真的机会。市场涨得太快，我们两位复旦亲闺蜜，连夜肝出来一个讲太空经济的播客。

我们30分钟用普通人能听懂的大白话，讲明白了如果 SpaceX 还没上市，二级市场有哪些“影子标的”可能会被情绪和叙事带动？Rocket Lab、EchoStar、AST SpaceMobile 的机会点和风险点分别是什么？哪些是“确定性”，哪些其实只是华尔街的假设堆出来的数字？

两位主播：Jennifer是INTP，美元VC出身，更偏基本面和长期；Lily是Counsulting+互联网+Web3产品，ENTP，更偏趋势和体感。

新的一年我们打算用姐妹唠嗑的方式，围绕我们正在关注的挣钱机会，把这个节目做成“陪伴型投资播客”，欢迎喜欢的朋友们订阅和评论。

时间戳

00:00:00 冷开场：今年马年要信马斯克（以及“太空是天然大冰箱”）

00:00:40 主播自我介绍：Jennifer（美元VC/Family Office）& Lily（前互联网&Web3产品经理/独立开发者）

00:01:25 为什么现在必须聊 SpaceX IPO：2026 可能最大 IPO、太空经济主线

00:02:34 SpaceX 三大业务拆解：Starlink/发射/Falcon 与 Starship 的想象空间

00:03:49 Starlink=订阅制“印钞机”：收入结构与增长逻辑 00:04:28 用户画像反直觉：城市富人区备网、飞机游轮、美军等高端客户

00:05:04 “太空跑马圈地”：轨道与频谱的先到先得、稀缺资源估值 00:06:27 Starship 为什么关键：运力、完全回收、成本极限（以及“筷子夹火箭”）

00:14:25 二级市场怎么参与：Rocket Lab、EchoStar（影子股）、AST SpaceMobile 逻辑与风险

00:30:03 两位主播的投资风格差异与互补：基本面叙事 vs 趋势体感、陪伴型播客的初心

免责声明：本节目仅供交流与学习，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立。

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