亮哥说钢铁 | 聊市场说热点谈行业

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。

最近限电的事情闹得沸沸扬扬，确实也是有些措手不及，因为在大家认为粗钢限产这个供给端的主导逻辑已经被市场消化，大家要在四季度要开始关注消费的时候，又来了一个比粗钢限产影响范围更大的限电，其实早就想和大家聊聊我的看法，但是在查了更多的材料听了更多的观点之后，发现之前的一些想法可能有问题，所以今天把我最新的观点和大家说说，供参考。

一、原因分析

对于限电这件事，最近市面上有不少的观点，有认为原料短缺的，有认为是要转移通胀压力的，也有认为是在抑制新一轮产能过剩的，之前我也一度认为这应该是一盘大棋里的一环，后来发现其实没那么复杂也没有那么多的阴谋论，个人认为有以下几点原因。

全球性能源价格上涨

首先我们把视野扩大来，上一期节目里亮哥说印度和美国也面临着能源价格上涨的问题，我看了下数据，这一轮国际能源价格的上涨主要体现在天然气价格上，欧洲的管道天然气市场价格在2020年初的时候还在2-3美元每单位，2020年4月份之后便一路上涨，截至9月23日每单位的价格已经达到23.12美元，几乎翻了十倍，日本与韩国的情况也基本类似，价格从2020年初的2-3美元上涨到约26美元，甚至在今年年初的时候一度大幅攀升到32美元，价格翻了十倍有余。

还有9月份法国和德国电价分别上涨了36%和48%达到160欧元，折合人民币1.2元/度，英国批发电价更是从147英镑涨到了385英镑，折合人民币3.4元/度。经历过这金属类大宗商品价格大涨的朋友应该不能猜出上涨的原因，其实和钢铁很类似，都有美元货币大放水和疫情下全球工业需求恢复的原因在里面，所以只能说我们之前可能忽视了能源同样也是大宗商品，金属大宗上涨为什么能源类大宗就不能上涨呢？

国内能源供不应求

首先从发电量与用电量的数据来看，根据中电联数据显示，2017年至2020年，1-8月全国发电量与用电量基本上呈增速下降的趋势，2017年1-8月全国发电量增速为6.5%，用电量增速为6.8%，2020年因为疫情的原因发电量增幅已经降至0.3%，用电量增幅也降到0.5%，到2021年用电量增速突然飙升至13.8%，发电量也是增至11.3%，关键是本来在2019-2020年已经降为负增长的火电发电量增速，在2021年1-8月的增速超过全国发电量增速达到12.6%。这些数据透露初了三个信息，一是2021年我国工业企业的生产与耗能确实出现了快速而且大幅的增加；二是用电量的增幅大于发电量，侧面应证了电力供不应求的现状；三是火电发电量的增加是重要的驱动力。

因此在这一轮的限电中有一个很重要的原因是电煤库存告急，近期安徽省能源局发布的《关于做好有序用电工作的紧急通知》中表示，截至9月21日，安徽省主力火电厂电煤库存量只有不到去年同期的一半，并且预计从9月下旬到10月中旬安徽省电力供应缺口将持续存在并有进一步扩大的可能，而电煤的短缺加上通胀对大宗商品价格的抬升，导致火电厂发一度亏一度，民营火电厂肯定就不干了。

那么为什么电煤会这么缺呢？有人说是因为把澳洲煤进口断了导致的，这个可以明确告诉大家是瞎扯，我国本身是富煤国家，按照统计局数据2020年年我国煤炭产量为39亿吨，从澳洲进口的煤炭数量仅有5680万吨，占比不到1.4%，之所以有进口是因为我们不缺动力煤但是缺优质焦煤，从澳洲进口的这五千多万吨煤绝大部分是优质主焦煤，所以你可以说澳洲煤进口中断影响了炼铁焦煤的供应，但是说影响电煤供应肯定是在瞎扯。

既然国内能供应，为什么还缺呢？亮哥专门询问了我们公司负责煤炭的分析师，他说其实原因很简单，之前粗放式发展的时候国内很多大煤矿超产，同时还有一批“表外”的非法小煤矿，经过了最近几年的行业整顿之后超产和非法煤矿产能都被关停，随后我国提出了能源结构转型、“双碳”政策等一系列中长期的规划，煤炭产量自然从总量上来说不可能再扩了，正常来说这是符合我国经济长期发展趋势以及产业升级目的的，但是一场突如其来的疫情打乱了全球贸易，大量的海外订单推升了我国工业对能源的需求，加之今年天气异常影响了西南的水利发电和东北的风力发电，这就形成了总体的能源供不应求。

部分地区“赶作业”

其实能耗双控这件事并不是今年才有的，自“十一五”开始我国就把降低单位GDP能耗作为约束性指标，后面每个五年计划里不断的细化要求和目标，在此基础上2015年十八届五中全会提出“能耗双控”，倒逼经济增长模式的转变，所以说能耗强度约束制度已经实施了10多年，“能耗双控”也已经执行了6年多，“晴雨表”按季度发布页做了八、九年了，临近年底突击限电，和学生开学前“赶作业”很类似。

7月份中央政治局会议提出纠正运动式减排中就指出，部分地区存在曲解2030年碳达峰，赶在达峰之前抢上“两高”项目，叠加今年外贸产品产量大增，四季度为了完成“能耗双控”考核所以猛踩刹车，官方媒体“侠客岛”也对这个现象进行了批评。

二、影响分析

那么目前对市场的影响如何？我们Mysteel也是做了非常多的调研工作，从品种的角度来说，生产依赖电力的产品影响自然更大，例如铁合金、不锈钢、电炉螺纹、电解铝等；

从工艺的角度来说，这次的限电的影响主要集中在轧材环节，和粗钢限产对炼钢环节的影响不同；

由于螺纹钢下游建筑业本身处于低迷期，加之建筑业用电量并不大，所以对螺纹钢的供给影响明显大于需求。但板材方面据目前掌握的信息，对供需两端都有明显的影响，但是由于板材目前生产大部分在北方，消费在南方制造业重镇，而此轮限电中江苏和广东恰好是板材的主要消费市场，因此对于板材来说可能限电对消费端的影响会大于供给端。

限电措施什么时候能结束？我们估计电煤供应的缺口可能在11月份缓解，原因是从历史规律来看，每年9、10月份在提前备货需求的带动下动力煤产量会上升，不过今年这一块的增量估计会十分有限，因为在当前利润下能提高产能利用率的煤矿一定已经提产了。另外有消息表示内蒙古鄂尔多斯已经在陆续批复新的露天煤矿，预计在11月份能够投产。但是在此之前，我们预计10月份为了保证采暖季之前电厂动力煤能够增加至安全库存，限电依然有可能保持甚至趋严，不过限电这事已经引起了中央的高度关注，提出在保障民生用电的前提下最大可能的避免拉闸限电，所以我个人认为十月份的限电可能更倾向于有针对性的限电，例如针对“两高”企业保持目前的限电力度，适当放松一些非高耗能的下游制造业的限电力度，跨区域调配电力资源，毕竟很多地方并不是真的缺电，只是为了完成目标。

该如何应对？

对于企业的采购来说提前备货或者锁定资源肯定是当务之急，甚至是扩大临时供应渠道以备不时之需，除了已有的采购区域外可以借助像Mysteel这样的第三方渠道寻找非限产区域的资源供应。

另外亮哥还呼吁非限电区域或商业办公楼，能节约用电的就节约一下，现在天气转凉能开电风扇就不要开空调了，大家齐心协力克服当前的困难。

以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。

这几天钢材圈子里最关心的事情可能就是江苏的限产趋严了，尽管说下半年限产相关的消息和政策不断，不过在靴子落地的情况下对市场来说依然是有不小的冲击。

这次江苏的双控是既控煤又控钢，因此这次的限产不仅仅是影响江苏省钢材的供应，所有用电大户和高能耗企业都会受到影响，例如水泥，按照市场流传的某水泥生产企业的停产通知来看，停产限电从9月15日开始，暂定到30日结束，时间点与目前我网了解的钢厂限产影响时间基本一致。在限产消息的作用下16日当天南京市场散装水泥的价格多数直接上调100元/吨，江苏省螺纹钢现货的价格也是出现了40-100元/吨不等的涨幅，那么为什么限产会突然趋严呢？目前来看主要原因可能有两点，当然也欢迎大家讨论补充。

首先是煤炭供应紧张，而且当前煤炭的供应紧张不仅仅是我国，全球范围都出现了煤炭供应紧张的问题，例如印度电力局9月10日的数据显示，印度国内电厂电煤库存量周环比下降了9.3%，库存量已经处于临界和超临界水平，美国能源信息署也发布报告表示由于天然气价格偏高，预计2021年美国煤炭需求量将增加超1亿短吨。但是与之对应的则是澳洲纽卡斯港8月煤炭出口量同比下降4.98%，环比微降0.63%，蒙古受疫情影响，1-8月向中国出口的煤炭数量同比减少28.35%，8月份单月向中国出口煤炭数量同比下降73.73%。而动力煤的海运价格依然保持坚挺，以上数据说明当前煤炭的短期紧张并非我国独有，背后的原因可能与主要煤炭供应受限，而主要煤炭消费国的需求坚挺有关。

其次是8月份发改委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，有9个省市能耗强度不降反升，其中就包含江苏。按照规定对于能耗强度不降反升的地区，将暂停除国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施确保完成双控目标。

对于限产趋严的相关信息，请大家关注“我的钢铁”网电脑及手机版APP，以确保获得最新消息，以上就是本期亮哥说钢铁节目的内容，感谢大家的收听

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。

最近一周品种分化的走势仍在延续，之前比较弱的铁矿石依然弱，偏强的双焦和钢材也依然强，特别是周四钢材期货拉涨让市场里的玩家们再次不淡定了，首先我们就先说说这周市场到底发生了什么。

周四价格上涨的主因是限产仍在进一步的加码，进入9月广西、河北的邯郸限产趋严，东北也加入了“检修”的大军中，另外受能耗“双控”的影响，江苏这个粗钢生产大省的减产也继续加码，高炉和产线检修、减产的力度明显加大，甚至有钢厂全厂停产一个月，总体来看目前的减量主要集中在上半年九个能耗双控中产量不降反升的省市中，可以看出如果按照当前的限产措施，钢铁主产区的影响将会是首当其冲的。按照我们Mysteel调研部门的测算，估计九月份全国日均生铁产量将会下降至220万吨/天甚至是215万吨/天，什么意思呢？按照统计局的生铁产量数据计算，7月份全国生铁日均产量大约是235万吨/天，而去年7月份则是250万吨/天，220万吨的日均生铁产量是近几年消费淡季的水平，简单来说就是按照当前的限产情况，生铁产量将在9月份这个传统的消费旺季里被压制在淡季的水平，因此期货盘面就一下子爆了，带动当天现货市场的成交量达到了接近三十万吨之高，而且只要限产的预期没有被证伪，那么这个推涨的逻辑就有可能还被市场炒作。

铁矿石怎么看呢？个人认为价格应该还会被继续压制着，特别是协会已经明确了粗钢产量“双控”政策就是为了压制铁矿石价格的背景下，限产的预期肯定会死死的压着铁矿石的价格，按照刚才说的日均铁水产量220万吨计算，9-11月铁矿石的消费量理论上将同比减少近3800万吨，铁矿石价格至少从目前来看上涨是不符合逻辑的。

下周我们预计钢材价格短期大概率还是维持偏强趋势，而且螺纹钢的走势依然会强于热卷，原因是螺纹钢本身就处在季节性旺季了，消费好于7-8月是符合市场预期的，热卷的部分下游，例如工程机械和焊管消费有所好转，但是作为冷轧主要下游的汽车和家电则面临芯片短缺和出口下降的双重压制，对热轧基板的消费将有所拖累。

焦煤焦炭供应偏紧的现状正通过各种措施进行缓解，但供应依然偏紧，钢厂限产有助于平衡焦炭消费，估计后期上涨的动力会继续被削弱。

总结来看，下周钢材价格、双焦价格可能仍偏强，铁矿石价格仍将被压制，卷螺价差依然是值得关注的，但是最后还是要提醒大家，亮哥之前一直说今年钢铁行业的政策一直是在做利润平衡，对外压制铁矿石利润是不会变的，但是内部产业上中下游的利润分配从来不会持续的偏向哪一方，当铁矿石价格被成功压制住之后，建议钢厂谨慎追涨，下游行业大部分企业今年的日子真的不好过，房地产行业的资金问题尤为突出，如果原料价格再继续上涨，国家层面一定会十分关心下游企业出现系统性风险的可能性，政策的跷跷板可能又要变化了。

以上就是本期亮哥说钢铁节目的全部内容，感谢大家的收听，对我们节目感兴趣的朋友一定要加关注，不然有可能收不到节目的更新消息哦，谢谢您。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。

最近资本市场的事情比较多，甚至是看似没什么关联的事件背后其实也都有相同的目的，从之前蚂蚁金服被查，到娱乐圈的各种瓜，看起来好像没联系啊，但是如果你知道现在娱乐圈大佬流量明星也同样都是资本大佬之后，就应该能明白了吧。有朋友可能会说奇怪了，亮哥你今天跑题有点远啊，怎么亮哥说钢铁还谈起娱乐圈来了呢，当然不是亮哥的节目要改变性质了，开头说这个原因有两个，一是最近黑色市场确实有点无聊了，价格走向多空都不明显，任何一个方向上的支撑因素都不像之前那么强，市场缺乏一个特别突出的主要矛盾；二是因为资本市场的整顿表明了在外部压力不断加大的当下，宏观调控对内部风险管控的决心已经没有什么好怀疑的，而且执行力也同样很强，从这个角度大家再来看被各种宏观与政策包围的黑色行业，有没有悟出点啥？

既然市场没啥方向，我们就来从不确定性里找一些确定性。首先我们要知道，黑色金属的价格到底受什么影响。亮哥认为核心就是两点，供需和货币，其他都是通过这两点因素来间接影响价格，国内钢铁的供应基本上已经定调了，需求就很关键。亮哥之前也说过，我所负责的团队就是专门负责用钢行业的服务与调研，所以这种我来简单说下我们了解的不同行业目前的消费情况。

先来说说好的，目前还能持续保持强势的只有海运相关的造船、集装箱以及与房地产销售相关的电梯行业了。这从官方数据也可以得到验证，1-7月全国新承接出口订单量同比增长2.2倍，并且占新接订单量的89.1%。而且船舶行业的繁荣不仅是我国，据克拉克森的数据显示，全球新承接订单同比增长4.6倍，增幅主要集中在我国和日本，船型以集装箱、散货和液化气船为主，其中集装箱和散货船又是我国的优势船型。所以我们了解到国内的头部的几家国有造船企业基本都接满了未来两年的订单，液化气船的技术认证也在进行之中，而船企又多倾向于季度锁价，所以钢厂应该是不缺船板订单的。

电梯行业的头部企业今年出货台量的预期值基本上都有较大幅度的增长，这种增长背后是房地产高竣工增速和高销售增速带来的，但是房地产本身的预期依然不佳，政策层面通过对二手房信贷的“去杠杆”压制二手房价，同时教育行业的“双减”政策也对学区房的预期形成影响，去年“三道红线”也限制了房地产开发企业的回款问题，新房销售的热度下降也对本就低迷的房地产新开工形成压制，7月份房地产单月新开工面积同比大幅下降21.5%。

不过钢材贸易企业对基建方面的预期有所好转，此前基建最大的问题是项目回款慢，加上材料价格的高涨领施工企业进度明显放缓，不过近期专项债的发放开始加速，7月份发放额度达到4088亿元，同比大幅增长326%，加上前期的全面降准，基建投资有望进一步加快。

不过和居民消费相关的家电、汽车则并不是很乐观，一是芯片供给再度出现问题，按照之前我们的调研，主要企业对于四季度芯片供给好转保持偏乐观的态度，但是马来西亚疫情失控使得芯片供给再次出现问题，主要汽车主机厂都已经调低了采购和生产预期，而且芯片短缺造成的高利润又造成了部分商家的囤货，更加加重了短缺问题，从调研结果来看，主机厂认为芯片供应的缓解将延期到明年下半年。

家电则是同时受到了芯片和海外消费下降的双重影响，出口下滑的影响相对芯片来说可能更大，官方数据来看7月份冰洗空三大白电出口量已经同比下滑了10%到13%，而根据我们的调研主要家电企业9月份生产订单环比8月有所增加但增幅有限，内销市场仍没有好转，外销订单确实比上半年明显缩量，而且客户也减少锁定半年度的合同，更多为季度采购或者按需采购。不过小家电方面仍是内需市场的主要增长动力，为后期双十一双十二备货会带动相关材料的订单需求，不过对于总需求量的影响依然有限。

工程机械与家电类似的是9月份采购订单环比有所回升，同比则有所回落，而对于专项债发放速度在7月份提速，各企业的反馈不一，部分企业订单已经出现好转，也有部分前几年一直保持出货高增长的企业表示工程机械已经进入大的下行周期中，专项债的提速可能对更多有助于短期的出货好转。

最后总结一下，目前钢铁下游的采购应该说是喜忧参半，预期肯定是没有上半年那么好了，出口下滑基本上是可以确定的，对家电、机电行业的需求肯定会有影响。汽车受制于芯片供给问题，四季度冲量的计划基本上是无法实现了，这对于冷轧和镀锌薄板来说是个利空。螺纹钢的消费目前只能期待基建投资能够拉动多少，但是如果都是以新基建为主，那对于有色金属的利好肯定要大于黑色的利好。船板的消费近几年都不会差，而基建投资如果真的好起来，钢结构对中厚板的需求也会有所好转，所以船板的采购要特别注意后期的供应能否保证。

另外可以看到，下游消费的分歧会让下半年，至少从需求的角度无法为钢价的继续上涨提供多少助力，而由于“金九银十”的消费预期已经提前被市场消化，所以一旦旺季消费不及预期，反而会形成下跌的动力，接下来粗钢限产对供给的影响到底会怎么变，可能仍是四季度的主要关注点。

感谢大家收听本期节目，如果想第一时间收听我们的节目，请点赞并且加关注，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。

最近一段时间钢价总体回调了不少，可能感觉会有一些猝不及防所以会有一些疑问，亮哥没有急着发表观点，一是因为之前也提醒过大家，下半年不要指望价格能够继续单边涨，涨太快或者跌太快都不是好事，都可能引发政策的调整。不过这次回调倒不是因为“保供稳价”，核心问题是市场的主要逻辑由之前担心供给收缩向担心需求太差转变了，其实在八月上旬盘面利润扩大到一千以上之后，期货市场对于高利润的持续性已经存在疑问了，而且继续做多钢厂利润的收益风险比明显下降，再碰到7月份宏观数据中投资、居民消费、工业生产等数据均低于预期，虚拟钢厂的高利润直接就撑不住了。

大家最关心的肯定是接下来价格还要跌吗？现在可不可以抄底？定锁价协议的话定多长时间比较好？这些问题最近也是亮哥和朋友们在交流的，大致说下我的看法，仅供大家参考。首先我们有搞清楚两个大背景——宏观与国内政策，这两点一直是我们说的这两年价格趋势重要的决定因素。宏观方面美元货币政策还有不确定性，不过可以肯定的是下半年我国出口订单的数量肯定会向正常水平回归，意味着商品出口带动的大宗商品消费肯定会下滑。二是海外疫情短期是好不了了，至少今年肯定是搞不定了，美国国内面对德尔塔毒株仍是一片混乱，美联储在这种背景下我认为只能继续印钱了，所谓的缩减购债规模或者是推迟加息等，只是安抚社会与降低全社会通胀预期的手段而已，个人估计后面还会不断推迟，从货币层面来看对大宗是有支撑的。

关于国内政策，我们一定要知道什么情况是最符合国内利益的，而政策一定是朝这个方向走。个人认为今年与大宗商品相关的政策一直是通过预期管理和总量控制来调节价格，比如在铁矿石价格过高的时候重点提限制粗钢产量，在钢材价格非理性上涨的时候提保供稳价，说白了就是铁矿石利润已经太高了，而且外部政治环境如此严峻，对澳洲矿的用量必须要控制，所以铁矿石的价格最好是回到全球铁矿石最高成本线，也就是90-100美元/吨附近。钢价则是决定国内钢企与下游采购企业利润的重要指标，因此钢大涨伤害下游企业利润、或者钢价大跌造成钢企亏损都是政策上需要避免的，因此钢价需要在一定的合理区间中震荡。

那么具体来看，钢价还会继续下跌吗？亮哥认为短期行情估计是要触底反弹了，这点从周五盘面价格一涨，现货市场成交立马活跃就可以看出来。而且市场总是在过度悲观和过度乐观的两个极端中来回摇摆，之前的下跌已经让市场有些过于悲观了，以至于大家没有发现，或者有意忽略了7月份淡季之下库存增量大幅小于往年，且7月份统计局公布的粗钢产量同比大幅下降8.4%的实际情况。另外需要关注的是，在海外疫情复发，且推动支撑上半年增长的出口正面临下降的同时，政策上逆周期调控肯定要出手，第一步自然是支持基建投资，第二步一定是千方百计提升居民消费的意愿，对于钢价而言也会形成支撑。

对于下周，亮哥认为多数钢材品种可能会迎来反弹，特别是下跌时主要是受期货带动的品种，冷系薄板类品种或许会依然维持相对平稳的趋势，如果错过了上周最低点，低位补库可以适当补一些，不过以降本为目的的锁价不宜锁太长时间，覆盖掉9-10月基本就可以了。

以上就是本期亮哥说钢铁节目的全部内容，感谢大家的收听，对我们节目感兴趣的朋友一定要加关注，不然有可能收不到节目的更新消息哦，谢谢您。

文字内容可以参见我们研究中心最新文章《Mysteel：从焦煤短缺看钢铁市场新变化》

https://mri.mysteel.com/21/0811/12/C90F30F78C42E250.html

这期的节目没有文字稿哦，大家如果对节目中提到的周度报告感兴趣，可以加亮哥WX：challenzhang索取

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。

上周钢材价格总体偏强，但关注点可能都在周五期货市场的大跌上，螺纹钢2110合约当日大跌275元，一天的时间就抹平了较长时间相对现货的升水，热轧板卷也从之前的升水跌成了贴水，到底发生了什么让市场预期突然转向呢？答案就是政策，特别是今年“减碳”背景下的各种政策有些看似矛盾，实际上背后的逻辑可能和大家表面看到的并不一样

我们在之前的节目中说过，今年上半年宏观和国家政策是影响钢市的大逻辑，基本面本身也是受宏观与政策扰动的，这一点在7月份体现的更为明显，今年传统淡季又逢重大活动之后的产量恢复，而且高温和降水等不利于建筑业施工的天气也明显多于往年，加之备货资金成本也明显高于往年，因此螺纹钢成交量的低迷也符合预期。但是市场价格却呈现出淡季不淡的特征，这背后的主要驱动力仍是政策，“减碳”背景下对于下半年粗钢产量将会明显限制的预期是7月份价格持续走强的主因，强预期弱现实的格局下钢材期货相对于现货的升水也有所扩大，对于铁矿石消费预期的利空影响也在7月中下旬体现在铁矿石价格的大幅回调上，可以说如果没有别的扰动，钢材现货价格很有可能在温水煮青蛙式的上涨中被不断推高。

而正如5月份时候提出“保供稳价”，这次则是提出要纠正“运动式”减碳，什么是“运动式减碳”，个人认为从字面意思上看，是有些地区或者行业将“碳达峰和碳中和”当成了一项简单的政治运动，或表现为空喊口号但缺乏落地的实施方案。清华大学公共管理学院教授齐晔对媒体表示，当前“几十本碳中和专著出版，内容却重复且空洞；主管部门方案还没出台，企业自身一知半解，就发布了行动方案”可以说十分符合当前的现状，说通俗一些就是怎么干还不知道，但是目标先定了，口号先喊起来。因此当7月30日中央政治局会议上提到这一说法时，市场热炒的粗钢产量平控预期突然发生了转向，也引发了钢材价格的大幅回调。

那么这次政治局会议表态之后是不是意味着钢价从此要由牛转熊了呢？亮哥认为也不必这么悲观，原因是这次政治局会议上提到了三种目前“减碳”工作存在的问题，空喊口号蹭热度、过度超前行动和抢上“两高”项目。钢铁行业显然不是空喊口号没行动，也没有在达峰前抢上项目，略微有些关系的可能行动有些超前，比如上半年在减碳路径尚不明确的情况下就强调要压减粗钢产量。

那么会因此否定粗钢控产量的政策吗，亮哥认为可能性不大，但是政策应该会变的更为灵活，会有更多的相机调控的办法。首先我们还要要明白“减碳”发展在钢铁行业的意义是什么，事实上钢铁行业敢于提出在2025年之前完成达峰并不是有些人说的在放卫星说大话，大家要知道一个逻辑，“碳达峰”本质是碳排放达到峰值，对于成长性的行业来说，“碳达峰”只能通过减少现有产量的吨钢排放，而且减量的速度要等于甚至高于产量增加的速度才行，而对于钢铁行业这种已经进入成熟阶段的行业来说，只要吨钢碳排放不增加，理论上“碳达峰”就能随着用钢量进入峰值而达峰，按照我们Mysteel研究中心的测算，基于行业生命周期理论，通过人均吨钢产量以及国内主要钢铁行业未来的用钢量测算，如果没有新冠疫情的影响，国内钢材消费量应该在2022-2023年左右达到峰值，那么只要钢材出口量不变的情况下，国内钢材产量和碳排放总量理论上也就自然达到峰值了。

那么为什么今年还要提出粗钢产量平控政策呢？这是因为“碳达峰”本身并不是目标，其本质是达到政策目标的路径或者说是抓手，那么目标是什么呢？亮哥认为钢铁行业作为中国制造业发展的最重要的上游行业之一，在国际环境动荡未知风险高的情况下，为中国工业的稳定供应和成本稳定保驾护航是当前钢铁行业最重要的使命，因此我们看到今年对钢铁产量的政策其实是动态调整的，价格过高的时候强调保供应，价格下跌钢厂利润低迷的时候推进控产，其主要目的是稳价格。另一方面通过取消成品钢材出口退税、鼓励半成品原料进口来保证国内的资源供给，同时也能保证价格稳定。

最后我来总结下今天的观点：

1、对于钢铁行业来说，“减碳”发展本身是一种手段，不是目标；

2、钢铁行业的核心目标或者说使命，是为中国整体工业发展和制造业发展提供稳定的基础材料保障；

3、今年钢铁行业政策会在压制铁矿石价格、保持钢铁正常供应和稳定钢价这个政策三角中灵活调整，由于这几个目标在操作方式上存在矛盾，所以会感觉到政策的摇摆，会有人误解政策，这既是难点，同时也是看清楚了背后逻辑的人的机会。

4、由此可见，下半年钢价从政策意图来看，不会允许出现脱离供需基本面的投机性操作，一旦出现就会被压制，但是如果国内价格大幅下跌，或是国内外价差拉大导致资源外流压力增加，那么粗钢限产又会被严格执行，所以下半年的价格重点是看消费如何变化，因此我们一直说整个下半年可能是个先扬后抑的走势，但是暴涨和暴跌的可能性都很小，会在宏观调控的框架下以稳为主。

以上就是本期节目的全部内容，喜欢的朋友请加关注并分享给您的朋友，谢谢。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。

最近一个月钢价再度回升，Mysteel钢价综合指数也涨了差不多400元/吨，期货价格涨的更欢腾，说明大家都认为六月份的价格确实被低估了。上月底亮哥从宏观的角度分析了对下半年钢材行情的看法，这个月我们Mysteel各品种的下半年观点都发布了，我从个人分析的角度结合同事们的意见再给大家说说下半年钢市的看法。

这次的话题本来是准备周日推送的，不过家里有点事所以推迟了，十分抱歉，正好结合这两天和一些朋友的交流，再次确认了之前的观点应该没有大问题，今天和大家再说说，同样欢迎有不同意见的朋友在评论区里拍砖，不过谢绝没有意义的人身攻击。

一、上半年宏观是大逻辑，基本面是小逻辑

今年上半年价格走势可以说波澜壮阔，国内钢价呈现倒勾型走势，具体表现在春节后钢价一路快速攀升创出了08年金融危机之后的新高，而后在5月份触顶后又快速回落。但是这并不是孤立事件，海外市场特别是欧美市场的钢材价格同样快速上涨，美国热轧板卷的进口价格突破1700美元/吨，欧盟突破1300美元/吨，直到现在都还没有回调，另外铜、铝等有色金属价格也同样创下了新高。

为什么会有这种现象？我总结为宏观是大逻辑，基本面是小逻辑。意思是今年上半年价格波动的主要驱动力并非是供需基本面引起的，国内外宏观经济形势才是关键，核心是美元的超发和全球性的供需错配。美元的超发产生了两个后果，一是从货币层面直接推动大宗商品估值的上涨，二是通过推动发达经济体居民消费的快速回升，从消费层面推涨了原料价格。各国处理疫情和获取疫苗的能力不同，各国消费和经济恢复速度不同，导致了区域性的供求失衡和价差拉大。

不过上半年国内与国外价格走势有很大的差别，那就是五月份我国国内在保供稳价的宏观调控下多数钢材品种的价格回落至3至4月份的价格水平，价格风险得到有效控制，也十分有效的缓解了用钢企业的采购压力。

二、下半年可能是先扬后抑的走势

目前我们的看法是，三季度在消费旺季到来之前，钢价可能有阶段性的反弹，这与消费的季节性回升有关。但价格可能在四季度出现回落，主要是基于这几方面因素考虑：一是之前说的美元超发可能随着美国疫情的好转，和美联储态度的转变而出现转向，美元流动性可能在四季度收缩，这会利空全球大宗商品价格；二是按照我们的测算，下半年铁矿石和焦炭的供给会逐步好转，钢材成本可能会随之回落；三是建筑各行业，也就是房地产和基建的钢铁消费预期偏空。不过四季度价格大跌的可能性也不大。因为下半年粗钢如果控产量，芯片供给如果能有所缓解，可能会成为支撑四季度价格的重要变量。

三、粗钢产量可能是影响四季度钢价的重要变量

A3：1-6月粗钢产量高于去年同期是市场预料之内的，在我国疫情有效防控下制造业较往年承接了更多的国际需求，消费的大幅增加也带动了产量的增加。不过考虑到下半年在海外制造业供给回升、大宗商品价格有望下跌的背景下，下半年我国钢铁消费有望回归往年正常水平，钢铁行业的减碳发展、粗钢控产量也有望出现落实的空间，一旦价格大幅下跌或者钢厂利润过低的时候，就是控制产量最好的时机，会对钢价形成底部支撑。所以我们认为下半年的价格走势可能是先扬后抑，而且四季度的走势不确定性会比较强。