也许你对现金贷没有什么感觉，但我们绝大多数人都通过电话或短信碰到过现金贷的推销。回想一下，近一年，你是不是经常接到电话或者短信，问你要不要贷款，然后告诉你这笔贷款啥抵押都不要，几分钟内到账，先花着，利率也不高，就是一瓶矿泉水的钱，你听上去感觉很爽，居然能让我碰到这样的好事。

很多收入不高，又有很强消费欲望的年轻人，都可能使用这种被叫着现金贷的产品

2017年12月份，监管层终于下令，严格地限制现金贷，什么原因呢？有人认为再不加强监管，这些现金贷产品会通过资产证券化，以理财产品的形式流入到我们的投资组合里，如果现金贷的成色不好，很有可能引发中国版的次贷危机。

其实未必，以现金贷这点坏账和银行坏账相比，是小巫见大巫。监管之所以趋严，是因为现金贷的负面影响已经让老百姓异常愤怒。2017年4月10日,聊城“辱母杀人案”背后的高利贷行为轰动全国。就因为欠钱还不上，不但遭到绑架、殴打甚至辱骂，更让人无法忍受的是放贷者的同伙，用下体侮辱于欢的母亲。结果因于欢防卫过当杀人，被判5年有期徒刑。

现金贷是贷款吗？它和我们平时讲的房贷、车贷、消费贷有什么区别呢？这点容易，看放贷者是不是知道贷款人的贷款目的。细想一下就知道了，不管是你买房也好，买车也罢，你都是有消费场景的。

而现金贷是一种用于个人短期消费的纯信用贷款，放贷者直接将现金打到你账上，至于你用这笔钱干什么，他们不管。你经常看到的校园贷，通过“利滚利”，从几千滚到几万，最后逼着家长还，家长还不起，自杀了，在下葬当天，还有几波人来催债，这些都属于现金贷。

现金贷和上面我们说的有消费场景的贷款，它们有哪些区别呢？对于放贷人的风险控制而言，有场景的贷款，它的资金去向是可以追踪的，这里讲的有消费场景，单纯靠简单填写资金用途，是不行的，比如，你让我填写贷款用途，本来我要借钱去炒股，我填写要装修，你很难说，能查到我真实的用途，所以要有证明材料，如果装修就要有装修合同和施工照片，如果买车，要有购车合同等。

而现金贷没人管你借钱的用途，它的资金去向成谜，可能会流向股市，流向期货，有的甚至会流向黄赌毒。还有就是，由于不追问资金去向，所以借款人的综合借贷情况和还款能力，也很难评估，导致多头借贷的现象不断发生，发生风险的概率被放大。

我们国家的现金贷业务是从什么时候开始火起来的呢？是从2016年开始，现金贷开始在全国范围内攻城拔寨。2013年，中国互联网金融风起云涌，出现了上千家的P2P平台，他们发现仅靠简单的收取中介费，很难维持平台的运行。到2016年的时候，P2P公司的管理层们发现了一条新路子，就是可以做现金贷增加收入。于是，一、二线城市，以线上贷款为主；三、四线城市，以线下贷款的方式，快速扩张。以2345贷款王为例，2016放贷规模暴增20倍，净利润过亿。

为什么很多人说现金贷的风险很大呢？因为现金贷操作很简单，你只需下载一个App，填写姓名、身份证、手机号，或者给个支付宝、银行卡号，就可以获得一笔现金贷款，审核简单，不需要任何抵押，也不需要查你的征信记录，资金快速到账。但它背后的实际利息高的吓人。

比如，在某现金贷平台上成功申请到3000元额度，日息0.06%，服务费6.2%。

借款1个月，到期应还款3054元，54元是利息，但186元的手续费是下款时直接扣除的，俗称有“砍头息”。

解释一下，借款2814元1个月，最后要还3054元，这么折算实际年化利率104%。

如果借款15天的话，到期应还3027元，但186元的手续费依旧手起刀落的扣除。也就是说，借款2814元，15天后还3027元，折算下来实际年化利率超180%。名义利率只是成本的一小部分，手续费才是大头。

你想的没错，很多现金贷平台做的就是高利贷的生意，目标客户就是那些收入不高，消费欲很强的年轻人。现金贷平台用每天只需一瓶矿泉水或一包烟的宣传方式，让年轻人觉得特别划算，似乎可以轻松地拿一笔钱，去买苹果产品，看电影，甚至赌博。而且，由于操作很简单，很多人会在多个平台上循环借款，没有限制。

你仔细看一下现金贷上市公司的年报，会发现它们的活跃用户是平均每半年借款7次，而且有35%以上的客户在多个平台借款。这意味着什么呢？第一，借款的都是同一批人，他们在反复借款。第二，多头借贷，就是在“撸口子”。什么叫撸口子呢？就是拆东墙补西墙。一旦一个平台出现风险，其他平台会连锁反应，引起大面积的风险。

那么，年轻人真的急用钱，是不是打死也不能用现金贷呢，也不是，首先，你要控制自己的消费欲望，不该花的钱，尽量控制，你花出去的钱，毕竟是要还的。

其次，如果是学习、看病或者购买生活必须品，可以使用蚂蚁借呗、信用卡，他们利息也很高，有时能达到年化24%，但一定比哪些小贷公司靠谱。

如果你的公司给你交了社保和公积金，你可以下载某一个银行的APP，上面基本上都有现金贷，利息都不算太高，一般年化在7%以下，有的是等额等息每月还款，有的先还利息，到期才还本金。

最后，不是万不得已急用钱，千万不要用现金贷，一般理财年化收益也就是5%-8%，但，现金贷的利息很少有低于年化7%的，即使有年化低于7%的，他们会有社保及公积金要求这道门槛，比如公积金每月要达到1200元，而且有些小贷平台现金贷的利息，有时会高达300%，一旦违约利息翻倍，你做任何生意都不可能有600%的回报，所以你很难把钱还上。

喜马拉雅的朋友们，欢迎大家点评分享您的看法。如果您觉得这堂课有价值，欢迎您订阅或者转发，让更多的人受益！ 

你好！上节课讲了为什么要买保险，这节课来聊聊怎样配置保险，首先给大家讲一下黄光裕妻子-杜鹃的故事。杜鹃是一位很了不起的女性，原任国美执行董事，曾从事金融业，精通金融、财务和资本运作。

当黄光裕因内幕交易、泄露内幕信息罪和单位行贿罪三罪并罚被判入狱时， 她在台前幕后仍然为在狱中服刑的黄光裕代言。她最了不起的是用之前强制规划的30亿保险+信托，作为金融危机时的备用金，拯救了国美电器，在国美最辉煌的时候，宁可少投资20%，也要有底线思维，留下一笔钱来应对未来的不确定性。

保险在这里作为一种特殊资产，与自己拥有的其他资产完全负相关，一旦其他资产遇到风险，保险的作用就会体现出来，如果其他资产暂时还没有遭遇风险，也会让你多一份安心。

有人会说，黄光裕是中国的前首富，那普通老百姓应该怎样买保险呢？投资要先确定个人风险偏好，买保险其实也一样，先要考虑你未来对哪方面比较恐惧，买保险的目的是什么，不能因为和保险代理人关系好，过年放七天假，他来看你八次，他说什么你就随便买，要以终为始。如果你现在真的不知道要买什么保险，以下三点你值得考虑。

一、未来大额支出

每个家庭的条件不一样，遇到的问题也不一样，总体来说未来的大额支出有小孩教育金、买车、买房和子女婚嫁等，尤其是子女婚嫁最为重要，一般需要父母提前为孩子做准备。

随着社会的发展，人们财富的积累，婚礼只会一代比一代要求高，你要提前给孩子做准备，不能因为彩礼影响孩子的婚姻。

父母辈的兄弟姐妹比较多，遇到需要大额支出的可以向亲朋好友去借钱，应应急，现在80后、90后多是独生子女，平时工作又很忙，朋友也不多，遇到大额支出除非你提前有积蓄，不然借钱很难，所以买份储蓄类保险以备未来的大额支出，是很有必要的。

二、住院医疗

据卫计委发布的数据，目前我国每年新发癌症病例约为312万例，平均每天确诊8550人，每分钟就有7人被诊断为癌症，平均不到10秒钟就有一人确诊。每年因癌症死亡病例达270万例。按照现在人的平均寿命计算，中国人一生罹患癌症的概率为22%，患重大疾病的概率高达72%。这还是保守计算，近几年这一数据仍在持续上升。

未来每个人都有可能得癌症，患癌症是不是就意味着痛苦与死亡呢，其实不是，就像你得一场大病一样，前提是你要么很有钱，要么有商业保险。来看个例子，上海质子重离子医院可治疗32种癌症，一共收治1000例患者，948名顺利出院，治愈率94.8%。治疗癌症一共需要四个疗程，一个疗程27.8万，它们不接受社保，只接受商业保险。

三、企业交的养老金“杯水车薪”

你辛苦工作了一辈子，到了退休时，准备好好享受生活，才发现你的养老金根本就不能覆盖日常生活费用。

以“60岁退休”为例，我们来算笔账，到底退休后每月能拿多少养老金？

例如一位职工工龄是30年，养老保险实际缴费年限为30年，每月平均缴费600元，个人平均缴费指数是0.6，当地平均工资10000元。

退休后每月到手的钱是3954元，根本没有什么用处，当然养老金有可能会上调，退休地平均工资也会增加，但通货膨胀会把养老金增加的部分对冲掉。所以商业养老保险是一定要买的。

其实，保障类、分红储蓄类和终身寿险，设计出来都是有意义的，一般人购买保险应坚持的原则，“小步快跑，先配置基础的保险，然后再逐步覆盖”，因为你根本没有那么多钱把所需要的保险一下子都配置齐了，应根据你当前的情况逐步配齐。

另外，当你财富积累到一定程度，除了向杜鹃一样，要有底线思维，以下两点，你也要考虑到。

一、资产隔离

就是把公私财产区分开，这个情况在中国中小企业主里问题尤其突出，他们公私账目不分，一旦遇到大的风险，公司倒闭不说，连带着个人也要破产，我们来看安然公司的总裁怎样巧妙的避开因公司倒闭从而造成个人破产的。

美国安然公司，成立于1930年，总部设在美国休斯敦。其在2000年《财富》世界500强排名第16位，是美国最大的天然气采购商及出售商，也是领先的能源批发做市商。

2002年美国安然公司破产，清算了公司的所有资产及其总栽肯尼思•莱的所有财产。肯尼思•莱夫妇于2000年2月购买了3700万美元的人寿保险，这些保险受法律保护，他们每年仍可领取95万美金的保险金，债权人却无权起诉肯尼思•莱要求以保险金偿还债务

这里要注意的关键点是，当公司经营良好时，购买的保险才有资产隔离的作用。当公司债务缠身，或者明知道公司很难经营下去极有可能破产时，才花一部分钱去买保险，保单是不受法律保护的。

二、资产传承

这里讲的资产传承，就是通过保单的形式把财富传给继承人，从而避免高额的遗产税，来看王永庆与蔡万霖的故事，为什么有两种不同的结果？王永庆台塑集团创办人，被誉为台湾的“经营之神”。

2008年10月15日王永庆因心脏衰竭而过世，事出突然并未留下遗嘱，台湾当时的遗产税是50%，王永庆遗产总额高达600亿元，王家人以“夫妻剩余财产差额分配请求权”为由，约300亿元不需缴税，另一半扣除捐赠免税以后，遗产净额238亿元，最终缴税119亿元。创下台湾最高遗产税纪录。

蔡万霖的家人比王永庆的家人幸运多了，蔡万霖因生前通过购买大额年金保险，获得身故后保险金赔付免征遗产税和个人所得税的好处，他家人本应缴纳782亿元新台币，实际上他去世后其家人只缴了几十亿的税。

你看买不买保险是天壤之别，关键是遗产税要先上缴，才能继承遗产，是不能分割的，你是不可能少交点遗产税，要求可以少继承点遗产的。有人会说大陆现在还没有遗产税，没必要这么早考虑，其实我们很难保证大陆会一只坚持不设遗产税。

富人购买保险应坚持的原则“凡事预则立，不预则废”。

总结一下，我们生活在确定性与不确定性并存的世界里，一定不能裸奔，要有风险意识。保险是很好规避风险的“工具”，配置保险的原则根据你现在所处的环境，先配置基础保险再逐步覆盖，先配置大人的保险再配置小孩的；当财富积累到一定程度要做资产隔离与资产传承。

好，今天的课程结束，我们下周二再见！

 喜马拉雅的朋友们，欢迎大家点评分享您的看法。如果您觉得这堂课有价值，欢迎您订阅或者转发，让更多的人受益！ 

你好！在进入今天的主题之前，我先讲一个小故事，来看保险是怎么产生的。

在古代，商船在过海时，大约每十艘船会有一艘发生灾难。对出事的船主来说，几乎是100%的损失，遭遇一次，一辈子可能就白干了，甚至因此丢了性命。后来，有人想出了一个聪明的办法，船主之间互相帮助，把大家的货物全部分摊来放，每船只放十分之一。灾难依然会发生，但因为大家提前做了分船安放，所以每人都只会损失10%的货物。

但这个方法要把货物装来卸去，毕竟有些麻烦，而且也不是每次都特别容易凑齐十艘商船。过了一段时间，有人想出了更好的办法，他们直接收取每船10%的风险承担费，如果有船出现灾难，那就按100%来赔；如果商船正常到岸，那10%的费用也不再返还。海上保险，即最早的“保险”，就此诞生了。保险的本质是通过现在确定的保费来对冲将来的不确定性，即风险，或者说把将来可能遇到的风险，通过某种算法贴现到现在。

上面讲的故事和远洋运输有关，与我们一般人生活有点远，那么，我们为什么要买保险呢？

来看现实生活中发生的真实案例，你很快就明白了。

小李为了上下班不再挤地铁，就和女朋友商量，花十几万买辆轿车，刚买车的前两年，他们还老老实实的买保险，但没有出过车祸，所以，没有从保险公司得到任何赔付。小李心里不高兴：“怎么老花钱，没有回报呢？”于是就决定不再买保险了。他女朋友知道后，也没说什么，因为她也感觉确实不划算。可是，从此以后她开车格外紧张，一看到周围有豪车就紧张的神经质似的，开车也时常出错，就怕撞了别人赔不起！有一天，她还真的撞了辆玛莎拉蒂，双方车坏了、人也住院抢救，不仅家里钱赔光了，还有可能坐牢。

其实呀，买保险，就是买个心安，万一遇到风险，可以把风险转嫁给保险公司，这样开车时压力就会减小，从而降低发生风险的概率。

以上讲的是车险，意外险和人寿险等同样很重要，为什么美国人均拥有3.5张保单，日本人均拥有8张保单，香港人均也拥有8张保单，而中国大陆平均每7人才有1张保单。

因为，中国老辈人讲究“忌讳”，2015年6月股市大跌的时候，炒股的父亲，都不允许孩子管他叫“爹”了。要叫“家长”(加涨)，说到保险呢，很犯“忌讳”。几乎所有的保险都关乎生死，尤其有些专业术语—定期死亡保险、意外险。你看看，死就死呗!还给人家“定期”了。再有就是一些重疾险，不可能不提一些重大疾病的问题，什么癌症、永久瘫痪等等，中国人不爱听这些，好像不提这些病，就不会得这些病似的。

这样看来，保险业很难在中国发展了，其实不然，来看宝万之争的案例，姚振华为何那么财大气粗，你就知道了，保险还是有很大市场的，只是受众偏年轻化。

2015年7月10日，姚振华旗下的前海人寿耗资逾80亿元，通过二级市场购入万科A股5.52亿股，之后又和一致行动人通过连续举牌，手中持有万科股份增至15.04%，超过华润成为第一大股东。

2015年8月底至9月初，华润通过两次增持，再次夺回第一大股东之位。

2015年12月4日以来，隶属宝能系的钜盛华及前海人寿继续增持万科。据港交所披露的信息显示，截至12月11日，宝能系共计持有万科约24.8亿股，占万科总股本约22.45%，又拿下万科第一大股东地之位，一时间成为资本市场的热门话题。

在姚振华跟万科管理层的长期较量中，最终以姚振华被迫出局而告终。

我们关心的是，前海人寿怎么会有那么多钱，去不断增持万科的股份呢？有人说姚老板其实是加了杠杆的，但前提他得先有原始资金才能去加杠杆吧！前海人寿的原始资金是从哪里来的呢，当然是从投保人哪里来的，但上面不是说中国老辈人不愿买保险吗？

诶，老辈人不愿意买，但是年轻人愿意买。据财富派统计，80后占前海人寿总客户的53%，换句话说姚老板抓住了社会的主力军80后。随着改革开放的不断深入，及国家与保险公司不断宣传的情况下，80后对保险的接受程度不断提高，具体表现在以下两点。

1、80后不再指望养儿防老

自改革开放以来，受西方价值观影响，儒家文化养儿防老受到极大的冲击，原先的大家庭变成3口之家。80后下一代长大后会让他们独立自主的生活，不再指望他们养老，取而代之的是买商业保险和投资来养老。

2、风险意识提高，家庭责任感增强，多数80后知道要“留下爱，不要留下债”，这方面梅艳芳是榜样。

2003年12月30日凌晨，内地、港澳台以及全球各地华人媒体都在第一时间报道，罹患子宫癌的香港演艺界明星梅艳芳在29日晚，因病情恶化引起肺功能失调，经医院抢救无效，于30日凌晨在医院去世，终年40岁。一代两栖巨星就这样陨落了。

幸运的是，梅姐在其演艺事业高峰时期的1990年，便买下了一份2000万港元的高额保险，受益人是她的母亲，避免了母亲因她的离世失去依靠

虽然老辈人对保险有忌讳，但社会的未来80、90后对保险的接受度在逐步提高，我们其实都要顺势而为搭上保险这辆顺风车，因为意外和明天不知道谁先到来，要做到未雨绸缪。

最后，总结一下，保险与个人财富密不可分，一个人的财富分为资产端和负债端，管理资产的工具有“债券、股票和基金”等，管理负责的工具只有“保险”，保险是用现在确定的保费，来对冲未来的不确定性，不让未来的负责影响我们的资产。

从某种意义上讲，保险可以把未来的负责转化为资产，因为保单是在保费的基础上加过杠杆的，当然有些保险虽然我们买了，但并不希望它们发生，比如意外和重疾。

英国前首相丘吉尔说：

“人寿保险是唯一的经济工具，能够保证在未来不可知的日子，有一笔可知的金钱。如果我办得到，我一定要把保险两个字写在家家户户的门上，以及每一位公务员的手册上。因为我深信，透过保险，每一个家庭只要付出微不足道的代价，就可免除遭永劫不复的代价”。

喜马拉雅的朋友们，欢迎大家点评分享您的看法。如果您觉得这堂课有价值，欢迎您订阅或者转发，让更多的人受益！ 

怎样科学的投资公募基金

你好！我们今天来聊聊大家很关心的话题，怎样科学的投资公募基金。

在进入主题之前，我们还是有必要再次先认识一下风险。先来看看一个非常著名的案例就是长期资本管理公司是怎样亏损并破产的。

长期资本管理公司在90年代的美国可谓是“家喻户晓”，它曾被誉为量化交易界的一面旗帜。它旗下包括两个诺贝尔奖得主，一个美联储副主席。当时这个公司用的模型，是量化交易从业者模仿的对象。很多人都在说，这帮人不是在做金融投资，而是在造“核武器”。

1998年之前，这家公司的业绩独领风搔，年化收益率高达32%，甩同行几条街。在1998年发生了一件事情，俄罗斯的卢布大幅贬值，投资人在市场上开始疯狂的抛售俄罗斯债券。

但在长期资本管理公司的模型里面有一个假设，就是像俄罗斯这样的大国是不可能赖账的，公司高层们觉得是市场错了，他们不但不抛售，反而更加激进地买入俄罗斯的债券，就想等着市场反弹大赚一笔。1998年8月17日，俄罗斯发表声明说，我们不再偿还任何债务。卢布应声而落，长期资本管理公司一天就亏几亿美元，在一个月之后，这家高手云集的公司就被迫清盘了。

所以风险是永远存在的，因为投资是应对未来。如果未来是可知的，那么投资不会有太大的挑战性。因为未来是不可知的，所以在投资之前一定要有风险意识。格雷厄姆说过：“投资，第一，永远不要亏损本金；第二，永远不要忘记第一条”。

所以投资有风险，入市之前要考虑两个问题：

一、个人风险偏好

每个人背景不一样，投资的风险偏好也不一样，有人可能喜欢大起大落的刺激，有人喜欢适中的风险；有人则讨厌风险，喜欢“求稳”。对应的可以投资股票型基金、债券型基金和货币基金。

二、资金能放多长时间

首先，确认投资的这笔钱能放多久，而不是每年要挣多少钱，可以放十年的钱、可以放五年的钱和可以放三个月的钱，它们能承受的风险是不一样的。

据财富派投研部统计，如果你这笔钱能够放20年或30年，你应该选择更激进的股票型基金而且要选择波动、收益和风险都比较极端的中小盘基金。

如果你的投资期限是10年左右，你应持有大盘股基金包括部分债券型的基金

如果你的持有期限比较短，比如三年左右，那你的组合里面，债券型基金至少要占到一半，如果更短只有几个月，那么货币型基金是你的最佳选项。

上面讲的都是方法论，下面我们根据高中低不同风险偏好介绍三种投资方式，分别是一次性单一基金投资、定投、fof组合投资。

如果你喜欢冒一定的风险，可以长期持有某只基金，建议你选择长期业绩好的、波动大的偏股型基金进行定投；定投概念的提出，最早可以追溯到巴菲特的老师本杰明•格雷厄姆在1949年出版的《聪明的投资者》书中提出的“美元成本平均法”。他要求投资者，在固定时间节点买入优质的股票，优质股票可以是一支股票、指数型ETF或者几个股票的组合。

定投比一次性投资真的有优势吗？举个例子，假设一只股票年初1块钱一股，一年之内股价经历了5毛钱、1块钱、1.5毛钱和1块钱，如果你采取定投策略，1000块钱分5次投，到年底你一共有1133股，也就是1133块，赚了133块。如果你一次性投资，年初1000元，年底还是1000元。定投和一次性投入相比，有没有意外，有，当市场处于牛市初期，定投不如一次性投入。

第二种：资产配置

如果你想获得一些超额收益，又不想冒太大的风险，可以把你的资金70%投资被动管理的指数基金，30%投资国债，为什么要这么做呢？

来看巴菲特与华尔街“十年赌约”的故事

2007年，巴菲特以50万美元作为赌注，对冲基金的基金经理选择任何基金组合，十年的收益都不会超过标普500指数基金的收益。来自华尔街的资产管理公司接受了巴菲特的挑战，周期为2008年1月1日至2017年12月31日。巴菲特2018年致股东公开信已经披露，他赢了，对近乎无手续费的标准普尔500指数基金进行投资，随着时间的推移，将会取得比大多数投资专业人士更好的回报。巴菲特也在公开场合说过，如果他去世之后，他建议妻子的投资策略是90%的资金投指数基金，10%的资产投资国债。

Fof

如果你厌恶风险，又怕麻烦， FoF基金是大部分资产投资于其他基金的基金，少量的投资其他资产。简单来说就是让基金经理帮你选基金，不用你主动投资基金组合。

通过FOF投资公募基金，分散单个基金投资策略、基金经理和投资风格的风险，你不需要主动去调仓，由专业人员帮你调仓，可以省不少时间。

逆向

你如果想投资基金获得超额收益，愿意冒很大的风险，就要逆向投资，所谓逆向投资是在所有人卖出时买进，或者在所有人买进时卖出。

市场极端代表着拐点，出现于牛市或熊市达到巅峰的时候，比方说，当最后一个希望成为买家的人成为买家的时候，市场就会到顶。

在顶部时，所有买家都已经加入到了看涨群体中，牛市就不会进一步上涨，市场也已经高到了它能够达到的极限。此时买进或持有都很危险。

因为再也没有看涨的人了，市场停止了上涨。如果次日有一个人从买家转变成卖家，那么市场就会下跌。

在达到由群体的信念所创造出来的市场极端时，大多数人都是错的。

投资成功的关键在于逆势而行，不盲目从众。那些意识到他人错误的人可以通过逆向投资而获利丰厚。

当别人恐惧时，市场一片鬼哭狼嚎时，加大仓位一次性买入股票型公募基金是一个很好的投资方案。

约翰•邓普顿说：“在别人沮丧地抛售时买进，在别人兴奋地买进时抛售都需要最大的勇气，但它能带来最大的收益”

查理•芒格也说过：“当成功的概率很高的时候，下最大的赌注，其余时间按兵不动！”

喜马拉雅的朋友们，欢迎大家点评分享您的看法。如果您觉得这堂课有价值，欢迎您订阅或者转发，让更多的人受益！ 

巴菲特股东大会与你有关的话题

喜马拉雅的听众朋友们，大家好！我是财富派APP创始人黄俊鹏。

今年巴菲特股东大会吸引了全球将近6万名投资者，据说其中四分之一来自中国；在长达5个小时的问答环节，88岁的股神依然精神矍铄、童心不改。下面我们挑选10个可能与你有关看点，进行解读。

一、普通人该怎样投资？

巴菲特：1942年3月美国的太平洋战场情况很糟，投资人很悲观。股市很快也反应了这个情况。我当时以38美元一股，买了3股cities公司的优先股，我在40美元的时候把股票买了，赚了5.25美元，后来这只股票涨到200美元。

另外，如果你在1776年美国建国时，花1万美金买标普500指数基金，现在值多少钱，5100万美金。

所以你什么都不用做，只要排除干扰，对美国有信心，静静的等待就可以了。

解读：巴菲特的说法再次说明了“买股票（指数基金）就是买国运”。如果你相信一个国家未来的发展是好的，那就买入好的股票或者买指数基金然后长期持有，不要受任何的干扰。

二、谁是接班人？

巴菲特：我已经半退休几十年了，Abel和Jain他们投资做的非常出色。他们每个人都管理120到130亿美金的资产，3000亿的资金由我来负责。对于特殊案例我还是会干涉，尤其是无法用精算获得的风险。

解读：接班人仍然是个谜，期待下一届股东大会揭晓

三、对特朗普贸易战的看法

巴菲特：中美都是世界上超级大国，有共同的利益。在贸易上，两国难免会有分歧，相信两国会用智慧解决分歧，而不是做蠢事。美国的赤字并不是最糟糕的事情，但也不希望太大。因为两国都想多赚些，就会吸引注意力。但我们不会牺牲两国或者世界的繁荣。贸易有时候会带来痛苦的结果，比如失业。但作为国家的管理人要做好贸易教育的传达者和解释者，并要从国家和集体的高度照顾好这些失业者。

解读：巴菲特认为贸易不是零和博弈。尽管自由贸易在短期内会有阵痛，但是长期来看对中美双方都是有利的。美国政府应该从全局的角度看待贸易逆差的问题，并做好信息的传达和对失业人员的安置工作。

四、会抛售富国银行吗？

巴菲特：富国银行的激励机制是错误的。庞大的金融机构可能发生这样的问题。但富国银行已经认识到了自己的错误（虚假账户丑闻），并且在其他方面还是做得不错的。就像GEICO和运通曾犯过的错一样，但现在它们都是很好的公司，富国银行目前还是不错的银行。

解读：巴菲特一直是富国银行坚定的拥护者，对于富国银行的态度也看出巴菲特不会在基本面没有发生重大变化的情况下而去轻易改变对于一家公司的投资。尽管之前略有减持，但当年GEICO和运通的投资案例给了他坚定持有富国银行的信心。

五、会联合亚马逊做医保吗？

巴菲特：我们想做些利国利民的事情。我们国家的医疗支出占到GDP的18%，其他国家只有5%。我们的医保做得非常不好。我们的动机不是赚钱，而是想让医保系统变得更好。解读：巴菲特过去一直说不熟悉的领域不投，回避科技股就是一个例子。但是从和亚马逊、摩根大通联合做医保，到前不久增持苹果的股票，巴菲特近几年的战略已经有所改变，股神也需要与时俱进。

六、还看好保险业务吗？

巴菲特：GEICO公司的一季度的表现有所好转，目前只是脚步放慢了些。GEICO的表现会越来越好。我们希望今年的市场份额能够占到20%以上。另外，我继续看好再保险业务。

解读：巴菲特在会议上多次提到GEICO公司，对于这家公司前景的看好程度溢于言表。保险业务提供了廉价的投资资金，这也是巴菲特钟爱有加的重要原因之一。

七、公司账上巨额现金怎么使用？

巴菲特：如果没有好的投资项目，我们更倾向于股票回购，而不会采取分红的方式。这才是对股东负责任的表现。

解读:股票回购表示了公司对于自身发展的前景很有信心，对于股价有提升的作用。巴菲特认为分红会不利于投资复利的实现。但伯克希尔哈撒韦也不是完全不分红，伯克希尔的股票分为A类和B类，A类股票不分红，B类股票分红。

八、与马斯克“护城河观点”之争

巴菲特：马斯克的观点错了。目前市场的竞争节奏确实越来越快了，越来越多的护城河受到了挑战。在马斯克所在的领域也许是这样，但其他领域可能不是，马斯克就不会在糖果领域和我们竞争，因为这方面我们是老大。技术不能解决一切问题。有些企业凭借其低成本的优势正在不断加宽护城河。GEICO就是这样的企业。

解读:巴菲特表达了在有些领域仅仅有护城河是不够的。他寻找的是具有“不断加宽”护城河的公司

九、对苹果公司的看法

巴菲特：苹果公司产品消费者粘性很大，能购买苹果公司是一件很吸引人的事情。苹果公司能回购股份，我很高兴。我希望我能不断地持有苹果的股份，因为它不断有很棒的产品出来。

解读：不断推陈出新的能力以及在消费者心目中的良好口碑是巴菲特不断增持苹果股票的核心因素。另外，巴菲特一直喜欢有回购股票行为的公司。

十、不看好数字货币

巴菲特：加密货币最后的结果是会很糟糕的，因为它们没有产生任何跟这个资产相关的价值，而且你还会不时面临一些新问题，如汇率等，所以，很多人现在看到这样一个机会，就认为能致富，特别是看到自己的邻居已经通过这种机会致富了，就会去投机，我觉得结果不会太美好。

芒格补充称，我甚至比你还讨厌加密货币。对我来说，这简直就是一种头脑混乱的反应，很多加密货币的交易人简直太恶心了，好像一些人在交易完全没有意义的东西，你就会说我也不能落于其后，我也要加入其中，这是什么逻辑？

解读：巴菲特一直强调只有购买有产出的资产才是投资。像数字货币这种没有明确现金流回报的投资，根本不是投资，纯粹是投机。

最后，告诉大家一个好消息，巴菲特看好美国的同时，依旧看好中国，芒格已经有看好的中国标的了，相信不久就有巴菲特再次投资中国股票的消息。好，今天的分享结束了，下周二再见。

喜马拉雅的听众朋友们，大家好！
我是财富派创始人黄俊鹏，本周我们上传了“怎样才能选到好的基金”及“2018巴菲特股东大会看点”，有空的朋友现在可以收听啦！五一假期，大家要吃好、喝好与玩好，五一过后，我会从不一样的视角与大家聊聊关于保险的那些事儿及2018巴菲特股东大会上与你有关的事。小伙伴们，五一快乐！

你好，今天我们来介绍怎样选择基金？主要给大家分享我们团队自己的做法。上一讲我们知道基金行业的整体表现还是很不错的，只要把常见的坑躲过去，，长期持有下来，都会有很好的收益。

选基金主要是研究分析三个对象，分别是基金公司、基金经理、以及具体的某只基金。

首先是基金公司

我们知道基金比普通人投的好，关键在于投资研究实力，就是收集信息和分析处理信息的能力。现代基金公司已经过了个人英雄时代，他的表现是由整个团队的水平所决定的。

展开来的话，主要体现在三个方面，投资管理能力、运营管理能力和风险管理能力；

投资管理能力：最直接的就是看业绩表现，注意看的是这家基金公司各个产品的整体业绩表现。如果只有个别基金业绩好的话，一定程度证明公司的平台实力不够强，否则往往会多点开花。即使真的是很有能力，个人贡献如果长期超过平台的贡献，这种不平等也会带来不稳定。相反如果平台整体实力好的话，即使基金经理换人也不用太害怕。除了业绩以外，一个简单的办法就是数他们的研究员数量。如果把基金理解成一个芯片，他收集信息处理运算，最后输出正确的投资决策，买还是卖。那么研究员就像收集信息的传感器，研究员越多研究实力就越强。

运营管理能力：重点是看基金公司的管理和激励机制。对他们来说，最重要的就是人才，而基金行业的人才流动非常大，新来的如果没承接好的话，业绩马上就下来。所以，核心就是看他们有没有好的激励机制，利益在绝大部分情况下，往往都是最简单有效的办法。

风险管理能力：第三个就是风险管理能力，风控做的好的公司都会有完善的风控制度。比如分散投资方面，会有个公司级的备选股票池，有相应的判断标准决定能否入选，基金经理只能投资股票池中的股票，而且每只股票不能超过一定比例。基金经理当然也有一定自由度不选这里面的股票，但是还是会有比例上的约束。

除此以外风险管理能力还体现在合规性上面，金融是个高度管制行业，如果合规上出问题就会有非常大的麻烦。

看规模选择基金公司的时候，大家会发现有些信息并不是那么容易获得，比如激励机制和有多少研究员。简单一点的判断方法也有，那就是看基金公司的管理规模，100亿以上是基本要求。规模大的话，券商就更越愿意为他们提供研究支持，也会进一步加强投资研究的能力。

分析完基金公司，接下来就是结合具体的业绩表现选基金经理：从业年限、说的和做的是否一致、业绩的拼接、风格的漂移情况。

注意只看历史业绩高低是没有意义的，基金是代客理财，所以最终还是得回到对基金经理这个人的判断上来。

常见的有几个基本的筛选条件

从业年限尽量选择五年以上的，因为中国股市通常5年左右一个牛熊周期，经历过完整周期的话，他会更理解不同时期的经济和行业特征。牛市的时候其实只要胆子大，就很容易冒险博出位把业绩搞得很好，但是从业时间短的基金经理，市场风格稍微一转变就很难适应。

我们会把历史业绩排在后20%的基金经理也去掉，做大概率正确的事情，有大量的选择空间，没必要非得在沙子里面挑金子。从规模层面，小规模、中等规模和超大规模的投资方法是不一样的，即使投资业绩很好，规模发生明显变化的时候也要小心，能管好1个亿未必能管好十个亿。所以规模少于1亿，或者超过100亿的，我们都要非常谨慎。

这里首先要注意的是，选公募基金看的是相对收益而不是简单的看赚了还是亏了。只要亏的时候亏更少，赚的时候赚更多就行了。最重要的就是看这个基金跟大盘的走势对比，大盘涨跌的时候他相对大盘是更好还是更差。也可以跟同类产品去比相对排名，比如金牛奖就是行业里最重要的基金经理评选排名活动，看看他有没有得过奖。

分析历史业绩的时候，我们应该把他过去管过的所有产品的历史业绩进行拼接，包括他跳槽前待过的公司管过的所有产品。

除了业绩也要看风格稳定性，好的基金经理通常都有比较明显的风格特征，有的擅长买价值，有的善于捕捉行业轮动。风格过于漂移会增加我们投资的风险。比风格漂移更重要的是说的和做的是否一致，我们应该只承担有预期的风险，而不是抽奖。

然后通过很重要的现场调查的方式，问基金经理对自己过去的分析总结。问完过去，就问他对当前和未来市场的看法，下一步的投资思路是什么。现场沟通完以后，我们会在接下来三到六个月，持续跟踪这只基金的表现，会再多做几次现场面谈来进一步确认。

前面说的都是一些定性的方法，除了定性以外，常见的定量分析也是很有意义的，特别是风险指标。还有其他一些相对复杂的综合能力指标，比如夏普比率。

这些都通过了的话，我们会在内部召开投资决策会，通过投票在多只基金当中，每个月选出一到两只推荐给客户。

到这里，大致的选基金方法就介绍完了，总的来说，主要通过对基金公司、基金经理、基金业绩的历史和未来做分析评估，包括推荐或者买入后的持续跟踪，综合多种定性以及定量的方法来做分析筛选。这里面很多方法，比如现场调研和那些还挺复杂的定量分析，是普通投资者比较难操作的，大家只要了解大致的原理，避免掉到明显的坑里就好了。

以上就是我们团队平时工作当中用到的选基金方法，希望能够对你有所帮助。

您对我们的方法有何见解呢？可以在下方评论。

喜马拉雅的朋友们，欢迎大家点评分享您的看法。如果您觉得这堂课有价值，欢迎您订阅或者转发，让更多的人受益！

你好，接下来我会结合我们团队的实际操作经验，给你分享到底如何用公募基金做投资理财，这个主题我会分成三个部分，这一讲我们先来看看大部分人为什么选不好基金，难点在哪里。

我们知道股票有3507只左右，但是基金的数量接近5000只，基金的数量比股票还多，所以选择一只好的基金一点也不容易。特别是大家最想了解的股票和混合型基金更是需要一定的技巧才能选好。

我们先来认识一下基金的种类，基金有很多类别，一种是从基金所投资的资产类别来区分，主要可以分为几种，股票型、债券、货币、还有qdii，通过qdii可以投资海外的股票、债券和货币等。另外一个区分纬度就是主动和被动基金，主动就是由基金经理管理的，根据他的判断选择投哪些股票、比例是怎样，根据行情变化他也会不断的做调整。被动的也叫指数基金，通常是没人管理的，按照固定的规则去投资，比如沪深300指数，就是在上交所上市的和深交所上的股票里面，挑300个主要的大盘股按照固定比例去投，不管期间行情怎么变化都不做改变。

我们要说的是有人管的，股票和混合型基金的选择方法，这两类投资潜力最大也是大家最感兴趣的产品。我个人认为，普通投资者根本不可能具备选基金的能力。

那我们为什么还是要讲这个主题呢，因为其实只要规避一些基础的误区就已经可以获得不错的回报了。

我们先看看大部分人是怎么买基金的，最常见的几种方法。看排行榜，买最近三个月或者半年一年收益最好的那几个，或者看名字追热点。这几种方法的结果都是买完就亏，亏了就跑。为什么会这样呢？我们要知道基金的一些基本特点。

首先，基金的业绩通常是很不稳定的，过去并不代表未来，基金尤其是这样，这里原因很多，一方面是基金经理的能力，能够持续战胜市场的人是少之又少的。还有就是基金经理换人，这也是很常见的现象，一个基金经理业绩表现好了，第二年会有很多公司来挖，或者自己出去创业。那你原来买的那个基金不会停止，而是换个人来管。

第二，基金的业绩是靠时间累积出来的，除了货币基金以外，没有任何一只基金是"每天"只赚不亏的，这个在股票上也是一样，收益是涨涨跌跌累积出来，如果不能足够淡定适应这一点的话就必亏。

第三，基金名字跟投资的方向基本上没多大关系，基金公司投资的时候买哪个股票其实是很灵活的，也基本上不会有人会根据名字来遵守投资的范围。

还有很多很奇怪的事情，比如大家都喜欢买新基金，股票打新有上市时候的发行溢价效应，基金成立只是大家把钱汇到账上了而已啊。

所以，当然是买已经有历史业绩验证的基金更加稳妥。包括也有很多人认为在银行买基金更安全，基金公司待客理财，跟银行大不大是一点关系都没有的事情。还有很多理财专员喜欢叫用户落袋为安，这个也是说不通的，一家公司一定阶段内能够创造的利润总是有限的。但是基金只是做选择题，赚了钱我就不能换其他股票或者就趴在账上吗。这是因为落袋为安以后会引导你再去买另外一只，这样一来一回代销机构可以赚到高昂的申购赎回费用。但是基金并没有涨多了就会跌的逻辑。

说到这里，我希望大家要认识一个关键问题，基金虽然投的是股票，但他毕竟不是股票，而只是有个人在帮你代客理财。所以之所以选基金难，难在可供参考的信息太少。买股票你说我就算不是专业的金融人士，看着大家排队买iphone也看得出来苹果是家好公司，也能感觉出来身边玩王者荣耀、吃鸡的人是越来越多还是越来越少，更别说新闻、财报那些数据。但是基金经理他就只是一个人而已，除了只能说明部分问题的历史业绩就再没有什么别的有用的信息了。

解决的办法是需要一个团队的精力去做很多的定量定性分析研究。这里面有大量的事情是普通个人投资者没法做的，比如现场调研面谈，这个注定是由平台来集中为大家办事才有效率才有可能的一件事情。

总结下，你只需要记住一句话，基金难选是因为信息太少。如果以前都是根据个人判断选的，基本上可以断定全是错的，或者碰运气蒙的。

请大家谈谈你会怎么选择基金呢？

喜马拉雅的朋友们，欢迎大家点评分享您的看法。如果您觉得这堂课有价值，欢迎您订阅或者转发，让更多的人受益！

你好，欢迎来到最重要的理财课。

上一讲我们说的都是基金的投资研究能力，除此以外，公募基金还有一些其他特点，是其他理财产品所不具备的。

一、公募流动性好

公募基金可以随时申购赎回，不像私募基金三个月开放一次。更加不像固定收益理财产品必须到期才能收回本息。你说我也不需要那么灵活，放着就好了。但是特殊情况下，这个价值就很大了。

那就是即使基金投资的股票跌停或停牌，监管规定，基金公司也必须以自有资金来垫付给用户赎回。如果遇到2015年千股跌停和停牌的情况，如果买的是股票你就只能等了，但是如果是基金，仍然可以随时赎回，来避免损失。

二、公募门槛低

基本上是1000元起，大家熟悉的余额宝就是公募基金的一种叫做货币基金。另外一点就是，如果买股票很多时候我们不一定买得起，比如腾讯最低起买一手100股得要差不多4万人民币，但是通过基金可以1000块起买。因为基金是把钱集中起来投资，你那份按照整个池子里面的整体资产按份额平分以后再次计算。

三、公募收费低

公募收费有三块，申购费现在基本上除了银行还是1.5%以外，其他网络平台基本上都已经打折到了0.15%。管理费最高收的是1.5%。私募除了其他都一样以外，盈利部分通常还要再收20%的奖励提成。

四、公募监管严

投资中最常见的问题是钱会不会像P2P那样卷走，公募基金是向社会公众公开发售的，受到专门的法律和法规强监管约束。资金会集中放在监管备案的一个银行托管账户里面，基金经理除了用于投资，谁也没法挪走。

另外之所以叫公募，指的是面向公众公开发行募集。并不是所有基金都允许公开发行的，私募基金就只允许面向不超过200人做小范围募集。公募因为要面向公众公开发行，所以必须符合国家监管标准，通过这些必须准守的标准，让投资者的权利能得到更好的保护，包括避免承担过高风险。通常私募的风险更高策略更复杂监管上更松。

所以一方面不允许大规模宣传发行，另外要买也得满足100万起投门槛要求，因为钱越多承担亏损的能力通常越强。通过这些约束来尽量避免普通投资者承担过高风险。

所以也提醒大家注意一下，100万起不是因为更好所以更贵，而是为了避免普通大众投资者参与的一种监管规定，跟好坏其实一点关系都没有。

还有一个体现强监管的地方是，基金经理个人和主要亲属是不允许投资股票的，因为会有老鼠仓的寻租机会，比如自己个人先买入，然后再用基金的钱拉高股价。而私募基金不受这些管制，有些不道德的私募基金甚至把老鼠仓作为重要的盈利手段之一。

五、基金的赚钱能力

房产十年收益，上海414%，北京389%，西安133%。股票呢，我们知道散户在股市里的表现“七亏二平一赚”

据统计：2005-2016年，国内公募基金非常赚钱，先看平均收益

这些只是平均收益，如果是排名前10%的，收益431%，前20%收益351%，前30%收益294%，前90%收益127%。不是股市不赚钱，而是散户没赚到钱。投资说起来简单，也真的非常不容易，即使是一家好公司，也得合理的价格买到才有投资价值，即使价值被严重低估，也有可能长达5年十年的价格偏离价值。更重要的是，我们都说散户买股票总是赔钱，俗称被割韭菜，那你想想是谁在割韭菜谁在赚钱呢？从发达市场的历史来看，类似基金这样的机构专业投资者的比例会逐步占主体，而散户的比例会逐步降低。

所以，为了不被那些专业玩家割韭菜，我们就更应该请专业玩家帮你玩。所以买基金这个事情做的越早越有价值。

总结一下：公募基金有五大特点

•       流动性

•       门槛低

•       费率低

•       监管严

•       收益高

给你留个课后思考题：为什么美国市场的基金表现很难超越大盘平均数，而中国的基金却很容易做到这点？

大家好，感谢来到最重要的理财课。

我们都知道，银行理财产品已经不保本了，国家也不允许银行卖保本的理财产品。基金将会成为几乎唯一适合大众投资理财的工具。我们说要么买你非常懂的东西，要么找个非常懂的人帮你买。

---基金的起源

世界上第一只契约型基金,叫“海外及殖民地政府信托”

19世纪60年代，英国经过第一次工业革命之后，社会和个人财富迅速增长。由于国内资金积累过多，人们萌发了集合众多投资者的资金，委托专人经营和管理的想法，基金就这样产生了。

我们这里要重点介绍的是公募基金，他主要投资于公开市场的证券。我们都知道未来是不确定的，投资就是要更准确的掌握未来。最终解决的是，在合适的时间以合适的价格买到一个好公司。

一、本质就是做信息处理

基金能比我们普通个人更好的做到这点。靠的最重要的就是研究和调研能力，一个是同样的信息他能整理以及分析的比普通人更加透彻。这些事情需要经过专业的训练和长时间的持续跟踪，包括团队化的作战才行。比如我们都知道茅台酒好，但是到底有多好大部分人除了觉得好喝就不一定能说得太清楚了。基金经理或者研究员就会把市场上主要的同类酒真的买来喝一遍作比较，会去实地考察算酒窖的数量，会找公司管理层访谈了解公司发展规划，包括去跟领导班子交流去感觉管理层的能力水平、眼光格局，甚至通过公司在网上发布的招聘描述来判断企业未来发展意图。

二、你没有的信息他更快更准确的拿到

彼得·林奇说：“在这个千万人博弈的市场中，当你研究上市公司公告的时候，你的竞争对手早已通过各种调研，在半年之前，甚至一年之前，就已拿到了底牌。当你通过新闻留意到基本面变化时，股价要么已经直冲云霄，要么已经飞流直下，留给你回旋的余地和时间其实是少之又少的。”

2017年某家机构发现国内某家乳业公司财务造。他们怎么发现的呢，就是他们通过实地调研以后，发现这个公司的草地已经大面积荒废，也根本没有几头牛，更奇怪的是这些牛很多都不会动，走近一看，发现其实用的是一些纸壳做的假牛来掩人耳目。

三、有体系性生态化的做这件事情

每个基金经理都会有几名研究员直接支持他，基金公司还会有投资委员会，不同研究团队之间还会共享信息。除此之外还有一个强大的产业力量来帮他，这就是券商。券商为了吸引基金公司在自己那里多下单，他们会投入巨大的研究团队来帮助基金公司做调研，只要你愿意在我这下单，那每次发现投资机会，我就优先跟你分享。另外，你基金公司也可以节省大量的研究投入。包括我们平时看到的什么首席经济学家，其实都是券商的人。

举个例子，一个投资信息产业的基金经理下面可能会配2个研究员，加他自己也就3个人。但是一个普通的券商在这种热门板块会配到10个以上的研究员。大的券商行业研究员有300多个，A股上市公司一级行业分类19个，每个行业平均15个研究员。

另外，券商在国外叫投行，是公司上市发行的主要中介，所以跟上市公司高层的关系通常都很好，能见到一般人见不到的公司高层，获得的信息也很有价值，他们也会把这种信息优势提供给自己的基金客户。所以看似基金经理只有一个人，但是背后是集团军在作战。

总结一下

1.基金为什么比散户强的关键原因在于他们的研究基调能力。

2.你没有的信息他有，同样的信息他能处理的更快更好更有深度。

3.每个基金经理背后都站在一群人，基金的投资能力是通过产业生态打造出来的，而不仅仅靠个人的明星表现。

互动课堂：你会选择什么样的投资方式呢？可以在下方一起讨论！

喜马拉雅的朋友们，欢迎大家点评分享您的看法。如果您觉得这堂课有价值，欢迎您订阅或者转发，让更多的人受益！