Faaliyet Raporundan Öne Çıkan Önemli Gelişmeler (Key Highlights)

• Güçlü Finansal Büyüme: Şirketin net dönem kârı, bir önceki yılın aynı dönemine göre %48,4 artış göstererek 34.306.469 TL seviyesine yükselmiştir. Net satış gelirleri ise %4,3 artışla 7,8 milyar TL'yi aşmıştır.
• Çay Üretiminde Hedefler ve Kalite: 2026 yılı çay sezonunda toplam 100.000 ton yaş çay alımı ve buna karşılık 20.000 ton kuru çay üretimi planlanmaktadır. Ayrıca şirket, uluslararası geçerliliği olan FSSC 22000 Gıda Güvenliği Yönetim Sistemi sertifikasını almaya hak kazanmıştır.
• Efor Gübre ve Halka Arz Süreci: %100 bağlı ortaklık olan Efor Gübre'nin halka arzı için SPK başvurusu yapılmış olup süreç devam etmektedir. Ayrıca bu birim bünyesinde yıllık 20 milyon litre kapasiteli AdBlue üretimine başlanması kararlaştırılmıştır.
• Enerji Yatırımları (GES): Malatya'daki GES-1 ve GES-2 tesislerinin kurulumu tamamlanmıştır. 2026 yılı içerisinde Elazığ GES-3 projesinin de devreye alınması ve yıllık 23.000 MWh elektrik üretimi hedeflenmektedir.
• Madencilikte Sektörel Çeşitlendirme: Diyarbakır/Ergani ve Siirt/Eruh bölgelerinde IV. Grup maden sahaları için arama ruhsatları tescil edilmiştir.
• Kurumsal Gelişmeler ve Başarılar: Şirket genel müdürlüğüne Abdülhamit Polat atanmıştır. Ayrıca Efor Yatırım, İSO "Türkiye'nin İkinci 500 Büyük Sanayi Kuruluşu 2025" listesinde 173 basamak yükselerek 284. sıraya yerleşmiştir.
• Hisse Geri Alımı: Pay sahiplerini korumak amacıyla başlatılan program kapsamında yaklaşık 127,5 milyon TL tutarında hisse geri alımı gerçekleştirilmiştir.

Öne Çıkan Finansal Bilgiler (Key Highlights)

• Hasılat ve Reel Büyüme: Şirket 2026'nın ilk yarısında 7,85 milyar TL hasılat elde ederek geçen yılın aynı dönemine göre (7,52 milyar TL) nominal bir artış göstermiştir. Ancak çay ve gübre satışları artarken, kömür satışlarının 3 milyar TL’den 1,35 milyar TL’ye gerilemesi operasyonel bir segment değişimi sinyali vermektedir.
• Kârlılık ve Enflasyon Muhasebesi: Şirketin dönem net kârı 34,3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu kârda, 126,1 milyon TL tutarındaki "Net Parasal Pozisyon Kazancı" (enflasyon muhasebesi etkisi) belirleyici olmuştur; zira şirket esas faaliyetlerinden kâr etse de yüksek finansman giderleri kârlılığı baskılamaktadır.
• Borç Yapısında Sukuk Etkisi: Kısa vadeli borçlanmalar içinde "İhraç Edilmiş Borçlanma Araçları" (Sukuk) kalemi 249,5 milyon TL'den 1,48 milyar TL'ye yükselmiştir. Bu durum, şirketin finansman ihtiyacını sermaye piyasası araçlarıyla karşılamaya yöneldiğini göstermektedir.
• Nakit Akışı Riski: İşletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışı -2,32 milyar TL ile negatif seviyededir. Bu durumun temel sebebi, ticari borçlardaki azalış (ödemeler) ve stoklardaki artıştır.
• Segment Dönüşümü: Portföye yeni eklenen "Tarım ürünü satışları" 416 milyon TL katkı sağlarken, çay satışları 4,19 milyar TL ile ana motor olmaya devam etmektedir.

Önemli Başlıklar (Key Highlights)

• Güçlü Aktif Büyüme ve İşlem Hacmi: Şirketin toplam aktif büyüklüğü 30 Haziran 2026 itibarıyla 19.225,4 milyon TL’ye yükselirken, aynı dönemdeki işlem hacmi 36.983,3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
• Sermaye Yapısında Dev Artış: Şirketin çıkarılmış sermayesi, Haziran 2026’da tamamlanan %100 oranındaki bedelsiz sermaye artırımı ile 540 milyon TL’den 1.080 milyon TL’ye çıkarılmıştır.
• KOBİ Odaklı Yaygın Hizmet Ağı: Türkiye genelinde 48 şube ile faaliyet gösteren şirket, müşteri sayısını Haziran 2026 sonunda 13.091’e ulaştırarak KOBİ segmentindeki etkinliğini artırmıştır.
• Yatırım Yapılabilir Kredi Notu: JCR Eurasia Rating, Nisan 2026’da şirketin Uzun Vadeli Ulusal Notu’nu “AA- / Durağan Görünüm” olarak belirleyerek yüksek yatırım yapılabilir seviyesini teyit etmiştir.
• Sürdürülebilirlik ve Teknoloji Yatırımları: Finansal teknolojiler alanındaki iştiraki Ulusal Finans Teknolojileri A.Ş.’nin sermayesi 100 milyon TL’ye yükseltilmiş ve şirket ilk zorunlu sürdürülebilirlik güvence denetiminden geçmiştir.

Önemli Finansal Veriler (Key Highlights)

• Kârlılık Performansı: Şirket, 2026 yılının ilk altı ayında 265,8 milyon TL net dönem kârı elde etmiştir. Bu rakam, 2025 yılının aynı dönemindeki 272,3 milyon TL'lik kârın hafif altında kalmıştır.
• Hasılat ve Gelir Artışı: Esas faaliyet gelirleri, geçen yılın ilk yarısındaki 3,9 milyar TL seviyesinden önemli bir artışla 5,35 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Bu gelirin büyük çoğunluğunu faktoring alacaklarından alınan faizler oluşturmaktadır.
• Aktif Büyüklüğü: Toplam aktifler, 2025 yıl sonundaki 16,7 milyar TL'den yaklaşık %14,9 artış göstererek 19,2 milyar TL'ye ulaşmıştır.
• Sermaye ve Özkaynak Yapısı: Şirket sermayesi, Haziran 2026'da tamamlanan bedelsiz sermaye artırımı ile 540 milyon TL'den 1,08 milyar TL'ye çıkarılmıştır. Toplam özkaynaklar ise 2,17 milyar TL seviyesindedir.
• Temettü Dağıtımı: 2026 yılı Nisan ayında ortaklara brüt 133,4 milyon TL nakit kâr payı dağıtımı gerçekleştirilmiştir.
• Denetçi Görüşü (Şartlı Sonuç): Bağımsız denetçi, bir "sat-geri kirala" işleminden elde edilen gelirin TFRS 16 standartlarına göre değil, doğrudan özkaynaklar altında sınıflandırılması nedeniyle rapora "şartlı görüş" vermiştir.
• Operasyonel Büyüme: Şirketin çalışan sayısı 2025 sonundaki 558 seviyesinden 613 kişiye yükselmiştir.

Burgan Yatırım tarafından hazırlanan bu rapor, 29 Temmuz 2026 tarihi itibarıyla Türkiye eurobond piyasalarındaki güncel durumu ve gelecek beklentilerini analiz etmektedir. Dokümanda, küresel piyasalardaki şahin Fed beklentileri ile yükselen petrol fiyatlarının yerel dezenflasyon süreci üzerindeki baskıları detaylandırılmaktadır. Türkiye’nin 5 yıllık CDS priminin seyri incelenirken, kamu ve özel sektör tarafından ihraç edilen çeşitli borçlanma araçlarının getiri oranları veri tablolarıyla sunulmaktadır. Stratejik olarak, eurobond varlıklarında ağırlık azaltılması önerilmekte; ancak dolar bazlı nakit akışı arayan uzun vadeli yatırımcılar için mevcut faiz oranlarının hala cazip olabileceği belirtilmektedir. Rapor ayrıca, ABD 10 yıllık tahvil faizleri ve döviz kurlarındaki hareketliliğin gelişmekte olan piyasalar üzerindeki risklerine dikkat çekmektedir. Sonuç olarak çalışma, yatırımcılar için hem makroekonomik bir çerçeve çizmekte hem de risk yönetimine dair somut tavsiyeler içermektedir.

Raporun Öne Çıkan Önemli Başlıkları

• Güçlü Finansal Performans: TAV Havalimanları, 2026'nın ilk yarısında cirosunu bir önceki yılın aynı dönemine göre %5 artırarak 867 milyon avroya, FAVÖK'ünü (EBITDA) ise %3 artışla 245 milyon avroya yükseltmiştir.
• Yolcu Trafiğinde Artış: Toplam yolcu sayısı, küresel jeopolitik gerilimlere rağmen %1 artarak 48,2 milyon seviyesine ulaşmıştır. Özellikle Ankara ve Almatı havalimanları dış hat trafiğinde güçlü büyüme kaydetmiştir.
• Net Kâra Dönüş: Geçen yılın aynı döneminde kur ve vergi etkileriyle oluşan zararın aksine, şirket bu dönemi pozitif net kâr ile tamamlamıştır.
• Stratejik Almatı Hamlesi: Kazakistan’daki Almatı Havalimanı’nın kalan %15’lik payının 133 milyon ABD doları karşılığında satın alınması için anlaşmaya varılmış olup, işlemin tamamlanmasıyla havalimanı mülkiyetinin %100'ü TAV’a geçecektir.
• Yatırımların Tamamlanması: Antalya ve Ankara Esenboğa havalimanlarındaki genişleme ve modernizasyon projeleri tamamlanmıştır. Antalya’da kapasite yıllık 65 milyon yolcuya çıkarılmıştır.
• Gelecek Beklentileri: Şirket, 2026 yılı sonu için yolcu hedefini 112-118 milyon, ciro beklentisini ise 1.880-1.980 milyon avro olarak revize etmiştir.

Öne Çıkan Önemli Bilgiler (Key Highlights)

• Güçlü Hasılat Artışı: Grup’un 2026 yılının ilk altı ayındaki hasılatı, önceki yılın aynı dönemindeki 33.957.745 bin TL seviyesinden 45.144.268 bin TL seviyesine yükselmiştir.
• Net Dönem Karına Geçiş: 2025 yılının ilk altı ayında 1.686.475 bin TL konsolide net zarar açıklayan Grup, 2026'nın aynı döneminde 870.651 bin TL net dönem karı elde etmiştir.
• Almatı Havalimanı'nda Tam Kontrol: Raporlama döneminden sonra gerçekleşen önemli bir gelişme olarak, Almaty Airport Investment Holding B.V.'deki %15'lik payın 133 milyon ABD Doları bedelle devralınması süreci başlamıştır; bu işlemle TAV'ın buradaki dolaylı payı %100’e ulaşacaktır.
• İşletme Sürelerinde Uzatım: Pandemi kaynaklı mücbir sebep koşulları nedeniyle Türkiye'deki Antalya, Ankara Esenboğa, İzmir Adnan Menderes gibi havalimanlarının işletme süreleri ikişer yıl uzatılmıştır. Kuzey Makedonya'daki havalimanlarının süresi de Haziran 2032'ye kadar güncellenmiştir.
• Temettü Ödemeleri: Şirket, 2025 yılı karından toplam 1.311.438 bin TL nakit temettü dağıtılmasına karar vermiş ve ilk taksit ödemesini Temmuz 2026'da gerçekleştirmiştir.
• İstihdam Gücü: 30 Haziran 2026 itibarıyla Grup'un bağlı ortaklık ve iş ortaklıklarındaki toplam çalışan sayısı 37.189 kişiye ulaşmıştır.

Finansal Rapordan Öne Çıkan Önemli Bilgiler

• Dönem Net Zararı: Şirket, 01 Ocak 2026 - 30 Haziran 2026 dönemini 111.332.493 TL net dönem zararı ile kapatmıştır. Önceki yılın aynı döneminde bu zarar 60.145.386 TL seviyesindeydi.
• Hasılat ve Satışların Maliyeti: 2026 yılının ilk yarısında 95.290.809 TL hasılat elde edilmiş, ancak satışların maliyeti 153.500.961 TL olarak gerçekleşmiştir. Bu durum 58.210.152 TL brüt zarar oluşmasına neden olmuştur.
• Varlık Yapısı: Şirketin toplam varlıkları 31 Aralık 2025 tarihindeki 1.065.264.728 TL seviyesinden 954.826.138 TL'ye gerilemiştir. Bu varlıkların 193.687.174 TL'si nakit ve nakit benzerlerinden oluşmaktadır.
• Özkaynaklar ve Temettü: Toplam özkaynaklar 807.459.823 TL olarak kaydedilmiştir. Dönem içinde 79.893.926 TL tutarında temettü (kar payı) ödemesi gerçekleştirilmiştir.
• Enflasyon Muhasebesi Etkisi: Finansal tablolar TMS 29 uyarınca yüksek enflasyon düzeltmesine tabi tutulmuş ve tutarlar 30 Haziran 2026 tarihindeki satın alma gücü cinsinden ifade edilmiştir. Bu kapsamda 36.806.744 TL net parasal pozisyon kaybı kaydedilmiştir.
• Yatırımlar: Şirket dönem içinde 39.417.669 TL tutarında maddi duran varlık alımı yapmıştır.

Önemli Gelişmeler (Key Highlights)

• Hasılat ve Büyüme: Şirketin satış hasılatı, 2025 yılının ilk 6 aylık dönemine göre %26,2 artış göstererek 1.507.407.298 TL olarak gerçekleşmiştir.
• Marjlarda İyileşme: Brüt kâr marjı, geçen yılın aynı dönemindeki %16,14 seviyesinden %20,40’a yükselmiştir. FAVÖK marjı ise %7,62 ile yatay seyrini korumuştur.
• Kârlılığa Dönüş: 2026 yılının sadece ikinci çeyreği (Nisan-Haziran) baz alındığında, şirket 21.467.931 TL net dönem kârı elde etmiştir. Ancak ilk 6 aylık toplamda, yatırımların finansman yükü nedeniyle 11,3 milyon TL net zarar kaydedilmiştir.
• Enerji Yatırımı (GES) Etkisi: Kırşehir’deki Güneş Enerjisi Santrali (GES) yatırımının, amortisman ve faiz giderleri nedeniyle ilk 6 ayda kârlılık üzerinde 27.119.629 TL negatif etkisi olmuştur; ancak bu yatırımın uzun vadede kârlılığı desteklemesi beklenmektedir.
• Sermaye ve Stratejik Adımlar: Şirket sermayesi %100 bedelsiz artırılarak 300 milyon TL’ye çıkarılmıştır. Ayrıca küresel marka gücünü artırmak amacıyla TURQUALITY programına hazırlık süreci başlatılmıştır.
• İhracat Gücü: Şirket, üretiminin önemli bir kısmını Avrupa ve Amerika başta olmak üzere 45 ülkeye ihraç etmeye devam etmektedir.

Öne Çıkan Önemli Başlıklar (Key Highlights)

• Hasılatta Güçlü Artış: Şirket, 2026 yılının ilk yarısında 1.507.407.298 TL hasılat elde ederek, bir önceki yılın aynı dönemindeki 1.194.832.192 TL'lik performansını geride bırakmıştır.
• İhracat Odaklı Büyüme: Toplam hasılatın yaklaşık %66’sı yurtdışı satışlardan (1.002.611.603 TL) elde edilmiştir. Şirket, global pazardaki etkinliğini korumaya devam etmektedir.
• Operasyonel Kârlılıkta İyileşme: Brüt kâr, geçen yılın aynı dönemine göre artarak 307.502.819 TL seviyesine ulaşmış; esas faaliyet kârı ise 41,4 milyon TL'den 55,7 milyon TL'ye yükselmiştir.
• Net Zarar Daralıyor: 2025'in ilk yarısında 39,7 milyon TL olan net dönem zararı, 2026'nın aynı döneminde 11.353.073 TL'ye gerilemiştir. Net zararın temel nedeni 77,1 milyon TL'ye ulaşan yüksek finansman giderleridir.
• Sermaye ve Özkaynak Gücü: Şirketin ödenmiş sermayesi, bedelsiz sermaye artırımı ile 150 milyon TL'den 300 milyon TL'ye çıkarılmıştır. Toplam özkaynaklar ise 1,6 milyar TL seviyesindedir.
• Stratejik ABD Yatırımı: Houston, ABD merkezli kurulan BMS Steel US INC. ile şirketin küresel tedarik zinciri ve satış ağı güçlendirilmektedir.
• İşlevsel Para Birimi Seçimi: Grup, faaliyetlerinin ekonomik özünü yansıtması amacıyla geçerli para birimini Amerikan Doları (USD) olarak uygulamaktadır.