モンティの米国株決算まとめポッドキャスト

本エピソードでは、Wells Fargo & Companyの2025年第3四半期（3Q25）の暫定的な決算結果を深く掘り下げて分析します。チャーリー・シャーフ会長兼最高経営責任者（CEO）は、「事業全体で構築している勢いが、第3四半期における力強い財務実績を牽引した」とコメントしています。

主要財務実績の進捗

Wells Fargoは、第3四半期において、純利益56億ドル（希薄化後1株当たり利益1.66ドル）を計上し、前年同期比で9%、前期比で2%の増加を達成しました。

• 総収益の増加： 総収益は214億3,600万ドルに達し、前年同期比で5%増となりました。
• 純受取利息（NII）のドライバー： NIIは120億ドルで、前年同期比2%増、前期比2%増となりました。これは、主に「固定金利資産の再評価、マーケット事業の改善、および投資有価証券や貸付残高の増加」によって牽引されました。
• 非金利収入の力強い成長： 非金利収入は95億ドルで、前年同期比9%増を記録しました。この大幅な増加の要因には、前年同期（3Q24）に投資有価証券ポートフォリオの再編に伴う4億4,700万ドルの純損失が含まれていたこと、市場評価額の上昇によるWealth and Investment Management (WIM)における資産ベースの手数料増加、および投資銀行手数料の増加が含まれます。

信用指標の改善と事業セグメントの動向

同四半期は信用パフォーマンスの改善が続き、信用損失引当金（Provision for credit losses）は6億8,100万ドルと、前年同期比で36%の大幅な減少となりました。総純貸倒償却額は9億4,200万ドルで、平均貸付金に対する比率（年率換算）は0.40%となり、前年同期の0.49%から改善しました。

• 消費者向け事業（CBL）： Consumer Banking and Lending (CBL)の純利益は前年同期比で14%増加しました。総収益は6%増で、これは預金価格の引き下げや預金・貸付残高の増加が要因です。
• 富裕層・投資運用（WIM）： WIMの総顧客資産は2兆4,730億ドルに達し、前年同期比8%増となりました。純受取利息は「預金価格の引き下げおよび預金・貸付残高の増加」により16%増を達成しました。
• 法人・投資銀行（CIB）： 投資銀行手数料は前年同期比で32%増と力強い成長を見せました。また、マーケット事業の収益は、エクイティ、コモディティ、外国為替、クレジット商品の収益増加により、前年同期比6%増となりました。

なお、3Q25においては、Commercial Banking (CB)セグメントからConsumer Banking and Lending (CBL)セグメント内のConsumer, Small and Business Bankingへ、特定の事業顧客に関連する約80億ドルの融資と約60億ドルの預金が移管されました。

資本管理と中期的な目標

第3四半期末のCommon Equity Tier 1（CET1）比率（標準化アプローチ）は暫定値で11.0%でした。

• 資本還元： 同社は、第3四半期に61億ドルの普通株（7,460万株）を買い戻し、普通株の配当を前期の1株当たり0.40ドルから0.45ドルへと12.5%引き上げました。
• リターンの進捗と新たな目標： 平均有形普通株式利益率（ROTCE）は15.2%を維持。さらにWells Fargoは、リターンの継続的な改善機会を見据え、中期的なROTCEの目標を17%から18%の範囲に設定しました。また、CET1比率については、10.0%から10.5%まで引き下げることを目指しています。

Wells Fargoの今後の戦略的投資（Credit Card、Wealth Management、CIBなど） が、新たな中期的なリターン目標達成にどのように貢献するかについても詳しくお伝えします。

このエピソードでは、著名な投資家でありオークツリー・キャピタルのハワード・マークス氏が、CNBC Televisionでのインタビュー（「Oaktree Capital's Howard Marks: Valuations right now are high, but not crazy」）を通じて、現在の市場環境、AI技術、そして価値投資の原則について深く掘り下げます。

現在のバリュエーションについて、マークス氏は、それが非常に高いことは認めつつも、「クレイジーではない」という見解を示しています。彼は、物事の価格が「高いか低いかだが、クレイジーではない」場合、それが正しいという蓋然性の高い観察をすることはできないと指摘しています。

■ バブルの定義とAIに対する見方

マークス氏によれば、バブルの主要な要素は「心理的な過剰 (psychological excess)」であり、「高すぎる価格」というものは存在しません。現時点では、彼はそのレベルのマニア（熱狂）を感知していないため、現在の状況に「バブル」というレッテルを貼っていません。

AIについては、世界を変えることに疑いはほとんどなく、投資としても成功を収めています。人々は乗り遅れることへの恐れから殺到していますが、まだ熱狂的な価値の臨界点には達していないとの判断を示しています。

■ 価値投資（Value Investing）の未来

マークス氏は、厳格な「大文字のV」の価値投資を、融通の利かない「宗派」であると評し、投資における卓越性の鍵はオープンマインドであると強調します。

彼が推奨するのは、「小文字のv」の価値投資であり、これは何かの本質的な価値を見極め、それを合理的な価格で買えるかどうかを判断するというものです。

しかし、AIのような推測的な分野では、今後30年間のポテンシャルを現在の割引現在価値に落とし込み、それを基準に買収を試みることは困難であるとも述べています。

■ S&P 500は高価か？

S&P 500は歴史的な数字に基づいて高価であることは間違いありません。P/E比率は翌年の収益に対して約24であり、歴史的な平均の16を上回っています。

一方で、強気派の論拠として、現在のS&P 500の構成企業は、市場支配力、素晴らしい製品、巨大な増分収益性、大きな成長ポテンシャルを持つ「より良い企業」であり、より高いマルチプルが正当化される可能性についても言及しています。

最後にマークス氏は、バブルを引き起こす要因となる危険な感情、すなわち常に「新しいもの」に対して使われるフレーズ「今回は違う (this time it's different)」についても触れています。

マークス氏の最新の視点を通じて、今日の高いバリュエーションの市場をどのように航海すべきか、洞察を得ることができます。

モンティの米国株による、2025年10月13日週の米国株トレード戦略を解説します。

この週の結論として、地合いの不安定さから、投資姿勢は「守り7：攻め3」へとやや保守寄りに強化されています。VIXが21台にあり、市場の広がり（ブレッドス）が低下しているためです。

【主なポイントと戦略】

• 市場環境：米10年債金利は4.06%と低下していますが、これは景気減速を織り込む「悪い低下」の可能性が指摘されています。また、ブレッドス（上昇銘柄比率）は10〜15%台まで急低下しており、指数より内部が弱い状況です。
• 下値目安：S&P500の下値目安は6,321、ナスダック100は23,747に下方修正され、ここを終値で割ると二段安のリスクがあると警告されています。
• 相場分析：2025年5月以降の反転は、過去の強い反転（2020年3月、2022年10月）と比較して、200日移動平均線の傾きが緩やかであり、「勢いが明らかに不足」していると判断されています。
• 具体的なアクション：エネルギー比率をさらに軽量化し、金をヘッジ枠で厚くします。ハイテク株は押し目限定で短期回転を推奨。
• 資金配分：全体的なロットは50〜60%に引き下げられ、現金・超短期債の比率（25〜30%）が引き上げられた保守寄りの配分モデルが採用されています。
• 最終メッセージ：「全力・集中投資・レバレッジは厳禁」とし、ブレッドスが65〜70%へ改善するのを待つため、守りを固めることが強調されています。

大暴落からの回復：主体性と自己価値の再発見

暗号通貨市場の「大損害（carnage）」によって全てを失った人々、そして無関係だった人々、全てに送る重要なメッセージです。

大きな損失を経験したときの、世界が崩壊したように感じる痛みや原始的な感情は本物です。しかし、あなたはあなたの口座残高ではありません。富が自己のアイデンティティ（自己価値）になってしまう危険な罠について警告します。

このメッセージは、人生は続くこと、そして、私たちが常に持っている**主体性（エージェンシー）**の力に焦点を当てています。

• 真に重要なもの：健康、愛する人、誠実さ、そして再び始める能力は、清算によって奪われることはありません。
• 心理的コントロール：苦しみは執着から生じます（仏教の教え）。自らにさらなる痛みを与える「2番目、3番目の矢」を避けるために、思考と感情をコントロールする方法を探ります。
• 学ばなければならない教訓：この痛ましい教訓を一度で終わりにしましょう。レバレッジは破滅を招くという残酷な事実。常に自分のゲームをプレイし、他人のP&L（損益）を追いかける（P&Lポルノの毒性）ことから離れることの重要性。
• 次のステップ：ダウンサイドを保護し（安全資産の確保）、スクリーンから離れ、自然や家族、友人との時間を大切にし、感謝の念を見出すことが、回復への道です。

暗闇に見えるときこそ、あなたはまだ人生という最大の贈り物と未来を切り開く自由を持っています。

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伝説の投資家 スタンレー・ドラッケンミラー：30年間無敗を貫いた「大胆さと慎重さの両立」戦略

🎧 エピソード概要

スタンレー・ドラッケンミラーは、30年間にわたり平均年率約30%という驚異的なリターンを達成し、一度も年間損失を出さなかった（年間マイナスを出さなかった）、まさに伝説的なグローバルマクロ投資家です。

本エピソードでは、彼の卓越した実績を支える投資哲学とトレード戦略を包括的に解説します。

【戦略の核心】「大きく勝ち、小さく負ける」構造の追求

ドラッケンミラー氏の戦略の根幹は、「資本の保全（守り）とホームラン級の大勝（攻め）の両立」、すなわち「大きく勝ち、小さく負ける」構造を徹底的に追求することにあります。

• 集中投資の哲学： 彼は過度な分散投資を「最も誤った概念だ」と強く否定し、「ブタ（pig）になれ」と表現されるように、大きな確信を持った時こそ資金を一点集中させる姿勢を貫きます。

• 徹底したリスク管理： 致命的な損失（ドローダウン）を避けることを最優先とし、最初の投資理由が崩れたら即座に撤退する。一方で、読みが当たっている局面では、さらにアグレッシブに攻めるというメリハリの効いた資金管理を実行しました。

【相場観の形成】18ヶ月先の未来を予見するマクロ分析

ドラッケンミラー氏が市場の大局を読み解く鍵は、トップダウンのグローバルマクロ分析にあります。

• 未来への焦点： 企業収益や「今」の状況ではなく、「常に18か月先の未来を視野に入れろ」という教えに基づき、将来の相場環境を予測します。

• 中央銀行と流動性： 市場全体を動かす真の要因は、伝統的な指標ではなく「中央銀行（金融政策）と流動性だ」という信念を持ち、各国の金利動向や金融政策の転換点を丹念に分析します。

【弱気相場での勝ち方】安全資産を駆使した防御と攻撃

ドラッケンミラー氏が特筆されるのは、彼が挙げた大きな利益の約80%が、株式の弱気相場（ベアマーケット）で稼いだものだという点です。

• 空売りの難しさ： 彼は株式の空売り（ショート）の難しさを認めつつ、景気後退局面や危機的な局面では、長期国債などの安全資産を駆使して利益を極大化する戦略をとりました。

• 危機を機会に： 中央銀行の政策ミスや市場の歪みを突くことで、株式市場が暴落する中でも資金を守り増やし、荒波の中で生き残る能力を最重要視しています。

【学びのポイント】

「大胆さと慎重さの両立」。この伝説的な投資家が持つ、未来を見通す洞察力と、最高のチャンスが来るまで「待つ」忍耐力、そして勝機においては最大限リスクを取る勇気。現代の不確実性の高いマーケットを乗り切るための普遍的な教訓が、このエピソードに詰まっています。

Applied Digital（APLD）の10億ドルAI戦略を徹底解剖：長期110億ドル契約と高速スケールを支える戦略的インフラ投資

このエピソードでは、AI時代を支える「ピック＆ショベル」として急成長するApplied Digital（APLD）の次世代データセンター戦略を深く掘り下げます。

AI/HPCインフラへの集中と巨大契約

• Applied Digitalは、AI、HPC（ハイパフォーマンスコンピューティング）、ネットワーキング向けのデータセンターを設計、建設、運営しています。報告セグメントはData Center Hosting（主に暗号資産マイニング向け）とHPC Hosting（AI/HPCテナント向け）の2つです。

• 同社の主要プロジェクトであるノースダコタ州エレンデールのPolaris Forge 1 (PF1) キャンパスは、CoreWeave, Inc.との長期リース契約により、400 MWの容量が満床となっています。

• このPF1の契約は長期（約15年間）にわたり、想定契約売上高は約110億ドルに上ります。

• 同社は液冷技術などの先端設計を採用し、PUE（電力使用効率）1.18想定という高効率・低水消費のインフラを目指しています。

事業拡大と資金調達の枠組み

• APLDは、ノースダコタ州ハーウッドでPolaris Forge 2 (PF2) キャンパス（280 MW、30億ドル規模）の建設に着工し、2026年に初期容量の立ち上げ、2027年初頭にフル稼働を予定しています。

• 事業拡大を加速させるため、Macquarieとの間でインフラ・プロジェクトファイナンスの枠組みを確立しており、最大50億ドルの優先出資枠を有しています。この資金調達は「電力確保→超高速建設→液冷最適化」の再現性を高める戦略の柱です。

• 2025年8月31日締めの最新四半期（Q1 FY2026）の総収益は6,420万ドルで、前年同期比で95%増となりました。この増加の約2,630万ドルは、HPC Hosting事業におけるテナントフィットアウトサービス関連の収益によるものです。

今後の展望

PF1のフル稼働時には、年間NOI（営業純利益）ランレート約5億ドルを目標としています。APLDの長期リース戦略と大型資本パートナーとの連携が、AIデータセンター市場でどのような競争優位性を発揮していくのかを解説します。

【米国株】2025年10月6日週トレード戦略：金・銅・ウランの追い風に乗る「三点スイッチ」運用

米国株トレーダーのモンティがお送りする、兼業トレーダー向けの週間トレード戦略（2025年10月6日週）です。

現在の相場判断と基本戦略 相場は現在、10年債4.12%付近、VIX 16台という、「選別的リスクオン」の環境にあります。基本方針である「押し目中心＋ブレイクは薄く」を維持しつつ、「攻め6：守り4」の基本スタンスで臨みます。

今週の勝ち筋とテーマ

• コモディティの追い風を活かす： 史上高値圏で上抜け継続中の金 (GLD/GDX)、リバウンド中の銅 (COPX/FCX)、強いトレンドを維持するウラン (URA) に集中投資（素材・コモディティ枠を上乗せ）。
• 大型ハイテクの押し目： NVDAやLLYなど、”クオリティ×テーマ”が牽引する大型ハイテク株の押し目を狙います。
• 軽量化セクター： 原油価格の急落（WTI 61ドル割れ）を受け、エネルギー株(XLE/XOP)は引き続き軽量を継続します。

機械的なリスク管理ルール 当レポートで運用を続ける「三点スイッチ（10年債・VIX・Breadth）」の閾値は据え置き。例えば、VIXが20/23を超えた場合や、10年債が4.36%/4.50%を超えた場合など、トリガー到達時にはロットとヘッジ（SH/SDS）を機械的に調整し、ポジション圧縮を行います。

兼業トレーダー向けの「1日2回」の省力ルーティンと具体的なポートフォリオ例（コア指数、素材、ウラン、ゴールドなど）についても解説します。

このポッドキャストでは、10万以上のトレーダーを対象とした調査に基づき、彼らの成長を妨げている最も一般的なトレードの制約と、その克服法を解説します。

回答者の25%が最大の障害と認めた心理的な問題への対処法、そしてトレーディングで生き残るために不可欠なリスク管理の戦略（日次の最大損失限度の設定など） に焦点を当てています。

その他にも、「inplay株」の見つけ方、トレードの成果を加速させるためのトレーディングプレイブックの構築方法、そして精神的な負担を最小限に抑えながら段階的にサイズアップする方法（10%または20%ずつ増やすこと） など、具体的な解決策を網羅しています。

あなたが直面しているトレードの課題が何であれ、このエピソードでその解決のヒントを見つけてください。

本エピソードでは、AI設備投資（CapEx）ブームに対する市場の転換点と新たな制約について深く掘り下げます。

従来のAI投資は「量のピーク」論に加え、現在では「電力・資機材ボトルネック」と「資金調達の質」という新たな制約が支配的になりつつあります。

議論のポイント

1. 供給制約の深刻化:

    ◦ 米国では変圧器などの送変電機器が30%超の供給不足に見込まれており、データセンター（DC）の立ち上げ遅延とコスト増が常態化しています。

    ◦ DC需要の急増により、米国の電力逼迫リスクが高まり、一部地域ではガスタービン調達難から石炭回帰の思惑まで浮上しています。

2. 資金調達リスクと循環ディール:

    ◦ ビッグテックのAI投資は2029年までに2.8兆ドルに達する見込みですが、借入依存の比率上昇が指摘されています。

    ◦ ベンダー出資と顧客購買が相互に依存する「循環ディール」の拡大（例：NVDAとOpenAIの関与報道など）は、ITバブル期の轍を踏むリスクとして警戒されています。

3. 投資の収益重心のシフト:

    ◦ 電力・設備ボトルネック、および立地・規制の摩擦 を織り込み、投資戦略は変化しています。

    ◦ GPU/サーバー上流のボラティリティを警戒し、収益重心は電力・配電・ネットワークといった「必要条件」にシフトしています。

    ◦ 具体的には、変圧器/スイッチギア（HUBB/POWLなど）や、長期の電源確保（EQIXによる次世代原子力PPA合意など）に進む企業が、競争優位性を高めることが予想されます。

このエピソードでは、市場の懐疑論が高まる中で、AI需要の「量」ではなく「インフラの質」に資本を寄せるバリューチェーン再配分戦略を推奨し、ポートフォリオの防御力を高める方法を解説します。

北米最大の総合食品卸売業者UNFIの2025年度（FY2025）通期決算と、今後の成長戦略の加速について解説します。

【FY2025 主な成果】

• 売上高は317.8億ドルを達成し、サイバーインシデントの影響を受けながらも、前年比2.6%増となり、業界平均を上回る成長を維持しました。特にナチュラルセグメントの成長が牽引役となりました。

• フリーキャッシュフロー（FCF）3.31億ドルの大幅な改善を実現しました。

• ネットデットは2018年以来の最低水準である18.3億ドルまで減少し、ネットレバレッジは期末時点で3.3倍に低下しました。

• リーンデイリーマネジメントを28の配送センターで導入完了するなど、サプライチェーンの効率化を推進しました。

【FY2026と今後の見通し】

• UNFIはマルチイヤーの財務目標を上方修正し、戦略の実行を加速しています。

• FY2026の調整後EBITDAは6.3億ドルから7.0億ドル（中央値で前年比約20%増）を見込んでいます。

• フリーキャッシュフローは引き続き約3.0億ドルの創出を目指します。

• ネットレバレッジはFY2026年末までに2.5倍以下を達成することを目指しており、これは当初の目標より1年早い達成となります。

• 今後は、ナチュラル/オーガニック、スペシャリティ製品への強みを活かし、付加価値の高いデジタルサービスやマーチャンダイジング支援を通じて、顧客とサプライヤーの収益性向上をサポートします。