全球科技金融3分钟

首先看AI算力租赁公司CoreWeave的一条重要消息。据Bloomberg报道，CoreWeave三位联合创始人自公司2025年3月IPO以来，累计出售了约33亿美元的公司股票，其中仅2026年以来就套现约24亿美元。

这条消息出现的时间点比较敏感。CoreWeave的股价在IPO之后一度上涨超过3倍，但本周三单日下跌超过15%，周四盘中又出现明显波动。更值得注意的是，它的问题已经不只是股票价格。

Reuters数据显示，CoreWeave目前背负的债务接近500亿美元，部分债券收益率已经升到15%以上，信用违约掉期所反映的五年违约概率一度超过60%。但另一边，它的业务看起来依然非常繁荣。

公司今年预计收入大约130亿美元，客户包括微软、OpenAI、Meta和Anthropic，未来多年合同金额超过千亿美元；英伟达甚至承诺购买价值63亿美元的未售算力。

需求是真的，订单也是真的，但为了把这些订单变成收入，企业需要先投入巨额资金，而这些资金有相当一部分来自债务。这时候，创始人套现可能有税务、资产配置或者个人财富管理等原因。但对市场来说，这一操作值得投资者思考一个很直观的问题：当一家公司的未来增长需要不断投入越来越多资本的时候，究竟是谁在承担今天的风险，又是谁在兑现今天的估值？

再看欧洲。欧盟正在推进与空客、意大利Leonardo和泰雷兹相关的卫星合资项目，并寻求加快反垄断审批。这个项目与欧盟自己的IRIS²低轨卫星通信计划有关。今年8月，欧盟委员会已经与SpaceRISE财团签署实施协议，计划把星座扩展到348颗低轨卫星。

欧洲做这件事的意义，其实不只是多发几百颗卫星。过去低轨卫星通信市场几乎是Starlink一家独大的局面。欧洲现在开始投入自己的基础设施，背后同时涉及通信、国防以及战略自主。而欧洲需要面对的最大参照物，就是马斯克旗下的Starlink。

有意思的是，就在欧洲开始认真考虑“不能只依赖Starlink”的时候，马斯克自己的另一家公司，又拿出了一件非常吸引眼球的东西。等了将近9年的Tesla Roadster，终于正式亮相。而且这一次，它真的飞了。

新一代Roadster现场展示了短暂升空、空中翻转和跳跃等动作，背后使用的是与SpaceX合作开发的高压气体推进技术。特斯拉目前计划2028年量产，性能目标包括零到60英里每小时不到1秒。

它并不是一辆“飞行汽车”，而是一辆把SpaceX技术搬进汽车之后的技术展示车，而且目前距离真正量产还有两年。特斯拉试图告诉市场：一家汽车公司，到底可以把自己的技术边界推到哪里。

最后来看中国市场。

截至昨天，人民币已经连续第三周走强，在岸人民币盘中一度升到6.6897，创2023年1月以来最强水平；央行当天把人民币中间价设在6.7220，也是2023年2月以来的最强水平。Reuters认为，强劲出口仍然是人民币走强的重要支撑。

有意思的是，人民币走强和A股表现并没有形成同样的方向。10月16日，沪深300和上证指数盘中下跌1.6%，尽管收盘时重新上扬，但两者都创下2025年8月以来最低水平。结合人民币来看，似乎出口和汇率这一侧目前仍然有韧性，但股票市场更在意的，是这种韧性能不能传导到国内需求和企业盈利。

下周，中国将公布三季度GDP，以及9月工业增加值、零售销售和固定资产投资等数据。目前市场预计，三季度GDP同比增长4.4%，略高于二季度的4.3%。但有意思的是，最近公布的数据呈现出一种并不完全一致的状态：9月出口依然强劲，但消费和内需仍然偏弱。

值得我们思考的不只是GDP有没有达到4.4%，而是更应该观察出口带来的增长，能不能逐渐传导到消费、投资和企业盈利。如果GDP看起来还不错，但零售和投资依然疲弱，那么市场对这份增长的理解，可能和单看GDP数字完全不同。

先看美国通胀。美国9月消费者价格指数同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%；环比上涨0.6%。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨2.6%，环比上涨0.3%。汽油价格大幅上涨，是这次通胀反弹的重要推手。数据公布后，美国国债收益率一度急升，随后又明显回落。10年期美债收益率周四回到5.1%左右。

这里有个值得留意的细节：通胀高于预期，通常意味着利率可能维持高位；但当科技股大幅下跌、投资者开始寻求避险时，资金又可能流向国债，推动收益率回落。这两种力量同时出现，并不矛盾，它们反映的是市场正在重新平衡通胀风险与资产价格风险。

美国9月通胀高于预期，亚洲科技股随即遭遇重挫。

10月15日，韩国综合指数15日下跌7.57%，盘中跌幅一度扩大至9%以上，触发熔断机制。三星电子下跌约9.5%，SK海力士下跌约11.1%。日本日经225指数也下跌近5%，香港恒生科技指数同样走弱。有意思的是，台积电同期公布的季度利润同比增长约69%，依然没能改变科技股整体承压的局面。中国市场也受到波及。10月15日，上海综合指数下跌约2%，香港恒生指数下跌约1.4%。

全球科技股调整时，投资者究竟是在降低整体风险，还是在重新选择企业？

再看黄金和原油。周四，现货黄金反弹约0.7%，至每盎司4134美元附近；国际油价则从高位回落，布伦特原油跌至每桶104美元左右，美国WTI原油也在94美元附近。此前，美国原油库存大幅下降，给油价提供了支撑；但市场同时在评估供应恢复的可能性，以及美国对部分受制裁运输渠道的政策变化。

黄金和原油走出不同方向，因为大宗商品并不是同一种交易逻辑。黄金受到美元、实际利率和避险需求影响；原油则还要看真实供需、运输风险和地缘局势。油价即使回落，只要仍处在较高水平，能源成本对企业和消费者的压力就不会马上消失。

此外，最近中国A股发生了一个很有意思的故事。

10月12日至14日，贵州茅台与联讯仪器在三个交易日里三次争夺A股最高价股票的位置。茅台代表着品牌、渠道和长期积累的商业优势；联讯仪器则主营电子测量仪器和半导体测试设备，受益于市场对AI和半导体产业链的关注。公司披露的前三季度业绩预告显示，归母净利润预计同比增长约18.7至20.7倍。

股价最高，不等于公司市值最大。10月15日，另一场更重要的排名变化也出现了。国产存储芯片企业长鑫科技上市后曾登上A股总市值榜首，但随着股价回落，其市值盘中跌破3万亿元，工商银行重新成为A股总市值第一。

短短几个月，从科技公司登顶，到银行重新夺回市值榜首，再到茅台与半导体设备公司争夺最高股价，这些变化放在一起，确实值得观察。股价排名反映的是特定时点的市场定价，真正需要回答的，仍然是企业未来能够创造多少利润和现金流，以及当前价格是否已经提前反映了这些预期。

北京时间今晚9点15分，美国将公布9月工业产出数据；美国多家银行和金融机构也将在当天美股开盘前发布第三季度业绩，包括Truist Financial、M&T Bank、Citizens Financial Group和Regions Financial。

工业产出可以帮助观察制造业的实际表现，而银行财报中的存款成本、净息差、贷款质量和商业地产风险，则能反映高利率环境对金融机构的影响。

值得我们关注的不是单个数字是否超预期，而是实体经济与信贷质量是否出现相互印证的变化。

先看能源市场。昨天，胡塞武装宣布对沙特多个目标发动袭击，其中包括沙特阿美位于宰赫兰的设施。沙特方面随后确认，宰赫兰一处行政办公楼遭到袭击并发生小范围火灾，虽然没有人员伤亡，也没有影响原油生产，市场还是迅速做出了反应。WTI和布伦特原油价格盘中一度上涨超过1%，分别接近95美元和107美元每桶。

2019年沙特阿美石油设施遭袭时，全球石油供应曾受到明显影响。如今，虽然实际产量尚未受到影响，但能源市场对于“意外中断”的敏感度正在提高。

中国经济数据方面，10月14日公布的9月外贸数据超出市场预期。海关总署数据显示，9月中国进出口总值达到5.16万亿元人民币，同比增长27.5%，单月规模首次突破5万亿元。其中出口同比增长29.6%，进口同比增长24.6%。

同一天公布的价格数据也出现变化。中国9月PPI同比上涨5%，结束此前持续负增长状态；CPI同比上涨0.9%，核心CPI同比上涨1%。这组数据体现了当前中国经济中的外部需求和制造业链条表现相对强劲，但居民消费端的恢复仍然比较温和。

出口增长和工业价格改善，对于企业盈利预期是积极信号，但未来市场仍会关注这种改善能否进一步传导到更广泛的消费需求。

科技产业方面，ASML最新财报再次成为AI产业链的重要观察窗口。

10月14日，全球最大的光刻机制造商ASML公布第三季度业绩。公司季度净销售额达到117亿欧元，净利润约50亿欧元，毛利率达到57.5%。更值得关注的是，公司管理层表示，AI相关芯片需求依然非常强劲。

由于先进制程设备供应有限，部分客户已经开始讨论未来几年甚至2029年之后的订单安排。ASML表示，未来几年扩产计划仍可能无法完全满足客户需求。

过去一年，市场讨论最多的是大模型能力提升，以及英伟达等芯片公司的增长。但从ASML的视角来看，AI竞争还有另一条线：谁能够更快建设算力基础设施，谁就能获得更多发展机会。而在芯片制造环节，最先进设备的扩产并不是简单增加产能，而是需要多年时间。这也是为什么市场会持续关注AI资本开支是否还能保持高增长。

美国银行业财报季继续展开。摩根大通第三季度每股收益5.57美元，低于市场预期的5.90美元，营收509.1亿美元。花旗表现相对更强，第三季度每股收益2.85美元，营收238.5亿美元，同时上调全年净利息收入指引。

两家银行的差异，也体现出当前美国金融行业正在经历的变化：高利率环境下，传统贷款业务受到压力，但交易、财富管理等资本市场相关业务仍然保持韧性。对于投资者来说，银行财报不仅是在看一家公司的利润，更是在观察美国企业和消费者的金融状态。

今晚，台积电将公布业绩并召开法说会。此前，公司给出的第三季度营收指引为446亿至458亿美元，毛利率预计65%至67%。市场关注的重点，不只是这一季度收入和利润，而是几个更长期的问题：包括2纳米先进制程推进速度、CoWoS先进封装产能，以及未来资本开支计划。作为全球AI芯片制造的重要环节，台积电的判断，将影响市场对于AI产业链未来几年需求强度的理解。

昨天，亚洲股市出现一轮明显的半导体抛售。韩国综合股价指数KOSPI盘中跌幅一度超过7%，三星电子下跌约7%至8%，SK海力士跌幅达到10%左右。日本日经225指数也出现下跌，亚太市场的科技股承压。

这轮下跌背后，有两件事值得关注。

首先是中国存储芯片企业长鑫存储，也就是CXMT，取得了新的技术进展，引发市场对全球存储芯片竞争格局的担忧。投资者开始重新评估，韩国存储巨头未来能否继续维持现有的市场份额和利润水平。其次，市场对AI基础设施投资的回报越来越敏感。此前，博通CEO陈福阳曾用“赌场”来形容部分AI投资活动，引发市场对行业资金需求和投资可持续性的讨论。

中国企业的技术进步，可能改变芯片行业的竞争格局；而AI投资回报问题，关系到整个产业链能够获得多少利润。

再看AI模型本身。Meta近期发布了Muse Wonder和Muse Wonder Full两款新模型。前者面向开发者开放，后者向Muse Code订阅用户提供。Meta表示，新模型重点提升了执行个人和专业任务的智能体能力，例如处理保险理赔、理解租赁合同，以及开发应用程序。对Meta来说，这不仅是技术问题，也关系到它能否把AI投入转化为新的收入来源。

宏观经济方面，国际货币基金组织IMF在昨天发布的新一期《世界经济展望》中表述全球经济2026年预计增长3.1%，2027年预计增长3.4%。IMF认为，AI相关投资仍是支撑经济增长的重要力量，但全球不同经济体之间的表现正在分化。受益于AI投资或贸易条件改善的经济体表现相对较好，而能源进口依赖较高、收入水平较低的经济体则面临更大压力。IMF还预计2026年全球通胀率将达到4.7%，能源和食品价格是重要影响因素。

黄金市场也出现了一个新变化。哈萨克斯坦央行计划在今年年底前，将黄金占外汇储备的比例从约78%降至75%左右。该行副行长表示，美国国债收益率走高，提高了美元资产的吸引力，因此有必要调整储备结构。

哈萨克斯坦此前是全球重要的央行购金力量之一，如今转向减持确实值得关注。不过这不意味着全球央行都在卖黄金。不同国家的储备结构、汇率需求和资产配置目标并不相同，个别央行的调整，也不足以直接推导出黄金长期趋势发生逆转。

今天市场将重点关注美国9月消费者价格指数CPI以及新加坡金融管理局的货币政策声明。

美国9月CPI定于北京时间今晚8点30分公布，市场关注的重点是能源价格上涨会在多大程度上推高整体通胀，以及剔除食品和能源后的核心通胀是否仍然保持温和。与此同时，新加坡金管局计划今天发布货币政策声明。与美联储主要调整政策利率不同，新加坡主要通过管理新元名义有效汇率区间实施货币政策。市场关注的是，在经济增长和输入性通胀压力下，金管局是否会进一步收紧政策。

此外，美联储最新一期《褐皮书》定于美东时间今天下午2点发布，报告汇总了美国12个联邦储备区的经济情况，可以帮助市场了解企业招聘、工资和价格压力的实际变化。

先看中欧贸易。

10月12日，中国商务部公布中欧经贸磋商的新进展。双方就中国混合动力汽车进入欧盟市场达成安排，目标是在继续贸易往来的同时，降低汽车贸易摩擦升级的风险。

这项安排的关键，不只是汽车出口本身。此前，欧盟对中国电动汽车加征反补贴关税后，中国车企加快拓展混合动力汽车等产品的欧洲市场，双方的贸易矛盾也逐渐延伸到其他车型。现在，双方尝试通过协商，为企业提供更明确的出口规则。对汽车企业来说，政策能否稳定下来，往往和产品竞争力一样，影响着投资和产能布局。

能源市场方面，俄罗斯柴油出口出现松动。

美国总统特朗普近日宣布，美国与俄罗斯达成柴油供应安排，并称俄乌双方同意停止袭击对方的能源设施。俄罗斯随后部分放开柴油出口限制，允许约50万吨柴油进入国际市场。

受此影响，国际油价昨天小幅回落，欧洲柴油期货价格则明显下跌。当天ICE柴油期货一度下跌约4.6%。但俄罗斯炼油设施此前受到袭击，实际供应能力仍存在不确定性，乌克兰方面也对所谓能源停火能否落实提出质疑。

企业融资上，昨天腾讯宣布计划通过全球中期票据计划发行美元和离岸人民币债券。实际上，今年6月腾讯就曾通过四部分债券发行融资约46.6亿美元，这次的计划同样覆盖不同币种和期限，美元债期限可能为10年和20年，离岸人民币债期限可能为10年和30年，最终安排仍取决于市场情况。

对一家现金流规模庞大的科技公司来说，发行债券不一定意味着缺钱。值得投资者思考的是，在科技企业持续投入算力、云服务和人工智能的背景下，资本市场愿意以什么价格、什么期限，为大型科技公司的长期经营提供资金。

银行业昨天也出现了新变化。汇丰银行正在推进英国财富管理业务的人员调整，在削减部分管理和专业岗位的基础上大幅调整财务顾问团队，推动人工智能在财富管理服务中的应用。

这并不是简单地给员工配备一个聊天机器人，财富管理业务包含客户沟通、投资建议、合规审查和持续服务，自动化如果要真正替代人工，就必须在服务质量、监管要求和运营成本之间找到平衡。

对银行而言，人工智能能完成多少演示任务不是重点，核心内容是它能否在真实业务中稳定运行，并且在降低成本的同时留住客户。对从业者而言，技术落地的速度，也可能比技术本身的进步更直接地改变工作岗位。

今日，美国大型银行三季报与 IMF 全球金融稳定报告将陆续出炉。

美东时间10月13日开盘前，摩根大通、高盛、花旗集团和富国银行计划公布第三季度业绩。市场关注的不只是利润有没有增长，还包括交易收入、净息差和贷款质量。此前，华尔街主要银行的交易业务增长势头有所放缓，财报将提供新的验证。

国际货币基金组织也计划在当天发布2026年10月《全球金融稳定报告》完整报告，重点涉及金融体系的潜在脆弱性，其中包括对冲基金杠杆以及金融资产代币化带来的机遇与风险。

银行财报反映的是金融机构已经实现的经营结果，IMF报告则试图识别金融体系中尚未完全显现的风险。一个看过去一个季度，一个看未来可能积累的问题。实际财报数据和报告内容或许将改变市场对金融行业的下一步判断。

先看SpaceX。根据Grain Management公布的公告，SpaceX已达成协议，将收购其持有的全美800MHz频谱组合，交易仍需美国联邦通信委员会批准。媒体报道称，这笔交易的金额约为80亿美元。

800MHz属于低频频谱，传播距离和建筑物穿透能力具有优势。对于希望把卫星通信延伸到普通手机、并进一步提供地面移动网络服务的SpaceX来说，这是一项重要的基础资源。

消息公布后，传统电信运营商的股票遭遇明显抛售。市场报道显示，T-Mobile股价一度下跌超过10%，AT&T和Verizon也显著走低；美国铁塔运营商Crown Castle和American Tower则逆势上涨。

当然，买到频谱不等于建成网络，更不意味着马上就能取代传统运营商。监管审批、网络建设成本、覆盖质量和用户体验，都是SpaceX接下来必须面对的现实问题。真正值得观察的，是它能否把卫星网络的覆盖优势转化成可持续的移动通信业务。

AI产业链方面，英国《金融时报》10月11日报道称，AI相关债务融资在9月份降至230亿美元，不到8月份的一半。而就在今年6月，这一数字曾达到1130亿美元。

这里的债务融资不是AI公司的全部投资支出，融资规模下降也不意味着AI基础设施建设已经停止。AI产业的环境里，芯片需求旺盛和融资环境变化可以同时发生。前者反映算力需求，后者则关系到这场建设竞赛能够以多大成本持续下去。

亚洲方面，近日印度储备银行宣布采取新措施稳定卢比汇率。自10月12日起，印度石油公司、印度斯坦石油公司和巴拉特石油公司这三家国有石油企业，可以通过央行设立的特别窗口获得日常所需美元，减少它们直接进入即期外汇市场买美元的需求。

印度还收紧了部分外汇衍生品交易规则，包括对符合条件的卢比外汇衍生品交易设置相当于名义金额20%的外汇风险准备金，并将部分无底层敞口交易的额度上限从1亿美元降至500万美元。

这套措施的逻辑很直接：印度需要大量进口原油，而石油企业必须用美元付款。当能源进口账单增加时，美元需求也会随之上升，卢比便更容易承压。央行试图做的，是把一部分美元需求从公开市场转移出去，同时限制可能加剧汇率波动的交易。

短期内，特别窗口可能缓解即期市场压力；长期来看，油价、资本流动和外汇储备变化，仍将影响卢比的稳定性。对企业而言，新的套保规则也意味着外汇风险管理可能变得更贵。

全球金融政策方面，今天起至18日，国际货币基金组织与世界银行2026年年会将在曼谷举行，来自各国政府、央行和国际金融机构的代表将讨论全球增长、投资、债务与发展融资等议题。

这场会议值得关注，不只是因为与会者级别高，更因为各国面对的问题并不完全相同：一些经济体需要控制通胀和财政风险，另一些则需要为基础设施、就业和经济增长寻找资金。世界银行已将人工智能与就业列入本届年会的公开议程，私人资本如何参与就业和基础设施投资，也是会议的重要议题之一。

对市场来说，真正有价值的不是官员重复了多少熟悉的表态，而是有没有新的政策安排、融资机制或经济判断。尤其是在能源价格波动、各国财政空间存在差异的背景下，全球增长究竟需要更多资金支持，还是必须优先控制风险，将影响后续的政策讨论。

当越来越多中国投资者开始走向全球市场，我们究竟是在变得更加成熟地配置资产，还是在用追逐热门资产的旧习惯，购买一种新的投资工具？

欢迎来到《Tech & Capital Daily｜全球科技金融3分钟》周日特别企划。今天是2026年10月11日星期日，来看看本周最值得关注的科技金融事件——从7%到近40%，跨境ETF溢价为何“失控式”走高？

如果你想投资美国科技股，却发现自己要比美国投资者多付近40%的钱，你还会买吗？

2026年10月9日，中国国内某只跨境ETF的溢价率达到39.8%。简单来说，如果基金实际持有的资产价值是100元，市场上的交易价格却接近140元。多付出的这部分钱，并没有换来更多股票，而是为了买到基金份额。

值得关注的是，这并不是孤立的极端案例。去年初，部分跨境ETF的溢价率约7%；同年12月，部分ETF溢价率突破20%；到了今年，部分产品的溢价率进一步升至20%以上，10月一度接近40%。

这些数据来自不同产品和时间点，它们勾勒出了一种越来越明显的现象：跨境ETF的交易价格，正在大幅偏离其实际资产价值。

在这一“失控式”走高的背后，需要解释一个重要的问题：中国投资者对海外资产的需求，究竟发生了什么变化？

2026年8月底，国家外汇管理局将QDII投资额度增加约68亿美元，全市场额度达到1830亿美元。按理说，额度增加应该让投资者更容易买到海外资产。但路透社9月16日报道称，新增额度释放后，部分基金的申购限制很快再次收紧。一只跟踪纳斯达克100指数的基金，单日个人申购限额曾提高至5000元，随后又下调至100元。

逐层分析，背后是多股力量的叠加。

首先是投资者的资产配置需求正在变化。过去，很多中国家庭的金融资产主要集中在存款、银行理财和A股。如今，越来越多投资者开始主动比较不同市场的投资机会。今年以来，中国存款收益率处于较低水平，而海外大型科技公司在人工智能浪潮中表现尤为突出，跨境ETF恰好提供了一种相对简单的参与方式：不必押注某一家企业，也可以投资一篮子科技公司。

其次是投资需求集中在少数热门产品上。全球市场并不只有纳斯达克。投资者还可以通过不同渠道配置美国国债、黄金、全球多资产基金，以及其他国家和地区的股票。但当AI成为最受关注的投资主题时，资金很容易集中到纳指相关产品上。

至于溢价失控式走高最直接的原因，或许是投资需求超过了部分产品的供给能力。

国内跨境ETF受到QDII额度、外汇安排和境外市场交易机制等因素影响。当场外基金暂停申购或大幅限购时，投资者无法轻易通过正常渠道增加持仓，就可能转向交易所，争夺已有的基金份额。

正常情况下，当ETF价格明显高于净值，专业机构可以通过申购新份额、卖出份额等方式套利，推动价格回归。但当新增份额受到限制，套利机制难以充分发挥作用时，市场价格就可能持续偏离资产价值。

这时，一只ETF的价格反映的已经不只是它持有的股票值多少钱，还包括投资者为了获得投资机会，愿意额外支付多少钱。

问题也由此出现。如果中国投资者配置海外资产的需求持续增长，跨境投资渠道能否提供足够的产品供给和有效的价格纠偏机制，将变得越来越重要。高溢价不仅增加了投资者的成本，也可能让市场误以为热门产品的上涨代表底层资产价值同步上涨。对普通投资者来说，这种误判尤其危险。

即使你看对了AI产业的发展方向，也可能因为买入价格过高而亏损。反过来，当市场情绪转冷，溢价也可能迅速收敛，甚至出现折价。从长期看，中国投资者增加海外资产配置，可能是一种持续的需求变化。但需求增长并不意味着任何价格都合理，全球化配置也不等于简单地追逐过去涨得最多的市场。

当一只基金的溢价从个位数走向近40%，我们看到的既是中国投资者全球配置需求的增长，也是金融产品供需机制面临的考验。

美国科技股出现一轮明显调整。

OpenAI向投资者披露，截至9月底，公司的年化收入接近500亿美元，比此前媒体报道的700亿美元低约200亿美元。消息传出后，当晚费城半导体指数下跌3.4%，随后英伟达、博通、AMD等相关板块股票同步下跌，最终纳斯达克综合指数收跌1.25%，标普500指数下跌0.47%。

值得注意的是，OpenAI虽然不是上市公司，但它的收入表现直接影响了投资者对AI产业链的判断。市场接下来要观察的，可能是AI应用收入增长的速度，能否跟上基础设施投资扩张的速度。

接下来我们看一笔AI基础设施融资。10月9日，获得英伟达支持的澳大利亚数据中心运营商Firmus撤回了原定的50亿美元IPO计划，转而寻求私人融资。

这笔上市原本备受关注，因为一旦顺利完成，它将成为澳大利亚证券交易所历史上规模第二大的IPO，公司的目标估值约为306亿美元。但在市场波动、投资者对估值和项目执行风险更加谨慎的背景下，上市计划最终未能推进。

Firmus仍计划继续扩建数据中心，并没有宣布放弃AI基础设施业务。变化在于融资路径：原本希望通过公开市场筹集资金，现在需要寻找其他投资者。

这件事与OpenAI的收入披露放在同一天观察，恰好呈现了AI产业的两个不同环节：应用公司需要证明收入增长能够支撑巨额投入，基础设施公司则需要证明项目的估值和资金需求能够获得投资者认可。AI的长期需求是一回事，具体项目能以什么成本融资、何时产生回报，则是另一回事。

欧洲方面，央行9月会议表示，面对能源价格带来的通胀风险，欧洲央行不愿提前锁定未来的利率路径。会议纪要显示，通胀风险仍然偏向上行，中东局势和能源供应变化可能让能源冲击持续更久，并进一步传导到其他商品价格和工资。不过，政策制定者也在关注劳动力市场降温、工资增长放缓等因素。市场对10月再次加息的预期并不高。

其中，德国政府公布的秋季经济预测，还将2026年经济增长预期从春季的0.5%上调至1.3%。政府预计，工业生产改善、出口恢复，以及基础设施和国防投资，将为经济提供支撑。

综合来看，欧洲面临的，是经济增长预期正在改善，但能源价格仍可能推高通胀。而一旦能源冲击进一步扩大，增长和物价之间的矛盾还可能加剧。

中国市场也有两条值得关注的变化。

首先是A股。10月9日，中国股市午后明显反弹，市场猜测监管机构可能出台措施稳定市场，但相关说法尚未获得官方确认。因此，这轮反弹究竟反映政策预期变化，还是短期交易情绪修复，仍有待观察。

另外值得关注的，是汽车市场的一场围绕制动安全的争议。

事情始于10月8日汽车资讯平台发布的一条测试视频，称三辆尊界V800在时速100公里紧急制动测试中，均出现制动踏板支架断裂。该车型是华为与江淮汽车合作打造的高端车型，上市时售价区间为76.6万元至101.6万元。测试视频发布后，江淮汽车10月8日、9日连续跌停，10月9日收于22.25元。

面对争议，尊界方面回应称，相关测试条件超出了常规测试边界，但品牌仍希望提升极端工况下的安全冗余，因此将优化相关部件设计，为已交付用户提供免费升级，并复核设计验证、测试参数和生产质量管理。公司还表示，截至回应时，尚未发现用户实际使用中发生同类支架底座断裂的情况。

先看AI模型价格。

Anthropic昨天发布Claude Haiku 5.5，这次更新最引人注意的，可能不是模型能力，而是价格。对于10万token以内的请求，Haiku 5.5输入价格降到每百万token 0.1美元，输出0.5美元，相比上一代Haiku 4.5分别下降90%；超过10万token的请求，价格也下降一半。Anthropic称，新模型平均运行成本比上一代低约75%。

而且它针对的并不是少数高端用户，而是大量高频任务，包括摘要、分类、数据库查询、信息提取，以及AI Agent中的子任务。Anthropic这次甚至连Sonnet 5.5的缓存读取价格也下调了一半。

硬件端则出现了一个很有意思的反差。

三星电子昨天公布第三季度业绩指引，预计营业利润达到107.4万亿韩元，约合80亿美元，同比暴增782.5%，创下科技公司单季营业利润首次超过100万亿韩元的纪录。台积电第三季度营收也达到1.49万亿新台币，约467亿美元，同比增长50%，创历史新高；仅9月份，营收就同比增长54.6%。

但公司赚得更多，不一定意味着股票就该上涨。三星下跌约2.4%，台积电下跌约1.35%。三星的107.4万亿韩元利润虽然惊人，但市场开始关心利润还能不能继续超预期，以及现在的价格是不是已经提前把未来几年的增长算进去了。

与此同时，AI基础设施的融资方式开始越来越复杂。

据英国《金融时报》和彭博报道，SpaceX正在寻求筹集约400亿美元资金，用于购买英伟达的先进AI芯片。方案可能包括100亿美元银行贷款和300亿美元投资级债券，Apollo等机构参与了相关融资讨论。

过去我们讲AI资本开支，通常想到的是微软、谷歌、亚马逊这些拥有巨大现金流的数据中心买家。现在SpaceX这样的航天和卫星公司，也开始通过资本市场融资购买大量AI算力。

中国市场方面，9月底央行把科技创新和技术改造再贷款规模从5000亿元提高到8000亿元，同时将利率从1.75%下调至1.5%。此外，支持科技创新、设备更新的贷款比例也进一步提高。这和过去单纯依靠传统基建拉动投资有所不同，政策工具现在更加明确地把资金引向科技创新、设备更新以及新型基础设施。

最后来看全球能源市场，原油成为当天最明显的变量之一。布伦特原油盘中一度突破105美元，日内涨幅超过5%。中东局势和霍尔木兹海峡航运风险仍然是主要因素，美国墨西哥湾的天气因素也在进一步收紧短期供应。对能源公司来说，100美元以上的油价意味着更高的现金流；但对于航空、物流、化工和制造业来说，逻辑正好相反。

所以今天的达美航空财报，值得投资者们关注。北京时间晚10点，达美航空将公布第三季度财报，同时公布的还有密歇根大学10月消费者信心初值。

达美航空上一季度营收177亿美元，并预计第三季度营收同比增长中双位数；但当时公司的业绩指引是建立在每加仑约3.15美元的综合燃油价格基础上。现在油价已经明显高于当时的假设，所以我们可以观察两个问题：出行需求有没有继续保持，以及航空公司能不能把更高的燃油成本转嫁给消费者。密歇根大学调查则会提供另一个角度——油价上涨以后，消费者对经济和未来通胀的感受有没有发生变化。

这两个数据，一个看企业利润，一个看消费者感受，放在一起看，或许比单看油价涨跌本身更有意思。

先看美国市场。

美股继续刷新纪录，标普500、纳斯达克两大指数均继续上涨，双双创下历史收盘新高。比较有意思的是，这次带动市场的并不只是传统科技股，而是两条看起来离得很远的产业链：电力和定制芯片。

Google与Constellation Energy签下了一份20年期核电合作协议。Constellation将投入超过43亿美元，对美国伊利诺伊州、宾夕法尼亚州和新泽西州的11座核反应堆进行升级，新增890兆瓦核电容量；另外，Google还将获得2,700兆瓦、为期15年的电力供应。换句话说，AI数据中心对电力的需求，已经开始直接进入传统能源公司的长期资本开支计划。

另一边，Marvell在投资者日把2028财年营收目标从180亿美元上调到约200亿美元，并首次给出2031财年700亿到900亿美元的营收目标。公司预计定制芯片和数据中心互联业务将成为主要增长来源。消息公布后，Marvell股价一度上涨超过10%，最终上涨约7%。

AI产业的投资故事已经开始向电力、网络、定制芯片这些更重资产的环节延伸，至于这些长期投资最终能不能转化成足够的利润，市场接下来会用财报继续验证。

不过，IMF总裁格奥尔基耶娃昨天给AI热潮泼了一点冷水。她表示，目前全球经济同时受到能源价格上涨、高公共债务和AI投资热潮潜在风险的影响。中东冲突推高能源价格后，美国、德国和日本10年期国债收益率已经分别接近2007年、2009年和1996年以来的高位。

格奥尔基耶娃担心的是，如果巨额AI基础设施投资最终没有带来足够的生产率和企业盈利增长，那么现在集中在少数科技公司的估值，可能成为金融市场的一个放大器。一边是企业还在不断扩大AI资本开支，另一边，国际金融机构已经开始提醒投资回报率的问题。

中国这边，昨天公布的9月外汇储备数据显示，9月末，中国外汇储备为3.400万亿美元，比8月底减少381亿美元；同期人民币对美元有所升值，外储下降主要受到美元走强以及储备资产估值变化等因素影响。黄金储备则连续第23个月增加，达到7,747万盎司，比8月底增加74万盎司。但由于9月份国际金价下跌超过6%，中国黄金储备的账面价值反而从3500.8亿美元下降到3235.2亿美元。

中国AI产业方面，月之暗面最新一轮融资后的估值已经达到约500亿美元，公司正筹备最早于2027年第一季度在香港上市，募资规模可能达到50亿美元。快手旗下可灵AI也被报道正在筹备香港IPO，目标募资至少10亿美元。

与此同时，华为轮值董事长徐直军在近期采访中表示，按照华为能够统计的数据，昇腾芯片在中国市场的份额“应该已经超过”英伟达，并表示华为目前连国内需求都还无法完全满足，因此也没有全面拓展海外市场的计划。

今天可以关注美国百事公司2026财年第三季度业绩。市场目前预计季度营收约249.8亿美元，每股收益约2.30美元。百事不是一家AI公司，所以它反而值得分析。当油价重新站上100美元附近、融资成本仍然较高的情况下，我们可以通过它，了解消费者有没有继续接受提价，大众消费的销量有没有受到影响，以及原材料和能源成本有没有开始明显挤压利润率。

如果一家卖饮料和零食的公司都开始明显感受到成本压力，那么能源价格上涨到底只是市场上的一个数字，还是已经进入企业和消费者的日常账单，就会更容易看出来。