全球科技金融3分钟

一个火箭，一次把26颗卫星送上太空，这件事真正改变的，可能不是火箭本身，而是“进入太空”这件事的价格。

欢迎来到《Tech & Capital Daily｜全球科技金融3分钟》周日特别企划。今天是2026年10月4日星期日，来看看本周最值得关注的科技金融事件——一次打包发射26颗巨型卫星，SpaceX 的“太空重载物流”到底有多可怕？

如果有一天，太空运输可以像今天的集装箱物流一样高频、标准化，而且成本持续下降，那么被改变的就不只是航天产业，还可能是通信、云计算、导航，甚至我们普通人的生活。

9月28日，SpaceX的Starship完成第14次飞行，也是它第一次真正进入地球轨道。火箭升空后，一级Super Heavy完成分离，Starship最高进入大约275公里的近地轨道，并释放了26颗新一代Starlink V3卫星。期间一台Raptor发动机提前关闭，但飞船仍然完成了入轨和载荷部署。由于发动机异常，原本计划持续约10小时、绕地球飞行多圈的任务提前结束。

除了首次正式入轨，SpaceX真正值得关注的，还有这26颗卫星。官方公布的数据显示，一颗Starlink V3卫星理论下行容量达到1Tbps，大约是上一代V2的10倍；上行容量达到160Gbps，约为V2的22倍。26颗卫星一次性加入星座，相当于新增约26Tbps的下行容量。这背后其实是一场非常典型的商业模式升级。

SpaceX真正想做的，并不是单纯卖火箭发射服务，而是在同时控制“运输工具”和“运输货物”。Starship负责把越来越大的卫星低成本送上去，Starlink则直接把这些卫星变成互联网服务。火箭越便宜，Starlink扩张越快；卫星越多、网络越好，Starlink产生的现金流又可以反过来支持下一代火箭和卫星研发。

和传统航天公司的逻辑不同，SpaceX正在尝试建立的，更像一家同时拥有港口、货船、集装箱和货物的物流公司。一旦运输成本足够低，原本因为太贵而无法开展的生意，就会突然出现，大量过去不值得运输的商品也会进入全球市场。

当然，现在还不能把这个故事当成已经完成，但商业竞争已经开始受到这种技术路线的影响。过去依靠Falcon 9的重复使用，SpaceX已经把商业发射市场的成本结构重新定义了一遍。Starship如果进一步成熟，最大的变化不是“又出现了一枚更大的火箭”，而是单位运力的经济性可能再次被改写。Amazon的Leo等卫星互联网项目已经在竞争，但目前部署规模仍明显落后于Starlink。

对普通人来说，这件事最现实的影响可能是互联网本身越来越不受地理位置限制。偏远地区、高速移动平台、海上和航空通信，以及一些传统光纤建设成本过高的地区，都可能因为卫星容量增加而获得更好的网络服务。

而这次Starship飞行最值得投资者关注的地方，是这一具有长期影响力的技术，不是把某一个产品性能提高20%，而是把整个行业原来的成本结构打掉重来。Starship这次送上去的26颗卫星，可能只是第一批真正意义上的“太空货物”，但后续值得我们思考的，是当太空物流开始变得越来越便宜，会有多少过去根本没有想过的需求，等待我们去发现？

先看今天最值得关注的一笔AI生意。

Anthropic最新提交的IPO文件披露，Broadcom计划向Anthropic提供最高420亿美元的融资，用来帮助后者租赁Broadcom的AI芯片和计算基础设施。

这笔融资对应的是一项更大的算力合同。Anthropic已经承诺，未来5年租赁约1252亿美元的TPU计算能力，Broadcom提供的这420亿美元，大约相当于其中三分之一。与此同时，Broadcom还将继续为Anthropic设计和提供定制AI芯片。

这件事情有意思的地方是AI基础设施的商业模式正在出现新的组合。

过去通常是AI公司向芯片公司买芯片，再向云计算公司租算力；现在，芯片供应商本身开始参与融资，帮助客户购买自己的产品。

Anthropic已经披露，未来几年它对AI基础设施的承诺达到数千亿美元，其中相当一部分属于长期、不可轻易取消的合同。对于Broadcom来说，这意味着它不仅卖芯片，也开始参与AI算力扩张的资金循环。

420亿美元这个数字，已经足够说明AI基础设施竞争正在进入资本密集型阶段。

科技行业出现了一条很有意思的新消息。

微软昨天发布了三款新的语音AI模型，包括MAI-Transcribe-2-Streaming、MAIVoice2.1，以及更强调速度的MAIVoice2.1 Flash。

其中，实时转写模型支持60种语言。微软公布的Artificial Analysis测试结果显示，它的词错误率达到参评模型中的领先水平，而且能够在检测到说话结束后很快返回第一批转写结果。微软同时公布了商业化价格，年底前实时转写服务的优惠价格为每小时0.54美元。

过去的语音助手更像是“听到一句话，再回答一句话”；现在模型开始朝着实时对话发展，也就是边听、边处理、边返回结果。对于客服、实时翻译、会议记录，以及未来的AI Agent来说，延迟和调用成本都可能成为真正的商业竞争指标。

而且微软这次不是只发布一个模型，而是同时覆盖了“听”和“说”。AI Agent如果最终要进入手机、汽车、客服中心甚至各种硬件，语音很可能会成为比文字更自然的一层交互入口。

消费行业则是完全不同的故事。

耐克公布最新季度业绩，营收约112亿美元，同比下降4%，大中华区销售下降26%，已经连续多个季度处于压力之下。公司预计2027财年全年营收将下降高个位数百分比，同时继续推进全球组织调整，并计划到2031财年累计节省约25亿美元。

耐克CEO Elliott Hill正在推动新的重组计划，包括重新调整全球业务区域、削减岗位，以及进一步减少对折扣促销的依赖。与此同时，公司还准备从明年开始收回部分中国电商渠道的销售权。

耐克的问题值得单独观察，因为它不完全是一个消费周期故事。

美国市场目前仍然相对稳定，但中国市场已经连续多个季度承压。本土运动品牌、产品创新速度以及消费者对价格的敏感度，都在改变原来国际品牌占据优势的竞争格局。

对于一家全球品牌来说，真正困难的可能不是某一个季度少卖了多少鞋，而是过去形成的品牌溢价，能不能继续覆盖越来越高的经营成本。

先看美国最新的通胀数据。

美国商务部最新公布数据显示，8月PCE物价指数同比上涨3.4%，低于市场此前预计的3.7%；核心PCE同比上涨3.0%，也低于3.3%的预期。单月来看，PCE上涨0.3%，核心PCE上涨0.2%。

更有意思的是，通胀降温的同时，美国消费者花钱的速度反而不慢。8月个人消费支出环比增长0.9%，扣除价格因素后的实际消费增长0.6%，创下今年以来比较明显的增速。

所以这组数据并不是简单的“通胀下来了、经济也下来了”。至少目前看，价格压力有所缓和，但消费依然有韧性。市场对美联储10月再次加息的押注随之下降，不过长端美债收益率依然处在很高的位置，10年期国债收益率一度达到5.293%，30年期达到5.6206%，分别接近多年高位。

再看半导体产业链。

美光科技2026财年第四季度业绩出炉，营收542.3亿美元，同比增长超过3倍；调整后每股收益33.42美元。全年营收1331.9亿美元，同比增长256%。更值得注意的是，核心数据中心业务季度营收达到180亿美元，比上一季度增长56%，毛利率达到90%。

美光给出的下一季度指引也非常激进：2027财年第一季度营收预计达到615亿美元，上下浮动15亿美元，调整后每股收益预计38.15美元。市场此前对营收的预期大约在570亿美元附近。

这组数字有一个很直观的变化：AI数据中心的需求，已经不只是体现在GPU或者网络设备上，存储芯片本身也出现了非常强的供需紧张。换句话说，数据中心继续扩张以后，真正限制算力建设速度的，可能越来越多地出现在整个硬件链条，而不只是某一个芯片环节。

亚洲市场，韩国9月出口达到1209亿美元，同比增长83.5%，创单月历史新高；其中半导体出口达到603亿美元，同比增长262.8%，首次突破600亿美元。韩国9月贸易顺差也扩大到约498.5亿美元。

当日韩国还公布了美国能源投资计划，包括德州一座约6472兆瓦的天然气发电项目，投资规模约223亿美元，计划主要向AI数据中心供电，首期预计2029年投产；另外还有最高约1200亿美元的核电项目框架。阿拉斯加LNG项目则仍然存在商业可行性和法律层面的不确定性，并没有完全落地。

这件事值得注意的地方，是AI数据中心正在把“算力需求”进一步变成“电力需求”。芯片、服务器、数据中心、天然气、核电，这些过去看起来距离很远的产业，现在开始被同一个资本开支周期连接起来。

AI模型则在继续快速迭代。Google正式发布Gemini 4 Argon，具体方式为通过Fairwind率先提供给一批经过筛选的网络安全合作伙伴。Google称，这款模型重点面向软件工程、企业知识工作和网络安全等复杂、长流程任务，并报告了包括DeepSWE v1.1达到77.9%在内的一系列基准成绩。

北京时间今晚8点30分，美国劳工统计局将正式公布9月就业数据。市场目前预计新增非农就业大约9万人，失业率维持在4.1%左右。这份数据将与PCE一起进入美联储下一次会议的决策框架。

美国能源部9月29日宣布，将通过战略石油储备，也就是SPR，启动最多4000万桶原油互换计划。需要注意，这并不是一次性向市场出售4000万桶原油，而是企业先获得原油供应，并在未来返还等量原油，同时需要支付一定溢价。此次交付时间集中在2026年11月和12月。

这也是美国近期稳定能源市场的重要动作之一。此前由于中东局势变化，国际油价出现明显上涨，能源供应风险重新成为市场关注点。SPR释放的核心作用，是在短期增加市场供应，缓解部分供给紧张预期。

投资者可以观察后续两个变量：一是油价上涨是否会继续向美国通胀传导，二是能源市场变化会不会影响美联储后续政策判断。

第二个变化来自中国经济数据。

9月30日公布的数据显示，中国9月制造业PMI为50.1，比8月上升0.3个百分点，重新回到50以上的扩张区间；非制造业商务活动指数为50.2，同样回到扩张区间。制造业生产指数达到51.7，新订单指数为50.5。

与此同时，民间调查显示，RatingDog制造业PMI升至52.1，创近几个月较高水平，服务业PMI也维持在扩张区间。

这组数据里，一个比较值得关注的细节是，改善主要来自生产端和部分制造业领域，尤其是装备制造、高技术制造业景气度相对较高。但另一方面，企业用工指标仍然偏弱，房地产相关行业压力也没有完全消失。

所以，这更像是一组显示经济活动改善的信号，而不是单一指标就能代表整个周期反转。

第三个变化来自人工智能产业链。

9月30日，DeepSeek宣布与华为合作，开发面向昇腾芯片的编程基础设施，并开放相关工具，包括计算和通信相关组件。

过去几年，AI竞争的焦点主要集中在芯片性能和供应能力。但随着模型规模扩大，软件生态的重要性越来越突出。英伟达能够建立长期优势，不只是因为GPU硬件，更重要的是CUDA生态。

DeepSeek此次参与昇腾生态建设，关注点并不是简单比较某一款芯片性能，而是中国AI产业是否能够逐步建立自己的开发工具和软件体系。目前合作刚刚公布，真正影响还需要看开发者采用情况，以及实际应用中的性能表现。

今晚，美国将公布9月ISM制造业PMI数据。市场目前预计该指标仍处于收缩区间附近，重点关注新订单和价格支付指数变化。

在近期能源价格上涨、美债收益率波动加大的背景下，这份数据能够帮助市场判断，美国制造业是在低位企稳，还是通胀压力再次升温。数据公布后，美债收益率、美元以及全球风险资产可能都会出现新的定价变化。

需要提醒的是，10月1日至7日中国境内股票市场休市，沪深港通同步暂停交易。海外市场仍然交易，因此离岸人民币、海外中国资产ETF以及中概股表现，可能会提前反映部分资金情绪。对市场参与者来说，假期期间最值得观察的不一定是单日价格波动，而是海外资金如何重新评估中国资产风险。

OpenAI决定暂缓发布原计划10月推出的 GPT-6.1 Astra，原因与内部安全测试有关。据路透社等媒体报道，OpenAI在测试过程中发现，该模型虽然在复杂任务执行能力方面有所提升，但在部分安全和对齐评估中没有达到公司的发布标准，包括权限范围控制、行为透明度等问题。

OpenAI安全系统负责人 Saachi Jain 表示，模型需要能够明确遵守授权范围，并准确向用户反馈自己完成了哪些工作。这么来看，AI产业的下一阶段，安全能力可能成为商业化落地的重要基础设施。

与此同时，OpenAI开发者大会 DevDay 上，公司发布了 GPT-Live-1、Agents API 等开发工具。其中，Agents API主要帮助开发者构建能够长期运行、执行复杂任务的AI智能体；GPT-Live-1则针对实时语音交互场景。

英伟达昨天也公布了一项大规模资本动作。公司董事会批准追加1500亿美元股票回购授权，使总回购规模达到2350亿美元，计划在2028财年前执行。

英伟达还推出 Open Agent Safety Platform，用于帮助企业控制 AI 智能体运行风险。该平台包括 OpenShell 和 Sentry 两部分，可以限制智能体权限，并监控异常行为，目前已有超过100家机构参与相关生态。

过去几年，英伟达最大的增长来自 GPU 和 AI 基础设施需求，而这次动作显示，公司正在尝试从单纯出售算力，进一步向 AI 软件、安全和生态基础设施延伸。

AI产业链另一端，三星电机宣布扩大高端半导体封装基板投资。公司计划在韩国世宗基地投资4.27万亿韩元，在越南基地投资2.51万亿韩元，总规模约6.78万亿韩元，用于扩充 FCBGA 半导体基板产能，预计2028年开始量产。

FCBGA主要应用于高性能计算、AI服务器等领域。随着 AI 芯片性能提升，除了 GPU 本身，封装、基板、电源和散热等环节的重要性也在提升。过去市场关注AI产业链，更多集中在芯片制造商，而类似三星电机这样的上游零部件企业，也正在成为 AI 基础设施扩张中的受益环节。

此外，另一家AI公司 Anthropic 正在展示AI行业背后的资本投入规模。据Anthropic提交的IPO文件显示，公司计划未来十年投入至少5180亿美元建设AI基础设施，与谷歌、亚马逊、微软等云计算伙伴签订长期算力采购协议。仅与谷歌的基础设施承诺规模超过1110亿美元，与亚马逊的合作规模约1100亿美元。

市场此前更多关注AI模型公司的技术能力和用户增长，但Anthropic的上市文件展示了另一面：头部AI公司正在变得越来越像基础设施企业，需要长期投入大量资金建设计算能力。这背后是一场关于算力、数据中心、电力和资本投入能力的长期竞争。

今天，市场将等待几项重要经济数据。

中国方面，9月官方制造业PMI将在今天公布。此前市场调查显示，经济学家预计9月制造业PMI中值为50.1，高于8月的49.8；同时，市场也将关注制造业活动改善是否来自真实需求变化。

美国方面，9月ADP私营部门就业报告以及个人消费支出价格指数PCE将在今天公布。由于近期市场重新关注通胀压力和利率路径，这些数据可能影响投资者对于未来政策环境的判断。

昨天，全球市场首先需要关注的，是美债收益率和黄金同时出现的大幅波动。

美国10年期国债收益率盘中升破5.2%，一度达到5.21%，较前一交易日继续上行；10年期美国国债实际收益率最新达到2.83%。与此同时，美元指数站上101，现货黄金一度跌至4200美元下方，最低接近4196美元。白银跌幅也超过4%。

这轮调整背后的逻辑比较清楚。美联储9月16日已经把利率上调25个基点至3.75%到4%的区间，而9月强劲的美国经济数据、油价上涨带来的通胀压力，又让市场重新提高了对10月继续加息的预期。昨天早些时候，CME FedWatch显示，市场定价的10月加息概率已经达到六成以上。

黄金的表现也很直接。当天现货黄金继续下跌，盘中跌破4200美元关口。

亚太市场同样出现了比较直接的反馈。

9月28日，日本日经225指数结束连续五个交易日上涨，下跌0.73%，收于65877.62点；韩国KOSPI指数下跌2.70%，收于6889.75点。韩国市场的外资卖盘主要集中在芯片板块，市场关注点之一就是美国国债收益率走高以后，对高估值科技资产的压力。

不过，科技产业自身的故事并没有停下来。

9月30日，美光科技将公布2026财年第四季度业绩。目前市场预计营收大约508.6亿美元，同比增长349.5%；调整后每股收益约31.45美元，同比增长约938%。过去一年，内存和HBM需求的增长已经开始明显反映到企业利润表里。等财报公布后，市场看的就不只是营收和利润，而是美光对下一季度的价格、产能和AI服务器需求怎么描述。

中国市场也有一组值得留意的数据。

国家统计局公布，1到8月份，全国规模以上工业企业利润同比增长15.7%，但8月份单月利润增速明显放缓至4.2%，低于7月份的11.2%。行业之间的分化也很明显，计算机、通信和其他电子设备制造业利润前八个月同比增长超过一倍，而汽车制造业利润下降16%，农副食品加工、黑色金属等行业也出现明显下降。

分析这份数据可以看到，利润增长越来越呈现结构性特征。科技制造仍然比较强，但传统行业和内需相关行业的表现并不一致。接下来市场会继续观察，这种分化究竟是阶段性的，还是会成为更长期的产业结构变化。

汽车行业方面。中国自动驾驶公司Momenta宣布与东风Stellantis汽车科技达成全球战略合作，将基于Momenta的R7世界模型，为新的标致和Jeep量产车型共同开发高级驾驶辅助系统。

这次合作并不只针对中国市场。Momenta和东风Stellantis表示，相关技术未来将进入中国、欧洲以及其他海外市场，计划从2027年开始搭载在新车型上。

这件事值得关注的地方，在于中国智能驾驶软件开始进入全球传统汽车品牌的产品体系。过去中国汽车产业出海，更多讨论的是整车、供应链和制造能力；现在软件也开始成为出口的一部分。双方不是简单采购一套软件，而是会参与产品定义和联合开发。究竟这种合作最后能够形成多大的规模，还需要等车型真正上市以后验证，但产业链的位置已经发生了变化。

另外，美国当地时间9月29日上午10点，即北京时间9月30日凌晨1点，OpenAI将在美国旧金山举行年度开发者大会，官方目前确认的重点包括API、开发工具、技术演示以及面向开发者的产品能力。投资者可以提前猜测一下，这次大会OpenAI会把更多能力继续交给开发者，还是进一步把AI从“聊天工具”推向可以直接完成任务的软件基础设施？

昨天，美国总统特朗普拒绝了伊朗提出的方案。伊朗此前提出，如果美国降低军事压力、解除对伊朗港口的封锁等条件得到满足，霍尔木兹海峡可以在七天内重新开放，并恢复相关谈判。但周末，特朗普明确表示拒绝这份方案。霍尔木兹海峡重新开放的预期因此再次出现变数。

另一件值得留意的是日元。英国《金融时报》近期重新把“日元套息交易”推到了市场关注的位置。根据杰富瑞对国际清算银行数据的分析，截至今年3月，跨境日元借款规模已经达到约360万亿日元，也就是大约2.3万亿美元，这只是衡量套息交易规模的一个代理指标。

真正值得观察的不是“2万亿美元会不会一天之内全部平仓”，而是日元升值之后，海外资产中的一部分资金是否开始持续回流日本。历史上，日元快速升值曾经造成过杠杆交易集中平仓。

黄金也处在类似的拉锯中。

高盛此前已经把2026年底黄金的合理价值预期从4900美元下调至4650美元，但维持2027年底5400美元的目标不变。高盛给出的逻辑是，更高的利率会放慢黄金短期上涨速度，但并没有改变长期判断，其中一个重要支撑仍然是全球央行购金。所以这次调整更准确地说，是短期路径变得更谨慎，而不是长期目标发生根本变化。

中国这边，央行三季度货币政策委员会例会的内容也值得留意。央行明确表示继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，同时加强货币政策和财政政策协同，保持流动性充裕，并推动社会综合融资成本保持低位。

会议还特别提到，要从宏观审慎角度观察和评估债券市场运行情况，关注长期收益率变化。也就是说，政策环境继续保持宽松，但对长期利率和金融市场运行的关注也在增加。对于国内市场来说，后面可以观察政策工具的实际落地力度，以及资金成本和信贷需求能否进一步改善。

科技行业则出现了一场规模不小的组织重组。微软Xbox宣布再裁减268个岗位，同时重新调整旗下游戏工作室的管理架构。最受关注的变化，是动视暴雪将扩大业务范围，并负责下一款《Halo》的开发；Bethesda接管更多工作室，Playground和Turn 10合并，King则扩大对微软休闲游戏业务的管理。

微软此前已经花费690亿美元收购动视暴雪，现在又把部分核心IP和工作室管理权交给动视。微软自己的公告也明确表示，这次调整的目标是减少业务单元、整合已经密切合作的团队，并集中发行能力。

今天晚上，SpaceX计划进行星舰第14次试飞。目前公布的最早发射时间是北京时间今晚8点15分左右。这次和之前最大的区别，是星舰将首次真正尝试进入地球轨道，并计划部署26颗Starlink V3卫星。每颗卫星预计增加约1Tbps的网络容量，也就是这一次任务理论上新增约26Tbps容量。

如果今晚星舰完成轨道任务，下一步它会尝试把卫星送上去，还是把每次发射的成本真正降下来？

你有没有想过，未来可能只需对AI说一句：“帮我订一张下周去东京的机票，价格不要超过五千块。”剩下的搜索、比较、填写信息、付款，甚至和商家沟通都由它完成。这听起来像是很远的未来，但本周，Meta推出的AI智能体Muse，已经把这个未来拉到了普通消费者面前。

欢迎来到《Tech & Capital Daily｜全球科技金融3分钟》周日特别企划。今天是2026年9月27日星期日，来看看本周最值得关注的科技金融事件——Meta Muse一夜登顶，普通人的“数字管家”时代真的来了？

9月22日，Muse登上美国应用下载榜前列。就在前一天，Meta股价上涨超过11%，自Muse上线以来累计涨幅超过20%，市值增加超过2000亿美元。9月21日，AMD股价上涨约10%，市值首次突破1万亿美元；英特尔上涨12%，Arm上涨17%，费城半导体指数连续第五个交易日上涨4.3%。

Meta正式推出Muse的时间是9月8日。这不是一个单纯回答问题的聊天机器人，而是可以代表用户执行任务的AI助手：发送邮件、购物、预订旅行、预约服务，甚至完成二手汽车交易。上线之后，Muse的增长速度非常快。Sensor Tower数据显示，前12天下载量达到280万次；作为参照，是ChatGPT同期的两倍以上。

市场押注的并不只是Meta多了一款AI应用，而是消费者AI智能体一旦大规模使用，背后可能带来新的算力需求。真正值得关注的问题也就出现了：AI智能体究竟是在创造一个新的超级入口，还是正在重新分配整个互联网的商业价值？

过去十几年，互联网公司的核心竞争，是争夺用户的注意力。亚马逊希望你打开它的App，Booking希望你在它的平台上订酒店，Uber希望你通过它叫车。平台掌握流量，再通过广告、佣金和交易赚钱。但智能体的逻辑完全不同。用户甚至不需要知道最终去哪家公司完成交易。你告诉Muse自己的目标，它负责搜索、比较、选择，然后调用其他平台完成任务。

这意味着互联网的入口，可能从“App”变成“意图”。而这恰恰解释了为什么Amazon会对Muse产生警惕。

9月18日，彭博报道称，Amazon已经阻止Muse访问其零售网站。核心矛盾并不是AI能不能购物，而是谁有权代表消费者进入平台、读取账户信息并完成交易。这实际上触碰到了互联网商业模式最核心的一层。

假设未来你每个月只打开一次Amazon，却让AI替你完成十次购物，那么Amazon依然拥有商品、库存、物流和履约能力，却可能逐渐失去与消费者直接接触的机会。

过去平台掌握的是“消费者来了以后买什么”。未来，AI入口掌握的可能是“消费者准备买什么”。两者的商业价值并不一样。

广告也是类似的逻辑。传统广告争夺的是用户注意力，比如你看到了什么商品；智能体时代，竞争可能变成谁影响了AI对用户购买决策的判断。谁被AI推荐，谁就获得订单。这已经开始形成一个新的产业。

英国零售商John Lewis今年9月表示，由AI智能体产生的搜索流量，一年之内已经从0.3%上升到2.5%。银行业也开始担心，AI购物代理可能带来诈骗、隐私泄露和支付安全问题。

下一阶段AI真正要竞争的，可能是跨平台执行、交易安全，以及出错后谁来承担责任。这也正是智能体和普通聊天机器人的本质区别。聊天机器人说错一句话，用户可能只是得到一个错误答案，而智能体的误操作，损失的将是真金白银。

Meta代表的是消费级智能体入口，AMD代表的是支撑这些智能体运行的算力基础设施。智能体真正可能改变的，可能是未来人们甚至不再需要主动进入平台，让AI“替你做事”。

实际上，商业史上真正重要的变化，恰恰是它有没有改变消费者完成一件事情的方式。对企业而言，当消费者不再主动打开你的App，而是让AI替他做决定时，你的品牌、流量和商业模式，还能值多少钱？

科技行业今天有一笔很大的基础设施订单值得关注。Anthropic与Akamai签下了一份7年期、116亿美元的云服务协议，而且未来还可以追加90亿美元，潜在总规模接近200亿美元。Akamai同时向Anthropic授予最多约5%的股权认购权，其中与当前116亿美元承诺对应的部分约为2%。

更有意思的是这笔钱并不是简单地“买GPU”。Akamai披露，这笔业务主要用于支持Anthropic不断增长的CPU工作负载。为了兑现合同，Akamai预计累计资本开支约55亿美元，其中2026年第四季度就可能投入约17亿美元，2027年预计投入31亿美元，完整收入规模预计到2028年底才逐步达到运行状态，之后每年确认的收入大约17亿美元。

这意味着模型公司开始提前多年锁定算力、数据中心和相关基础设施，而基础设施公司则需要先投入大量资本，再等待订单逐步转化成收入和现金流。Akamai股价在消息公布后的盘后一度上涨超过20%，市场实际上是在同时给这份长期订单和未来几年巨额资本开支重新定价。

而就在同一天，Oracle给这个故事补上了另外一面。

路透社报道，当地时间9月24日，Oracle向负责开发新墨西哥州Project Jupiter数据中心的Blue Owl旗下公司发出“不可抗力”通知，原因是项目可能无法按原计划及时获得足够电力。这个项目预计规模约2.5吉瓦，计划2028年投入运营。路透社援引知情人士称，Oracle此举主要是为了应对项目延期可能带来的额外成本；Oracle股价当天一度下跌超过3%。

Project Jupiter并不是普通的数据中心，它是Oracle为OpenAI提供AI算力基础设施的重要项目之一。更值得注意的是，这已经不是这个项目第一次遇到现实约束。此前与项目相关的约18亿美元债务融资就曾受到市场关注，部分贷款的交易价格一度跌至面值的九成左右，投资者开始重新评估AI数据中心的建设成本、融资成本以及最终投产时间。

Oracle其实一直在尝试绕开传统电网限制。公司此前公布的方案，是通过现场能源系统为Project Jupiter提供电力；Oracle今年3月还表示，计划建设由天然气发电机组支持的独立微电网。

AI公司的订单可以在几个月内签下来，但一座几吉瓦的数据中心，从土地、电力到设备和融资，每一个环节都可能需要几年。所以，接下来判断AI资本开支能不能继续高速增长，可以开始看一个更朴素的数据：这些数据中心，到底能不能按计划通上电。

最后看一眼普通消费者能够直接感受到的能源市场。

全球柴油供应依然紧张。最新消息显示，欧洲柴油期货价格已经达到2026年以来两倍以上的水平，全球多家炼厂接近满负荷运行，但库存依然偏低。美国炼厂开工率已经达到八年来高位，柴油库存仍比过去五年同期平均水平低约15%。

这件事情值得关注的地方不只是油价涨了多少，而是炼油能力本身成为瓶颈。柴油不像很多商品可以轻易减少消费，物流、农业、货运都离不开它。所以当原油供应受到冲击时，真正传导到普通人的，可能不是油田里的那一桶原油，而是最后一公里的运输成本。

接下来一段时间，投资者们可以观察美国长端国债收益率能不能在高位稳定下来，以及油价和新的通胀数据会不会继续改变市场对美联储下一步行动的判断。另外，已经公布的美国耐用品订单和密歇根大学消费者信心终值也值得一起看：此前公布的初值显示消费者信心指数只有47.8，一年期通胀预期达到4.6%。如果经济数据继续表现出韧性，而消费者的通胀预期又维持高位，那么长端利率和企业融资成本可能仍然是市场需要持续观察的变量。

欢迎来到本期《Tech & Capital Daily｜全球科技金融3分钟》。今天是2026年9月25日，来看看过去24小时都有哪些科技金融资讯。

中美贸易休战再延长两个月。

美国财政部长贝森特9月23日确认，中美同意将目前的贸易休战延长至2027年1月10日，原定到期时间是今年11月10日。这意味着未来几个月，双方暂时不会因为休战期限到期而重新进入一轮关税升级。双方接下来仍将继续处理贸易、关键矿产、农业以及科技等领域的问题。

对企业来说，最直接的变化是：原本需要在11月面对的关税政策节点，又向后推了两个月。至于这段时间能不能形成更长期的贸易安排，还要看后续谈判的具体结果。

AI融资市场则出现了一笔非常大的交易。

软银集团9月24日完成约111亿美元的美元和欧元债券发行，其中包括约100亿美元美元债和10亿欧元欧元债。美元债不同期限的票面利率最高达到9.75%。这笔融资主要用于支付软银对OpenAI最后一笔100亿美元投资。软银此前已经为这笔投资安排过桥接融资，现在通过债券发行替代其中相当一部分资金来源。

有意思的是，AI热潮正在从股票市场传导到信用市场。企业为了建设数据中心、购买芯片，投资机构为了继续增加AI资产敞口，都需要大量融资。但融资规模越大，资本成本本身就越值得关注。

软银这笔超过百亿美元的债券发行，也可以看成一个很具体的样本：市场愿意为AI资产提供多少资金，以及这些资金的价格是多少。

日本债券市场则出现了一个30年来少见的数字。

9月24日，日本10年期国债收益率升至3.055%，一天上升8个基点，创1996年8月以来最高水平；30年期国债收益率也升至4.125%。与此同时，日本股市当天仍然上涨，日经225指数收涨约0.8%。也就是说，股票市场并没有因为长期利率上升而同步走弱。

这件事值得留意的地方，不只是一个收益率数字，而是日本长期低利率环境正在发生多大变化。对政府来说，长期债务成本会上升；对企业来说，融资环境也会改变；而对全球投资者来说，日本债券收益率越高，全球资金配置的比较基准也会发生变化。

汽车软件也出现了一个值得注意的变化。

BlackBerry旗下QNX汽车软件业务第二季度营收达到8030万美元，同比增长27%，创下季度新高。公司因此上调2027财年全年营收预期至6.16亿至6.36亿美元。

QNX目前已经进入Audi、通用、现代和奔驰等汽车厂商的相关系统，应用覆盖数字座舱、驾驶辅助和车身控制。BlackBerry还表示，商用车企业Coretura选择QNX用于下一代车型，这笔订单预计可以为公司增加超过1亿美元的未来授权收入。

这类变化说明，汽车智能化未必只体现在消费者能看到的“大模型和自动驾驶”上。随着汽车越来越像一台持续运行的软件系统，底层软件的授权、升级和长期服务，也正在变成一种商业模式。

今天我们可以关注美国8月耐用品订单，相关数据将在北京时间晚上8点30分公布。这份数据主要反映美国在飞机、机械、电子设备等耐用品的新订单情况，也是观察企业资本开支的重要指标。此外，今晚10点密歇根大学还将公布9月消费者信心终值和通胀预期。9月初值显示，消费者信心指数为47.8，低于8月的51.7，一年期通胀预期则升至4.6%。

一个数据看企业有没有继续投资，一个数据看消费者对未来价格的感受。数据出来以后，市场会怎样理解美国经济的韧性，可以留意当晚美债收益率和科技股的反应。