大摩报告：中国AI算力3年回本，回报率13%-20%，仅为美国四成。自建、转租、MaaS为主要路径，MaaS利润率最高53%。中美差距源于芯片成本高3倍，AI商品化带来价格压力与产业链矛盾。

23小时交易首先不是争夺上市公司，而是争夺交易订单。纳斯达克先争订单，再争价格。掌握价格之后，才可能吸引更多企业。23小时交易，意在将亚洲白天变为美股夜盘，争夺全球资产首发定价权。

美银首席策略师Michael Hartnett提出AI泡沫下的独特交易策略——同时做多“傲慢”（AI科技龙头）和“偏见”（超跌资产），并做空AI债券。本文拆解其逻辑，分析市场现状、历史规律及美国债务问题，还给出黄金和香港地产等反直觉投资建议。

茅台2026年上半年营收907亿微增1.47%，净利润445亿却降1.95%，上市首现增收不增利。成本暴增21.81%，直销占比达57.31%，i茅台收入402.64亿增274%。渠道革命下经销商变服务商，价格博弈加剧，基金持仓大降但现金储备1848亿。

段永平掷1亿重仓茅台，十年赌约挑战国内所有基金，赢家捐款。投资圈炸锅，背后是投资本质之争：信个人、生意还是专业管理？过去十年茅台曾碾压基金，但近年反转，AI崛起成新宠。

腾讯Q2资本开支528亿砸向AI，自由现金流转负138亿。但传统业务仍强劲，收入2048亿增11%，经营利润861亿增19%。管理层称AI投入是整笔启动投资，算力可出租保底，Token生产是终局，WorkBuddy付费拐点已现，微信小微或成新入口。

AI产业链利润分配中美差异显著：上游算力最赚钱，英伟达年入1937亿美元；中游模型层因开源追平陷入通缩，价格年降四十分之一；下游应用层红利取决于迁移成本，中国因付费低红利外溢但存“人头悖论”。

华尔街对中概股态度从“无力感”转向“战术性做多”，三大主线值得关注：AI大模型趋同，应用层成关键；腾讯、阿里、字节争夺AI办公入口；字节竞争放缓利好美团京东，阿里成共识买入标的。美元走弱也为中概股带来流动性修复。

中国版Apple Intelligence来了，这意味着中国AI公司第一次真正走进了苹果的系统级AI入口。对千问来说，这可能比出现在iPhone里更重要。

Apollo首席经济学家Torsten Slok警告，AI数据中心建设是人类史上最快资本支出周期，投资增量超电信和住房泡沫，速度是住房泡沫巅峰期近两倍。产业链41%利润来自投资者而非客户，3万亿隐性债务藏于SPV，复刻次贷手法，逆转或同样迅猛。