投资笔记

当2024的走马灯开始旋转，唤醒了过去一年记忆中的哪个时刻？

前沿科技创新日新月异，前有人工智能大模型与应用落地，重塑办公、物流、金融、医疗、教育等各行各业的格局；后有脑机接口与量子计算的突破，刷新我们对意识与速度的认知。

出行与交通来到了更迭交替的关键时期，电动汽车与传统油车同时登上主流舞台，自动驾驶的进展将人的主体性提升到了史无前例的地位。

随着全球对环境保护的重视、企业肩负更重大的ESG使命，清洁能源产业持续升温，太阳能和风能逐渐成为全球能源结构的重要组成。

与此同时，我们也见证了2024这个奥运年、选举年、极端天气频发之年…… 归根到底，过去的2024，每一个体都在日益的错综复杂中试着将眼前的工作与生活继续。

本期投资笔记新年特辑，我们邀请到纪源资本管理合伙人符绩勋，聊聊身处这场时代浪潮中形成了哪些行业洞察，以及在创投领域一路走来的所感所悟。

• 当前呈现怎样的全球趋势？
• 飞速发展的AI行业，还有哪些潜力与机遇？
• 2025年再看出海，中国企业应如何规划布局与落地？
• 中国市场，还有哪些可以充分发挥的本土优势？
• 在行业的调整期，如何成为大心脏一般的存在，稳中有序，波澜不惊？

-本期讲述者-

符绩勋，纪源资本管理合伙人

-延伸阅读-

符绩勋：留在牌桌上，再出发｜投资笔记第205期

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本节目由纪源资本出品，JustPod制作发行。

如果说飞机的诞生是划破天际的一道惊鸿，那么可持续航空燃料（SAF）拉开了是场关乎航空能源变革的帷幕。

20 世纪 70 年代，全球石油危机爆发，人类对于能源、资源、与可持续性的担忧，促使航空燃料开始从传统的汽油与煤油向着SAF转型。

2011年，荷兰皇家航空运营了全球第一个使用生物燃料的商业航班。根据国际航空运输协会的数据，截止2022年底，全球已经有超过45万架次的商业航班使用SAF。

不过，随着人类文明在面临全环境议题时摸索出了SAF道路，我们在现实生活中感知到的却是，SAF与大规模的日常应用之间仍存在一段距离，这是为什么？

本期投资笔记，我们邀请到纪源资本高级投资经理吕一然，一次性解读当下SAF行业的需求、技术、政策等现状与趋势。

• 与传统航空燃料相比，SAF具有怎样的优势？
• SAF有哪些主流的合成路径？地沟油、淀粉、秸秆都有可能变成航空燃料？
• SAF行业在全球呈现怎样的发展趋势？各国或将发布的补贴政策如何？
• 对于普通消费者来说，SAF的应用会让航空出行变得昂贵吗？

-本期讲述者-

吕一然，纪源资本高级投资经理

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每分每秒都在进化的汽车，将进化成怎样的形态？

可变色可透明的智能玻璃，流线型的车身，鸥翼式或滑动式的车门，传统进气格栅逐渐被被集成了各种传感器的面板替代。

车内没有方向盘、仪表盘与中控台，座椅根据乘客身体轮廓自适应调节，必要时甚至能够旋转方向；通过手势和语音，乘客的指令就能迅速传递给车辆。

车辆结构以及人类对于车辆的操控正在被重新定义，汽车驶向未来的背后，是现代汽车工业的一项革命性进步——线控底盘技术。

线控底盘摒弃了传统的机械连接，转而使用「解耦」的电信号传递，提升车辆动态性能和燃油效率的同时，也为自动驾驶铺平了道路。

本期投资笔记，我们邀请到线控底盘核心零部件服务商同驭汽车的创始人舒强，深入浅出地解析线控底盘的工作原理，探讨这项技术带来的全新驾驶体验以及对于汽车工业的意义。

• 当汽车底盘「解耦」，车辆发生了什么变化？
• 线控底盘如何革新制动系统、转向系统与悬架系统，从而改变我们的驾驶方式？
• 方向盘的形状，可以设计为圆形之外的其他形状吗？
• 汽车工业产业链上的不同零部件供应商，如何协作制造整车？
• 中国汽车零部件行业经历了怎样的历程？未来又呈现哪些新趋势？

-本期讲述者-

舒强，同驭汽车创始人、董事长兼总经理

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当你踩下汽车油门的时候，节气门位置传感器会告诉发动机需要多少燃油；当你在停车场小心翼翼倒车入库的时候，倒车雷达会提醒障碍物离你还有多远。

轮速传感器可以防止紧急制动车辆的轮胎锁死，保持车辆稳定；碰撞传感器则会在发生严重事故时迅速触发安全气囊，保护驾乘人员的安全。

当我们说汽车变得越来越聪明时，会算且算得快的「大脑」必不可缺，但灵敏的感官同样少不了！而汽车传感器，正是赋予汽车感知能力的「耳朵」和「眼睛」。

本期投资笔记，我们邀请到汽车传感芯片设计公司琻捷电子的创始人兼CEO李梦雄，拆解传感器究竟是如何让汽车变得无所不「知」的。

• 轮胎的压力能被实时监测吗？
• 新能源时代，为什么电池管理变得尤为重要？「无线」有哪些优势？
• 用于环境感知的雷达「三剑客」，如何各司其职？
• 特斯拉CEO埃隆·马斯克为何频繁批判激光雷达？
• 传感器芯片与自动驾驶芯片有哪些区别？

-本期讲述者-

李梦雄，琻捷电子创始人兼CEO

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人类从来不曾放弃探索未知的维度，超越物质世界的束缚。

20世纪，电影摄影师莫顿·海利格发明了一台叫做Sensorama的虚拟现实机器，XR的种子就此被播下。

后来，莫顿·海利格又制造出Telesphere Mask。这台头戴式显示设备拥有3D显示和立体声功能，外观已经十分接近我们现在所熟悉的头显。

不过，由于当时头显制造成本极其高昂，莫顿·海利格的两台设备都没能完成商业化。

大众拥有虚拟体验是从1990年代开始，随着世嘉等专注游戏内容的企业开始探索家用XR头显，XR技术也开始从实验室走向大众消费者，直到今天我们看到了苹果Vision Pro等XR终端……

正如Meta首席科学家迈克尔·亚伯拉什所说，「只有当我们生活在一个由虚拟和真实交织在一起的世界时，以人为本的计算才能真正发挥出完全的潜力，而不是说通过平面端口与虚拟世界交互，这就是AR和VR的全部意义所在」。

本期投资笔记，我们邀请到纪源资本投资经理任伯言，回顾XR产业从萌芽到蓬勃的发展历程，XR如何重塑娱乐、教育、医疗等行业，乃至成为日常生活的新常态。

• XR行业的主要玩家有哪些？为何AR领域少见海外大厂参与？
• 目前哪些XR产品展现了强有力的市场竞争力？
• AI在XR硬件上如何落地？有什么样的应用场景？
• 纵观XR产业链，哪些环节决定着产品的迭代路径？
• XR的B端市场，会是一门好生意吗？

-本期讲述者-

任伯言，纪源资本投资经理

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动辄数十亿美金的投入，XR赛道背后的技术机遇在哪里？

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1834年，托马斯·达文波特发明了世界上第一辆电动车。尽管这是一辆由干电池驱动的不可充电三轮车，但它成为了汽车新能源革命的先声。

如今，电动车大幅渗透，不仅颠覆了作为日常载具的乘用车，也为运输及物流业无处不在的商用车提供了新的可能。

穿梭城市的公交、奔波在高速公路上的卡车、物流网络上密密麻麻的厢式货车——通通逐渐换上环保的新装，用清洁能源继续驱动全球经济的脉搏。

在中国这个全球最大的新能源汽车市场，新能源商用车正在快速普及，不过随之而来的还有长途续航焦虑、充电基础设施不足、初期投资成本高企…… 面对这些挑战，新能源商用车如何突围？

本期投资笔记，我们邀请到纪源资本投资经理任伯言，从日常所见商用车出发，解读商用车的电动化趋势与应用前景。

• 什么样的车是所谓的「面包车」？
• 为何中国是最适合重卡行驶的市场之一；为什么美国市场钟爱皮卡？
• 不同商用车的电动化程度如何？
• 新能源商用车起势背后，存在哪些不可忽视的推动力？
• 物流运输等行业未来又将如何被新能源商用车革新？

-本期讲述者-

任伯言，纪源资本投资经理

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从14世纪的黑死病到19世纪兴起的霍乱流行，从艾滋病大爆发到多次肆虐全球的冠状病毒，作为人类永恒的对手，疾病在社会文化和文明进程之中留下深刻烙印——这场由古至今都没有硝烟的斗争，促使人类探索防治之道，建立生物知识与公共卫生体系，医学、社会、文明演变由此被推动。

进入21世纪，心血管疾病成为人类不得忽视的对手之一。世界卫生组织统计，心血管疾病已经成为全球最主要死亡原因之一，每年夺走约1790万人的生命。如果说常见的心血管疾病已经能够用药物或介入手术进行治疗，那么当心脏走向严重衰竭的时候，是否还存有一线生机？异种器官移植，是人类寻找到潜在出路。截至2024年，全球已经完成两例猪心脏移植手术，尽管两位患者均在术后不幸去世，但他们在没有更佳治疗方案的情况下选择参与这场高度实验性的移植，人类在抗争心血管疾病的征程上更进一步。

本期投资笔记，我们邀请到纪源资本高级投资经理范超、重症医学科医生翟宇宵、曾患心血管疾病的Duo，从心血管疾病的日常预防出发，揭示该疾病诊断与治疗的最新前沿。哪些生活习惯具有潜在心血管患病风险？日常的血糖连续监测能否实现？动脉冠状造影与心脏支架是怎样的诊疗手段？未来有无创诊疗的可能吗？心血管医疗产业还有哪些重大进展与动向？

-本期讲述者-

范超，纪源资本高级投资经理

翟宇宵，重症医学科医生

Duo，曾患心血管疾病的患者

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人类社会发展至今，经历了三次工业革命——代替手工劳动的蒸汽机实现生产的机械化，电力的应用引领生产走向规模化，电子与信息技术的跃迁大力推动生产的自动化。常有人好奇，第四次工业革命什么时候到来？

事实上，我们已经处于第四次工业革命的浪潮之中。世界经济论坛创始人克劳斯·施瓦布曾这样说，「第四次工业革命正在第三次工业革命的基础之上发展，它的特点是技术融合，模糊了实体、数字和生物世界的界限」。如果将目光聚焦在我们的生产生活，数字与实体之间的界限其实早已被打破。这甚至不是一次偶然事件，当智能技术开始从底层革新传统工业，一张巨大的工业互联网也在逐渐编织而成。

本期投资笔记，我们邀请到工业科技企业黑湖科技的CMO肖哲、工业互联网企业德风科技的创始人兼CEO王清杰，立足中国工业，剖析供应链与生产制造的数字化转型。生产设备、人员、流程，如何用数据与其一一对应？数字化网络为何能够促进生产的效率与管理？从传统重资产企业到新消费品牌，从大型跨境电商到自媒体达人，不同规模的商业体如何从同一工业互联网中受益？

-本期讲述者-

肖哲，黑湖科技CMO

王清杰，德风科技创始人兼CEO

-延伸阅读-

霸王茶姬和SHEIN背后的工业互联网逻辑

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5300年前，观星者用九个陶罐拼出「北斗九星图」，成为人类历史上最早的超新星遗迹记录。如果说人类最初关注日月星辰是为了辨别天气与预测天象，那么如今人类关注宇宙则是为了探寻文明延续的可能。不过，历史的车轮驶入20世纪，人类对于宇宙的探索才有了实质性进展。1957年，前苏联发射了第一颗人造卫星；一年之后，美国探险者1号也成功升天；进入60年代，载人航天则成为人类踏足太空的里程碑。

就在传统航天飞速发展的同一阶段，商业航天也在并行向前，直到21世纪，伴随着人类对第二栖息地探索的火热，商业航天也以惊艳地姿态走入了大众视野——亚马逊创始人杰弗里·贝索斯的蓝色起源、英国企业家理查德·布兰森的维珍银河…… 但要说引领航天迈向商业化新纪元，不得不提到的还是埃隆·马斯克在2002年成立的SpaceX。

本期投资笔记，我们邀请到纪源资本投资执行董事罗超，揭开SpaceX打破传统航天垄断的秘密。商业火箭与传统火箭有哪些本质区别？SpaceX如何降低商业火箭的制造成本？当「作为商人」的马斯克已经无数次地曝光在大众视野，我们又该如何解读「作为工程师」或者说「梦想家」的马斯克？

-本期讲述者-

罗超，纪源资本投资执行董事

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科幻作家刘慈欣曾说过，人类面前有两条路，一条向外，通往星辰大海；一条向内，通往虚拟现实。过去数十年，人类对虚拟现实的探索仿佛正行驶在高速隧道——发展迅速却不见终点。

从Oculus、索尼到HTC，从PICO到DPVR，VR厂商2022年全年出货量达到了可观的千万量级；2023年横空出世的Apple Vision Pro，更是实现了眼睛、双手、声音与设备的协同，以去手柄化的方式从底层上革新了交互逻辑。

尽管头显设备层出不穷，但有一个问题始终仍有优化空间——头显显示屏。在VR设备上，消费者可以明显感知到区别于高清显示器的画质；被视为开启空间计算时代的Apple Vision Pro，显示效果非常逼真，但尚未解决屏幕成本较高的问题。

本期投资笔记，我们邀请硬科技创业公司赛富乐斯的CEO陈辰、与两位纪源资本的投资人，从拆解Apple Vision Pro的成本出发，回答有关头显的一系列问题——为何Apple Vision Pro的价格取决于屏幕显示技术？Micro-LED为什么被认为是头显屏幕的终极解法？未来，头显将分化出怎样的形态？

-本期讲述者-

陈辰，赛富乐斯CEO

罗超，纪源资本投资执行董事

吕一然，纪源资本高级投资经理

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动辄数十亿美金的投入，XR赛道背后的技术机遇在哪里？

AR与VR行业的革命性突破，关键在于一块显示屏？

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