知本论

本期对话长鑫科技、张雪机车投资人，高信资本创始合伙人曹斌。

一级市场从来不缺押对赛道的投资人，可很少有人能同时押中两个反差巨大，又在2026年双双爆火的名字：朱一明与张雪。作为一级市场投资人，曹斌德几次关键动作都显得有些“另类”。

2021年，当长鑫存储累计亏损超过300亿、被市场称作"碎钞机"，95%的存储芯片市场被三星、海力士、美光三家垄断，几乎没人相信中国公司能突围时，他选择逆势重仓。今年，长鑫科技登陆科创板，首日市值突破3万亿，账面回报接近40倍。

2024年，一家成立仅3个月的摩托车公司，他聊了一次就投了2000万天使轮，这家公司就是张雪机车。不到两年，张雪机车的公司估值从1亿涨到60亿，回报60倍。

做了14年投资、投了60多个项目、16家上市。但曹斌说，自己最满意的不是回报数字，而是每一次危机来临，都没有退缩。

本期【知本论】对话曹斌。聊聊投资长鑫与张雪的背后故事；别人恐惧时，他凭什么敢下注？早期投资，方向与创始人哪个更重要么？半导体、商业航天、生物医药……热门行业谁最有“钱”景？一级市场的投资逻辑对二级市场投资者，有何启示？

【本期嘉宾】

曹斌

高信资本创始合伙人/复旦大学经济学博士/张雪机车天使投资人

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

02:35 长鑫投资背后：被叫做"碎钞机"时，为什么敢重仓？

08:20张雪机车：聊一次就投2000万，天使轮投什么？

11:47 投资关键是投人，张雪身上的“成功者特质”

14:10 | 复利人生理论：专注热爱 35 年，能力成长一万倍

18:50 | 专注是成功的捷径，不做什么比做什么更重要

23:20 | 逆向投资心法：99% 的人不投时，为什么敢出手

27:30 | 危机中找机会的窍门：机会藏在国家战略需求中

31:00 | 站在未来看现在：中美博弈下的科技投资主线

35:40 | 半导体vs商业航天：下一个潜力股是谁？

41:00 |价值投资为何在一级失效？

45:09 |一级市场，能教给二级市场什么？

【制作团队】

出品人：朱虹

本期策划：孙冰洁 岳嘉

运营推广：张亚超 陈可欣

后期制作：筝源华夏

视觉设计：赵妍

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当智力可以被定价、被交易，会如何影响我们的财富流向？

黄仁勋今年说过一句话，流传很广：一个年薪 50 万美元的工程师，如果一年消耗不到 25 万美元的 Token，我会非常担心。

很多人听完第一反应是 —— 为什么要拿Token跟工资比？

过去两年，Token 已经悄悄从一个技术名词，变成了一个社会量词。它是 AI 生成一次智力产出的最小单位，就像电用千瓦时算、原油用桶算。中国的日均 Token 调用量，两年涨了 5000 倍，现在是每天 500 万亿次。

如今 Token 正在成为一种新的 "智力货币" 。当智力可以被定价、被交易，会如何影响我们的财富流向？你的工作怎么被评估？未来工资会不会直接发 Token？

今天我们与腾讯研究院高级顾问、新可能实验室发起人袁晓辉与腾讯研究院高级研究员白惠天一起聊聊“Token经济”。不仅关乎技术，更关乎我们的价值在 AI 时代怎么重新计算。

【本期嘉宾】

袁晓辉

腾讯研究院高级顾问/新可能实验室发起人

白惠天

腾讯研究院高级研究员

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

01:35 重新认识Token，当智力可以被定价

04:19 一个 Token 到底花多少钱造出来？算算Token的成本账

09:25为什么同样消耗 Token，产出价值差 100 倍？

11:47 为什么 AI 陪聊公司都倒闭了？市场会自动出清

16:32杰文斯悖论：Token 降价 99.5%，企业支出反而暴涨？

24:13腾讯怎么给员工发 Token？

26:39 开源打闭源的本质，是 Token 定价权之争

35:02 Agent 是数字员工还是员工助手？就看一件事

42:06 商业模式：AI 公司为什么都不赚钱？

46:49 Token 会成为新的 KPI 吗？老板的算法变了

50:04 AI前沿研究者焦虑的反而不是 AI？

57:54 工资未来会发 Token 吗？已经有企业这么问了

62:09 很多人不再需要在大公司里 "卖命"，未来的财富红利在哪？

【延伸阅读】

《Token经济》白惠天 袁晓辉 司晓【著】

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本期视频播客，对话阿里巴巴首任 COO / 前总裁关明生。

今天的阿里是耳熟能详的大厂之一，而在2001年马云创业初期，这家初创公司曾经历过生死存亡的时刻，只够活5个月。

马云请来一位外援，他给阿里续了18个月的命。

这个人就是关明生，阿里首任COO。马云口中帮助阿里度过第一个寒冬的人"。也是很多人眼中的"杀手"。

从阿里退休后，关明生鲜少在公众场合露面，而是与合伙人共同创办了一家致力于帮助中小企业成长的咨询公司，将其在商界的经验和思考传递给更多的创业者、管理者及更广泛的职场人。

最近，七十多岁的关明生将他对商业与人生的思考沉淀在了新书《看高一线》中。很多人说现在的时代，已经不是马云那个时代了，但关明生不这么认为。

我们从阿里的故事聊起，聊到商业的本质，也聊到一个人怎么在任何时候——不管是顺境还是低谷——如何都在关键点做对事、过好自己的人生。

本期视频播客已在B站、小红书、腾讯视频、中信书院视频号上线，欢迎搜索知本论收看。

【本期嘉宾】

关明生

阿里巴巴首任 COO / 总裁（2001-2003），后任首席人力官

《看高一线》作者

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

00:48 因武侠结缘：和马云都是金庸迷

02:16 入职阿里：从GE中国区高管到前途未卜的创业公司

07:31 入职第一周就知道是生死局，账上只够活 5 个月

10:32 "杀人放火"：为阿里续了 18 个月命

19:57 马云问 "出了事谁坐牢"，三个人决定不行贿

21:21 阿里铁军怎么来的：只找夫妻档老板，不找采购经理

25:32 还没赚钱就先定价值观？独孤九剑的诞生

27:22 价值观不是道德观念，是游戏规则，考核占 50%

35:18 马云放到今天还会成功吗？

41:26 AI时代，商业的本质没有变

47:13 什么叫 "看高一线"？把客户送给了竞争对手

54:38 阿里怎么从 "只赚 1 块钱"起家？

01:00:52 关键转折：被伦敦商学院拒绝后的思维转换

01:05:47 从中国区总裁到中年失业，怎么熬过低谷期？

01:14:36 我永远都是服务别人的人，七十几岁还在成长

【延伸阅读】

《看高一线》关明生【著】

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关于怎么赚钱的道理你一定听过无数次，但很多人依然赚不到钱。

为什么？

因为很多人错在，总在用别人的答案，回答自己的问题。

2002 年，马斯克决定把人类送上火星。当时一枚火箭的市场报价是 1.5 亿美元，他没有接受这个数字，而是把火箭拆到原材料级别一算 —— 铝合金、钛合金、铜、碳纤维，加起来只要 600 万，不到报价的 5%。

这就是第一性原理：不接受既定答案，回到本质重新算一遍。

马斯克用“第一性原理”颠覆了很多行业：新能源车、商业航天、脑机接口……而更让人好奇的是，他对任何所从事的工作，始终保持热情、保持兴奋。

相比赚钱，也许最重要的是一个人始终在做热爱的事，而其他包括财富只是副产品。

今天请到两位独立投资人 —— 听懂涨声主播杨天楠和截胡不劫财主播 Jeff。我们从马斯克的思维武器出发，聊投资、聊买房、聊内卷，每个人都是独一无二的自己，没有必要成为马斯克，最重要的：是找到你真正热爱的事，并愿意为之忍受痛苦。

【本期嘉宾】

杨天楠

投资人/「听懂涨声」主播

Jeff

投资人/「截胡不截财」主播

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【温馨提示】

如何像马斯克一样，在投资理财与工作生活中，保持对世界的兴奋，也保持自己的好状态？

欧倍青为听友们带来新一代头皮“兴奋剂”，欧倍青旗下最强配方「欧倍青DMG洗发水」源自德国的强发科技-专利DMG+咖啡因:DMG长效续航，促进头皮微循环咖啡因瞬时启动，快速激活发根--双通路协同为毛囊持续供能。每天2分钟，让头皮保持兴奋，也让自己状态持续在线。

相关产品可以在欧倍青天猫商城了解和购买。

（注：研究显示，DMG物质有增强头皮微循环功效。实际使用效果可能因个体差异而有所不同。）

【你将听到】

02:21 | 天才/狂魔？对马斯克印象最深的事

04:27 | "白痴指数" 与火箭回收：第一性原理的经典案例

06:53 | 第一性原理 vs 类比推理：你是在 follow 前人还是推倒重来？

09:59 | 五步决策法怎么用：质疑每一个前提

12:12 | 快和便宜：马斯克造车的两个核心目标

15:29 | 用第一性原理看房子：别只看信贷数据和限购政策

18:51 | 无人驾驶如何颠覆房产价值？

24:58 | 第一性原理的边界：学我者生，似我者死

30:48 | 家庭资产配置：适度乐观，永不在一个地方 all in

38:05 | 造车新势力学到精髓了吗？果链、特链、达链的启示

40:39 | 反内卷与正反馈：找到你擅长、热爱且对他人有益的事

51:32 |  借助AI，三个可复用的思维工具

【延伸阅读】

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AI当红娘，帮人找对象，这是月之暗面（Kimi）前AI 搜索技术负责人曾歆勋正在做的事。

曾歆勋，曾在腾讯、字节做了多年搜索引擎，此后担任 Kimi AI 搜索技术负责人。2025年8月，他放弃了百万年薪与Kimi 涨了 10 倍的期权，做了一款叫 "良配" 的产品 —— 通俗说，就是 AI 红娘。

这个新产品乍一看处处 "反互联网"：注册时要先跟 AI 聊 20 分钟语音，一次只能匹配一个人，还打出”三年不结婚全额退款“的口号……在和今日资本徐新聊了 3 小时后，直接敲定 1500 万天使轮融资；和知本论对话时，他正以 3000 万美元估值推进第二轮融资。

他说创业背后不是情怀，而是一个技术人对婚恋市场的判断：传统交友软件解决的是 "认识更多人"，但真正的问题是 "怎么认识对的人"。当 AI 可以理解一个人的自我陈述，可以从真实匹配数据中学习 "谁和谁更合适"，这件事的解法就变了。

曾歆勋说，他做这个产品的初衷是让真诚的人不用等待运气。他给所有想找对象的年轻人留了一句话 ——"认真的人不会输。"

一个曾经做搜索的人，为什么想用AI处理亲密关系？AI应该替人完成哪些事，又必须停在哪里？一个希望用户尽快离开的产品，最后准备怎样赚钱？

我们和他聊了聊。

【温馨提示】

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【本期嘉宾】

曾歆勋

良配科技创始人兼CEO，前月之暗面（Kimi）AI搜索技术负责人

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

02:46 放弃 Kimi 涨了 10 倍的期权，辞职创业后悔吗？

04:54 为什么放着 AI 办公 / 教育 / 医疗不做，偏要做婚恋？

07:42 自己找对象的经历：发现婚恋市场痛点

15:57 注册先跟 AI 聊 20 分钟：反互联网的产品设计

22:36 真实性与隐私：怎么防造假？数据安全吗？

28:11 AI 怎么判断两个人匹不匹配？

31:00 三年不结婚全额退款：AI婚恋应用是门好生意吗？

35:44 用1V1 匹配过滤“海王”，"你太投入，就成小丑了"

41:35 "恋爱还得自己谈“，算法的边界与 AI 军师

48:49 AI 会让人类情感能力退化吗？

51:29 创业经历：从校园外卖到智能照相馆：每次都从自己的痛点出发

01:05:43 让真诚的人通过算法早点相遇，"认真的人不会输"

01:12:03 创业心态：随时准备失败，但失败本身不值得恐惧

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本期节目，对话智谱AI投资人、中科创星创始合伙人米磊。由「知本论」与《财经》杂志共创。

MiniMax“交卷”之后，最近，“全球大模型第一股”智谱发布了上市后的首份中期业绩：上半年收入9.54亿元，同比增长399.7%，规模已超2025年全年。

今天的嘉宾，就是智谱AI的天使投资人、中科创星创始合伙人米磊。

米磊在 2010 年就提出 "硬科技" 概念。那时整个投资圈都在追互联网、追 O2O，他却认为中国真正缺的是上游的芯片、材料和设备。十五年过去，他投了 600 家硬科技企业，今年上半年，这家创投机构连续收获智谱、长光辰芯、曦智科技、驭势科技、中科闻歌5个IPO。中性原子量子计算、可控核聚变这些今天才火起来的赛道，他在三四年前就已经布局。

本期节目，我们和他回溯投资智谱往事，他如何坚持非共识投资，怎么看当下这股科技投资热潮？对普通人投资有何启示？

这场对话，可能会改变你对投资、对创新、甚至对个人选择的一些基本认知。

【温馨提示】

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【本期嘉宾】

米磊

中科创星创始合伙人

【本期主播】

陆玲

《财经》杂志副主编

【你将听到】

01:00｜智谱上市那天，他想起了 2010 年

02:38｜芭比娃娃和 LED：两个让他想通的案例

06:43｜知识正在比资本更贵

09:42｜怎么给知识定价？这是投资的新课题

11:09｜投资理念的三次升级

12:53｜不是谁的钱都要，不同风险阶段匹配不同心态的钱。

16:18｜2021 年投了一家量子公司，做量子的人自己都不看好

20:51｜长期主义最核心的不是坚持，是热爱

22:50｜追求确定性只能拿到小确幸

27:06｜国内科技投资生态，问题是太散

33:08｜每个人都做最优解，最后全局是最差解

40:31｜从国产替代到全球化：去拿世界冠军

47:20｜谈内卷：懒得动脑子的时候必然内卷

《延伸阅读》

《硬科技浪潮》米磊【著】

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“这个时代的我们，始终在迅速变迁的时代面前感到束手无策：一方面担心跟不上时代变迁而遭遇淘汰，导致人生意义的‘幻灭’；另一方面又总希望在每一个时代的路口都获得变革的红利，成为每一个时代的‘弄潮儿’。这种强烈的期许带来的往往并不是敏锐的洞察和强烈的进取心，而是持续的焦虑与沉重的无力感。”

——来自程乐松《留白》

我们这代人，是不是被一个幻觉绑架了？

这个幻觉就是 —— 人生必须是确定的，社会永远在向上走，而我必须跟着它一步不落。一旦停下来，就是滑落；一旦进入稳态，就是失败。

这个幻觉不是我们的错，它是过去四十年高速发展刻进我们骨子里的惯性。但问题是，当这个速度开始回归正常，当大学的红利在摊薄，当技术的发展第一次不再承诺更多就业，我们还在用那套惯性活着 ——

为什么焦虑成了时代病？我们有没有停一停的自由？

今天的嘉宾可能是当下最适合和我们聊这个话题的人。他就是北京大学哲学系宗教学系系主任程乐松老师。

过去几年，他的毕业致辞、访谈在全网刷屏，有人叫他反卷教授。但反卷这个标签听起来其实太轻了，因为他从来不是进行廉价的心理按摩，而是在试图帮大家看清楚，我们的焦虑到底源于何处，以及那些担忧也许原本可以不必如此。

今年9月，他的新书《留白》刚刚出版，我们和他进行了一场深度访谈。

在这个人人怕落下的时代，程乐松提出了一种思考方法：留白。

这个世界从来不是确定的，接纳复杂与混沌是我们的必修课。关于如何处理与他者、与自我的关系，没有标准答案，但这期节目可以为你提供一些新的思路。

【温馨提示】

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【本期嘉宾】

程乐松

北京大学哲学系宗教学系系主任

北京大学博雅特聘教授

《留白》作者

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

03:01 |现代人绝大部分的焦虑，源于把“自我实现”的需求错置成了“生存需求”

05:57 | 我们这代人为什么不敢停下来？

09:23 | 人人都想成为马斯克，我们向上观察的精力太冗余了

12:24 | 阶层滑落：中产父母的教育托举与“操控”

18:15 | 选了最多人走的路，就别抱怨上升通道太窄

21:47 | 大学红利在摊薄，AI 在改写就业的底层逻辑

26:20 | 谈“脚踩西瓜皮的人生”：我承认我过度配得

34:38 | 做个匿名的道家：日常该努力努力，绝望时道家一下

37:34 | 尽人事听天命：我们对此有太多误解

40:48 | 阅读与成长，从金庸小说理解人的复杂性

48:02 | 主体性与他者：熟人社会崩塌后的失序

60:24 | 好的人生要学会留白

62:03 | AI 带来的知识平权是假象

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 2026被称为全球超级IPO之年，中美科技龙头扎堆上市，是时候冲回A股了吗？

本期节目，我们对话摩根士丹利董事总经理、首席中国股票策略师王滢。

今年6月，SpaceX以1.77万亿美元IPO估值创下历史纪录。这项纪录很可能被Anthropic打破。不出意外，这家炙手可热的科技公司最快将于10月上市，估值预期超2万亿美元。同时，另一家AI明星企业openAI也在排队上市。

今年 A股 IPO 同样热闹：长鑫科技 579 亿登陆科创板，宇树科技 8 月 19 日上市，A 股今年已有 85 家公司上市，融资超 1600 亿。在港股，年初智谱和 MiniMax 已经成了全球唯二的大模型股票。

把这些名字排在一起——SpaceX、OpenAI、Anthropic、Nscale——你会发现 2026 年的资本市场，中美科技巨头正把"全球科技超级 IPO 之年"推向高潮。

这个故事，对金融市场、对资本市场以及普通人的资产意味着什么？财富风向怎么转？在A股、港股、美股以及其他资产之间该怎么选？我们将在节目中，展开聊聊。

【找到组织】

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【本期嘉宾】

王滢

摩根士丹利董事总经理、首席中国股票策略师

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

02:54 巨量IPO会会抽干全球股市吗？

06:07 关键变量是美联储：大摩判断2026不加息

08:57 全球超级IPO之年，为什么科技巨头都选在2026上市？

10:55 A股还是港股？大摩最新调仓：8月中旬重心转回A股

15:27 A股科技贵、港股科技便宜怎么选？硬科技归A股，互联网大模型归港股

20:33 杠铃式配置：K型经济下，一端科技成长一端高股息

23:56 AI有泡沫吗？算力远远没有过剩，三种商业模式ROI达25%-50%

29:27 怎么监测AI周期是否见顶？四个先行指标

36:55 AI投资怎么鉴别真成长？看好三类、规避两类、精选一类

47:00 普通投资者怎么上车？科创50ETF两年涨140%，跑赢纳斯达克100

56:39 别只盯着股票：黄金明年看5000美金，铜是AI周期隐形赢家

59:11 2026下半年给普通投资者的三句话

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本期节目，我们聊聊事关每个打工人的“住房公积金”。
8月18日，被称为 “20余 年最大规模改革” 的公积金新政尘埃落定。

提取范围从6类扩大到9类，灵活就业人员可自愿缴存，异地互认互贷全面推开。1.76 亿缴存人账户里趴着的近11万亿资金，终于迎来了一次系统性松绑。但问题也随之而来：你的公积金，真的用对了吗？

对很多打工人来说，公积金是那个“熟悉的陌生人”。每个月从工资里扣，却很少真正动用。有人把它当变相储蓄，有人纠结要不要提前还贷，有人连企业少缴、漏缴公积金，都不知道该维权还是默默接受。明明是你的钱，却总在被别人讨论该怎么花。

这期《知本论》，我们请到智谷趋势高级研究员、财新专栏作者张是之。从公积金的前世今生聊到这次新政的真实影响，从 怎么用最有效 ，聊到不同人生阶段的实操策略。不管你是刚毕业的租房族还是买房族，或者是提前还贷一族，希望本期节目，能帮你重新读懂公积金，管好自己的这笔财富。

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【本期嘉宾】

张是之

智谷趋势高级研究员、财新专栏作者

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

02:40 "看好公积金最好的方式是把它花掉"？

04:25 公积金前世今生：从福利分房到货币化的转型

08:50 学新加坡但只学了一半：我们的公积金差在哪 ？

12:10 三次修订回顾：从 1999 到 2026，每一次改了什么？
16:10 这次大改的背后？房地产下行 + 消费不振 + 人口流动 

19:00 取消公积金之争：到底在争什么？
23:10 公平性质疑：不买房的人在补贴买房的人？

25:50 企业少缴不缴：是违法，还是灰色地带？

30:20 灵活就业人员自己掏钱缴公积金，划不划算？

33:30 实操指南（上）：租房族、准备买房的人怎么用最有效？

36:30 实操指南（下）：提前还贷还是慢慢还？不买房的人要不要提取？

41:30 未来：公积金会走向何方？普通人最该守住什么？

【制作团队 】

出品人：朱虹

本期策划：孙冰洁 岳嘉

运营推广：张亚超 陈可欣

后期制作：筝源华夏

视觉设计：赵妍

【延伸阅读】

《经济学的力量》张是之【著】浙江人民出版社

《经济学入门50讲》张是之【著】中信出版社

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年轻人不恋爱，中年人分房睡。 这不是一句段子，而是这个时代正在发生的事。

近期，今年上半年全国结婚登记数据出炉，结婚率创新低。北大复旦学者多年追踪的报告显示，中国人正在经历一场"性萧条"——年轻人越来越不愿意走进亲密关系，已婚中年人的亲密频率也在持续下降。

与此同时，豆包宣布下线智能体功能时，网上出现了大量用户的告别和抵制——很多人已经把AI当成了日常的情感寄托。

技术到底填补了我们的孤独，还是更深地放大了孤独？当AI比伴侣更能提供情绪价值，我们还需要真实的亲密关系吗？

这期《知本论》，我们请到了中国人民大学哲学院教授王小伟，他的新书《重新回到生活：科技时代的工作、情绪、爱情和死亡》刚刚出版；还有播客"远行者与碎冰匠"主理人、前券商分析师江东猫草，一起聊聊。

听下去你会发现，这不是一个简单的"AI会不会取代真人"的问题。它背后是一整个时代的症候：经济低迷让人失去了心理冗余，技术系统把所有人都变成了可测量的指标，我们把痛苦当成恨不得割掉的"增生"，把所有不确定都视为风险。

王小伟老师有一句话让我印象很深：亲密关系恰恰是"抗技术"的。因为在一个你必须足够优秀才配被关注的社会里，只有在真正的亲密关系中，你可以不优秀、不体面、不精彩，但仍然被一个人看见和珍视。

 这期节目没有标准答案。三个"老派"的人，在一个快速变化的时代里，试图搞清楚：当一切都可以被技术优化和外包，还有什么东西是我们不愿意交出去的？ 如果你也在这个时代里感到过孤独，或者对亲密关系有过困惑和犹豫，希望这期节目能给你一点共鸣。

祝你听得愉快。

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【本期嘉宾】

王小伟

中国人民大学哲学系教授
《重新回到生活——科技时代的工作、情绪、爱情和死亡》作者

江东猫草

播客和公众号“远行者与碎冰匠”主理人

【本期主播】

孙冰洁

中信书院主播

【你将听到】

03:26 结婚率创新低、性萧条……为什么大家羞于谈论爱情了？ 

05:32 AI 伴侣：一个高风险时代里的低风险替代品？

11:17 AI 太顺从了，而深度关系需要破坏性 

15:02 “隐私资本化”：你以为在跟 AI 恋爱，其实是在跟一家公司谈恋爱

16:22 真人的暴力 vs AI 的风险，哪个更危险？ 

22:30 这个社会把痛苦当成了 "增生"，恨不得割掉 

26:54 未来：性和爱会变成可以订阅的消费吗？

34:19 为什么要捍卫碳基生命的脆弱？

42:11 AI军师：人工智能陪我谈恋爱 给的建议可信吗？

48:03 AI 说 "我会永远跟你在一起"，因为不需要承担后果

51:32 优秀才配得到爱？亲密关系恰恰是 "抗技术" 的

01:05:06 技术会改变亲密关系，爱情还是不是人生必需品？ 

【制作团队 】

出品人：朱虹

本期策划：孙冰洁 岳嘉

视频制作：王浩明 孙钰

运营推广：张亚超 陈可欣

后期制作：筝源华夏

视觉设计：赵妍

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