Cosa succederà quando gli effetti ritardati dei rialzi dei tassi presenteranno il conto? Soprattutto per gli Stati Uniti la situazione sembra ancora ben lontana da una recessione, in particolare per la ricchezza ancora circolante. Differenti opinioni a riguardo tra i professionisti della finanza ci portano verso un soft o hard landing, dipende da come si leggono gli indicatori economici. A tal proposito ho provato a dare la mia sugli indici relativi al mercato del lavoro su zugzwang macro (--> shorturl.at/CHU67).

Anche per l'Europa la situazione complessiva ha differenti nuance. Prendo in considerazioni gli ambiti principali: cosa attendersi dalla B.C.E., la performance positiva degli indici azionari, la situazione attuale e le prospettive sull'inflazione, il ricorso alle garanzie sul credito.
Per completezza vi invito a leggere l'ultimo numero di Zugzwang Macro dedicato sempre al dollaro e anche alla coppia EUR/USD --> https://tinyurl.com/mtvt487z

Anche il mercato delle obbligazioni statunitensi sta dando segnali misti agli investitori (come il dollaro - https://tinyurl.com/y9f76ab4 -). Probabilmente sta prezzando una pausa (senza pivot) nel rialzo dei tassi di interesse ed il mantenimento dei medesimi a livelli elevati per diversi mesi. Questo fa il paio con i dati macroeconomici che vanno raffreddandosi senza, talora, implodere. L'insieme ci segnala una attesa interlocutoria che l'anno prossimo potrebbe ristabilire l'equilibrio di risk on/ risk off che quest'anno è decisamente mancato.

La diminuzione dell'inflazione statunitense, le aperture politiche e gli interventi sul mercato immobiliare cinese, nonché lo stallo politico statunitense dopo le midterm (-> shorturl.at/gAHY4) hanno rallentato decisamente il dollaro e fornito benzina al tono positivo delle borse. C'è da chiedersi se siamo di fronte a un cambio di paradigma o solamente ad un altro rally da bear market.

Dopo l'assemblea del Partito Comunista Cinese si sono fatte insistenti le narrazioni di un imminente allentamento delle politiche "0 covid dinamico". Questo ha portato gli indici cinesi a rimbalzare nella scorsa settimana. Non credo che questa riapertura sia così imminente, al massimo graduale. Investire in questo momento in Cina è un obbiettivo di lungo termine, come dovrebbe essere con qualsiasi investimento azionario. I nodi di politica interna e geopolitici lo confermano, considerando inoltre che la lenta ascesa del ruolo della Cina nel mondo si sta forse esprimendo meglio, sottotraccia, in altri ambiti: nell'ultimo episodio della mia newsletter, zugzwang macro, ne evidenzio un aspetto spesso trascurato ovvero quello della logistica (link -> shorturl.at/DGJUW).

La corrente stagione degli utili non può definirsi deludente, se non per la performance delle grandi megacap dello S&P500. Non è questione di ottimismo, ma di valutazione oggettiva dei risultati, che sono stati migliori delle attese. Siamo in attesa del meeting della F.e.d. per capire se la direzione attuale dei mercati potrà proseguire: senza illusioni sul rialzo dei tassi e sulla progressiva erosione degli utili societari nei prossimi trimestri, un ragionamento su come stiamo strutturando i nostri investimenti in questo nuovo ambiente macroeconomico è più necessario di prima.
Approfondisco le mie idee qui: https://tinyurl.com/zugzwangdalvalue

I rialzisti e i ribassisti sul mercato azionario hanno tutti ottime ragioni in questo momento. Ne parlo in questo episodio supponendo che gli ultimi eventi della settimana passata di cui ho scritto nella mia newsletter pubblicata lunedì scorso, potrebbero sostenere quello che sarebbe ricordato come il più odiato rally della storia recente delle borse, visti i posizionamenti.
Prima magari sarebbe opportuno leggere qui:
https://open.substack.com/pub/zugzwangmacro/p/zugzwang-dal-grande-intervento-sul?utm_campaign=post&utm_medium=web

Manca il nome al nuovo ambiente macroeconomico che immagino prendere forma nei prossimi anni: dirigismo. Nell'episodio cerco di spiegarvi perché la penso così e cosa implica nel lungo termine per noi ed i mercati.
A complemento di quello che vado dicendo potete leggere il più recente numero della mia newsletter zugzwang macro: https://zugzwangmacro.substack.com/p/ii_zugzwang-dalla-louisiana

Lo scenario economico in cui vivevamo prima della pandemia e di questa crisi energetica è quello caratterizzato dalla deflazione. Non penso sia una situazione desiderabile, soprattutto dopo un cuneo inflattivo. Tendo a scartare l'ipotesi, ma visto che nelle scorse tre puntate ho parlato dei caratteri salienti del nuovo ambiente macroeconomico e di cosa potrebbe modificarlo, concludo con questo episodio la serie dedicata agli scenari alternativi.

Colgo l'occasione per invitarvi ad esplorare e ad iscrivervi alla mia nuova newsletter settimanale Zugzwang Macro, dove approfondisco per iscritto i temi macroeconomici di cui parlo o che meritano di essere esplorati in modo più consistente: https://tinyurl.com/zugzwangmacro

In questo episodio affronto i fattori rialzisti del prezzo del petrolio e il ruolo della Cina nel calo della domanda di oro nero, sempre nell'ottica della mia ricerca dei fattori che se in questo caso non si materializzano, dovrebbero inficiare temporaneamente la mia visione di un ciclo value.
Colgo l'occasione per invitarvi a delle serate dedicate all'educazione finanziaria i prossimi martedì di ottobre presso la Berto Osteria di Valla di Riese Pio X (TV) con i seguenti temi:

*Finanza 101*
📅 Martedì ▪︎ 11 ottobre ▪︎ ore 20.30
📈 Come è scoppiata l'inflazione?
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📅 Martedì ▪︎ 18 ottobre ▪︎ ore 20.30
💡 La crisi energetica è solo all'inizio?
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📅 Martedì ▪︎ 25 ottobre ▪︎ ore 20.30
🪙 Come sarà il nuovo ciclo economico?
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Prenotazione obbligatoria
Chiama: 0423 746456 Berto Osteria
WhatsApp: 338 6128926 Roberto
328 6797925 Andrea
Email: [email protected]
[email protected]

Su Instagram: https://www.instagram.com/p/CjNu5t5tUNu/