新興国株式市場は苦境に立たされてきました。しかし、「失われた10年」により、回復に向かう好ましい環境が整った可能性があります。厳しかった2023年を経て、新興国の株式市場には回復の兆しが現れています。投資家が自信を取り戻すには、新興国の株式に関する一般的な認識が本当に正しいかどうか見直してみることが重要です。


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欧州では新型コロナウイルスのパンデミック期間にソブリン債の発行が急増し、ユーロ圏の周縁諸国はリスクが高いように見えるかもしれません。しかし、見かけでは分からないこともあります。2008年に起きたユーロ圏のソブリン債務危機はすっかり過去の話になったように見えますが、投資家は依然として危機の再発を警戒し、債務水準の高さに神経をとがらせています。

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市場は米連邦準備制度理事会（FRB）も欧州中央銀行（ECB）も来たる2024年6月に利下げに踏みきると予想していますが、マクロ経済の進展がこのコンセンサスを覆す可能性もあります。
先進国全体で物価上昇率の緩和が続くなか、市場は利下げサイクルの開始を切望しています。FRBとECBは6月の会合で金融政策見通しの改定を行いますが、投資家は両中銀ともその段階で利下げを開始すると予想しています。公表されている経済指標に基づくと、これが現実的な中心的ケースだとアライアンス・バーンスタインは見ています。

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投資家は、生物多様性リスクを理解し、分析し、管理するという喫緊の課題に直面しています。
南アフリカの絶滅危惧種であるクロサイからアマゾンの熱帯雨林の消滅に至るまで、地球上の生物多様性に対する脅威は高まりつつあります。生物多様性（動物、植物、その他の生物及びそれらを含む生態系）を保護することは、地球の健全性を維持し、日常生活を支える製品、サービス、経済活動を維持するために不可欠です。しかし、つい最近まで、生物多様性は投資家にとって優先順位の高い問題ではありませんでした。

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選別的な投資を維持すれば、2024年の新興国債券市場は良好な収益機会に恵まれるとアライアンス・バーンスタインは考えています。
高金利、地政学的な不安定さ、中国の景気低迷にもかかわらず、新興国の債券市場は2023年に力強いリターンを上げました。2024年も多少の逆風が続く可能性はありますが、緩和的な金融政策、インフレ率の低下、米ドルの下落がこのセクターを支える要因となりそうです。より仔細にこれらの材料をみてみましょう。

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不透明な時代に株式市場の見通しを描くのは難しいです。当レポートでは、今日の投資家が抱いているいくつかの大きな疑問について、アライアンス・バーンスタインの見解を紹介します。

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ニュースのヘッドラインは依然として非常にネガティブな内容、厳しい地政学的情勢、米国社会を分断するような選挙運動に集まっています。今回は、未来に関する前向きな見通しについて触れます。

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投資家は自然災害が投資に与える影響を評価する前に、自然災害がもたらす潜在的な物理的被害について理解しなくてはなりません。
ハリケーンから地震、干ばつに至るまで、自然災害が起きる頻度が高まっているほか、その威力が増大し、被害額が膨らんでいます。どれほど大きな経済的打撃を被る可能性があるかを評価するためには、投資家は地域レベルの物理的リスクをしっかり理解する必要があります。私たちアライアンス・バーンスタインとコロンビア大学クライメート・スクールの共同研究の目標はそこにあります。

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2023年は、米国S&P500指数が24％上昇、米国10年債金利が3.87％と前年末比で横ばい、米ドル円為替は9円程度の円安に動きました。金利上昇・株安の一色に塗りつぶされた2022年からの反動をみた格好であり、市場の論点が利上げから利下げに移行したことは今後について明るい材料です。本稿では2024年の相場を展望する上で筆者が特に重要と考える5つの視点について取り上げます。

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雇用主と従業員の間の新たな「暗黙の契約」が現代の職場を変えつつあります。それは、企業に対する従業員の期待の変化や米国などにおける集団的行動の増加といった形で現れています。
雇用主と従業員が互いに対し期待する行動規範は、雇用関係の中核をなす特性です。従業員が企業に対して抱く期待は目に見えにくい場合もありますが、これは雇用主と労働者の「暗黙の契約」の一部であると言えます。今、従来の暗黙の契約の基盤となっていた要因に根本的な変化が起きつつあり、それは投資家にとっても大きな影響を及ぼす可能性があります。

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